Warum bevorzugen Institutionen Bitcoin-ETFs gegenüber dem direkten Kauf von BTC?

Damit Bitcoin wirklich institutionell angenommen wird, ist lediglich die Einführung eines risikominimierten, benutzerfreundlichen ETF-Produkts (Exchange Traded Fund) erforderlich. Im Januar genehmigte die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) neun neue ETFs für Investitionen in Bitcoin über den Spotmarkt, eine enorme Verbesserung gegenüber den Futures-ETFs, die 2021 mit dem Handel begannen. Die Größe und das Volumen der institutionellen Allokationen in diese ETFs übertrafen die Konsensschätzungen im Handel im ersten Quartal. Allein der ETF von BlackRock stellte einen Rekord auf und erreichte in kürzester Zeit ein Vermögen von 10 Milliarden US-Dollar.

Zusätzlich zu den atemberaubenden AUM-Zahlen für diese ETFs war am vergangenen Mittwoch auch die Frist für Institutionen mit einem Vermögen von über 100 Millionen US-Dollar, ihre Bestände über 13F-Einreichungen an die SEC zu melden. Die Dokumente offenbaren das vollständige Bild darüber, wer einen Bitcoin-ETF besitzt – und die Ergebnisse sind geradezu optimistisch.

Breite institutionelle Akzeptanz

Wenn ein institutioneller Anleger in den letzten Jahren angab, Bitcoin zu besitzen, wurde dies zu einem Nachrichtenereignis und erschütterte sogar den Markt. Erst vor drei Jahren beschloss Tesla, Bitcoin in seine Bilanz aufzunehmen, was dazu führte, dass Bitcoin an einem Tag um mehr als 13 % stieg.

2024 ist offensichtlich anders. Seit Mittwoch wissen wir nun, dass 534 unabhängige Institutionen mit einem Vermögen von über 1 Milliarde US-Dollar beschlossen haben, im ersten Quartal dieses Jahres mit der Zuteilung von Bitcoin zu beginnen. Von Hedgefonds über Pensionsfonds bis hin zu Versicherungsgesellschaften ist die Breite der Bitcoin-Einführung bemerkenswert.

Quelle: River

Mehr als die Hälfte der 25 größten Hedgefonds in den Vereinigten Staaten halten mittlerweile Bitcoin, wobei die 2-Milliarden-Dollar-Position von Millennium Management am bemerkenswertesten ist. Darüber hinaus besitzen mittlerweile auch 11 der 25 größten registrierten Anlageberater (RIAs) Bitcoin.

Quelle: River

Warum sind Bitcoin-ETFs so attraktiv für Institutionen, die gerade Bitcoin kaufen?

Große institutionelle Anleger handeln nur langsam, da sie aus einem Finanzsystem stammen, in dem Tradition, Risikomanagement und Regulierung fest verwurzelt sind. Pensionsfonds, die ihre Portfolios aktualisieren, erfordern monate- oder sogar jahrelange Ausschusssitzungen, Due-Diligence-Prüfungen und Genehmigungen des Vorstands, die oft mehrmals wiederholt werden.

Um sich durch den Kauf und Besitz echter Bitcoins mit Bitcoin auseinanderzusetzen, ist eine gründliche Überprüfung mehrerer Börsenanbieter (wie Galaxy Digital), Depotbanken (wie Coinbase) und forensischer Dienste (wie Chainalysis) sowie die Entwicklung einer neuen Buchhaltung erforderlich. Risikomanagementprozesse usw.

Im Vergleich dazu ist es einfach, sich in Bitcoin zu engagieren, indem man ETFs von Blackrock kauft. Wie Lyn Alden im TFTC-Podcast sagte: „Aus Entwicklersicht sind ETFs im Grunde eine API für das Fiat-System. Sie ermöglichen lediglich eine bessere Anbindung des Fiat-Systems an Bitcoin.“ Das heißt nicht, dass ETFs ideal sind Möglichkeit für Menschen, mit Bitcoin in Berührung zu kommen. Zusätzlich zu den Verwaltungsgebühren, die mit dem Besitz eines ETFs verbunden sind, bringt dieses Produkt eine Reihe von Kompromissen mit sich, die den Kernwert von Bitcoin untergraben könnten – einer Währung, die nicht abgekauft werden kann. Obwohl diese Kompromisse den Rahmen dieses Artikels sprengen, werden im folgenden Flussdiagramm einige zu berücksichtigende Faktoren beschrieben.

Warum ist Bitcoin in diesem Quartal nicht weiter gestiegen?

Angesichts der hohen Akzeptanz von ETFs könnte es überraschend sein, dass der Preis von Bitcoin seit Jahresbeginn nur um 50 % gestiegen ist. Wenn tatsächlich 48 % der Top-Hedgefonds jetzt Zuteilungen in diesen Fonds haben, wie viel Aufwärtspotenzial bleibt dann wirklich übrig?

Während die ETF-Bestände breit gefächert sind, ist die durchschnittliche Allokation der Institutionen, die diese ETFs halten, recht begrenzt. Bei großen Hedgefonds (mehr als 1 Milliarde US-Dollar), RIAs und Pensionskassen, die Zuteilungen vorgenommen haben, beträgt die gewichtete durchschnittliche Zuteilung weniger als 0,20 % des AUM. Selbst die 2-Milliarden-Dollar-Zuteilung von Millennium entspricht weniger als 1 % der gemeldeten 13F-Bestände.

Somit wird das erste Quartal 2024 als die Zeit in Erinnerung bleiben, in der die Institutionen „aus dem Nichts herauskamen“. Wann werden sie damit aufhören, das Wasser zu testen? Nur die Zeit kann es verraten.

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