Der Preis von Bitcoin signalisiert Reife

ETFs und Institutionen schnappen sich Bitcoin, aber wer treibt am anderen Ende den Preis nach unten? Es ist komplizierter, als man denkt.

Die jüngste Genehmigung von Spot-Bitcoin-ETFs durch die SEC hat eine brennende Frage aufgeworfen: Wer treibt den Preis von Bitcoin trotz der massiven Nachfrage, die durch ETF-Zuflüsse signalisiert wird, nach unten?

Um dieses Rätsel zu lösen, müssen wir herauszoomen und die allgemeinere Marktdynamik untersuchen.

Während ETF-Zuflüsse sicherlich ein Schlüsselfaktor für den Anstieg des Bitcoin-Preises sind, gibt es eine weitere entscheidende Dynamik, die oft übersehen wird: der Verkaufsdruck.

Wer genau entlädt also seine Bitcoin und übt Abwärtsdruck auf den Preis aus?

Eine Gruppe, von der bekannt ist, dass sie in Bullenmärkten verkauft, sind die Early Adopters oder OGs. Diese erfahrenen Inhaber besitzen zusammen mehr BTC als alle ETFs zusammen – zehnmal mehr, um genau zu sein.

Dieses Verkaufsverhalten ist nicht ungewöhnlich und wurde in der gesamten Geschichte von Bitcoin beobachtet.

Warum verkaufen sie?

Verschiedene Faktoren spielen eine Rolle, wie zum Beispiel die Anhäufung von Rechnungen oder der Wunsch, lieber früher als später von lebensverändernden Gewinnen zu profitieren.

Es ist auch wichtig zu beachten, dass BTC-Wale eher frühe Technologie-Enthusiasten sind, die Glück mit ihrem Timing hatten, sei es durch Bergbau oder mutige Käufe, und nicht weise Orakel, die in Jahrhunderten denken.

Aber die Geschichte hat noch mehr zu bieten.

Die Einführung von Papier-BTC (durch CME und Cboe im Dezember 2017) hat die Marktlandschaft dramatisch verändert, insbesondere im Zusammenspiel mit der ETF-Einführung im Jahr 2024.

Terminmärkte ermöglichen es Ihnen, Bitcoin auf Papier zu kaufen. Mit anderen Worten: Sie können ein Bitcoin-Engagement von Verkäufern erhalten, die eigentlich keine BTC, sondern nur USD haben. Dies lenkt letztendlich die Nachfrage von echten BTC auf Papier-BTC um.

In der Vergangenheit, als Bitcoin Preisrallyes erlebte, wurde der Verkaufsdruck vor allem durch OGs und die neu geprägten Coins von Minern getrieben. Heutzutage spielt jedoch Papier-BTC eine zentrale Rolle.

Obwohl die Spot-Inhaber standhaft blieben, wurde der Bärenmarkt im Jahr 2022 größtenteils durch einen Zustrom von Papier-BTC beeinflusst (Der erste Bitcoin-Futures-ETF (ProShares Bitcoin Strategy ETF) wurde im Oktober 2021 genehmigt)

Jetzt zählen wir zwei und zwei zusammen und versuchen Sie zu verstehen, wie sich dies auf den Preis von Bitcoin auswirken könnte.

Investoren, die sich in BTC-ETFs einkaufen, kaufen nicht unbedingt physische Bitcoin. Stattdessen könnten sie Anteile eines Fonds kaufen, der Bitcoin hält oder sich über Derivate engagiert. Dies kann die Nachfrage vom eigentlichen Bitcoin-Markt ablenken.

BTC-ETFs nutzen häufig Terminkontrakte und andere Derivate, um an den Bitcoin-Preisen teilzunehmen. Diese Finanzinstrumente erfordern nicht, dass der Inhaber echte Bitcoins kauft, wodurch das Angebot an „Papier-BTC“ erhöht wird. Da mehr Anleger über ETFs und Futures ein Bitcoin-Engagement aufbauen können, anstatt physisches Bitcoin zu kaufen, verringert sich der Nachfragedruck auf dem eigentlichen Bitcoin-Markt Produkte statt den eigentlichen Vermögenswert zu kaufen.

Wenn der Markt erkennt, dass der größte Teil der neuen Nachfrage durch Papier-BTC und nicht durch tatsächliche Käufe gedeckt wird, kann dies das Händlerverhalten beeinflussen; Verkäufer sind möglicherweise eher bereit, zu niedrigeren Preisen zu verkaufen, da sie davon ausgehen, dass die Nachfrage von Derivaten und nicht von Spotmärkten absorbiert wird.

Diese Preisunterdrückung durch Derivate und Futures gilt nicht nur für BTC; es hat sich in mehreren anderen Anlageklassen ausgewirkt.

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