Zusammengestellt von Deep Wave TechFlow
Während der @EthCC-Konferenz habe ich viel Zeit mit ernsthaften Bauherren, Risikokapitalfirmen (VCs) und Market Makern verbracht. Hier sind einige meiner Überlegungen zur aktuellen Lage der Branche:
1 Geben Sie den Spielregeln die Schuld, nicht den Spielern
„Wir lieben Verbraucheranwendungen, aber 90 % der Projekte, die wir dieses Jahr abgeschlossen haben, waren Infrastrukturprojekte.“ „Viele Bauinvestoren und Risikokapitalfirmen sind sich einig, dass es zu viele Leute gibt, die Infrastruktur bauen, und dass es an echten Verbraucheranwendungen mit Benutzern mangelt. Die meisten Risikokapitalfirmen, mit denen ich spreche, zeigen Interesse an dezentralen Verbraucheranwendungen (dApps). Betrachtet man jedoch die jüngsten Finanzierungsankündigungen, lässt sich leicht erkennen, dass der Markt immer noch von Infrastrukturprojekten dominiert wird.
Dies ist ein Teufelskreis, der kaum einem einzelnen Stakeholder zuzuschreiben ist:
- Projekte und VCs möchten an großen zentralen Börsen (CEX) mit guter Liquidität notiert werden.
- Zentralisierte Börsen möchten Projekteinträge mit hoher Aktivität (vollständig) vermarkten verwässerte Bewertung, FDV) und Top-Unterstützer, die gute Anreize bieten
- Infrastrukturprojekte haben aufgrund der für den Bau erforderlichen Ressourcen Bewertungsprämien, sodass mehr Kapital in diese Projekte investiert wird und ein Zyklus entsteht.
2. Das VC-Interesse an Frühphaseninvestitionen mit hohen, vollständig verwässerten Bewertungen (FDV) ist zurückgegangen. Die Projektbewertungen sind seit dem vierten Quartal des letzten Jahres deutlich gestiegen. Viele private Finanzierungen oder Serie-A-Runden haben Projektbewertungen von über 1 Milliarde US-Dollar FDV, insbesondere solche im Zusammenhang mit KI.
Andererseits waren die meisten großen Startups der letzten Zeit nicht überzeugend (z. B. liegt $BLAST unter 2 Milliarden US-Dollar; $ZK und $W liegen bei 3 Milliarden US-Dollar; $ZRO liegt bei 4 Milliarden US-Dollar). Der gesamte Altcoin-Markt ist schwach, da viele von VC unterstützte Projekte zu einem niedrigeren FDV gehandelt werden als ihre letzten privaten Finanzierungsrunden.
Im aktuellen Marktumfeld ist die Chance, dass ein VC eine 50- bis 100-fache Rendite erzielt, nahezu unmöglich. Ganz zu schweigen davon, dass VC auch einer Sperrfrist unterliegt (~1 Jahr Sperrfrist + 2-3 Jahre Sperrfrist). Diese Projekte müssen möglicherweise den nächsten Bärenmarkt überstehen und mit mehr neuen Projekten konkurrieren, die aufgrund der kurzen Aufmerksamkeitsspanne der Branche schnell Benutzer anziehen können.
Folglich suchen immer mehr VCs nach Liquiditätsstrategien (sofern ihre Anlagestrategie dies zulässt) oder außerbörslichen (OTC) Transaktionen mit erheblichen Abschlägen im Vergleich zur letzten Bewertungsrunde (oder zum aktuellen FDV, wenn das Projekt gerade läuft). Handel) ). VCs mit mehr Ressourcen fördern Projekte, die von ehemaligen Mitarbeitern gegründet wurden, um sicherzustellen, dass sie die ersten Investoren mit höherem Renditepotenzial sind.
Viele VC-Analysten und Forschungspartner möchten sich dem aufstrebenden Level-1- oder Level-2-Blockchain-Ökosystem (L1/L2) anschließen oder ihre eigenen Projekte starten. Die direkte Beteiligung an der Projektentwicklung scheint eine Option mit höherem Erwartungswert (EV) zu sein als eine Investition. Ein Vorteil besteht darin, dass sie ihre Erfahrung und Verbindungen nutzen können, um Kapital für die Projekte zu beschaffen, an denen sie beteiligt sind, da sie die Anliegen und Bedürfnisse von VCs verstehen.
Darüber hinaus hat die allgemeine Underperformance von Altcoins zu geringeren Renditen auf das zugewiesene Kapital (dpi) für Limited Partner (LP)-Fonds geführt. Es ist schwierig, Geld für einen neuen Fonds zu beschaffen, wenn dieser keine starke Erfolgsbilanz vorweisen kann. Einige dieser Fonds haben den Großteil ihres Kapitals im letzten Jahr ausgegeben, und selbst wenn sich jetzt attraktive Investitionsmöglichkeiten ergeben, verfügen sie über keine Mittel mehr, die sie verwenden könnten.
3. Alter Wein in neuen Flaschen
Konzepte, die nicht so populär wurden wie erwartet, wurden in neue Formen verpackt. Beispielsweise waren Intents einst ein heißes Thema, wurden aber schnell durch Konzepte wie Decentralized Autonomous Organizations (DAs) und Restaking ersetzt.
Viele Projekte benennen sich mittlerweile in „Kettenabstraktionen“ oder sogar „KI“ um, insbesondere solche absichtsgesteuerten Projekte, die einige große Sprachmodelle (LLM) oder algorithmische Elemente einbetten.
Darüber hinaus haben die meisten dezentralen Internet-of-Things-Projekte (DePin) „KI“-Elemente in ihre Markenstrategien aufgenommen, um die Aufmerksamkeit von Risikokapitalunternehmen zu erregen.
Dieses Phänomen ähnelt den Sicherheitstokenisierungsprojekten des letzten Zyklus, die sich in diesem Zyklus in reale Vermögenswerte (RWA) verwandeln.
Ich denke, an einem Rebranding ist nichts auszusetzen, es ist nicht einfach, eine Erzählung zu finden, die der Markt erkennt. Der Markt wartet jedoch immer noch auf die nächste brandneue Erzählung und nicht auf eine Neuverpackung alter Konzepte.
4. Nicht alle Erzählungen sind „investierbar“
Es gibt einen Unterschied zwischen populären Erzählungen und beliebten Vertikalen.
Kontoabstraktion ist eine beliebte Erzählung, die eine bessere Benutzererfahrung bietet. Dies ist jedoch kein vertikales Feld, sondern eine Funktion, die in verschiedene Anwendungsszenarien eingebettet wird, beispielsweise von Wallets bis zu Spielen, von dezentraler Finanzierung (DeFi) bis hin zu sozialer Finanzierung (SocialFi). Sie benötigen immer noch ein konkretes Produkt zum Verkauf, das heißt, es wird kein Projekt geben, das nur sagt: „Wir machen Kontoabstraktion“, sondern „Wir haben eine Brieftasche erstellt, die Kontoabstraktion unterstützt“ oder „ein Spiel mit Kontoabstraktionsfunktionalität“ usw .
Nur der heißesten Erzählung hinterherzujagen, ohne die Branche (das Produkt) zu analysieren, in der sie sich befindet, ist für VCs gefährlich, weil Sie möglicherweise in die heißeste Erzählung in der falschen Branche investieren.
5. Market-Making ist kein beruhigendes Gefühl
Market-Making kann zwar ein profitables Geschäft sein, aber da einige US-Akteure aufgrund regulatorischer Probleme aus dem Markt ausscheiden und immer wieder neue Player hinzukommen, ist das Feld wettbewerbsintensiver geworden.
Einige Market Maker sind bereit, sich auf Preiskämpfe einzulassen, um Transaktionen zu gewinnen. Im Optionsmodus (der von den meisten Market Makern bevorzugte Modus) leiht sich der Market Maker für Verkaufsaufträge Token vom Projektteam und muss für Kaufaufträge eine stabile Währung investieren. Dies erfordert entweder viel Kapital (bei Verwendung eigener Mittel) oder ist kostspielig (bei Aufnahme von Fremdmitteln und Zahlung von Zinsen). Daher ist das Optionsmodell für Market Maker nicht „kostenlos“.
Um einen Deal zu gewinnen, muss ein Market Maker über Folgendes verfügen: i) gute Beziehungen und guten Ruf, ii) ein attraktives Angebot, iii) die Bereitstellung von Mehrwertdiensten für Kunden.
Das Projektteam lernt auch immer mehr verschiedene Market Maker kennen, sodass der Vorteil der Informationsasymmetrie von Market Makern in Verhandlungen verschwindet und der Wettbewerb auf dem Markt immer härter wird.
6. Marktkatalysatoren (ETFs, Wahlen, Zinssätze)
Die meisten Menschen warten auf die Notierung des ETH-ETF und hoffen, dass seine Preisentwicklung so steigen wird wie beim BTC-ETF nach der Notierung.
Im Gegensatz zum BTC-ETF besteht die Hoffnung, dass der ETH-ETF ein starker Katalysator für Ethereum-bezogene Token sein wird.
Es gibt auch Erwartungen, dass nach der ETH weitere Altcoin-ETFs zugelassen werden (könnte als nächstes der SOL-ETF kommen?).
Wenn mehr Altcoin-ETFs zugelassen werden, wird das ultimative Ziel des Projekts darin bestehen, die ETF-Zulassung zu erhalten, anstatt an einer führenden zentralen Börse (CEX) notiert zu werden. Dies wird die Wahrnehmung älterer Münzen durch den Markt völlig verändern.
Ein weiterer Marktkatalysator sind die US-Wahlen mit der Hoffnung auf die Wahl eines kryptofreundlichen Regimes und günstiger politischer Entscheidungsträger.
Eine Zinssenkung wird in diesem Jahr erwartet, weitere dürften im Jahr 2025 erfolgen. Dies wird mehr Liquidität in den Kryptowährungsmarkt bringen.
Obwohl die aktuellen Marktbedingungen etwas glanzlos sind, sind die meisten Menschen hinsichtlich der Aussichten für die nächsten zwei bis drei Quartale optimistisch. Die Stimmung besteht darin, ruhig zu bleiben, nicht zu ungeduldig, sondern zuversichtlich und erwartungsvoll zu sein.
Das obige ist der detaillierte Inhalt vonETHCC-Denkung: Es ist alles die Schuld der Spielregeln, geben Sie nicht den Teilnehmern die Schuld. Für weitere Informationen folgen Sie bitte anderen verwandten Artikeln auf der PHP chinesischen Website!
