Originaltitel: „Wie kaufen ETF-Emittenten Bitcoin?“
Autor: Julian Fahrer, Apollo
Zusammengestellt von: ChainCatcher
Es gibt Bitcoin-Spot-ETFs, aber wie funktionieren sie eigentlich?
Was genau passiert, wenn Menschen ETFs „kaufen“? Wer wird beteiligt sein? In welcher Beziehung steht dies zum Kauf und Verkauf des Basiswerts (BTC)?
Her ist ein vereinfachter schrittweise Prozess:
Investor Range umfasst einzelne Anleger, die eine Portfolio-Diversifizierung für Institutionen suchen Investition in digitale Vermögenswerte.
Ihr Interesse an Bitcoin-ETFs treibt die Marktnachfrage an und beeinflusst die Schaffung und Rücknahme von ETF-Anteilen.
Broker fungieren als Brücke zwischen privaten und institutionellen Anlegern und der Börse, an der Bitcoin-ETFs gehandelt werden.
Makler spiegeln die Anlegernachfrage wider und verstärken sie, was sich direkt auf das Handelsvolumen und den Preis von ETF-Anteilen auswirkt.
Ein Investor könnte zum Beispiel ein Family Office, ein institutioneller Investor oder jemand mit einem 401.000-Konto sein, der zu einem Bitcoin-ETF wechseln möchte. Sobald ein ETF genehmigt ist, rufen diese Anleger ihre Broker mit Kaufanweisungen an. 2. Großhandelsnachfrage: Vom Broker zum autorisierten Teilnehmer (AP)
Woher bekommen Broker ETF-Anteile, um sie an Anleger zu verkaufen? Erhalten von einem autorisierten Teilnehmer (AP).
AP ist ein professionelles Finanzinstitut, das berechtigt ist, Aktienerstellungs- und -rücknahmetransaktionen direkt mit ETF-Sponsoren durchzuführen. Die APs des Blackrock/iShares ETF sind beispielsweise Jane Street und JP Morgan.
Sie können sich einen Broker als Einzelhändler für ETF-Anteile und einen AP als Großhändler vorstellen.
AP überwacht Angebot und Nachfrage von ETF-Anteilen und spielt eine Schlüsselrolle dabei, die Aktienpreise im Einklang mit ihren Nettoinventarwerten zu halten (mehr dazu später).
Einkauf im Großhandel
Sobald AP weiß, wie groß die Nachfrage ist , Es ist Zeit, einige neue ETF-Anteile zu prägen.
Zu diesem Zweck wendet sich AP an den ETF-Sponsor, mit dem sie Geschäfte machen, und zahlt Bargeld ein, um Anteile zu schaffen.
Der Sponsor ist für die Gesamtverwaltung und Compliance des ETF verantwortlich. Sponsoren sind die großen Namen, von denen Sie gehört haben: Blackrock, VanEck, Fidelity usw.
Der Urheber koordiniert mit der Bitcoin-Gegenpartei die notwendigen Bitcoin-Transaktionen während des Aktienerstellungs- und Rücknahmeprozesses.
Wie es funktioniert: AP schafft entweder neue Aktien mit Sponsoren (wenn die Nachfrage hoch ist) oder gibt Aktien gegen Bargeld zurück (wenn die Nachfrage gering ist).
Diese „Nachfrage“ wirkt sich direkt auf den Aufschlag oder Abschlag aus, den der ETF-Marktpreis im Verhältnis zu seinem Nettoinventarwert hat. AP nutzt diesen Auf- oder Abschlag aus, und diese Arbitrage wiederum minimiert tendenziell die Lücke zwischen Marktpreis und Nettoinventarwert, abhängig von Faktoren wie Transaktionskosten.
Zum Beispiel rufen alle JPMorgan-Broker an und bitten sie, immer mehr ETF-Anteile von Ark/21 Shares zu kaufen. Dann rief jemand bei JPMorgan (ich persönlich glaube, es war Jamie Dimon) Cathie Wood an und sagte: „Wir müssen eine weitere Milliarde ETF-Anteile kaufen – das ist alles Geld, das wir haben.“ Teile die Kreation
Gegenparteien sind Unternehmen wie Coinbase, die den Kauf und Verkauf von ETF Bitcoin abwickeln.
Befolgen Sie die Anweisungen des Sponsors, um die Bitcoin-Bestände des ETF an seine Aktienanzahl anzupassen.
Eine Depotbank (wie Coinbase) ist für die sichere Aufbewahrung der Bitcoin-Vermögenswerte des ETF verantwortlich.
Gewährleistung der Sicherheit und Einhaltung gesetzlicher Vorschriften der vom Trust gehaltenen Bitcoin-Vermögenswerte.
Der Urheber weist die Bitcoin-Gegenpartei an, Bitcoin basierend auf der Aktivität des AP (Erstellung oder Rücknahme von ETF-Anteilen) zu kaufen oder zu verkaufen.
Nachdem Jamie Dimon alle Aktien bei Cathie Wood bestellt und so viele Aktien wie möglich geschaffen hatte, rief Cathie Brian Armstrong bei Coinbase an.
Cathie sagte zu Brian: „Jamies FOMO ist genau das, was wir erwartet haben. Hier liegt der Spaß an der Kette.“
Sponsoren und Gegenparteien
Dies ist von entscheidender Bedeutung, um Risiken wie Hacking oder Diebstahl zu mindern und die Sicherheit der digitalen Vermögenswerte zu gewährleisten, auf die ETFs angewiesen sind.
Im Fall von Ark fungiert Coinbase sowohl als Gegenpartei als auch als Depotbank. Für Fidelity werden sie die BTC selbst behalten und ihre eigenen Schlüssel besitzen. ??
Die Anteilswerte des ETF basieren auf dem CME CF Bitcoin Reference Rate – New York-Variante, um sicherzustellen, dass die Bewertung von Bitcoin die Marktbedingungen widerspiegelt.
Der Index spiegelt die Summe der Bitcoin-Preise an mehreren Börsen wider und bietet so einen standardisierten Benchmark. Sonstiges: Wie Gebühren berechnet werden
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