Der allgemeine Status quo des Risikokapitalmarktes: Der Wettbewerb ist hart und die Erträge konzentrieren sich auf bestimmte Bereiche

Autor: DEZ

Zusammengestellt von: Deep Wave TechFlow

Wie ist die aktuelle Situation der Risikokapitalbranche? Wenn Sie einen Risikokapitalgeber fragen, was er vom aktuellen Markt hält, werden Sie wahrscheinlich drei übereinstimmende Aussagen hören:

A) Der Markt ist zu überfüllt

B) Der Wettbewerb ist extrem hart

C) Die Belohnungen konzentrieren sich ganz oben.

Dies ist ein interessanter und konsistenter Kommentar, insbesondere angesichts der entscheidenden Rolle, die Risikokapitalgeber im Startup-Ökosystem spielen. Ist Risikokapital also eine aussterbende Anlageklasse? natürlich nicht. Aber steht es vor strukturellen Herausforderungen? kein Zweifel.

Lassen Sie uns die Gründe aus einer Makroperspektive untersuchen.

Drei hochkarätige, durch Risikokapital finanzierte Unternehmen sind seit 2024 an die Börse gegangen: Reddit, Rubrik und Ibotta. Zu Beginn dieser Woche hatten die drei Unternehmen einen Unternehmenswert von etwa 10 Milliarden US-Dollar, 6 Milliarden US-Dollar bzw. 2 Milliarden US-Dollar und erwarteten, in den nächsten zwölf Monaten Einnahmen von 1,2 Milliarden US-Dollar, 922 Millionen US-Dollar und 415 Millionen US-Dollar zu erzielen.

Diese Unternehmen sind große, gut kapitalisierte und bekannte Unternehmen mit Tausenden bis Millionen treuen Nutzern. Diese Unternehmen haben die sogenannte „Kluft“ überwunden und streben danach, effizient geführte Aktiengesellschaften zu werden. Diese milliardenschweren Erfolgsgeschichten sind der Traum eines jeden Risikokapitalgebers und können unsere Karriere dramatisch verbessern.

Obwohl die Kapitalrückführung das Einzige ist, was auf lange Sicht für VCs von Bedeutung ist, sind wir (als Branche) immer noch sehr bereit, unsere Ungläubigkeit aufzugeben, wenn es um einen Kernbestandteil unserer Tätigkeit geht – die Preisgestaltung.

In den letzten Wochen hat sich die Start-up-Landschaft im Frühstadium immer weiter in zwei Typen gespalten: KI-native Unternehmen und alles andere.

KI-native Unternehmen konzentrieren sich auf Anwendungs-, Inferenz- und hochmoderne/tiefgreifende Technologiemodellebenen. Unternehmen wie Hebbia haben kürzlich Finanzierungen im Wert von 700 Millionen US-Dollar aufgenommen, Cognition Labs hat jetzt einen Wert von 2 Milliarden US-Dollar (nur sechs Monate später, ziemlich beeindruckend) und Harvey steht Berichten zufolge kurz vor dem Abschluss einer Finanzierungsrunde mit einem Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar.

Die Wahrheit ist, dass wir nicht in einem Finanzierungsumfeld leben, in dem diese Bewertungen selten sind. Tatsächlich sind sie recht häufig. Auch andere Unternehmen wie Glean (im Wert von 2 Milliarden US-Dollar), Skild AI (im Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar) und Applied Intuition (im Wert von 6 Milliarden US-Dollar) verstärken diesen Trend. Ich kenne insbesondere drei Unternehmen, Hebbia, Cognition und Harvey, und sie haben mehrere Vorteile:

1. Sie machen Geld: Hebbia soll mit einem Umsatz von 13 Millionen US-Dollar profitabel sein, und Cognition liegt wahrscheinlich im 5 Die Summe reicht von bis zu 10 Millionen US-Dollar, wobei Harvey mehr als 20 Millionen US-Dollar verdient.

2. Sie bauen eine Marke und eine Talentdichte auf: Wenn man sich die Zusammensetzung ihrer Belegschaft ansieht, gibt es viele Ivy-League-Absolventen und Tech-Veteranen.

3. Sie haben bekannte Markenkunden: wie PricewaterhouseCoopers, KKR (Kohlberg Kravis Roberts & Co.), T-Mobile, Bridgewater Associates, US Air Force, Centerview Partners usw.

4. Sie repräsentieren eine andere Generation von Anwendungssoftware: Sie konzentrieren sich mehr auf Arbeitsergebnisse als auf den Arbeitsablauf (d. h. erledigen Sie meine Arbeit nicht für mich, erledigen Sie sie direkt für mich).

Trotz fragwürdiger Unicorn-Bewertungen stecken sie jedoch alle fest in der „Kluft“. Es gibt keine Garantie dafür, dass sie den Tag ihrer Einführung überleben. Der Wettbewerb in diesem Bereich ist hart. Die Technologie, die sie entwickeln, kann stagnieren und ihren Endkunden keinen ausreichend klaren Return on Investment bieten. Darüber hinaus sind die Umsätze börsennotierter Unternehmen 20-mal größer, haben sich eindeutig als Marktführer etabliert und werden mit dem 5- bis 8-fachen des nächsten 12-Monats-Umsatzes bewertet, statt mit dem 20- bis 100-fachen des künftigen Umsatzes.

Das ist die strukturelle Herausforderung, vor der die Risikokapitalbranche steht: ein Überschuss an Kapital, aber wenige hochwertige Vermögenswerte, in die man investieren kann, was zu nicht nachhaltigen Bewertungssteigerungen führt und letztendlich den Eigenkapitalwert untergräbt. Allerdings werden einige dieser verrückten Bewertungen im Nachhinein relativ günstig erscheinen. Es gibt tatsächlich einige echte, dauerhafte und generationsübergreifende Unternehmen, die heute aufgebaut werden. Nur kann niemand genau sagen, welche Unternehmen zu Webvan und welche zu Doordash werden.

(Anmerkung des Übersetzers: Es ist schwer vorherzusagen, welche Unternehmen letztendlich scheitern und welche große Erfolge erzielen werden.

Webvan: Ein Online-Lebensmittellieferunternehmen, das 1999 gegründet wurde, aber aufgrund von schlechtem Management und Marktnachfrage fällig ist Aus Unterschätzung und anderen Gründen ging Webvan schließlich im Jahr 2001 bankrott.

Doordash: Eine Online-Lebensmittellieferplattform, die 2013 gegründet und schnell expandierte und 2020 schließlich erfolgreich an die Börse ging. Doordash ist ein Multi-Milliarden-Dollar-Unternehmen (das Aushängeschild für unternehmerischen Erfolg)

Unternehmen wie Doordash generieren große Renditen für ihre Investoren, was wiederum Investitionen in Risikokapital als Vermögenswert anregt. Eine neue Welle des Interesses an dieser Kategorie. Dieser Zyklus wiederholt sich immer wieder, und bis 2040 sprechen wir möglicherweise über eine neue Anlagetechnik, die unter ähnlichen Preisverwerfungen leidet. Dies ist der aktuelle Stand des Risikokapitals. Um diesen Punkt weiter zu veranschaulichen, gibt es einige Themen, die meiner Meinung nach in Bezug auf den aktuellen Stand des Risikokapitals sehr klar sind:

1. Wir befinden uns in einer Phase geringer Liquidität, nahe dem Tiefpunkt des Marktzyklus. 2022 war das Jahr mit den wenigsten Börsengängen seit der globalen Finanzkrise, und 2023 wird sich nicht wesentlich verbessern.

2. Apps sind das Geschenk, das es immer wieder gibt und seit 1996 8 % aller Börsengänge ausmachten, aber sie reifen als Risikokapital-Teilsektor heran. Dadurch schrumpfen die investierbaren Marktchancen.

3. Risikokapital war noch nie so wettbewerbsfähiger. Die Anlageklasse Risikokapital hat sich in den letzten 20 Jahren mehr als vervierfacht. Dies spiegelt wider: „Ihre Gewinnspanne ist meine Chance.“

4. Bei Vermögenswerten, die als einzigartig gelten, spielt der Preis keine Rolle mehr. Umsatzmultiplikatoren von 100 werden akzeptiert und kommen immer häufiger vor.

Wenn ich mein Kernargument vereinfachen müsste, wäre es, dass wenn man aus 7 Millionen US-Dollar 4 Milliarden US-Dollar macht, dies tendenziell Konkurrenz anzieht, und Wettbewerb ist der bestimmende Faktor in der aktuellen Lage des Risikokapitals. Preisgestaltung, Deal-Geschwindigkeit, die Intensität des Deal-Prozesses, all dies entsteht aus dem Wettbewerb, und die Wettbewerbsdynamik im heutigen Risikokapitalbereich wird in A Tale of Two Cities deutlich – es gibt KI-native Unternehmen und alles andere der Rest jetzt.

Die eigentliche Frage ist nun: Wenn dies der aktuelle Stand des Risikokapitals ist, na und? Ich habe meine eigenen Ideen und Strategien, die ich umsetze, aber ich behalte diese Ideen vorerst für mich. In der Zwischenzeit wünsche ich Ihnen allen eine tolle Woche und viel Glück beim Investieren.

1. Um Zweifel auszuschließen: Ich habe nicht direkt mit diesen Unternehmen gesprochen. Bei diesen Zahlen handelt es sich um Schätzungen, die ich aus öffentlichen Aufzeichnungen und privaten Gesprächen gewonnen habe.

2. Um es klarzustellen: Ich sage nicht, dass dies Voraussetzungen für den Erfolg sind, aber es sind starke Frühindikatoren für die Dichte der gesammelten Talente.

Das obige ist der detaillierte Inhalt vonDer allgemeine Status quo des Risikokapitalmarktes: Der Wettbewerb ist hart und die Erträge konzentrieren sich auf bestimmte Bereiche. Für weitere Informationen folgen Sie bitte anderen verwandten Artikeln auf der PHP chinesischen Website!