19. Jahrhundert, das ich jemals gelesen habe: Titel: Bill Miller, der ehemalige Manager von Legg Mason, der 15 Jahre lang den Markt dominierte, verrät seine Anlagegeheimnisse

Nur wenige Investmentfondsmanager können an die 15-jährige Erfolgsbilanz dieses ehemaligen Portfoliomanagers von Legg Mason herankommen. Im Folgenden bespricht er die Lektionen, die er gelernt hat, sowie die zehn größten Beteiligungen seiner Firma.

des späten 19. Jahrhunderts. Ausgabe: Bill Miller, 74, ehemaliger Starmanager von Legg Mason, über 15 Jahre lang den Markt besiegt, Bitcoin und seine besten und schlechtesten Aktientipps

Von John Dobosz, Forbes-Mitarbeiter

Im Pantheon der erfolgreichen Investmentfondsmanager ist Peter Lynch vielleicht der berühmteste. Er leitete von 1977 bis 1990 den Magellan-Fonds von Fidelity und erzielte in seiner 13-jährigen Amtszeit als Manager eine jährliche Rendite von 29,2 %. Gerade als Lynch sich von seinem Auftritt in Boston zurückzog, übernahm Bill Miller III von Legg Mason in Baltimore die Fackel, überdurchschnittliche Renditen zu erzielen.

Ein Veteran der Armee und ehemaliger Doktor der Philosophie. Als Student an der Johns Hopkins University begann Miller 1982 mit der Leitung des Legg Mason Value Trust und übernahm 1990 die Position des Solomanagers. Mit klugen frühen Investitionen in wachstumsstarke Aktien wie America Online und Amazon.com übertraf Millers jährliche Performance den S&P 500 Index 15 Jahre in Folge von 1990 bis 2005. Eine hartnäckig übergewichtete Position in Finanzwerten vor der Rezession 2007–2009 demütigte den Hot-Hand-Manager, der schließlich 2012 als Manager zurücktrat.

Kurz nachdem er Legg Mason verlassen hatte, stand Miller kurz davor, seinen größten Sieg zu erzielen. Der Besuch eines informativen Vortrags im Jahr 2012 veranlasste den Börsen-Superstar dazu, 1 % seines persönlichen Portfolios in Bitcoin zu investieren, zu Preisen von durchschnittlich rund 700 US-Dollar. Bitcoin wird jetzt mit fast 60.000 US-Dollar pro Münze des Blue-Chip-Krypto-Assets gehandelt.

Heute leitet Millers Sohn, Bill Miller IV, Miller Value Partners, das sich auf Value-Aktien konzentriert und den Investmentfonds Miller Income (LMCJX) sowie zwei ETFs verwaltet: Miller Value Partners Appreciation (MVPA) und Miller Value Partners Leverage ( MVPL). Der jüngere Miller ist Chief Investment Officer und Haupteigentümer. Das gesamte verwaltete Vermögen beläuft sich auf etwa 290 Millionen US-Dollar. Im Jahr 2023 verkaufte die Partnerschaft den Opportunity Trust mit einem Vermögen von mehr als 1 Milliarde US-Dollar an Patient Capital Management unter der Leitung der langjährigen Legg Mason-Analystin und Managerin Samantha McLemore.

In diesem Interview gibt Miller, jetzt 74, Einblicke, wie er anderthalb Jahrzehnte lang den Markt geschlagen hat, und bewertet die Chancen auf dem aktuellen Markt. – J.D.

Forbes: Sie sagten, dass Sie 1980 mit einem negativen Nettovermögen und einem Jahresverdienst von 39.000 US-Dollar zu Legg Mason kamen. Die Dinge sind jetzt ganz anders für dich. Könntest du also erzählen, was dich zu dem gemacht hat, was du bist, und was die Leute daraus lernen können?

Bill Miller III: Ich bin in Südflorida aufgewachsen und kam aus bescheidenen Verhältnissen. Der letzte Job meines Vaters war als Taxifahrer. Als ich neun Jahre alt war, sah ich ihn eines Tages, als er die Zeitung las, und er hatte die Zeitung aufgeschlagen, was sich als Einblattseiten herausstellte, die nicht mehr in der Zeitung waren. Damals waren es nur Zahlen und Buchstaben, es sah also nicht wie Comics oder Sport aus – das Zeug in der Zeitung, das mich interessierte. Ich sagte zu ihm, was ist das, und er sagte, das sei die Finanzseite, und ich fragte, warum Sie sich das ansehen? Ich denke, es war wahrscheinlich so etwas wie General Motors, auf das er zeigte und sagte, das sei ein großer Autokonzern. Sie stellen Buick, Cadillac und Chevy her. Diese Zahl entspricht dem Preis, den der Kauf einer Aktie davon kosten würde. Ich sagte: Was ist eine Aktie? Er sagte, es sei ein kleiner Teil des Geschäfts. Wenn es dem Unternehmen gut geht, wird es steigen und Sie können Geld verdienen. Dann sagte ich ihm: „Ich möchte etwas über Aktien lernen, weil ich Geld verdienen, aber nicht arbeiten möchte.“ Wenn Sie den S&P 500 besitzen, steigt er mit der Zeit von selbst, aber wenn Sie mehr tun wollen als der Markt, dann kostet das Arbeit, und zwar einiges davon.

Forbes: Sie waren Geheimdienstoffizier der Armee. Können Sie darüber sprechen, was Sie in der Armee getan haben und wie es Ihren Intellekt beeinflusst hat?

Miller: Ich bekam 1969 eine niedrige Einberufungsnummer und wurde als Zugführer eines Schützenzuges nach Vietnam geschickt, wurde aber nach der Infanterieschule zum Militärgeheimdienst für sechs Monate spezielle Geheimdienstausbildung umgeleitet und verbrachte den Rest der nächsten Jahre in Deutschland . Der Krieg endete 1975 und ich wurde vorzeitig entlassen. Ich ging an die Johns Hopkins University, um dort zu promovieren. in der Philosophie. Ich musste einen Job annehmen, also arbeitete ich als Buchhalterin in Teilzeit bei einem Lebensmittelmakler und schaffte es schließlich

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