Kelly Ye, Portfoliomanagerin bei Decentral Park Capital, und Andy Baehr, Produktleiter bei CoinDesk Indices, Handelsansichten, aktiver Manager vs. Indexer, darüber, welche Schritte am wichtigsten sind, um die Kapitalmärkte und die Investitionslandschaft für digitale Vermögenswerte in einem zu gestalten Welt nach den US-Wahlen.
Kelly Ye, Portfoliomanagerin bei Decentral Park Capital, und Andy Baehr, Produktleiter bei CoinDesk Indices, tauschen ihre Ansichten darüber aus, welche Schritte am wichtigsten sind, um die Kapitalmärkte und die Investitionslandschaft für digitale Vermögenswerte in einem Beitrag nach den USA zu gestalten. Wahlwelt.
Berichterstattung zur Wahl 2024 präsentiert von
Andy: Kelly, die US-Wahlen sind zu Ende und Trump kehrt mit der Unterstützung eines republikanisch geführten Senats ins Weiße Haus zurück. Bitcoin hat bereits ein neues Allzeithoch erreicht, aber wir wissen, dass es keinen Zauberstab gibt, der Krypto in eine voll funktionsfähige Anlageklasse verwandeln kann. Wie kommen wir dorthin?
Kelly: Denken wir über drei Teile nach: 1) die regulatorische Infrastruktur, die die Existenz von Projekten und die Kapitalbeschaffung ermöglicht; 2) Investitionsinfrastruktur, die Anleger mit den Kapitalmärkten verbindet; und 3) ein Investitionsrahmen für große und kleine Allokatoren.
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Andy: Schön gerahmt. Das ist eine Menge! Kommen wir heute zu Thema 1: Regulierungsinfrastruktur. Wenn Krypto dezentralisiert sein soll, warum sind die USA dann so wichtig?
Kelly: Obwohl Krypto von Natur aus dezentralisiert ist und Nutzer und Investoren auf der ganzen Welt gibt, bleiben die USA aufgrund ihrer Kapitalkonzentration und ihres günstigen Geschäftsumfelds von entscheidender Bedeutung. Weltweit erkennen Investoren die USA als Zentrum für Technologie und Innovation an. Eine unterstützende Verwaltung kann diese Landschaft weiter verbessern und der Branche zugute kommen. Da Blockchain auf lange Sicht dezentrales Vertrauen und Governance fördert, könnten sich Gesellschaften weniger nach Nationen als vielmehr nach gemeinsamen Interessen organisieren und so traditionelle Grenzen überwinden.
Andy: Was die Kapitalmärkte betrifft – neue Projekte benötigen Zugang zu Investorenkapital – stimme ich zu; Es ist schwierig, ohne die Beteiligung US-amerikanischer Kreditgeber und Investoren aufzubauen. Was die globalen Märkte betrifft – Handel, Derivate, Dienstleistungen für Hedgefonds –, denke ich jedoch, dass sich die globale Kryptowährung angesichts der offensichtlichen Einschränkungen recht gut entwickelt. In Städten wie London, Zürich, Singapur und Hongkong, die über umfangreiche Talentpools und eine lange Innovationsgeschichte verfügen, entwickelt sich die Finanztechnik gut. Die USA haben (im Nachhinein beeindruckend) Futures-Kontrakte auf Bitcoin und Ether sowie einige ETFs und ETF-Optionen (bald) eingeführt, aber für Tiefe, Breite und Innovation muss man in ein Flugzeug steigen.
Kelly: Ein Haupthindernis ist die mangelnde regulatorische Klarheit darüber, ob digitale Vermögenswerte als Wertpapiere oder Waren gelten. Derzeit gibt es nur für Bitcoin eine eindeutige Klassifizierung, während bei anderen Token die Gefahr besteht, dass sie als nicht registrierte Wertpapiere eingestuft werden. Der „Regulierung durch Durchsetzung“-Ansatz der SEC ist nicht nachhaltig und kann Innovationen in den USA abschrecken. Dies hat auch nachgelagerte Auswirkungen auf die Kapitalmärkte, da auf Krypto spezialisierte Börsen und Depotbanken dem Risiko ausgesetzt sind, nicht registrierte Wertpapiere unter Anleitung der SEC anzubieten.
Andy: In der Tat. Sie haben mich mehr als einmal schimpfen hören: Der regulatorische „Sprungball“ zwischen der CFTC und der SEC ist ein Hindernis und ein Ärgernis. Dies galt für Basket-Swaps, als Dodd Frank vor 12 Jahren in Kraft trat, und gilt auch jetzt für Kryptowährungen. Ich denke darüber nach, wie die SFC in Hongkong bei der Schaffung einer Regulierungsstruktur rund um „virtuelle Vermögenswerte“ eine Vorreiterrolle gespielt hat und deren besondere Eigenschaften und Benutzer anerkannt hat. Nun ziehen VARA in Dubai und natürlich MiCA in Europa auf ihre eigene Art nach. Ein Großteil dieser Regulierungsarchitektur basiert auf bestehenden Vermögenswerten und Börsen. Sie sprechen einen wichtigen Punkt an: Auch neue Blockchain-basierte Projekte verdienen einen klaren Weg für die Finanzierung und den Start.
Kelly: Wie würden Sie erwarten, dass Indizes im besten Fall behandelt werden?
Andy: Wenn das ultimative Regulierungsziel der Anlegerschutz ist, bieten Indizes nicht nur eine Diversifizierung der Renditen, sondern auch des Risikos. Wenn ein Indexbestandteil ausfällt, wird er durch den Index ersetzt und bleibt bestehen. Das heißt nicht, dass dadurch das Risiko beseitigt wird, aber nicht systemische Ausfälle sind nicht katastrophal. Wir glauben, dass dies eine praktische Lösung für die Regulierungsbehörden für Indexderivate und indexbasierte US-ETFs darstellt: Wenn ein Index nachweislich breit angelegt ist, ist es möglicherweise nicht erforderlich, für jeden einzelnen Bestandteil spezifische regulatorische Bestimmungen zu treffen. Wenn die Regulierungsbehörden auf einer Regulierung einzelner Vermögenswerte bestehen, konzentrieren sich die Benutzer auf eine kleine Anzahl von Vermögenswerten, auch wenn diese tendenziell die größten sind, wie Bitcoin und Ether.
Wir wissen also, was auf unserer Wunschliste steht, aber ich denke, wir sollten optimistisch abschließen. Wir sind ungeduldig, vielleicht sogar frustriert, aber auch hoffnungsvoll, dass die neue Regierung kryptofreundlichere Richtlinien umsetzen kann, nicht wahr, Kelly?
Kelly: Der Zeitpunkt ist entscheidend, da andere Länder darum konkurrieren, ein günstigeres Umfeld für Entwickler von Blockchain-Technologien zu schaffen. Wir sehen bedeutende Entwicklungen bei Bitcoin, ETH-ETFs und dem CoinDesk 20-Index, der Anlegern ein breites Engagement im Kryptomarkt bietet. Um jedoch das Wachstumspotenzial der Blockchain-Technologie und ihrer Anwendungen voll auszuschöpfen, ist aktives Management-Know-how unerlässlich
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