Wie Bitcoin radikale Innovationen fördern wird

Da Bitcoin jetzt für institutionelle Anleger verfügbar ist, werden die Opportunitätskosten des Kapitals steigen. Große institutionelle Anleger werden immer versuchen, ihr Geld mit der höchsten risikoadjustierten Rendite anzulegen.

Der Einfluss von Bitcoin auf Innovation: Ein radikaler Wandel

In der Bitcoin-Community gibt es eine anhaltende Debatte über die Art ihrer Innovation – ob sie radikal oder inkrementell ist. Einige argumentieren, dass Bitcoin lediglich die Zusammenfassung mehrerer bestehender Technologien ist, wie z. B. Public-Key-Kryptographie, Computernetzwerke, wirtschaftliche Anreize und Social Computing, die es jeweils schon seit Jahrzehnten gibt. Daher behaupten sie, dass zwar jede einzelne Komponente für sich genommen eine radikale Innovation gewesen sein mag, ihre Kombination in Bitcoin jedoch keine radikale Innovation darstellt.

Andere behaupten jedoch, dass diese Wissensaggregation höchst nicht trivial sei und daher als radikale Innovation zu qualifizieren sei. Die Darstellung von Wertübertragungen in einer Blockkette über ein verteiltes Computernetzwerk ist beispielsweise die Definition radikaler Innovation. Persönlich neige ich eher zur letzteren Ansicht, da ich glaube, dass Systemintegration als Innovationstaktik äußerst wertvoll ist und als Innovation selbst gilt. Das iPhone, das Tesla Model 3, das James Webb-Teleskop und autonome Bohrgeräte, die beim Schiefer-Fracking eingesetzt werden, sind allesamt Paradebeispiele für höchste Systemintegration. Die vielleicht besten Gegenbeispiele für radikale Innovationen, die nicht „nur“ Systemintegration beinhalteten, wären die Atombombe, das Flugzeug und der Transistor, obwohl ich denke, dass es immer noch Argumente dafür geben könnte.

Ich glaube jedoch nicht, dass der Einfluss von Bitcoin auf die Innovation durch die Replikation der Blockchain-Technologie oder die Inspiration neuer Formen des verteilten Rechnens oder der Kryptographie entstehen wird. Stattdessen wird die primäre Wirkung von Bitcoin auf seine monetäre Innovation zurückzuführen sein, was die Opportunitätskosten des Innovationskapitals erhöhen wird.

Finanzierung von Innovationen

Heutzutage gibt es im Großen und Ganzen drei Innovationsstandorte: Start-ups, große Unternehmen und akademische/gemeinnützige Labore. Alle diese Orte agieren nicht unabhängig, sondern benötigen Kapital. Dieses Kapital kauft Ausrüstung, stellt Talente ein und kann Bürokratie erleichtern und umgehen.

Venture Capital (VC), das wichtigste Instrument zur Finanzierung von Startups, sammelt Geld von institutionellen Anlegern (wie Staatsfonds, Universitätsstiftungen und Pensionsfonds) und verteilt es an innovative Startups. Daher sind VCs Finanzintermediäre; Der Leiter der Abu Dhabi Investment Authority kennt die Unterschiede zwischen der jüngsten Flut von KI-Unternehmen in San Francisco nicht. Wir können darüber diskutieren, ob die Kapitalisten fair oder angemessen entlohnt werden, aber sie haben in den letzten 50 Jahren eine Rolle in der Weltwirtschaft gespielt, und ich glaube nicht, dass diese Rolle so schnell verschwinden wird.

Das Modell des Risikokapitals bestand in der Vergangenheit aus einer Handvoll Gewinnern, die für eine Schar von Verlierern zahlen. Es ist unmöglich, im Voraus zu wissen, wer das nächste Facebook sein wird, und so legen VCs ihre Chips bei vielen verschiedenen Unternehmen auf den Tisch. Die besten VCs haben wahrscheinlich mehr Gewinne als andere VCs, bei denen ein Gewinn ein Ausstieg irgendeiner Art ist, entweder ein Börsengang oder eine Übernahme.

Es stimmt zwar, dass ein erfolgreicher Gewinn eine Rendite in Höhe des 20-, 50- oder sogar 100-fachen der ursprünglichen Investition bedeuten kann, aber das ist nicht die durchschnittliche Rendite im Portfolio. Die Rendite des Portfolios muss die Verlierer einschließen, von denen viele keine Rendite bringen, sodass die durchschnittliche Rendite des gesamten Portfolios geringer ist. Woher wissen wir, dass die VC-Renditen nicht durchgängig über beispielsweise 50 % liegen? Wäre dies der Fall, würden Pensionsfonds wie das Texas Teacher's Retirement System nur in Risikokapital investieren, was jedoch nicht der Fall ist. Es investiert in eine große Auswahl an Vermögenswerten, sodass VCs mit anderen Vermögenswerten wie Aktien, Anleihen und Immobilien konkurrieren.

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Da Bitcoin jetzt für institutionelle Anleger verfügbar ist, werden die Opportunitätskosten des Kapitals steigen. Große institutionelle Anleger werden immer versuchen, ihr Geld mit der höchsten risikoadjustierten Rendite anzulegen. Mit Bitcoin auf dem Tisch werden institutionelle Anleger nicht mehr mit den traditionellen Renditen zufrieden sein. Letztendlich wird Bitcoin die Hürde für die VC-Branche erhöhen. Anstatt eine Rendite von 20 oder 30 % zu erwarten, müssen VCs zumindest die Rendite von Bitcoin übertreffen.

Das ist möglich, aber es wird die Venture-Branche verändern. Zum einen werden dadurch die Mittel für inkrementelle Innovationen ausgehungert, die nicht zu übergroßen Erträgen führen. Und so gehen die glorreichen Tage der B2B-SaaS-Unternehmen zu Ende, da diese Erträge einfach nicht ausreichen. Branchenverändernde Investitionen wie generative KI würden wahrscheinlich die Hürde nehmen, und VCs werden daher nach anderen Investitionen mit geringer Wahrscheinlichkeit und hoher Rendite Ausschau halten.

Der Nettoeffekt wird sein, dass VCs nur weltverändernde Innovationen finanzieren. So entstand in den 1970er Jahren die Risikokapitalbranche, die Internet-Infrastruktur und Personalcomputer finanzierte. Allerdings machte die Branche einen Abstecher in SaaS-Unternehmen, soziale Medien und mobile Apps; Viele, die glanzlose Ergebnisse erzielten, kehrten zurück. Diese Branchen werden nicht verschwinden, aber ich glaube nicht, dass sie in Zukunft durch Risikokapital finanziert werden. Sie werden vielmehr durch Private Equity oder sogar Corporate Entrepreneurship weitermachen.

Der vielleicht größte langfristige Vorteil von all dem wird die Veränderung des Humankapitals sein. Junge Leute werden

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