SEC- und Coinbase-Klage: Streitrichter fragt, ob Token Wertpapiere sind?

Der Rechtsstreit zwischen der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) und der Kryptowährungsbörse Coinbase hat den Richter in Schwierigkeiten gebracht. Die zentrale Frage ist, ob an Börsen notierte Token als Wertpapiere gelten sollten.

Wenn ein Token als Wertpapier gilt, muss der Emittent oder Händler gemäß den US-Wertpapiergesetzen die regulatorischen Anforderungen einhalten. Es ist erforderlich, sich bei der SEC zu registrieren und die Offenlegungs- und Berichtspflichten zu erfüllen.

Viele ausgegebene und gehandelte Token entsprechen nicht der Definition traditioneller Wertpapiere in der realen Welt. Der Zweck dieser Token besteht im Allgemeinen darin, die Finanzierung und Entwicklung von Blockchain-Projekten zu erleichtern, und nicht darin, Gelder von der Öffentlichkeit zu beschaffen. Daher kann eine übermäßige Berücksichtigung dieser Token als Wertpapiere unerwünschte Auswirkungen auf den Kryptowährungsmarkt haben.

Um dieses Problem zu lösen, muss der Richter ein Urteil fällen, das auf der Abwägung der Interessen aller Parteien basiert. Sie müssen die Regulierungsziele der SEC und die Bedeutung des Schutzes der Anlegerinteressen berücksichtigen und gleichzeitig den einzigartigen und innovativen Charakter des Kryptowährungsmarktes berücksichtigen.

Der Richter kann einen Kompromissansatz wählen und einige Token werden als Wertpapiere betrachtet, solange sie eindeutig der Definition eines Wertpapiers entsprechen. Andere Token gelten möglicherweise nicht als Wertpapiere, wenn sie nicht der Definition von Wertpapieren entsprechen oder wenn sie hauptsächlich zur Finanzierung und Entwicklung von Blockchain-Projekten ausgegeben und gehandelt werden.

Ein solches Urteil wird den regulatorischen Rahmen für den Kryptowährungsmarkt klären und für Sicherheit sorgen.

Ein Richter am US-Bezirksgericht für den südlichen Bezirk von New York prüft, ob eine Klage der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde (SEC) gegen die Kryptowährungsbörse Coinbase abgewiesen werden soll. Da es sich bei dem Fall jedoch um viele komplexe Sachverhalte handelt, muss der Richter zunächst entscheiden, ob es sich bei mehr als einem Dutzend Transaktionen auf Coinbase um „Wertpapiere“ handelt.

SEC und Coinbase waren sich während der Gerichtsverhandlung am Mittwoch (17.) einig, dass „der Token selbst“ kein Wertpapier ist.

SEC-Anwälte argumentierten, dass jede Transaktion gleichbedeutend mit „einem Investor ist, der ein Ökosystem kauft, das durch einen Token repräsentiert wird.“ Der Käufer hofft, seine Gewinne aus dem Ökosystem zu teilen, solange „eine dieser Transaktionen“ als Investitionsvertrag gilt.“ Dann hat Coinbase gegen Wertpapiergesetze verstoßen. Das Unternehmen gab jedoch an, dass es sich dabei um „Sekundärmarkttransaktionen“ handele und es keine Verträge gäbe, so dass sie nicht als Wertpapiere betrachtet werden könnten.

Coinbase möchte mit Richterin Katherine Polk Failla vom US-Bezirksgericht für den südlichen Bezirk von New York sprechen und sie bitten, die rechtswidrigen Anklagen der SEC gegen Coinbase abzuweisen, obwohl der Richter der SEC und Coinbase 14 Seiten mit Fragen gestellt hat. Sie forderte ihre Position heraus, traf jedoch keine Entscheidung am Tisch und gab nicht bekannt, welche Art von Verurteilungsmethode sie anwenden würde.

Katherine Polk Failla hat keinen Zeitplan genannt, geht jedoch davon aus, dass innerhalb weniger Wochen eine Entscheidung darüber getroffen werden muss, ob es sich bei diesen Token um Wertpapiere handelt. Wenn dadurch die Maßnahmen der SEC gegen Kryptowährungsplattformen, die nicht als Börsen registriert sind und nicht registrierte Wertpapiere verwalten, nicht gestärkt werden, werden dadurch auch die Bemühungen der SEC zur Bekämpfung der Kryptowährungsbranche untergraben und dazu führen, dass die SEC weitere rechtliche Niederlagen erleidet. Darüber hinaus werden in ähnlichen Fällen, die von der SEC gegen Binance und Kraken eingeleitet wurden, die Ansichten des Richters auch die Ansichten von Richterin Katherine Polk Failla zu dem Fall beeinflussen.

SEC-Anwalt Patrick Costello sagte: „Egal wer von uns es besitzt (den Token), es ist derselbe Computercode, egal wie der Käufer den digitalen Vermögenswert erhält, er hat einen Vertrag erhalten.“

Tokens sind der Schlüssel zum Eintritt in das Ökosystem. Ohne ein Ökosystem haben Token absolut keinen Wert.

William Savitt, ein von Coinbase beauftragter Anwalt, argumentierte, dass der durch den Howey-Test definierte „Investitionsvertrag“ tatsächlich das Bestehen vertraglicher Verpflichtungen zwischen dem Token-Emittenten und dem Käufer erfordert: „Es muss eine Erklärung vorliegen, um eine durchsetzbare Verpflichtung zu vermitteln.“ Wenn es so etwas nicht gibt, dann ist es nicht so, als hätte man einen Vertrag.“

Der Richter achtete darauf, seine Ansichten nicht anzudeuten und gab nur eines zu: „Das ist eine schwierige Frage.“

SEC-Anwalt Patrick Costello versuchte auch, die Position der SEC zu widerlegen, dass sie die Definition von Wertpapieren auf Kunstwerke ausweiten könnte , Transaktionen Karten und andere Sammlerstücke, der Grund dafür ist, dass diese Vermögenswerte kein zentrales Ökosystem haben: „Sammlerstücke haben ihren eigenen Wert, und es gibt keine Möglichkeit für andere, eine Baseballkarte wertvoller zu machen.“

Richter Failla sprach über zwei wichtige Entscheidungen, in denen die SEC Fälle im Zusammenhang mit Kryptowährungen vorbrachte, darunter den Verlust der SEC im Fall Ripple und ihren Sieg im Fall Terraform Labs. Sie sagte, dass „ich nicht überrascht bin“, als Richter Jed Rakoff im Terraform-Fall entschied, dass Krypto-Asset-Transaktionen Wertpapiere seien, dass es sich dabei jedoch nicht um auf dem Sekundärmarkt gehandelte Token handele, was den Unterschied zwischen diesem Fall und diesem Fall verdeutliche.

Zahlen aus der Kryptowährungsbranche bestätigen die offensichtliche Skepsis des Richters gegenüber den Ansichten der SEC in der Anhörung. Justin Slaughter, Direktor für Paradigm-Politik, sagte beispielsweise: „Die Behauptungen der SEC waren während des gesamten Anhörungsprozesses offensichtlich höchst fragwürdig.“

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