Mit Liquidität neu besicherte Token beleben Ethereum DeFi wieder. Kann der Hype anhalten?

php Herausgeber Xigua Vor kurzem wurde der Ethereum-DeFi-Markt erneut von „liquiden Wiederverpfändungs-Tokens“ erfasst, was auf dem Markt für hitzige Diskussionen und Aufmerksamkeit gesorgt hat. Wie lange kann dieser Hype anhalten? Wie wird sich der Markt entwickeln? Lassen Sie uns die Faktoren hinter diesem Phänomen und mögliche Entwicklungstrends untersuchen.

Geschrieben von: Sam Kessler

Übersetzt von: Vernacular Blockchain

Allein im letzten Monat sind Milliarden von Dollar in neue, auf Ethereum basierende Projekte zur Liquiditätsrücksicherung wie Ether.Fi und Puffer geflossen. Diese aufstrebenden Plattformen wetteifern darum, den besicherten ETH-Token (stETH) von Lido als Anlage der Wahl für dezentrale Finanzhändler (DeFi) zu ersetzen.

Im Mittelpunkt dieses gesamten Trends steht die Entwicklung eines neuen Protokolls namens EigenLayer, das im vergangenen Juni erstmals ein neues „Re-Stake“-System eingeführt hat. Die Plattform entwickelt eine Lösung, die es Blockchain-Anwendungen und -Netzwerken ermöglicht, das Sicherheitssystem von Ethereum auszuleihen, und hat diesen Monat innerhalb von 24 Stunden mehr als 1 Milliarde US-Dollar an neuen Einzahlungen angezogen. Nach Angaben von DefiLllama beläuft sich die Gesamtsumme nun auf über 7 Milliarden US-Dollar, was bedeutet, dass allein die Plattform über 1,5 % des zirkulierenden Ethers (ETH) angesammelt hat.

Restaking bietet eine Möglichkeit, das Blockchain-Protokoll und -Netzwerk mithilfe von Sicherheiten zu sichern, die vom Proof-of-Stake-Netzwerk von Ethereum übernommen wurden. ETH-Einlagen in EigenLayer können in andere Protokolle „umverpfändet“ werden, was bedeutet, dass sie keine eigenen Proof-of-Stake-Netzwerke aufbauen müssen.

Investoren strömen in Scharen zu EigenLayer, weil es höhere Zinsen verspricht als herkömmliche ETH-Einsätze. Das jüngste Wachstum der Plattform ist jedoch größtenteils auf eine Gruppe Dritter zurückzuführen – „Liquiditäts-Re-Staking-Protokolle“ wie Ether.Fi, Puffer und Swell – die behaupten, den Re-Stake-Prozess im Namen der Benutzer zu rationalisieren.

Diese Liquiditäts-Re-Hypothekar-Plattformen fungieren als Vermittler zwischen Nutzern und EigenLayer: Diese Plattformen „verpfänden“ die Einlagen der Nutzer an EigenLayer und liefern im Gegenzug entsprechende neu generierte LRT, sodass Nutzer auch dann genutzt werden können, wenn ihre Einlagen zum Handel genutzt werden können auch bei Umschuldung fortfahren.

LRT repräsentiert Benutzereinlagen in EigenLayer, was bedeutet, dass sie Hypothekenzinsen ansammeln und auf ihren zugrunde liegenden Wert zurückgezahlt werden können. LRT kann auch in DeFi verwendet werden, was bedeutet, dass Menschen LRT ausleihen und gegen höhere Renditen eintauschen können.

Abgesehen von der Bequemlichkeit von LRT liegt der wahre Reiz der jüngsten Plattformen zur Wiederbesicherung von Liquidität in den „Punkten“ – Belohnungen, die Benutzer für zukünftige Token-Airdrops qualifizieren können. Während der monetäre Wert von Punkten unklar ist, haben sie ein völlig neues Ökosystem von Add-on-Plattformen wie Pendle hervorgebracht, das es Benutzern ermöglicht, ihre Punkte durch Handelsstrategien zu maximieren, die oft eine hohe Hebelwirkung beinhalten.

Dieses komplexe Punktesystem, ertragsstarke und risikoreiche Handelsstrategien erinnern an die Szene im Jahr 2021 – „Ertragsfarmen“ und das Streben nach hohen Renditen haben den Boom und die Pleite von DeFi ausgelöst, und die Branche ist noch nicht voll Erholung. Während einige Experten sich vor den Risiken der Weiterverpfändung von Liquidität fürchten, bestehen Befürworter der Technologie darauf, dass es über den Hype hinaus echte Substanz gibt.

1. Das erneute Abstecken von Liquidität basiert auf dem zweijährigen Wachstum der Ethereum-Absteckbranche.

Ethereum wird von über 900.000 Validatoren betrieben, das sind Adressen im Netzwerk, an denen Menschen auf der ganzen Welt ETHTokens sperren, um zur Sicherung der Kette beizutragen. Für besicherte Token fallen konstante Zinsen an. Sobald sie jedoch für den Betrieb des Netzwerks verwendet werden, können sie nicht mehr für andere Zwecke wie Kredite oder andere Arten von Investitionen verwendet werden.

Diese Einschränkung hat zum Anstieg der „Liquiditätshypothek“ geführt. Dienste wie Lido ermöglichen es Benutzern, in ihrem Namen zu setzen und ihnen Liquidity Staking Tokens (LST) zu geben, die ihre zugrunde liegenden Einlagen repräsentieren. Wie Lidos Collateralized ETH (stETH) Token verdienen LSTs Zinsen wie reguläres Collateralized Ethereum (derzeit etwa 3 %), können aber auch in DeFi verwendet werden – das heißt, Anleger können diese Token ausleihen, um zusätzliche Einnahmen zu erzielen.

Die Liquiditätshypothekenbranche hat in den letzten Jahren einen Boom erlebt. Lido, das bisher größte Liquiditäts-Absteckprotokoll, verfügt über Einlagen in Höhe von über 25 Milliarden US-Dollar. Sein besicherter ETH-Token (stETH) verzeichnet in den größten Kreditprotokollen im Internet regelmäßig ein höheres Transaktionsvolumen als die reguläre ETH.

2. Von der Liquiditätszusage zur Liquiditätszusage

„EigenLayer entwickelt im Grunde ein Tool, das es anderen Netzwerken ermöglicht, die Sicherheit von Ethereum für das Bootstrapping zu nutzen“, erklärte Austin King, CEO von Omni Labs, das ein auf Restaking basierendes Brückenprotokoll aufbaut.

Investoren haben sich an EigenLayer gewandt, um zusätzliche Belohnungen für ihre ETH zu erhalten: einerseits die Zinsen, die für den Schutz von Ethereum verdient werden, und andererseits für den Schutz des sogenannten AVS (Active Verification Service), der die Sicherheit von Ethereum ausleiht EigenLayer ) und Umschuldungszinsen erhalten.

Laut EigenLayer werden diese AVS letztendlich Celo umfassen, eine Layer-1-Blockchain, die sich in ein Layer-2-Netzwerk auf Basis von Ethereum verwandelt; EigenDA, EigenLayers eigener Datenverfügbarkeitsdienst; und Omni, das eine Überbrückungsinfrastruktur aufbaut, die anders hilft Blockchain-Netzwerke kommunizieren miteinander.

Aber dieses System weist auch Mängel auf. Eines der Hauptprobleme besteht darin, dass über EigenLayer erneut verpfändete Token nach der Einzahlung nicht in DeFi verwendet werden können. Dieser Lock-in-Mechanismus ist ein großer Nachteil für Anleger, die eine Maximierung der Rendite anstreben.

So entstand die Liquiditätsumschuldung, bei der es sich im Wesentlichen um eine für EigenLayer konzipierte Liquiditätshypothek handelt.

Das Protokoll zur erneuten Verpfändung von Liquidität akzeptiert Einlagen (z. B. stETH), die erneute Verpfändung über EigenLayer und gibt dann „Liquiditäts-Wiederverpfändungs-Token“ wie pufETH, eETH und rswETH aus, die in DeFi verwendet werden können, um zusätzliche Punkte zu sammeln und andere Belohnungen.

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