Warum sollte die SEC Ethereum nicht als Wertpapier einstufen?

Die US-Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) plant laut aktuellen Berichten von CoinDesk und Fortune, Ethereum (ETH), den nativen Token der zweitgrößten Blockchain Ethereum, als Wertpapier einzustufen. Diese Entscheidung könnte weitreichende Folgen für die gesamte Kryptowährungsbranche haben und insbesondere die Pläne, einen Spot-ETF auf den Markt zu bringen, zum Scheitern bringen.

Das Fortune-Magazin berichtete unter Berufung auf mehrere ungenannte Quellen, dass Die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) mehrere US-Unternehmen vorgeladen und sie aufgefordert hat, Dokumente im Zusammenhang mit ihren Geschäften mit der Ethereum Foundation bereitzustellen. Die Ethereum Foundation ist eine in der Schweiz ansässige gemeinnützige Organisation, die den Start der Ethereum-Blockchain organisiert hat. Anscheinend begannen die Ermittlungen kurz nach dem Merge-Vorfall im Jahr 2022, der das Staking von Ethereum einführte.

Kurz nach dem PoS-Upgrade von Ethereum erklärte SEC-Vorsitzender Gary Gensler, dass PoS-Ketten den Benutzern Token-Belohnungen für die Sperrung ihrer Token als Sicherheitsmodell zahlen, ähnlich wie bei Investitionsverträgen, das als Sicherheit eingestuft werden kann – obwohl er ETH nicht erwähnte.

Er reichte Klagen gegen mehrere US-amerikanische und internationale Kryptowährungsbörsen ein, darunter Coinbase, Kraken und Binance, und beschuldigte sie, Wertpapiere ohne ordnungsgemäße Registrierung an US-Investoren verkauft zu haben, darunter unter anderem Cardano (ADA) und Solana (SOL).

ETH wurde bei Durchsetzungsmaßnahmen der SEC nie direkt als Wertpapier bezeichnet, eine Tatsache, die den Kryptowährungsanwalt Ignacio Ferrer-Bonsoms in Konflikt bringt. In einem kürzlich erschienenen Blog verglich Ferrer-Bonsoms Ethereum mit Cardano und argumentierte, dass die SEC, wenn sie glaubt, dass eines von ihnen gegen Wertpapiergesetze verstößt, das andere auf die gleiche Weise berücksichtigen muss.

Sowohl die Ethereum Foundation als auch die Cardano Foundation haben durch Token-Verkäufe Millionen von Dollar gesammelt, um die Netzwerkentwicklung zu finanzieren. Die Ethereum Foundation hat durch Token-Verkäufe etwa 18,3 Millionen US-Dollar an Bitcoin eingesammelt, während die Cardano Foundation etwa 62 Millionen US-Dollar eingesammelt hat. Beide Stiftungen haben ihren Sitz in Zug, Schweiz, und verwalten den Aufbau ihrer jeweiligen Netzwerke. Darüber hinaus stellen sie ihren Gründern und Stiftungen Token zur Verfügung, um die Entwicklung und Förderung des Projekts zu unterstützen. Dieses Fundraising-Modell bietet finanzielle Unterstützung für die Entwicklung dieser beiden Blockchain-Plattformen und fördert so deren Entwicklung und Innovation im Bereich der Kryptowährungen.

Darüber hinaus Beide Stiftungen widmen sich gezielt der Wertsteigerung ihrer Token. Ferrer-Bonsoms wies darauf hin, dass der Burn-Mechanismus von Ethereum im EIP-1559-Upgrade im August 2021 eingeführt wurde, was das Netzwerk (manchmal) deflationär macht. „Auf diese Weise können Anleger den Token als eine Investition mit Wertsteigerungserwartungen betrachten“, schrieb er.

Im Gegensatz zu Bitcoin (BTC) ist Ethereum eine weitere Kryptowährung, die nach US-Recht eindeutig als Ware definiert ist. Die Mitglieder des Gründungsteams von Ethereum spielen immer noch eine wichtige Rolle in der Kryptowährungsbranche. Obwohl Vitalik Buterin an seinem 30. Geburtstag seinen sanften Ruhestand ankündigte, stellt er dennoch regelmäßig neue Ethereum-Toolkonzepte vor und hat Einfluss auf den Entwicklungspfad des Netzwerks. Eine weitere wichtige Persönlichkeit, Joseph Lubin, leitet den Ethereum-Inkubator ConsenSys, der erheblichen Einfluss auf die Branche hat.

Obwohl die Bitcoin Foundation technisch gesehen existiert, ist ihr Einfluss äußerst begrenzt und finanziert nicht die Gehälter der Bitcoin Core-Entwickler.

Argumente gegen die Einstufung von ETH als Wertpapier

Mit anderen Worten: Nicht alle sind sich einig, dass Ethereum ein Wertpapier ist. Darüber hinaus erlaubt die kleinere Schwesteragentur der SEC, die Commodity Futures Trading Commission (CFTC), seit Jahren den Handel mit ETH-Futures, was bedeutet, dass es sich um eine Ware handelt. Und in der Klage der CFTC gegen Sam Bankman-Fried erklärte die Agentur rundheraus, dass ETH eine Ware sei (wie BTC und USDT).

Tatsächlich wird die einseitige Feststellung der US-Börsenaufsichtsbehörde, dass ETH ein Wertpapier ist, schwerwiegende Auswirkungen auf US-Unternehmen und Investoren haben, die bereits an Ethereum beteiligt oder von Ethereum abhängig sind, einschließlich des täglichen Handelsvolumens wie CME Group und Cboe Global Exchange Wichtige Börse für Millionen-Dollar-ETH-Futures.

Das beste Argument dafür, dass ETH kein Wertpapier ist, ist, dass es bisher kein Wertpapier geworden ist und eine Statusänderung schwerwiegende Folgen hätte. „Es heißt: ‚Man kann nicht einfach seine Meinung ändern, ohne zu riskieren, dass es die Menschen ein Jahrzehnt später Hunderte von Milliarden Dollar kostet‘, und die CFTC wird wahrscheinlich aus den gleichen Gründen dagegen vorgehen“, sagte Austin Campbell, Assistenzprofessor an der Columbia Business School .

Der frühere CFTC-Kommissar und derzeitige Direktor für Kryptowährungspolitik bei a16z, Brian Quintenz, wiederholte dies am 17. März 2019: „Zum Zeitpunkt der Transaktion wurde ausdrücklich anerkannt, dass der Status des zugrunde liegenden Vermögenswerts ETH nicht sicher war und außerhalb seines Zuständigkeitsbereichs lag .“

Quintenz fügte hinzu: „Angesichts der Tatsache, dass die SEC den Markt darüber informiert hat, dass ETH nicht in ihren Zuständigkeitsbereich fällt, wird es interessant sein zu sehen, welche Ausreden die SEC gegebenenfalls verwenden wird, wenn sie einen ETH-ETF verzögert oder ablehnt.“ kommt einen Tag, nachdem die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission wegen ihres „ungeheuerlichen Machtmissbrauchs“ in ihrer Klage gegen das Kryptowährungsunternehmen DEBT Box mit beispiellosen Gerichtssanktionen belegt wurde.

Brian Frye, Spears-Gilbert-Professor für Rechtswissenschaften an der University of Kentucky, sagte, das beste Argument gegen die Einstufung der ETH als Wertpapier sei, dass „ETH eher wie BTC aussieht als jeder andere Token.“ Er fügte hinzu: „Die SEC hat wiederholt erklärt, dass sie Bitcoin als Ware und nicht als Wertpapier betrachtet … vor allem aufgrund des Mangels an zentraler Kontrolle.“

Frye gab zu, dass die Existenz der Ethereum Foundation einen Schatten darauf wirft Zweifel an diesem Argument. Es ist jedoch nicht zu leugnen, dass Ethereum über die Gründungsunternehmen hinaus Tausende von Stakeholdern hat. In einigen Bereichen kann Ethereum sogar als stärker dezentraler als Bitcoin angesehen werden – einschließlich der Anzahl der darauf laufenden Anwendungen und Entwickler.

Darüber hinaus stellte IntotheBlock fest, dass die Zahl der langfristigen ETH-Inhaber (73,5 Millionen) vor sechs Monaten mehr als doppelt so hoch war wie die von Bitcoin (33,61 Millionen). Es gibt 5.370 Adressen mit 1.000–10.000 ETH, aber nur 1.920 Adressen mit 1.000–10.000 BTC.

Angesichts der offensichtlichen Feindseligkeit von Gensler gegenüber Kryptowährungen, die seiner Meinung nach voller Betrug und finanziellem Missbrauch sind, dürfte das alles keine Rolle spielen. Ironischerweise möchte fast jeder im Kryptowährungsbereich, dass Gensler seine Zeit damit verbringt, tatsächliche Verbrechen zu verfolgen, anstatt legitime Unternehmen zu belästigen oder dezentrale Protokolle anzugreifen.

Frye glaubt, dass diese klare Übertreibung Gensler zum Verhängnis werden könnte. „Die SEC ist zu weit gegangen und wird wahrscheinlich zusammenbrechen. Sie hat sich auf Howey verlassen, der eine äußerst weit gefasste Definition von ‚Sicherheit‘ lieferte, die der SEC sehr weitreichende Regulierungsbefugnisse einräumte“, sagte er und bezog sich dabei auf einen der verwendeten Tests von Institutionen, einen „Investitionsvertrag“ zu definieren.

„Aber der Oberste Gerichtshof kann Howey ändern. Und je strenger die SEC-Vorschriften sind, desto wahrscheinlicher ist es, dass der Fall vor den Obersten Gerichtshof gelangt. Sobald er dort ist, wird der Oberste Gerichtshof Howey wahrscheinlich „klären“, indem er den Anwendungsbereich einschränkt.“

Haftungsausschluss: Die oben genannten Inhalte stellen keine Anlageberatung dar. Investitionen sind riskant. Seien Sie daher bitte vorsichtig, wenn Sie teilnehmen.

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