Der Marktwert von ENA übersteigt 1 Milliarde US-Dollar, aber einige Leute befürchten, dass es den nächsten schwarzen Schwan hervorbringt

Das vielleicht heißeste Ding im DeFi-Bereich gestern war der Ethena-Airdrop. Nach der Eröffnung der Airdrop-Token-Anwendung wurden das Finanzmanagement, der Flash-Swap, die Hebelwirkung und die Verträge von Binance auf Ethena (ENA) gestartet. Der Investitionsbetrag überstieg 19 Millionen BNB innerhalb einer Stunde nach der Eröffnung eines Tages direkt in die milliardenschwere Marktkapitalisierungsränge einsteigen.

Laut Ethenas Ankündigung, dass das „Sats“-Event der zweiten Staffel, Epoche 1, begonnen hat, können Benutzer USDe einzahlen, um Sats zu verdienen. Der neue Pendle-Pool auf Mantle hat eine Obergrenze von 100 Millionen US-Dollar und erhält zusätzliche Eigenlayer-Punkte. Der bestehende USDe Pendle-Pool im ETH-Mainnet ist ebenfalls auf 100 Millionen US-Dollar begrenzt, und bestehende Benutzer, die Geld in den Pool einzahlen, erhalten eine zusätzliche Belohnung von 20 %.

Rune Christensen (@RuneKek), der Gründer von MakerDAO, hat kürzlich 566 Millionen USDT in Ethena eingezahlt und 565,5 Millionen USDe geschaffen. Dies ist Runes erste Zusammenarbeit mit Ethena. Darüber hinaus erwägt MakerDAO die Verteilung von 6 Milliarden DAI über USDe und eine Partnerschaft mit Morpho Labs zur Gewährleistung der Qualität von sUSDe-Krediten im DeFi-Kreditvertrag.

Innerhalb der Community wurden unterschiedliche Stimmen gefunden. Aavechan-Gründer Marc (@lemiscate) veröffentlichte einen Tweet, in dem er die Rücksichtslosigkeit bestimmter DeFi-Praktiken kritisierte und insbesondere darauf hinwies, dass die Investition von 100 Millionen US-Dollar an DAI, was 20 % des Gesamtangebots ausmacht, in ein Plattformprotokoll erfolgt, dessen Protokoll noch nicht empirisch nachgewiesen wurde (Ethena). ) und es gibt keine Probleme bei der Ergreifung von Risikominderungsmaßnahmen. Marc hält diese Herangehensweise an einen Vermögenswert, der sehr anfällig für Marktbedingungen ist, für äußerst rücksichtslos und kündigte einen Vorschlag an, die Kredit- und Kreditzinsen für DAI bei Aave zu senken.

Wir alle wissen, dass Stablecoins im Bereich der Kryptowährung als eines der wichtigsten Instrumente gelten. Unabhängig davon, ob es sich um eine zentrale oder dezentrale Handelsplattform handelt, ob es sich um einen Spot- oder einen Terminmarkt handelt, werden die meisten Transaktionen in Stablecoins abgerechnet. Stablecoins haben in der Kette Abwicklungen in Höhe von mehr als 12 Billionen US-Dollar getätigt und sind zu einem der fünf größten Vermögenswerte im DeFi-Bereich geworden. Sie machen mehr als 40 % des Total Value Locked (TVL) aus und sind mit Abstand die am weitesten verbreiteten im dezentralen Devisenmarkt.

USDe ist ein Stablecoin, der Skalierbarkeit bieten soll, um die Kapitalnutzung durch den Einsatz von Derivaten zu verbessern. Durch das Design von Ethena ist USDe in der Lage, zu skalieren und gleichzeitig die Kapitaleffizienz aufrechtzuerhalten, da die eingesetzten ETH-Vermögenswerte durch entsprechende Short-Positionen perfekt abgesichert sind und nur eine 1:1-„Sicherheit“ zur Schaffung von USD erforderlich ist.

Marc hat eine Analogie erstellt, um die Bedeutung des Risikomanagements bei der Verwendung von USDe zu erklären: Wenn Sie 5 cl Gin zu einer Cocktailparty hinzufügen, kann es sein, dass Sie eine gute Nacht haben, aber wenn Sie 3 Flaschen Gin trinken, Sie könnten am Ende „auf der Toilette“ landen, eine Metapher, die die Bedeutung eines ordnungsgemäßen Risikomanagements und der Festlegung angemessener Obergrenzen bei DeFi-Projekten hervorhebt.

„ENA/USDe, riecht nach LUNA/UST“

Analyst Duo Nine (@DU09BTC) wies weiter direkt darauf hin, dass MakerDAO „umsonst Geld druckt“ und es letztendlich normale Anleger kosten könnte: „Sie haben 1 100 Millionen DAI ausgegeben.“ kann nur mit USDe/sUSDe als Sicherheit geliehen werden. Dies ist ein enormer Kostenfaktor für die Nutzer und ein enormer Gewinn für Maker. Die jährliche Rendite von 100 Millionen erreicht 66 %!“ Nach Ansicht von Duo Nine ist dies der Fall Es ist nur eine Frage der Zeit, bis USDe seinen Anker sprengt. Je größer die Blase, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass dies geschieht. Ein zu schnelles Wachstum von Ethena könnte systemische Risiken für alle mit sich bringen. Insbesondere USDe hat sich in einem Bärenmarkt noch nicht bewährt und die Risiken sind groß, sobald es um Milliarden von Dollar geht.

„MakerDAO nutzt die Gier der Benutzer aus, die höhere jährliche Renditen auf USDe anstreben. Es ist ihnen egal, sie werden Milliarden von Dollar verwenden, um diese Gier anzuheizen. Maker macht riesige Gewinne, und der Marktwert von USDe wird es tun.“ weiter steigen“, wies Duo Nine in seinem Tweet auf eine mögliche Falle hin: USDe hat eine Marktkapitalisierung von etwa 10 Milliarden US-Dollar, 2 Milliarden US-Dollar davon entfallen auf die Haftung des Herstellers. Wenn USDe den Anker durchbricht und Panik und Liquidationen beginnen, wird Maker der erste sein, der USDe verkauft und Gelder zurückerhält, um seine Gewinne und sein Kapital aufrechtzuerhalten, während diejenigen Benutzer, die DAI mit USDe und sUSDe auf Morpho geliehen haben, schnell liquidiert werden.

Also fordert er alle großen Player in Ethena auf, etwas Zurückhaltung zu zeigen und langfristig aufzubauen.

Mit den Lehren aus Luna haben auch die Möglichkeit einer algorithmischen Stablecoin-Entkopplung und die potenziellen Risiken einer Weiterverpfändung einige Beobachter beunruhigt. Und für einige Community-Mitglieder sieht alles wirklich Luna-ähnlich aus. Viele Menschen befürchten, dass das nächste DeFi-Black-Swan-Ereignis auf einem ursprünglichen Stablecoin-Protokoll stattfinden könnte, das das Risikomanagement falsch handhabt, aber wir hoffen auch, dass diese Vorhersage falsch ist. Schließlich möchte niemand Luna noch einmal erleben.

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