Solanas Liquiditätsstake-Landschaft steht vor einem Wandel

... Diese Monopol- oder Winner-Take-All-Eigenschaft ist in Lido auf Ethereum und den Jito- und Marinade-Protokollen auf Solana zu sehen. Diese Marktführer haben aufgrund ihrer Wettbewerbsvorteile starke Netzwerkeffekte erzeugt, wodurch die Schwelle für den Eintritt anderer Akteure in den Markt für Liquiditätsbeteiligungen erhöht und der bestehende Marktwettbewerb weiter gefestigt wurde. Allerdings sind nicht alle Mechanismen zur Liquiditätsabsicherung gleich, und im Fall von Solana gibt es einige Designnuancen, die zu einer interessanten Änderung führen könnten. In diesem Artikel werden wir uns eingehend mit der Entwicklung und der aktuellen Situation des Liquiditätseinsatzes bei Solana befassen und uns darauf konzentrieren, wie es sich allmählich vom traditionellen Monopolmodell löst und unterschiedliche Entwicklungstrends aufzeigt.

Derzeit macht der Liquiditätseinsatz auf Solana nur 5,3 % des gesamten zugesagten Angebots aus

Gesamteinsatz (Native + LST)100,0 %380.242.18894,7 %36,0 .222.2502,5 %0,0 %

Native Stake

jitoSOL

9.592.064.

mSOL

0,7 %

2.751.086

mrgnLST

0,2 %722.218

0,0 %

133.798

compassSOL

bonkSOL

0,0 %

12.907

来源：https://dune.com/ilemi/solana-staking

Liquiditätseinsatz wird derzeit bei Solana im Vergleich zu Ethereum nicht häufig eingesetzt, was hauptsächlich auf grundlegende Unterschiede in den Einsatzmechanismen und dem Wertversprechen von Vermögenswerten mit Liquiditätseinsatz zurückzuführen ist. Da bei Ethereum die verpfändete ETH vor dem Shanghai-Upgrade vollständig gesperrt wird und nach der Fusion Schlange stehen muss, um Geld freizuschalten und abzuheben, haben diese Faktoren zu einer Nachfrage nach Liquiditätszusagen geführt, damit Anleger diese gesperrten Vermögenswerte für Transaktionen nutzen können . Darüber hinaus ist der Stake-Pool angesichts des von Ethereum geforderten Mindesteinsatzes von 32 ETH und des Risikos von Kürzungen durch leistungsschwache Validatoren für viele Benutzer zu einer sicheren und notwendigen Option geworden. Im Gegensatz dazu unterstützt das delegierte PoS-Modell von Solana sofortige Liquidität, mit nur etwa zwei Tagen Wartezeit für die Freigabe des Einsatzes, keinem Mindesteinsatzbetrag und keiner Reduzierungsstrafe. Diese Funktionen reduzieren den Bedarf an Liquiditätseinsatz. Solana-Benutzer können Validatoren mühelos und ohne nennenswerte Risiken auswählen und sind somit deutlich weniger auf Stake-Pools angewiesen. Während Plattformen wie Jito und Marinade versuchen, durch die Optimierung der Validatorauswahl bessere Dienste bereitzustellen, bringen komplexe Delegationsstrategien aufgrund der deterministischen Natur der Validatorleistung von Solana keine wesentlichen Vorteile. Obwohl der Staking-Pool von Solana Funktionen wie die Tokenisierung von Stake-Assets und die Überwachung von Validatoren bietet, schwindet die Attraktivität dieser Funktionen allmählich, da immer mehr Lösungen auf den Markt kommen, die stärker auf die Bedürfnisse der Benutzer zugeschnitten sind.

Warum tritt das Winner-Take-All-Muster häufig im Bereich der Liquiditätseinsätze auf?

In der Vergangenheit zeigte sich im Bereich der Liquiditätseinsätze häufig ein Winner-Take-All-Muster Verursacht durch Fragmentierung der Liquidität zwischen verschiedenen Pools und Plattformen. Jeder Stake-Pool, der auf Plattformen wie Sabre, Raydium oder Orca operiert, konkurriert erbittert um Liquidität und sieht darin einen entscheidenden Burggraben, um seine Gegner zu besiegen. Der Wettbewerb ist hart und erinnert an den Kurvenkrieg gegen Ethereum, bei dem Protokolle wie Marinade und Lido riesige Geldsummen in ihre wöchentlichen Token-Veröffentlichungen investieren, um Benutzer zu Anreizen zu motivieren, in Liquiditätspools einzuzahlen. Diese Situation erhöht die Schwierigkeit des Wettbewerbs für Protokolle mit geringem Liquiditätseinsatz erheblich, denn um an diesem Wettbewerb teilnehmen zu können, müssen sie über ausreichende Liquidität verfügen, um zu verhindern, dass ihre Token aus der Verankerung verschwinden, was im Wesentlichen die Validatoren mit Potenzial vom Markt abhält. Marginalisierung der Pfandvereinbarung.

Das Winner-Take-All-Phänomen im Bereich der Liquiditätsverpfändung wird durch starke Netzwerkeffekte weiter verstärkt, die etablierte Liquiditätsverpfändungslösungen und -plattformen begünstigen. Zu den Netzwerkeffekten gehört insbesondere ein Fokus auf Sicherheit – Benutzer neigen dazu, Plattformen mit einer Geschichte stabilen Betriebs, geprüften Protokollen und einem geringen Risiko von Schwachstellen oder Sicherheitsverletzungen bei Smart Contracts zu wählen. Gleichzeitig spielt auch die Liquidität eine Schlüsselrolle – tiefe Handelsliquidität bedeutet, dass Benutzer ihre Positionen schnell anpassen können, ohne die Marktpreise wesentlich zu beeinflussen, was für die Praktikabilität von LST im Token-Handel und anderen Aspekten von entscheidender Bedeutung ist. Gleichzeitig wird der Grad der Integration von LST mit anderen Protokollen auch seine Attraktivität beeinflussen. Benutzer möchten ihre Vermögenswerte auf verschiedenen DeFi-Plattformen frei nutzen. Doch kleine Liquiditätseinsatzlösungen sind in dieser Hinsicht oft unzureichend und nur begrenzt attraktiv. Schließlich ist auch die „Währung“ von LST ein Schlüsselfaktor – LST-Tokens wie stETH spielen tatsächlich die Rolle der Währung. Dabei spielen der Markenwert und der Lindy-Effekt (die erwartete zukünftige Lebensdauer einer Technologie oder Idee ist direkt proportional zu ihrer aktuellen Existenz) eine wichtige Rolle. Im Laufe der Zeit haben sich diese Faktoren angesammelt und Lösungen begünstigt, die sich durch Sicherheit, Liquidität und Integration auszeichnen, was zu einer Situation geführt hat, in der der Gewinner alles bekommt, was die Liquidität angeht.

Long-Tail-LST wird bald in großer Zahl auftauchen

Die Einführung von Long-Tail-LST hat dem Blockchain-Ökosystem viele Vorteile gebracht, wie Solanas jüngste Erkundung des Validator-LST zeigt. Es kombiniert auf clevere Weise die Vorteile des nativen Einsatzes (z. B. keine Provisionen und die Freiheit, Validatoren auszuwählen) mit den einzigartigen Vorteilen des Liquiditätseinsatzes (z. B. sofortige Liquidität und die einfache Verwendung der eingesetzten Vermögenswerte im Solana-Ökosystem). Diese Kombination optimiert nicht nur die traditionelle native Absteckmethode erheblich, sondern bietet auch eine praktische Alternative zu herkömmlichen Absteckpools. Aber der Wert von LST endet hier nicht. Es kann auch als innovatives Instrument verwendet werden, um Inhabern zusätzliche Einkommensmöglichkeiten zu bieten, sodass das Projekt den LST-Inhabern eine jährliche Rendite (APY) bieten kann, die weit über der des nativen Einsatzes liegt.

Zum Beispiel kann ein einzelner Validator Blockbelohnungen, MEV-Einnahmen und Prioritätsgebühren an LST-Inhaber verteilen – was den APY deutlich erhöht und so mehr Einsatzgelder anzieht.

Darüber hinaus bietet LST beispiellose Möglichkeiten innerhalb des Ökosystems, z. B. indem es Inhabern das Privileg gibt, an exklusiven NFT-Minting-Aktivitäten teilzunehmen, oder zum Schlüssel für den Zugang zu erweiterten Servicepässen wie privaten Communities wird. Diese Vielseitigkeit und Praktikabilität zeigen das unbegrenzte Potenzial von LST und markieren ein neues Kapitel in der Teilnahme und Belohnungsmechanismen von Blockchain-Netzwerken.

Letztendlich hat die Diversifizierung von LST Solana stark in Richtung einer stärkeren Dezentralisierung vorangetrieben. Durch das Hinzufügen vielfältigerer LST-Optionen stellen wir sicher, dass Macht und Einfluss innerhalb des Netzwerks gleichmäßiger auf Validatoren und Projekte verteilt werden. Dieser Demokratisierungsprozess kann zu einer gesünderen Wettbewerbsatmosphäre führen und Validatoren und Projektparteien dazu veranlassen, die Servicequalität kontinuierlich zu verbessern, die Sicherheit zu stärken und attraktivere Anreize einzuführen, um die Loyalität der Benutzer zu gewinnen und zu halten. Daher verringert ein solcher Wettbewerb nicht nur das Risiko einer Überzentralisierung und erhöht die Sicherheit und Widerstandsfähigkeit des Netzwerks, sondern bringt auch Innovationen hervor, die den Benutzern eine größere Auswahl und bessere Renditen für verpfändete Vermögenswerte bieten.

Warum das Projektteam sein eigenes LST starten möchte

Unter dem von Solana eingeführten Quality of Service (QoS)-Mechanismus auf der Grundlage des Pfandbetrags haben Validatoren starke Anreize, ihren Gesamtpfandbetrag zu erhöhen, um die Priorität ihrer Transaktionsverarbeitung zu verbessern. Dieser Mechanismus stellt sicher, dass Validatoren mit größeren Pfandbeträgen Vorrang in der Verarbeitungswarteschlange genießen können, wodurch Transaktionsverzögerungen effektiv reduziert und die betriebliche Effizienz verbessert werden. Dieser Prioritätsmechanismus ist besonders in Zeiten einer Netzwerküberlastung von entscheidender Bedeutung, da er es Validatoren ermöglicht, ein hohes Maß an Leistung und Stabilität für ihre Kunden aufrechtzuerhalten. Durch die Erhöhung des Einsatzes können Validatoren nicht nur ihren eigenen Transaktionsdurchsatz steigern, sondern auch Benutzer und Anwendungen anlocken, die eine schnelle und zuverlässige Transaktionsverarbeitung suchen. Dies wiederum kann die Belohnungen der Validatoren erhöhen und einen stärkeren Ruf innerhalb des Solana-Ökosystems aufbauen, wodurch ein positives Feedback gefördert wird, das den Validatoren einen Anreiz gibt, ihre Einsatzinvestitionen kontinuierlich zu erhöhen. Dieser Entwicklungstrend hat an Bedeutung gewonnen, da bekannte Solana-Protokolle wie Jupiter, Drift und Margin ihre eigenen LST eingeführt haben, um mehr Zusagen anzuziehen.

So lösen Sie das Liquiditätsproblem

Um das Überleben von Long-Tail-LST zu sichern, liegt der Schlüssel darin, das Liquiditätsproblem zu lösen. Das Sanctum-Protokoll auf Solana ist ein Beispiel dafür. Durch den Aufbau der zugrunde liegenden Infrastruktur soll die Barriere des Monopolmarkts durchbrochen und ein Ökosystem geschaffen werden, das für Long-Tail-LST freundlicher ist.

Sanctum hat innovative Lösungen auf den Markt gebracht, um die Liquiditätsherausforderungen zu lösen, mit denen Long-Tail-LSTs auf Solana konfrontiert sind. Diese Lösungen senken nicht nur die Eintrittsbarriere für neue LSTs, sondern verbessern auch ihre Benutzerfreundlichkeit im DeFi-Ökosystem. Als universeller Liquiditätsanbieter ermöglicht sein Reservepool die sofortige Umwandlung jedes LST in SOL, unabhängig von der Größe des LST, wodurch sichergestellt wird, dass auch kleinere LST seinen Inhabern sofortige Liquidität zur Verfügung stellen können, was es zu einer praktikablen Option für die Integration des DeFi-Protokolls macht Sicherheit. Der gemeinsam mit Jupiter entwickelte Sanctum-Router ist eine wichtige Infrastrukturkomponente, die nahtlose Übergänge zwischen verschiedenen LSTs ermöglicht, auch wenn kein direkter Liquiditätspfad vorhanden ist. Diese Konnektivität nutzt die Liquidität großer LSTs und erhöht die Liquidität kleiner LSTs. Darüber hinaus durchbricht Infinity, ein Multi-LST-Liquiditätspool, die traditionelle Beschränkung von nur zwei Vermögenstransaktionen und verbessert die Kapitaleffizienz, indem Transaktionen zwischen allen LST im Pool unterstützt werden. Es stützt sich auf On-Chain-Orakel, um eine Echtzeit-LST-Wertbewertung durchzuführen und so genaue und sichere Transaktionen in einer unendlichen Anzahl von LSTs zu gewährleisten. Zusammen stellen diese Mechanismen sicher, dass sich aufstrebende und kleine LSTs im DeFi-Ökosystem von Solana weiterentwickeln, indem sie die notwendige Liquidität und Interoperabilität bereitstellen.

Beispiele für neue LST

Name	Einführung	APY	Gesamtzusagebetrag
CompassSOL	Solana Compass ist ein selbst – Ein einzelner Validator, der seit 2021 unabhängig in einem Rechenzentrum in Madrid, Spanien, außerhalb des aktiven Staking-Bereichs arbeitet. Der von ihnen über CompassSOL gestartete Liquiditäts-Einsatzdienst verzichtet nicht nur auf Provisionsgebühren, sondern teilt auch Prioritätsgebühren, MEV-Einnahmen und Einsatzprämien und bietet Benutzern eine jährliche Rendite von 14,62 %	14,62 %	72.546,22 SOL
BonkSOL	BonkSOL belohnt seine Unterstützer mit BONK-Tokens und wird von BONK-Validatoren unterstützt. Die Belohnungen von Validatoren werden verwendet, um das Angebot an BONK zu reduzieren und den Wert des Tokens zu erhöhen. Gleichzeitig plant bonkSOL eine engere Integration innerhalb des Ökosystems, was mögliche zukünftige neue Nutzungen und Partnerschaften ankündigt, die seinen Wert und Nutzen für die Benutzer steigern werden	9,08 %	12,907.74 SOL
laineSOL	Laine是Solana质押领域最早期和最杰出的先锋之一，也是第一个单一验证者LST。他们能够通过在质押奖励和MEV收入的基础上，再分红所有区块奖励和优先费用的10%，为投资者提供有吸引力的高年化收益率	11.1%	148,642.12 SOL
jucySOL	Juicy每个纪元将所有区块奖励和优先费用中的50%以SOL形式分发到用户的钱包，并限时额外赠送BSKT来提供高额的年化收益率	9.4%	47,921.72 SOL
LST	LST是由Solana上最著名的DeFi平台之一，marginfi所发行，它专门委托给那些运行Jito MEV客户端、零佣金且收益最大化的mrgn验证者。除此之外，持有LST还有可能获得额外的空投奖励	9.67%	722,218.28 SOL

来源：https://app.sanctum.so/lsts

结论

随着用户参与度的显著增长以及Solana独有的质押权重QoS机制，可以预见，Solana上的各大项目都将迫切需要增加质押量，并很可能通过推出具有自己特色的LST来实现这一目标。在这种新兴范式中，LST市场的整体规模预计将远超目前的所有质押SOL的5.3%。与以太坊中的赢者通吃的范式不同，我们很可能会在Solana看到一种更加多样化的LST生态格局。在这种情况下，像Sanctum这样的项目来帮助统一Solana生态系统中LST的流动性将显得尤为重要。

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