Kürzlich hat Ethena, der von Binance eingeführte algorithmische Stablecoin, erneut für heftige Diskussionen auf dem Markt gesorgt. In jedem früheren Bullenmarkt gab es immer eine Welle algorithmischer Stablecoin-Begeisterung wie Basis, Luna usw. Welche Neuerungen hat Ethena dieses Mal? Wird Ethena hoffen, der größte algorithmische Stablecoin zu werden? Welchen potenziellen Krisen und Risiken wird Ethena ausgesetzt sein?
Was ist Ethena?
Ethena ist der Entwickler des auf Ethereum basierenden Stablecoins USDe, der eine skalierbare Form einer krypto-nativen Währung bereitstellen möchte, um ein wirklich dezentralisiertes Finanzsystem zu ermöglichen und gleichzeitig ein weltweit zugängliches, auf USD lautendes Sparinstrument – „Internet-Anleihen“ – bereitzustellen.
Die Idee zu diesem Produkt stammt aus einer Idee von Arthur Hayes, dem Gründer von BitMEX. Im März 2023 schrieb Arthur den Artikel „Dust on Crust“, in dem er die Idee vorschlug, einen neuen Stablecoin „Satoshi Dollar“ zu schaffen, der durch eine gleiche Anzahl von BTC-Spot-Longs und Futures-Shorts gedeckt wäre. Ethena Labs ließ sich von dieser Idee inspirieren, entschied sich jedoch dafür, ETH anstelle von BTC als Hauptanlageziel zu verwenden. Das heißt, die Sicherheiten von USDe bestehen zu gleichen Teilen aus Long-Spot-ETH und Short-Futures-ETH. Bei Ethena gibt es drei Hauptbestandteile: USDe, sUSDe und Internet-Anleihen.
USDe
USDe: ist ein auf Ethereum basierender Stablecoin, der durch Derivate abgesichert ist. Ethena ermöglicht es Benutzern, USDe mit USD, ETH oder liquiden verpfändeten Token als Sicherheit zu erstellen.
sUSDe: Belohnungen, die durch den Einsatz von Liquid-Tokens und Finanzierungsraten verdient werden. Zunächst wird 1 sUSDe gegen 1 USDe getauscht, und im Laufe der Zeit ist 1 sUSDe größer als 1 USDe
Internet-Anleihen: Aufbauend auf USDe, Kombination von Erträgen aus Ethereum, mit Mitteln aus Perpetual Swaps und Futures-Märkten sowie zugrunde liegenden Spreads, wodurch das erste entsteht -Krypto-native „Anleihe“, die als auf US-Dollar lautende Sparinstrument für Benutzer in zulässigen Gerichtsbarkeiten dienen kann
Woher kommen die erstaunlichen Einsatzerträge von Ethena?
Der aktuelle Jahreskurs von sUSDe liegt bei bis zu 35,4 %. Viele Menschen tauschen ihre USDT, USDC und andere stabile Münzen gegen USDe, die von dieser Plattform ausgegeben werden. Woher kommen also diese erstaunlichen Wetteinnahmen?
Ethena unterstützt auch das Abstecken von Spot-ETH durch Protokolle zur Liquiditätsverpfändung von Derivaten wie Lido und erzielt so eine jährliche Rendite von 3 bis 5 % zuzüglich der Short-Order-Rendite von ETH (die Zeit, in der die Finanzierungsrate positiv ist, ist normalerweise viel länger). der Finanzierungssatz ist negativ, das bedeutet, dass Long-Positionen Gebühren an Short-Positionen zahlen). Daher führt die Überlagerung dieser beiden Renditen zu einer beträchtlich hohen Rendite für USDe. In diesem Prozess spielt der Kernmechanismus der Ethena-Produkte – die Delta-Neutralität – eine sehr entscheidende Rolle.
Delta: Im Finanzwesen ist es ein Indikator, der verwendet wird, um die Auswirkung von Änderungen der zugrunde liegenden Vermögenswertpreise auf Änderungen in Anlageportfolios zu messen. Der Wertebereich liegt zwischen -1 und 1. Delta-Neutralität bedeutet, dass ein Portfolio Delta-neutral ist, wenn ein Portfolio aus verwandten Finanzprodukten besteht und sein Wert nicht durch kleine Preisänderungen der zugrunde liegenden Vermögenswerte beeinflusst wird. Beispiel: Unter der Annahme, dass der Preis der ETH 1 US-Dollar beträgt, wird bei der Schaffung von 1 USDe 1 ETH als Marge für den Leerverkauf von 1 ETH im Derivatehandel verwendet. Unabhängig davon, ob der Preis der ETH auf 0,1 US-Dollar sinkt oder auf 100 US-Dollar steigt, kann durch den Absicherungsmechanismus des Kurzvertrags der Wert von 1 ETH im Vertrag immer bei 1 US-Dollar bleiben und so ein Gleichgewicht der Mittel erreicht werden . Dadurch entsteht ein nativer dezentraler und gleichermaßen verpfändeter synthetischer US-Dollar, der sicherstellt, dass 1USDe immer 1 US-Dollar entspricht und den Kernwert von Stablecoins verkörpert.
Wird Ethena der nächste Luna sein?
Während Ethena Labs diese Vision von Arthur fördert, ist Arthur selbst direkt an der Prägung einer großen Menge USDe beteiligt. Es wurde auch öffentlich auf der angegeben Mit welchen potenziellen Risiken und Krisen ist es konfrontiert?
Risiko der Sicherheitenentkopplung: Wenn die LST-Sicherheiten von Ethena von der ETH entkoppelt werden, können ETH-Shorts Marktschwankungen nicht effektiv erfassen, was zu Protokollverlusten führen kann. In der Geschichte gab es Beispiele für eine LST-Entkopplung, beispielsweise erreichte der Rabatt von stETH bei einigen Ereignissen fast 8 %.
Risiko der Finanzierungsrate: Obwohl das Backtesting von Ethena zeigt, dass die Anzahl der Tage mit negativen Renditen durch die Verwendung von ETH als Sicherheit reduziert werden kann, kann die Finanzierungsrate negativ werden und frühere Protokolle sind aufgrund von Renditeumkehrungen gescheitert.
Kontrahentenrisiko: Während das Risiko der Bereitstellung von Benutzersicherheiten an einer zentralisierten Börse durch die Verwendung von OES-Depotkonten gemindert wird, können dennoch Verluste durch den Bankrott der Börse entstehen. Ethena muss Maßnahmen ergreifen, um die Risiken des Wechselkurskapitals zu reduzieren, wie zum Beispiel die mindestens tägliche Abrechnung von Gewinnen und Verlusten.
Allgemeine Kryptowährungsrisiken: Einleger von Ethena sind dem Risiko einer möglichen Veruntreuung von Geldern durch das Protokollteam sowie Risiken im Zusammenhang mit potenziellen Schwachstellen in Smart Contracts ausgesetzt. Allerdings reduziert Ethena das letztgenannte Risiko durch die Verwendung von OES-Treuhandkonten, ohne auf komplexe Smart-Contract-Logik angewiesen zu sein.
Händlerstrategiefehler: Das Verlustrisiko, wenn ein Händler einen strategischen Fehler macht, indem er eine unbefristete Kontraktposition an der CEX eröffnet, sowie das Risiko, den Angebots- und Nachfragetrend von Stablecoins falsch einzuschätzen und Geld zu verdienen, indem er Long-Positionen eingeht, aber das Stablecoin-Angebot übersteigt das Geschäft stagniert usw.
Crypto V Haotian twitterte, dass der Einstiegspunkt von Ethena, der durch Reverse-Hedging-Positionen im Vertragsmarkt verankert ist, kontinuierlich beobachtet werden muss, da die Ausweitung der Ausgabe von Stablecoins durch die Plattform dazu bestimmt ist, in größerem Umfang zu einem „Big Short“ auf dem Markt zu werden. In einem weiterhin bullischen Markttrend wäre es gut, wenn die Ausgabe von Stablecoins die Hauptmotivation wäre, aber wenn die Plattform gewinnorientierter wird und mit dem bereits ausgeweiteten Ethereum-DeFi-Protokoll Geld verdienen will, muss sie sich auch darauf verlassen on Die Maximierung der Vorteile von Handelsstrategien wird auf dem derzeit instabilen Handelsmarkt eine große Herausforderung sein.
Zusammenfassung
Der Kryptomarkt hat eine native Nachfrage nach algorithmischen Stablecoins, und jeder Bullenmarkt löst immer einen Hype aus; algorithmische Stablecoins führen jedoch nach einer Phase des Hypes immer zu einem großen Absturz, insbesondere bei Luna große Panik darüber. Ethena ist in Bezug auf den Designmechanismus innovativ, aber auch die potenziellen Risiken sind sehr hoch. Während des Bullenmarkts kann Ethena möglicherweise immer noch gedeihen, angetrieben von Fonds. Allerdings ist die extrem hohe Rendite von Ethena während des Bärenmarkts grundsätzlich schwer aufrechtzuerhalten, und es könnte am Ende immer noch schwierig sein, der Abwärtsspirale zu entkommen.
Das obige ist der detaillierte Inhalt vonWas ist Ethena? Wird Ethena der nächste Luna sein?. Für weitere Informationen folgen Sie bitte anderen verwandten Artikeln auf der PHP chinesischen Website!
