Diese Podcastfolge ist eine Diskussion, die von Wormhole & Pyth während der Hong Kong Event Week organisiert wurde. Gastgeber ist Colin Wu, Gründer von Wu Blockchain. Zu den Gästen gehören BMAN, Mitbegründer von ABCDE; Michael, Leiterin des Ökosystems und Post-Investment bei Hashkey Capital; In dieser Ausgabe werden hauptsächlich einige der Herausforderungen erörtert, mit denen chinesische Kryptowährungs-VCs derzeit konfrontiert sind.
Welcher Track bereitet dir derzeit am meisten Sorgen? Warum
Michael:
Im letzten Jahr habe ich hauptsächlich in mehrere Projekte im KI-Bereich investiert, wie zum Beispiel MyShell und Flock. In letzter Zeit habe ich meine Aufmerksamkeit auf den Bitcoin-Bereich gelenkt, insbesondere auf Projekte wie Merlin und Unisat. Derzeit interessiere ich mich besonders für das UTX-Stack- oder RGB++-Projekt, das meiner Meinung nach einige innovative technische Lösungen in den Bitcoin-Bereich bringt.
BMAN:
Angesichts unserer zehnjährigen Erfahrung in dieser Branche und unseres Hintergrunds über mehrere Zyklen hinweg befindet sich Bitcoin derzeit in einer Renaissance. Daher haben wir mehr als 30 % unserer Mittel in das Bitcoin-Ökosystem investiert, darunter etwa zehn Projekte, darunter Babylon, Merlin, Bitlayer und Unisat. Darüber hinaus wird rund ein Drittel der Mittel in nächste KI-bezogene Projekte investiert. Als nächstes werden wir auch einen größeren asiatischen KI-Hackathon veranstalten. Der Rest der Mittel wird hauptsächlich in Infrastrukturbereiche wie ZK, Modularität und Parelle EVM investiert. Unser gesamtes ABCDE-Team verfügt über einen technischen Hintergrund, daher werden wir uns auf Technologiebereiche konzentrieren.
Mia:
Mein Hauptanliegen ist unsere Investitionsverfolgung und ökologische Entwicklung. In letzter Zeit haben wir verschiedenen Compliance-Themen und damit verbundenen Finanzprodukten, einschließlich Infrastruktur und Unternehmensdienstleistungen, große Aufmerksamkeit gewidmet. Im Allgemeinen besteht unsere Anlagestrategie darin, Fortschritt inmitten von Stabilität anzustreben. Genau wie das zuvor erwähnte KI- und Bitcoin-Ökosystem erstellen wir auch verwandte Layouts, einschließlich des Restaking-Felds. Darüber hinaus werden wir bald mehrere neue Investitionen bekannt geben.
Julia:
Da wir ein Handelsunternehmen sind, konzentrieren wir uns normalerweise auf Projekte, die mit dem Handel zu tun haben. Kürzlich haben wir in ein neues Austauschprojekt namens Backpack investiert. Wie bereits erwähnt, sind wir auch an Layer-1- und Layer-2-Lösungen interessiert. In diesem Jahr kommen viele neue Layer-1- und Layer-2-Technologien auf den Markt, und wir investieren in mehrere davon. In letzter Zeit haben wir großes Interesse an Monad-, Berachain- und Bitcoin-Projekten gezeigt. Ein weiterer Bereich, der uns interessiert, sind Stablecoins, und wir haben in letzter Zeit viele Projekte rund um Stablecoins gesehen.
Ist der Bullenmarkt kein guter Investitionszeitpunkt, weil die Projektbewertung zu hoch ist? Was ist der Unterschied zwischen Bullen- und Bären-VC-Investitionen?
Michael:
Ich denke, aus VC-Sicht besteht unter unseren Kollegen Konsens darüber, dass der Fensterzeitraum für den Primärmarkt möglicherweise nur noch zwei oder drei Monate beträgt. In einem Bullenmarkt unterliegen VC-Investitionen in Projekte einem klaren Ausstiegszyklus und höheren Anforderungen. Wenn man auf das bisherige Portfolio zurückblickt, insbesondere während der Bärenmarktphase von März bis Juni letzten Jahres, boten die herausgebrachten Projekte einige parallele Chancen in Hongkong. Nun haben unsere Anlageerwartungen zwar keine so hohen Renditeerwartungen, aber die Anforderungen für den Ausstieg sind strenger.
BMAN:
Die gesamte Bewertung ist mittlerweile deutlich höher als vor einem Jahr, teilweise sogar zwei- bis dreimal höher. Daher haben wir intern bei vielen Projekten zwei Möglichkeiten: Erstens, wenn das Projekt innerhalb eines Jahres erfolgreich gestartet werden kann, sind wir der Meinung, dass es sich lohnt, zu investieren; zweitens sind wir bereit, den Markt zu durchqueren und uns darauf vorzubereiten, es für vier bis fünf Jahre aufrechtzuerhalten Jahre. Nächster Zyklus. Projekte, die sich in einem Zwischenstadium befinden, sind peinlicher. Daher empfehlen wir für das Portfolio, sich entweder langfristig vorzubereiten oder die Chancen im aktuellen Zyklus zu nutzen.
Mia:
Selbst während eines Bärenmarktes wie im letzten Jahr waren wir sehr aktiv und haben Pläne gemacht, uns an den Zyklus anzupassen. Wie Herr BMAN sagte, denken wir auch im Voraus über mögliche Wege für den nächsten Zyklus nach und treffen einige langfristige Vorbereitungen. Für unsere Vermögensverwaltung wird es auf jeden Fall einen Teil der Verlagerung vom Primärmarkt auf andere potenziell stärker diversifizierte Anlagemöglichkeiten geben, was ebenfalls eine unserer aktuellen Strategien ist.
Julia:
Ich stimme BMAN zu, dass ein wesentlicher Unterschied zwischen einem Bullenmarkt und einem Bärenmarkt die Bewertung und natürlich die Geschwindigkeit ist. In einem Bärenmarkt schreiten Geschäfte langsamer voran, es kann Wochen oder sogar Monate dauern, bis Sie über eine Investition entscheiden, und Projektparteien haben mehr Zeit, ihre Produkte zu entwickeln und auf den Markt zu bringen. In einem Bullenmarkt muss alles sehr schnell gehen und Sie haben möglicherweise nur wenige Tage oder höchstens ein oder zwei Wochen Zeit, um eine Anlageentscheidung zu treffen. Wenn Projekte in diesem Marktzyklus live gehen wollen, müssen sie dies sehr schnell tun.
Viele VCs wechseln vom Primärmarkt zum Sekundärmarkt. Was ist die Kernwettbewerbsfähigkeit von VCs auf dem Primärmarkt?
Derzeit geht es bei der Verlagerung vom Primärmarkt zum Sekundärmarkt hauptsächlich um die Suche nach Liquidität. Letztes Jahr um diese Zeit begannen einige Fonds, Sekundärfonds zu bilden. Dies lag daran, dass es zu diesem Zeitpunkt eine Bewertungsumkehr auf den Primär- und Sekundärmärkten gab und sich einige gute Sekundärinvestitionsmöglichkeiten ergaben. Obwohl wir uns derzeit auf den Primärmarkt konzentrieren, werden wir als Großinvestor im Primärmarkt die Projektparteien so weit wie möglich stärken, sei es in Bezug auf die organisatorische Situation, das Andocken von Ressourcen oder den Marketing- und technischen Support.
BMAN:
Tatsächlich haben wir gesehen, dass viele Fonds, die sich ursprünglich auf den Primärmarkt konzentrierten, beginnen, sich dem Sekundärmarkt zuzuwenden. Aber unser ABCDE-Fonds konzentriert sich immer noch auf den Primärmarkt, weil wir glauben, dass der Primär- und der Sekundärmarkt grundsätzlich unterschiedlich sind. Auf dem Primärmarkt geht es eher um Empowerment und Wertschöpfung, während der Sekundärmarkt eher ein Nullsummenspiel ist. Wir mögen den Primärmarkt, weil er eher ein Positivsummenspiel ist. Unsere Strategie besteht darin, tief in die Entwickler-Community einzudringen, ein eigenes Entwicklungsteam aufzubauen, Open-Source-Projekte zu schreiben und mit Entwicklern in der Community zu kommunizieren. Wir knüpfen oft schon Kontakte, wenn Projekte noch jung sind, und helfen ihnen, von Anfang an zu wachsen.
Mia:
Neben Investitionen im Primärmarkt investieren wir einen Teil unserer Mittel auch im 1,5- und Sekundärmarkt. Für uns ist es nur eine Frage der Risikokontrolle und des Risikoappetits. Unsere Unterstützung für Projekte und die von uns bereitgestellten Ressourcen unterscheiden sich nicht je nach Höhe der Investition. Unser Ökosystem ist relativ groß, einschließlich HashKey Exchange, und wir haben kürzlich einige große Projekte gestartet, wie zum Beispiel den Compliance Fund. Es handelt sich um eine umfassende Strategie für unsere Portfolios und die Unterstützung, die wir ihnen bieten.
Julia:
Als VC wählen Ihre Investoren Sie aus, nicht nur Sie, die Ihre Investoren auswählen. Die stärksten Gründer haben immer Optionen. Wenn Sie VC im Primärmarkt sein wollen, brauchen Sie unterm Strich Gründer, die Ihnen helfen können. Jeder VC hat seine eigene Art und Spezialität zu helfen. Aus unserer Sicht sind wir zum Beispiel ein Börsen- und Marketmaker, womit wir unserem Projekt durchaus helfen können. Andere VCs haben möglicherweise einen geografischen Vorteil, helfen Projekten bei der Verlagerung von einer Region in eine andere oder verfügen über starke Verbindungen in einer bestimmten Branche. Aber egal was passiert, als VC im Primärmarkt müssen Sie einen Wettbewerbsvorteil haben, der dem Projekt wirklich helfen kann.
KI ist ein beliebtes Narrativ, das von VCs verfolgt wird. Ist es nur ein falscher Vorschlag, der immer beliebter wird und kein Leben mehr hat? Ich denke, wir haben im vergangenen Jahr in die Verfolgung von KI investiert ist kein Fehler, denn es ist wirklich eine riesige Erzählung. Wir hoffen, durch den Anreizmechanismus der Blockchain die Beschränkungen des Open-Source-Modells zu durchbrechen. Ich sehe einige KI-bezogene Blockchain-Projekte, die das Feld mit innovativen Lösungen vorantreiben. In der gesamten KI-Landschaft bleiben die Lösungen derzeit zentralisiert, was zu einer höheren Effizienz führt. Kryptowährung selbst ist eine Alternative (Plan B), warum kann KI also keinen Plan B haben?
BMAN:
Wir haben festgestellt, dass viele Fonds auf dem Markt, die sich ursprünglich auf den Primärmarkt konzentrierten, begonnen haben, sich der KI zuzuwenden. Eines unserer Portfoliounternehmen, 0xScope, beschäftigt sich mit KI und hat herausgefunden, dass der Preis von Kryptoprojekten hauptsächlich von Narrativen und Marktmachern beeinflusst wird. Langfristig bin ich sehr optimistisch, was die Kombination von KI und Blockchain angeht. Blockchain dient nicht nur Menschen, sondern eignet sich eher für KI oder Maschinen. Blockchain bietet vier Schlüsselattribute für KI: sofortige Eigentumsbestätigung, Governance-Fähigkeiten, Assetisierung und Liquidität. Diese Eigenschaften sind in der aktuellen KI-Technologie nicht verfügbar. In Kombination mit KI sehen wir eine vielversprechende Zukunft. Wir werden ein Drittel unseres Kapitals in KI investieren.
Mia:
KI ist ein Bereich, dem wir große Aufmerksamkeit schenken, aber wir sind nicht das professionellste Team. Wir ermutigen bestehende Portfoliounternehmen, Elemente der KI zu integrieren, wie zum Beispiel KI-Governance. Wir unterstützen diesen Wandel und sind hinsichtlich neuer KI-Investitionen unentschlossen, sind aber bereit, einige kleine Investitionen zu tätigen. Wir bleiben hinsichtlich der Kombination von KI und Kryptowährungen optimistisch, auch wenn die Entscheidung noch aussteht.
Julia:
Obwohl es im KI-Bereich viel Hype gibt, gibt es auch echte Anwendungsfälle. In unserem Unternehmen verwenden Ingenieurteams KI-Tools zum Schreiben von Code, was ihre Effizienz erheblich steigert. Ein weiteres Beispiel ist eines unserer Portfoliounternehmen, Kaito, wo es KI und Sprachlernmodelle nutzt, um textbasierte Daten und Stimmungsdaten zu verstehen. Auch wir nutzen diese Tools. Daher denke ich, dass die Konzentration auf KI zu mehr Möglichkeiten für praktische Anwendungen führen wird.
Was halten Sie vom Bitcoin-Ökosystem? Wie können wir in Bezug auf die Kontroverse um L2 die Frage lösen, ob derzeit nur Chinesen spielen?
Michael:
Soweit ich über den Westen weiß, verfolgt der Bitcoin Layer2, an dem sie arbeiten, auch TVL. Grundsätzlich gibt es keinen großen Unterschied zwischen Ost und West. Ich hoffe, dass der Markt dem TVL weniger Aufmerksamkeit schenkt, denn derzeit konzentriert sich der Markt hauptsächlich darauf, welche Plattform den höchsten TVL hat, wie zum Beispiel die Einführung einer Startrampe oder DEX auf Merlin, weil es einfacher ist, die Aufmerksamkeit des Marktes zu gewinnen. Ich hoffe, dass sich der Markt in den nächsten ein bis zwei Monaten auf technische Durchbrüche bei Bitcoin und nicht nur auf TVL konzentrieren wird.
BMAN:
Das Bitcoin-Ökosystem begann letztes Jahr zu entstehen, angefangen mit Ordinals und BRC20, und das ist jetzt erst ein Jahr her. Zuerst begann es in Asien, aber seit Kurzem engagiert sich auch der Westen. Jede Woche erkläre ich europäischen und amerikanischen VCs wie Merlin und Inscription die Bedeutung des Bitcoin-Ökosystems, und es gibt tatsächlich europäische und amerikanische Investitionsprojekte. Jede Halbierung von Bitcoin wird die Belohnungen für Miner verringern, was neue „militärische Ausgaben“, nämlich Transaktionsgebühren, erfordert, um die Netzwerksicherheit aufrechtzuerhalten. Das Bitcoin-Ökosystem kann die Transaktionsgebühren erhöhen und so Miner dazu anregen, das Netzwerk weiterhin aufrechtzuerhalten. Darüber hinaus befinden sich viele Bitcoins in einem Ruhezustand. Die Entwicklung des Bitcoin-Ökosystems kann die Liquidität von Bitcoin erhöhen und den Wohlstand des gesamten Kryptowährungsökosystems vorantreiben.
Mia:
Für viele Kryptowährungs-VCs, einschließlich uns, geht es immer mehr um die Frage, wie man Ökosysteme und praktische Anwendungen aufbaut und wie man sie zur Wertgenerierung bringt. Wenn wir mit Akteuren in der traditionellen Finanzwelt kommunizieren, haben sie bereits einen bestimmten Anteil an BTC zugeteilt und kümmern sich nun darum, wie diese BTC Zinseszinsen generieren können. Wir unterstützen die Zusammenarbeit mit jedem Vermögenswert, der Zinsen einbringen kann, und die damit verbundenen Anwendungen. Darüber hinaus bleiben wir aufgeschlossen und glauben, dass rund um Bitcoin auf jeden Fall Neues entstehen wird.
Julia:
Ich unterstütze nachdrücklich den Standpunkt von BMAN und Mia. Bei der Kommunikation mit traditionellen Anlegern habe ich festgestellt, dass ihre Einstellung gegenüber Bitcoin völlig anders ist als bei anderen Kryptowährungen, insbesondere nach der Einführung des Bitcoin-ETF. Sie akzeptieren Bitcoin als Vermögenswert, stehen anderen Kryptowährungen jedoch immer noch skeptisch gegenüber. Ich denke, dass dies eine großartige Chance für Bitcoin darstellt, zu wachsen.
Die Qualität der VC-Investitionsprojekte ist ausschlaggebend für den Erfolg eines Projekts?
Michael:
Derzeit ist das tatsächlich ein Dilemma, das heißt, in einer dezentralen Welt haben zentralisierte Börsen wie Binance ein Monopol. Ich hoffe, dass Binance in einigen Aspekten transparenter werden kann, was für das gesamte Ökosystem von Vorteil sein wird. Auf Projektebene müssen Sie sich nicht zu sehr auf die Investitionsentscheidungen von Binance verlassen; wenn Ihr Projekt gut läuft, werden Binance und OKX natürlich investieren. Sich zu sehr auf Börsenstrategien zu verlassen, wie beispielsweise die Reservierung eines großen Teils der Token für Binance und OKX, ist eigentlich nicht hilfreich. Wir sollten zum Kern des Projekts zurückkehren und uns auf die Innovation und den Wert des Projekts selbst konzentrieren.
BMAN:
In der Kryptobranche dreht sich alles um Liquidität. Als größte Liquiditätsplattform ist Binance natürlich die erste Wahl für die Projektlistung. Ich habe jedoch zwei Trends beobachtet: Erstens wird der Prozess der Währungsnotierung schrittweise standardisiert und ähnelt immer mehr der Notierung traditioneller Finanzinstitute wie der Nasdaq. Zweitens hat die Liquidität dezentraler Börsen erheblich zugenommen, und der Vermögenseffekt vieler Börsen hat zugenommen Projekte Der Anstieg der Währungspreise ist hauptsächlich auf DEX zurückzuführen. In Zukunft könnten sich mehr Projekte dafür entscheiden, Liquidität über DEX statt über zentralisierte Börsen zu beziehen. Dies ist ein positiver Branchentrend.
Mia:
Aus VC-Sicht sollten wir Binance nicht zu sehr verfolgen oder seine Bewegungen vorhersagen. Wir sind immer offen für unser Portfolio und wenn die Voraussetzungen für eine Listung auf Binance nicht zum richtigen Zeitpunkt erfüllt sind, dann suchen Sie nach anderen Möglichkeiten. Unser Ziel ist es, sie dabei zu unterstützen, Marktchancen zu nutzen, anstatt sie zu unangemessenen Börsenentscheidungen zu drängen.
Julia:
Aus Börsensicht hat Binance letztes Jahr nur 30 bis 40 Token auf den Markt gebracht, was natürlich nicht bedeutet, dass nur diese Token am Markt erfolgreich sind. Einerseits ist die Anzahl der auf Binance gelisteten Coins sehr gering, andererseits sinkt auch der Marktanteil von Binance, von mehr als 50 % im Januar letzten Jahres auf weniger als 30 % im Dezember. Im vergangenen Jahr haben wir den Aufstieg vieler neuer Börsen und DEXs wie EDX und Backpack erlebt. Daher sollte Binance nicht die einzige Plattform sein, auf die sich Projekte konzentrieren müssen.
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