The U.S. Ethereum spot ETF is about to be launched: Be the first to enter the market, or should you wait and see calmly?

読者の便宜のため、一部の一般名詞を略称します。

• イーサリアムスポットETF：以下「イーサリアムETF」と略します。
• ビットコインスポットETF：以下「イーサリアムETF」と略します。 「ビットコインETF」
• 米国証券取引委員会：以下「米国SEC」と略します

米国の証券市場でイーサリアムETFの発行を計画している8つの資産管理機関が、2024年6月に最終的にS-1書類を米国証券取引委員会に提出して以来, イーサリアムETFは無事にローンチできるのか？いつ上場して取引できるようになるのでしょうか？常に業界の専門家の注目を集めてきました。さまざまな予測が去来し、関連ニュースによってETHの市場価値は頻繁に変動しますが、なぜイーサリアムETFが市場心理にこれほど影響を与えるのでしょうか。この点に関して、私たちは楽観的になり、まずは市場に参入することを楽しみにすべきでしょうか、それとも落ち着いて様子を見るべきでしょうか?

ETFを通じて、デジタル資産は主流の金融取引市場に統合されています

これはおそらく、暗号資産ETF発行の最も重要な市場への影響の1つです。

「あなたたちが見ているのは、新しいクラスの資産の誕生です。」 ビットワイズ・アセット・マネジメントの最高投資責任者であるマシュー・ホーガン氏は、2024年7月8日の米国メディアCNBCのインタビューで語った。

ビットワイズ・アセット・マネジメントも、今回のラウンドで米国の証券市場でイーサリアムETFの発行を計画している発行体の1つです。マシュー・ホーガン氏は次のようにも考えています： 暗号資産ETFは今後も発展していく物語である 2024年1月のビットコインETFの発行と取引の成功状況は、将来の発展を示す良い指標となる。

ファクトセットが発表したデータによると、米国のビットコインETFに引き付けられた資本流入の規模が、2024年の米国ETFランキングで上位2位を占めた。

米国の証券市場におけるイーサリアムETFの発行に関しては、その「資金を集める能力」にも多くの期待が寄せられていますが、同時に業界関係者は一般的にイーサリアムの資金規模が劣ると信じています。誘致できるETFはビットコインETFよりも小さいと予想されます。

しかし、かつてBankless.comに掲載された記事が指摘したように、最初の数年間でイーサリアムETFへの資金流入は数十億ドルに達する可能性があり、これは実際にどのETFにとっても初期の強い傾向です。 。

ビットワイズ・アセット・マネジメントの最高投資責任者であるマシュー・ホーガン氏は、「イーサリアムETFが発売後最初の2年間で50億ドル、100億ドル、あるいは150億ドルの利益を上げれば、それは大きな成功となるだろう」と、より楽観的な期待を表明した。

現在、BitoicnとEthereumの資産を対象としたETFの発行に加え、米国証券市場が2024年7月上旬にSolanaスポットETFをリリースするとのニュースもあります。

2024年7月8日、シカゴオプション取引所は19b-4文書を米国証券取引委員会に提出し、その内容によると、VanEckと21SharesがソラナスポットETFを上場・発行する計画であることが確認されました。米国SECは、シカゴ・オプション取引所が提出した19b-4申請書に対して240日以内（2025年3月になる見込み）に回答する必要がある。

なぜ米国ではビットコインETFの発行はスムーズなのに、イーサリアムETFの発行は混乱しているのでしょうか？

主な理由は規制上の紛争です。

米国の金融規制環境において、イーサリアム上のデジタル資産ETHは通常の資産ですか、それとも未登録の有価証券ですか?この問題の特定にはまだ議論の余地があります。 ETHの性質の特定をめぐる論争は、規制権力のゲームに根ざしている。ETHが通常の資産および「デジタル商品」として特定された場合、米国商品先物取引委員会の監督を受けることになる。 ETH はチェーン上に担保されているとみなされます。収入を得る方法が伝統的な金融「投資契約」の性質と一致する場合、ETH は有価証券として認識され、米国 SEC の監督を受ける可能性があります。

米国では、証券を発行するには SEC への登録が必要です。 ETH が有価証券として認識され、米国 SEC によって規制されている場合、登録されていない場合、および発行者の有価証券発行取引が以下の状況を満たさない場合は、発行および取引する前に規制部門に登録する必要があります。登録が免除される場合、多くのイーサリアムETFの発行者は、「未登録証券の発行」や違反取引により規制当局から執行措置や制裁を受ける可能性がある。

ビットコインのデジタル資産BTCは、オンチェーンプレッジがないため、そのような規制上の課題に直面せず、資産ポジショニングの確実性が高いため、スムーズに発行できます。

米国SECはこれまでのところ「ETHの資格」や「イーサリアムETFが発行されるかどうか」についてコメントしておらず、公式見解も出していないことは注目に値する。

イーサリアムETFはイーサリアムにどのような影響を与えますか?

コンプライアンスリスクを可能な限り回避するために、米国の証券市場でイーサリアムETFの発行を計画している資産管理機関の最初のグループは、関連する発行文書の中で、ETFに保有するETHを次の目的で使用しないことを明らかにしました。イーサリアムのステーキングに参加します。

イーサリアムのステーキングは、2022 年 9 月 15 日のマージイベントから始まります。この時点で、イーサリアムは PoW コンセンサス メカニズムから PoS コンセンサス メカニズムへの大規模な変革を完了しました。 PoSコンセンサスメカニズムを正式に採用するイーサリアム2.0バージョンにとって、ETHステーキングは不可欠であり、イーサリアムメインネットワークのセキュリティ維持とETH市場価値の成長にとって非常に重要な意味を持ちます。

一方で、プレッジに参加するETHの規模が大きくなるほど、より多くのバリデーターがイーサリアムネットワークに参加することを意味し、ハッカーがイーサリアムを攻撃するコストと難易度が大幅に増加し、より安全な環境が構築されます。 -チェーントランザクションとスマートコントラクト環境。一方で、イーサリアムの合併完了以降、ETHの供給量は減少しており、理論的には新規発行ETHの量よりもバーンドガス料金の一部の規模が大きくなっている。徐々にデフレが形成され、ETHの価値が促進されます。

しかし現在、2024年以降のBTCの市場価値の急騰とビットコインETFの円滑な発行により、ブロックチェーンデジタル資産の分野におけるETHの市場価値の地位もいくつかの課題にさらされているようです。イーサリアムETFの発行がイーサリアムにどのような影響を与えるかという問題について、ほとんどの業界関係者は、イーサリアムETFが発行されればETHの時価は大幅に回復する可能性があると予測しています。 2021年11月に記録した史上最高値4867.60ドル。

暗号資産管理会社グレイスケール・インベストメンツのリサーチ担当マネジング・ディレクターであるザック・パンドル氏はかつてメディアにこう語った：ETHの総供給量のうち、プレッジに参加しているのはETHの30％未満で、プレッジに参加しているのはETHの約10％であるETHはスマートコントラクトにロックされているため、ETFが保有できる新規ETHの量が減少し、ETHの市場価値が上昇する可能性があります。

ETHの供給が逼迫し、流動性がBTCよりも弱いため、イーサリアムETFへの米ドルの流入がETHの市場価値に大きな影響を与える可能性があるとのメディア報道もあります。

これは、多くの人々が米国イーサリアムETFの迅速な上場と発行を心待ちにしている重要な理由の1つかもしれません。

メディアがモーニングスター・ダイレクトから抜粋したデータによると、2024年6月末の時点で、米国のビットコインETFには380億ドル近くの流入があった。米国ビットコインETFの立ち上げから2か月以内に、BTC自体の市場価値は4万ドル以上から7万3,803.25ドルまで高騰しました。対照的に、ETHは2024年以降上昇しているものの、時価総額は過去の最高値には程遠い。

△ 2024 年 1 月 1 日 ~ 7 月 14 日 BTC 市值变化趋势

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市值单位：美元，来源：Google

△ 2024 年 1 月 1 日 ~ 7 月 14 日 ETH 市值变化趋势

ETHの市場価値が上昇する可能性があるという楽観的な期待です。しかし、従来の金融業界におけるETFファンドの規模は通常非常に大きいため、米国イーサリアムETFの設立・運用方法によれば、資産管理機関が吸収した大量のETHはイーサリアムのプレッジに参加できなくなります。 . イーサリアムのセキュリティに影響はありますか?

同時に、ステーキングへの参加報酬とETFへの投資による収益に差がある場合、報酬を得るためにステーキングに参加している多くのユーザーもステーキングへの参加を断念するのでしょうか？資産管理機関は大量の ETH を保有しており、プレッジには参加していません。ETH の市場価格決定力は、資産管理機関によって実質的に干渉されたり、操作されたりするのでしょうか? これは別の種類の中央集権化を悪化させているのでしょうか? 「世界のコンピュータ」であるというイーサリアムの本来の目的は影響を受けるでしょうか？

これは起こらないとは限りません。米国証券市場の世界的な影響力と資金吸収能力を考慮すると、米国イーサリアムETFの発行は、実際にはイーサリアムの将来の発展と目標にとって諸刃の剣である。

米国イーサリアムETFの発行が拒否された場合、私たちは何に焦点を当てることができますか？

米国の証券市場に加えて、英国、香港、オーストラリアもすでにビットコインETF発行の仲間入りを果たしています。ブロックチェーンデジタル資産が主流の金融取引市場に統合される傾向は衰えることなく続いています。

2024年4月15日、香港ハーベスト・インターナショナル・アセット・マネジメント株式会社とチャイナ・アセット・マネジメント（香港）はいずれも香港証券監督管理委員会から原則承認を得て上場し発行すると発表した。香港証券取引所のビットコインETFとイーサリアムの最初のバッチ。香港におけるブロックチェーンデジタル資産の規制部門は非常に明確であるため、規制当局は香港証券先物委員会であり、ブロックチェーンデジタル資産は有価証券ではないことを確認しているため、次のような規制上の不確実性のリスクはありません。米国の証券市場で起こっていること。暗号化資産ETFの発行者には「違法証券の発行」というコンプライアンスのリスクもありません。

2024年4月30日、香港証券取引所はビットコインETFとイーサリアムETFの取引初日を正式に迎えました。また、香港で発行されるビットコインETFとイーサリアムETFの現物申込も同時に開始されます。

On May 24, 2024, according to instant news released by Yahoo Finance, Bloomberg News quoted people familiar with the matter as reporting that the Hong Kong Securities and Futures Commission is considering allowing Ethereum ETFs to participate in staking. People familiar with the matter pointed out that the Hong Kong Securities and Futures Commission has discussed with issuers of crypto-asset ETFs about participating in pledge services through licensed platforms, but the discussions are still in progress and there is no clear timetable for decision-making. A spokesman for the Hong Kong Securities and Futures Commission did not comment on this news. Comment.

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