Sous l'attaque du « vampire » de Restaking, comment Lido doit-il résoudre le problème ?

Titre original : ReGOOSE : Objectifs mis à jour pour le Lido à la lumière du MVI et du resttaking

Auteur : Hasu, consultant stratégique du Lido

Compilé par : Odaily Planet Daily Azuma

Au cours du week-end, Hasu, consultant stratégique du Lido, a publié le premier avis mis à jour (reGOOSE #1) sur « l'intention stratégique » (GOOSE) du Lido déterminée en octobre de l'année dernière en réponse aux changements survenus dans l'environnement du marché au cours des six derniers mois.

Dans l'article, Hasu a mentionné que le Lido est actuellement confronté à deux défis principaux :

• Premièrement, des chercheurs de la Fondation Ethereum ont commencé à discuter de la réduction significative des incitations au staking du réseau Ethereum, ce qui pourrait fondamentalement menacer les avantages économiques. de protocoles de jalonnement décentralisés tels que Lido ;
• Deuxièmement, avec le développement du récit de re-jalonnement, la campagne de subventions de projets tels que EigenLayer et LRT a attiré des dizaines de milliards de dollars d'entrées de capitaux, et stETH a également souffert passivement comme Résultat : avec l'émergence des attaques « vampires », sa part de marché est passée de 32 % à 29 %.

Face aux deux défis majeurs ci-dessus, Hasu a combiné sa propre compréhension et les discussions de la communauté pour donner ses propres suggestions, c'est-à-dire comment le Lido devrait répondre aux tendances changeantes du marché, quels aspects devraient rechercher activement le changement et quels aspects devraient s'en tenir. l'intention initiale.

Le contenu de cet article se concentrera principalement sur le deuxième défi évoqué par Hasu, à savoir comment Lido résout le problème face à l'attaque "vampire" de Resttaking. Quant au premier défi, étant donné que la Fondation Ethereum n'est pas encore parvenue à un consensus général sur l'opportunité de modifier les incitations au staking du réseau principal, la proposition est encore au stade de la recherche et de la discussion. Hasu estime également que cette proposition ne sera au moins pas trop importante. dans les 12 prochains mois, cet article n'entrera donc pas dans les détails. Les lecteurs intéressés par cette partie peuvent se rendre directement sur le forum pour lire l'article original.

Ce qui suit est le contenu original de Hasu (tous deux du point de vue de Hasu à la première personne), compilé par Odaily Planet Daily.

Lido et Resttaking

Restaking est un nouveau modèle économique qui permet d'utiliser la même garantie dans plusieurs services de vérification (appelés AVS dans le contexte d'Eigenlayer), améliorant ainsi l'efficacité de l'utilisation du capital, mais comme il y aura également de nouvelles conditions de coupe, le risque augmentera également en conséquence. Par exemple, le même ETH peut être utilisé à la fois comme actif de gage pour la vérification Ethereum PoS et pour exécuter un nœud de disponibilité des données (tel qu'EigenDA).

J'ai discuté du récit de Restaking en octobre dernier lorsque Lido formulait GOOSE. À l’époque, je pensais qu’il s’agissait effectivement d’une technologie sous-jacente très prometteuse, mais qu’il lui faudrait probablement plusieurs années pour atteindre sa pleine maturité. Le réaménagement introduit de nouveaux risques en raison de l'existence de conditions de réduction supplémentaires, mais les revenus générés par le service AVS sont au départ négligeables.

Cependant, l'analyse ci-dessus ignore la possibilité qu'EigenLayer puisse exagérer le récit lors de la phase de pré-publication et utiliser des subventions ponctuelles pour attirer des entrées de capitaux à l'avance. Au moment de la rédaction de cet article, les utilisateurs ont collectivement déposé environ 5 millions d'ETH (d'une valeur d'environ 15 milliards de dollars) dans EigenLayer, la plupart de ces dépôts arrivant avant même le lancement du service AVS. En outre, étant donné que le protocole de réhypothèque de liquidité (LRT) entourant EigenLayer et certains autres partenaires de l'AVS disposent également de leurs propres programmes de subventions, cela a également contribué à la croissance continue des incitations pour le récit du Resttaking.

Bien que ces subventions soient vouées à être insoutenables à long terme, la situation actuelle est qu'un grand nombre d'utilisateurs de jalonnement ont commencé à choisir les rendements plus élevés d'Eigenlayer + LRT au lieu de la sécurité et des effets de réseau plus élevés de stETH.

Au vu de cette situation, je ferai des suggestions pour mettre à jour GOOSE sous les trois aspects suivants.

stETH devrait continuer d'exister en tant que LST et ne devrait pas être converti en LRT

Malgré la popularité actuelle du récit Resttaking/LRT, je crois toujours que stETH ne devrait pas être converti en LRT pour deux raisons.

Tout d’abord, comme mentionné dans la version originale de GOOSE, on s’attend à ce que davantage de capitaux institutionnels plutôt que de capitaux de détail rejoignent Ethereum au cours des trois prochaines années. Si la couche de jalonnement d'Ethereum doit rester suffisamment décentralisée, il sera crucial pour le Lido ou d'autres protocoles de jalonnement décentralisés de convaincre les institutions. D'après mon expérience personnelle, le risque plus élevé et la nature activement gérée du LRT ne sont pas compatibles avec l'appétit pour le risque d'une institution. Pour stETH, l'accumulation massive de fonds en fera le LST le plus sûr et le plus liquide. La conversion en LRT et l'ajout de risques supplémentaires endommageront cette fondation.

Deuxièmement, bien que le LRT puisse fournir des rendements plus élevés, sa nature est plus proche des fonds communs de placement libellés en ETH ou des dépôts symboliques sur le marché des prêts. L’attribut clé du jalonnement de liquidité est qu’il s’agit d’un produit logiciel banalisé, mais pour le LRT, la plupart des acteurs du marché peuvent avoir des difficultés à faire correspondre leurs préférences en matière de risque et de rendement. Par conséquent, il est peu probable que le LRT obtienne des effets de réseau significatifs et une liquidité importante, ce qui limitera encore davantage son adoption. En outre, la nature active des TLR peut également les rendre plus susceptibles d'être traités comme des services financiers réglementés.

Cependant, Lido devrait rester ouvert à la possibilité de créer des produits supplémentaires (tels que LRT) en plus de stETH, tant que la demande du marché pour le produit peut être cohérente avec la vision de Lido. Cependant, stETH lui-même, en tant que pierre angulaire du Lido, devrait toujours rester LST.

Vous recherchez des services de jalonnement capables d'éliminer le risque de slashing, tels que la "pré-confirmation"

Laissant de côté le LRT, nous pouvons également mener une exploration plus approfondie des cas d'utilisation de stETH autour du service de validation. Il y a deux raisons. pour ça.

Premièrement, parce que l'AVS peut être grossièrement divisé en AVS qui nécessite un vérificateur et ASV qui ne nécessite pas de vérificateur, ce dernier peut fonctionner sur la base de n'importe quel type de garantie.
• Deuxièmement, tous les services de validation ne nécessitent pas un mécanisme de réduction pour fonctionner. En d'autres termes, le risque de réduction peut être isolé pour éviter d'affecter les détenteurs de stETH.

Je pense que Lido devrait continuer à être à l'avant-garde de la définition de « ce qu'est le staking », explorer activement les services de validation qui contribuent à l'expansion ou à la vision de sécurité d'Ethereum, et utiliser cela pour obtenir le soutien de la communauté Ethereum.

En 2022, Lido est devenu le premier protocole de jalonnement à s'engager à utiliser mev-boost (PBS hors protocole) dans tous les nœuds. Sa stratégie réfléchie atteint un bon équilibre entre la maximisation du MEV, la sélection des nœuds et la résistance à la censure. a eu un impact positif sur le service de promesse de don de l'ensemble du secteur.

Maintenant, l'exécution de mev-boost est devenue une partie régulière des opérations de staking,

Cela montre que la définition de « ce qu'est le staking » peut être étendue à de nombreux services supplémentaires.

À mon avis, la "pré-confirmation" sera le prochain service de validation largement adopté après mev-boost (même si je prédis qu'il s'agira d'une évolution de mev-boost plutôt que d'un remplacement).

La « pré-confirmation » permet aux validateurs de s'engager à inclure une transaction supplémentaire en plus de toutes les transactions du bloc actuel afin de commander les transactions Rollup ou DEX plus rapidement (contre 12 secondes au prochain bloc), obtenant ainsi des améliorations dans de nombreux aspects tels que comme l'expérience utilisateur, la sécurité et l'interopérabilité.

Le Lido devrait devenir le leader des services de « pré-confirmation » et commencer à rechercher des partenaires. Il est également important de noter que le Lido devrait atteindre cet objectif, par exemple en utilisant des fonds dédiés mis en place pour chaque nouveau service, plutôt que de choisir des options qui entraîneraient des risques supplémentaires pour les détenteurs de stETH.

Promouvoir stETH pour qu'il devienne la garantie numéro un sur le marché du resttaking

En plus d'explorer en interne les services de validation qui sont cohérents avec la vision d'Ethereum (tels que la « pré-confirmation »), Devenir la garantie numéro un pour divers AVS est également important pour stETH Il y aura une opportunité que ces AVS ne nécessitent pas de validateurs ou soient trop risqués ou incompatibles avec la vision d'Ethereum pour être construits dans le protocole.

Ce choix est conforme au principe de base consistant à « maintenir stETH comme le LST le plus sûr et le plus adapté pour Ethereum ». Au lieu de passer à un territoire de gestion active des risques, Lido devrait trouver des moyens de permettre aux utilisateurs de jalonnement de choisir un modèle risque/récompense plus élevé, par exemple en déposant du stETH dans le protocole de restauration ou AVS.

Cela nécessite de créer un écosystème florissant d'applications et de partenaires autour de stETH, similaire à ce que Lido a fait en s'intégrant à Ethereum DeFi et à l'espace CeFi plus large, qui relève de la catégorie de la construction d'écosystèmes. Cela nécessite également que Lido ait une compréhension approfondie de l'écosystème AVS et LRT, établisse des liens avec les principaux acteurs du système et collabore pour coordonner les incitations.

Compte tenu des mauvaises performances passées du Lido dans les négociations de coopération stratégique, je suggère de créer une nouvelle équipe de création d'écosystème au sein du Lido à cet effet.

Ce qui précède est le contenu détaillé de. pour plus d'informations, suivez d'autres articles connexes sur le site Web de PHP en chinois!