Investir dans L2 VS Investir dans l'ETH : lequel a un avenir meilleur ?

Auteur : James Ho au cours des dernières années des progrès ont été réalisés. Actuellement, le volume total verrouillé (TVL) d’Ethereum L2 dépasse 40 milliards de dollars, contre seulement 10 milliards de dollars il y a un an. Sur @l2beat, vous trouverez plus de 50 projets L2, mais les 5 à 10 meilleurs projets représentent plus de 90 % de la TVL.

Après la mise en œuvre de la proposition EIP-4844, les frais de transaction ont été considérablement réduits et les frais de transaction sur des plateformes telles que Base et Arbitrum sont même inférieurs à 0,01 $.

Malgré les énormes progrès technologiques et d'utilisation de L2, les jetons L2 ont généralement eu de mauvais résultats en tant qu'investissement liquide (bien qu'en tant qu'investissement en capital-risque, ils aient bien performé). Vous pouvez trouver de nombreuses blagues et plaisanteries sur les mauvaises performances du jeton L2 par rapport à l’ETH.

Nous passons en revue la situation de valorisation primaire de L2 par rapport à l'ETH. Une observation notable est la suivante : Bien que le nombre de L2 cotés ait augmenté, leur valorisation totale entièrement diluée (FDV) en proportion de l'ETH est restée la même.

Il y a deux ans, les seuls L2 répertoriés étaient Optimism et Polygon, et leur FDV représentait 8% de l'ETH. Aujourd'hui, nous avons des projets L2 comme Arbitrum, Starkware, zkSync, etc., et leur FDV représente 9% de l'ETH.

Chaque nouveau jeton L2 répertorié dilue en fait la valorisation des jetons L2 précédemment répertoriés.

Le résultat de l'investissement dans les jetons L2 est une sous-performance significative par rapport à l'ETH. Les rendements des 12 derniers mois sont les suivants :

ETH : +105%

OP

 : +77%

MATIC : -3%

• ARB : -12%

• Le FDV des principaux tokens L2 avoisine depuis longtemps les 10 milliards de dollars. Dans une certaine mesure, cela est tout à fait arbitraire et les acteurs du marché n'ont pas de raison valable pour expliquer pourquoi il s'agit d'un milliard de dollars et non de 2 milliards ou de 300 millions de dollars. En fin de compte, il existe une pression importante sur l’offre en raison de la demande de liquidité et/ou de déblocages massifs.

  Le L2 ci-dessus génère des dépenses mensuelles de 20 millions à 30 millions de dollars américains. Depuis la mise en œuvre de l'EIP-4844, les coûts sont tombés entre 3 et 4 millions de dollars par mois, avec des coûts annualisés d'environ 40 à 50 millions de dollars.
Comprend : ptimism, arbitrum, polygon, starkware, zksync

• Actuellement, le FDV total des principaux jetons L2 est d'environ 40 milliards de dollars, avec des frais annualisés de 40 millions de dollars et un multiple de valorisation d'environ 40 milliards de dollars. 1000 fois.

  Cela contraste fortement avec les grands protocoles DeFi, qui se négocient généralement à des multiples de valorisation compris entre 15 et 60x (sur la base des frais annualisés du mois dernier) :

  • DYDX : 60x

  • SNX : 50X

    MKR : 15x

  • GMX : 15x

  • À mesure que de plus en plus de projets L2 arrivent sur le marché, le FDV des jetons L2 peut continuer à être sous pression et dilué. Il y a trop d’offre sur le marché et les marchés liquides ne peuvent pas facilement la soutenir.

  • Conclusion

  • À long terme, L2 peut générer des revenus d'honoraires importants. L2 génère 150 millions de dollars de frais annuels (y compris Base, Blast, Scroll), et ce chiffre est susceptible d'augmenter considérablement à mesure que l'activité de L2 augmente.

  • Ce qui précède n'est pas spécifique aux projets de L2, mais plutôt une observation large de l'ensemble de la catégorie. Acheter un panier de tokens L2 avec ~40 milliards de dollars de FDV et ~40 millions de dollars de frais (1000x) et s'attendre à ce qu'ils surperforment l'ETH sur le long terme semble difficile.

  Apparemment, l'espace de bloc ne manque pas entre les chaînes L2 à haut débit (telles que Solana, Sui, Aptos, etc.). Le facteur limitant réside dans les applications utilisant ces espaces de blocs. J'espère qu'à l'avenir, l'accent sera davantage mis sur la couche application et que le marché des liquidités récompensera la couche application plutôt que la couche infrastructure dans les prochaines années.

  Au cours du dernier cycle, il était plus fréquent que les projets soient lancés beaucoup plus tôt que prévu.

  MATIC a été coté sur le marché liquide avec un FDV inférieur à 50 millions de dollars et a désormais dépassé les 5 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 100 fois.
  Cependant, cela n'a pas été le cas récemment avec $OP, $ARB, $STRK, $ZK et la plupart des autres jetons L2 qui pourraient éventuellement être répertoriés.

Ce qui précède est le contenu détaillé de. pour plus d'informations, suivez d'autres articles connexes sur le site Web de PHP en chinois!