De Graham Graham à Satoshi Nakamoto, le guide de l'investisseur Bitcoin Value

Écrit par Brian Cubellis Compilé par : Block unicorn

### L'origine de l'investissement valeur

1. À la fin des années 1920, le concept d'investissement valeur est né.
2. Ce mouvement intellectuel a été fondé par Benjamin Graham et David Dodd de la Columbia Business School (CBS).
3. Ce concept était une réaction à la folie financière qui a déclenché le krach de Wall Street en 1929 et la Grande Dépression.
4. Les années 1920, prospères, ont vu un regain d'optimisme d'après-guerre, une croissance industrielle rapide et une participation boursière.
5. Cependant, l’absence de réglementation et d’états financiers standardisés empêche les investisseurs de mettre en œuvre des stratégies d’investissement disciplinées.
6. Les délits d'initiés sont légaux et les pratiques comptables trompeuses sont incontrôlées, conduisant à une grave surévaluation du marché.
7. En tant que père de l'investissement axé sur la valeur, Graham a créé un cadre d'investissement basé sur l'analyse fondamentale.
8. L'investissement valeur estime que les prix du marché peuvent s'écarter de la valeur intrinsèque des actifs.
9. Graham a comparé le marché à un « M. Marché » émotif dont les cotations fluctueront en fonction des émotions.
10. "Le travail de M. Market est de vous fournir des prix ; votre travail consiste à décider s'il est bon pour vous d'agir." - Benjamin Graham, "L'investisseur intelligent" (1949)

    

    Cadre évolutif

Simplement En d’autres termes, investir dans la valeur consiste à acheter quelque chose à un prix inférieur à sa valeur réelle. Ce concept de base est au cœur de la communauté des investisseurs professionnels depuis près d'un siècle, depuis la pensée originale de Benjamin Graham. Ses enseignements ont inspiré Warren Buffett, qui était un élève de Graham à la Columbia Business School au début des années 1950 et qui a continué à créer l'une des plus grandes réalisations de l'histoire de la gestion des investissements. Au fil du temps, cependant, les éléments du cadre d’investissement axé sur la valeur ont évolué et se sont adaptés à l’évolution du paysage financier. L’approche d’investissement de valeur de Buffett, par exemple, donne la priorité à des facteurs plus qualitatifs – plutôt que de se limiter aux indicateurs purement quantitatifs sur lesquels Graham s’est appuyé – tels que les barrières à la concurrence, les barrières à l’entrée et l’excellence en matière de gestion.

Tous ces principes sont ancrés dans des fondamentaux à long terme et sont le plus couramment appliqués dans le monde boursier traditionnel. Il convient toutefois de réfléchir à la manière dont ces principes s’appliquent aux classes d’actifs les plus récentes. Bien que Bitcoin ne soit pas un titre traditionnel, il s’agit d’une étude de cas convaincante qui peut être analysée dans ce cadre. En comprenant les fondements fondamentaux de l’actif et la trajectoire probable du réseau, il existe de solides arguments selon lesquels Bitcoin représente une opportunité d’investissement gravement sous-évaluée et que sa thèse d’investissement peut être comprise à travers le prisme de l’investissement de valeur.

Application du cadre d'investissement de valeur à la thèse d'investissement Bitcoin

Nous pensons que la détention à long terme de Bitcoin représente une interprétation moderne et raisonnable de l'investissement de valeur. Bien que cela puisse paraître contre-intuitif pour certains, de nombreux éléments de base de l’investissement axé sur la valeur peuvent être directement appliqués au dossier d’investissement pour Bitcoin. Explorons comment le concept d'investissement de valeur s'inscrit profondément dans l'argumentation en faveur du Bitcoin :

(1) Perspective d'investissement à long terme : l'investissement de valeur nécessite que les investisseurs soient capables d'ignorer la volatilité et soient prêts à attendre que le marché reconnaisse la vraie valeur. de l'actif. Les meilleurs investissements sont ceux qui peuvent être détenus indéfiniment. Dans un cadre d'investissement axé sur la valeur, la volatilité historiquement énorme du Bitcoin ne doit pas être considérée comme un risque, mais comme une opportunité qui peut être saisie en maintenant une perspective d'investissement à long terme et en bloquant le bruit à court terme.

"Le marché boursier est conçu pour déplacer l'argent des actifs vers les patients."..."L'incertitude est en fait l'amie de l'acheteur de valeur à long terme." - Warren Buffett

(2) Pensée à contre-courant : suivre. la foule et la poursuite de la performance vont à l’encontre du concept d’investissement axé sur la valeur. Au lieu de cela, les décisions d’investissement doivent être prises à partir de principes fondamentaux en identifiant les asymétries d’information. L’incompréhension générale et le manque de compréhension du Bitcoin (et de notre système monétaire existant) l’ont maintenu dans une position à contre-courant.

"Il est toujours plus facile de suivre la foule ; et parfois, il faut beaucoup de courage et de conviction pour se démarquer. Cependant, rester à l'écart de la foule est un élément essentiel du succès en matière d'investissement à long terme." - Seth Klarman

(3) Le pouvoir des rendements des intérêts composés : le concept des intérêts composés dans l'investissement axé sur la valeur est similaire à une boule de neige qui dévale une colline ; avec du temps et de la patience, de petits gains peuvent s'accumuler et multiplier la valeur de l'investissement. Il est important de noter que ce concept mathématique peut également être appliqué à la dévaluation cachée des monnaies : reconnaître la manière lente et cachée par laquelle l’inflation érode le pouvoir d’achat est essentiel pour comprendre la proposition de valeur du Bitcoin.

"Il est clair que des changements de quelques points de pourcentage seulement peuvent avoir un impact énorme sur le succès d'un plan (d'investissement) composé. Il est également clair que cet impact augmente avec le temps." - Waugh Lon Buffett

(4) Niveau de confort avec l'investissement concentré : une idée moins traditionnelle en matière d'investissement de valeur est que les investisseurs devraient adopter l'investissement concentré, plutôt que d'être d'accord avec l'opinion commune selon laquelle la diversification du portefeuille est cruciale. Lorsque les investisseurs comprennent réellement la valeur intrinsèque d’un actif, ils doivent dimensionner leurs investissements en fonction de cette conviction, même si cela se traduit par un portefeuille plus concentré. Dans le contexte du Bitcoin, une compréhension plus approfondie de la technologie, de ses propriétés uniques en tant que réserve de valeur numérique et de sa trajectoire globale d’adoption pourrait conduire à des investissements extraordinaires.

"La diversification est une protection contre l'ignorance. Cela ne veut pas dire grand-chose si vous savez ce que vous faites." - Warren Buffett

(5) Excellente gestion : Le principe fondamental de l'investissement axé sur la valeur est l'excellence et l'excellence de l'équipe de direction de l'entreprise. intégrité. Les investisseurs doivent accorder une attention particulière au leadership afin de garantir que les gestionnaires de leur capital sont à la fois compétents et dignes de confiance. En comparant ce point de vue avec Bitcoin, une similitude intéressante apparaît. Bitcoin ne repose pas sur une équipe de direction tangible, mais sur un code soigneusement écrit et une politique monétaire immuable. La confiance ne se construit pas sur des êtres humains faillibles, mais sur les mathématiques absolues qui régissent le protocole. L’attrait du Bitcoin dans le domaine de « l’excellence en gestion » réside donc dans le fait qu’il offre aux investisseurs un instrument financier transparent et prévisible sans intervention humaine.

"La vie moderne crée une bureaucratie réussie, et une bureaucratie réussie engendre l'échec et la stupidité." - Charlie Munger

(6) Barrières à la concurrence et barrières à l'entrée : L'investissement axé sur la valeur attache une grande importance à l'avantage concurrentiel et garantit que l'entreprise conserve son avantage. et défend sa position sur le marché. Les origines du Bitcoin sont souvent qualifiées de « concept parfait », ce qui représente un profond avantage en tant que premier arrivant dans la création de pénurie numérique. Les effets de réseau croissants de Bitcoin, combinés à son degré de décentralisation sans précédent, soutiennent sa position dominante sur le marché. Par conséquent, tout nouvel entrant tentant de reproduire ou d’introduire une pénurie numérique similaire se heurtera à des obstacles insurmontables, renforçant la proposition de valeur inhérente au Bitcoin.

« La clé de l'investissement n'est pas d'évaluer l'impact qu'une industrie aura sur la société, ni son ampleur, mais de déterminer l'avantage concurrentiel de toute entreprise et, plus important encore, la durabilité de cet avantage. »—— Warren Buffett

L'investissement de valeur n'est pas encore mort

Tout comme les médias grand public ont souvent déclaré que « le Bitcoin est mort » tout au long de son histoire, « l'investissement de valeur est mort » a été déclaré d'innombrables fois au cours des dernières décennies. En fait, le mantra de la « croissance à tout prix » a dominé les marchés au 21e siècle, et le passage continu de l’investissement indiciel « actif » à l’investissement « passif » a également joué un rôle important dans la perception selon laquelle l’investissement axé sur la valeur est inefficace parce que les actions la performance du marché est de plus en plus concentrée sur une poignée de valeurs de croissance à mégacapitalisation. Cela étant dit, l’investissement axé sur la valeur perdra toujours la faveur, dans une certaine mesure, en raison de la tendance humaine à rechercher la performance.

"L'investissement axé sur la valeur n'attire pas les masses. Si c'était le cas, vous n'obtiendriez jamais de bonnes affaires." - Arnold Vandenberg

De plus, au cours des dernières décennies, la dévaluation et l'artificialisation continues par l'impression monétaire ont entraîné un phénomène de baisse du prix. Le coût du capital est l’une des raisons pour lesquelles les actions de croissance sont privilégiées par rapport aux actions de valeur. Cependant, même si les stratégies « value » ont sous-performé les stratégies « croissance » sur le marché boursier, les principes de base de l’investissement axé sur la valeur ont une valeur intemporelle. L'investissement axé sur la valeur représente la capacité de prévoir la croissance future avant que la situation financière d'un actif ne devienne apparente ou avant que le marché ne réalise son véritable potentiel de valeur.

"Lorsque l'écart entre la réalité et la perception devient grand, des opportunités se présentent." - François Rochon

Tout comme Bitcoin, l'investissement de valeur ne disparaîtra jamais.

Ils peuvent paraître impopulaires pendant longtemps, mais pour les investisseurs prêts à faire l'effort de comprendre en profondeur tout le potentiel de valeur des produits de base numériques natifs, énergétiques, cryptographiquement sécurisés, open source, équitables et rares Il existe des opportunités asymétriques.

Benjamin Graham, Warren Buffett et nombre de leurs disciples ne s'en rendent peut-être pas encore compte, mais ils ont fourni une boîte à outils utile pour comprendre les arguments d'investissement pour Bitcoin.

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