Perspective VC : Comment résoudre le poison chronique du « FDV élevé, faible circulation » ?

État actuel de la conception du verrouillage des jetons

Dans le cycle de marché actuel, la méthode d'émission de jetons « FDV élevé, faible circulation » est progressivement devenue une tendance dominante, ce qui a suscité des inquiétudes chez les investisseurs quant à la durabilité du marché. potentiel d'investissement. On s’attend à ce qu’un grand nombre de jetons soient progressivement débloqués sur le marché des cryptomonnaies d’ici 2030, et à moins que la demande n’augmente de manière significative, le marché sera exposé à ces pressions de vente potentielles.

En ce qui concerne la pratique historique, les contributeurs au réseau/protocole (y compris les équipes et les premiers investisseurs) reçoivent généralement une certaine proportion de jetons en retour, et ces jetons seront verrouillés selon une structure de délai spécifique. En tant que principale force de développement dans les premiers stades du réseau/protocole, les contributeurs devraient en effet recevoir une compensation appropriée, mais en même temps, il convient de veiller à équilibrer les intérêts des autres parties prenantes, en particulier les intérêts des investisseurs symboliques sur le marché libre. après TGE.

La conception proportionnelle ici est cruciale. Si la proportion de tokens verrouillés est trop importante, ce qui affecte la liquidité disponible des tokens, cela aura un impact négatif sur le prix des tokens, nuisant ainsi aux intérêts de tous les détenteurs, à l'inverse, si les contributeurs ne peuvent pas le faire sans compensation adéquate ; pourrait perdre l’incitation à poursuivre la construction, ce qui finirait par nuire aux intérêts de tous les détenteurs.

Les paramètres classiques du blocage des tokens incluent : le taux d'allocation, le temps de blocage, la durée de déverrouillage et la fréquence de livraison. Tous ces paramètres ne jouent un rôle que dans la dimension temporelle. Compte tenu de la situation actuelle, l’utilisation uniquement des paramètres classiques ci-dessus limite notre imagination en matière de solutions, nous devons donc ajouter de nouveaux paramètres pour explorer de nouvelles possibilités.

Dans ce qui suit, je propose d'ajouter des dimensions basées sur la « liquidité » et/ou les « jalons » pour améliorer les modèles de token staking les plus courants actuellement sur le marché.

Mécanisme de blocage basé sur la « liquidité »

La définition de la liquidité n'est pas absolue. Il existe de nombreuses façons de quantifier la liquidité dans différentes dimensions.

Une mesure possible de la liquidité consiste à vérifier la profondeur des ordres d'achat d'un jeton en chaîne et sur des échanges centralisés (CEX). En calculant la somme cumulée de toutes les profondeurs des ordres d’achat, nous pouvons obtenir un nombre, que nous pouvons ici appeler bLiquidité (liquidité de l’acheteur).

Lors de la conception de la clause de blocage, la partie au projet peut introduire deux nouveaux paramètres tels que bLiquidité et p bLiquidité (c'est-à-dire le pourcentage de liquidité de l'acheteur, qui peut théoriquement être n'importe quelle valeur entre zéro et un au niveau du contrat). , le résultat est :

min (en jetons à réclamer dans le cadre d'une sortie d'acquisition normale, p bLiquidité bLiquidité en unité de ken FDV)

Ensuite, nous utiliserons un exemple pour expliquer en détail comment fonctionne le mécanisme de couverture basé sur la liquidité travaux.

Supposons que l'offre totale d'un certain jeton soit de 100, dont 12 % (12 jetons) seront distribués aux contributeurs ayant des exigences de verrouillage, et que le prix de chaque jeton est de 1 $ (pour simplifier le calcul, supposons que le jeton Le prix reste inchangé).

Si une méthode de blocage basée sur le temps est adoptée, on suppose que ces jetons seront libérés de manière linéaire dans les 12 mois suivant le TGE, ce qui signifie que les contributeurs peuvent débloquer 1 jeton, ou 1 USD, par mois.

Si des conditions de blocage supplémentaires basées sur la liquidité sont ajoutées, supposons que la valeur p bLiquidity définie dans les conditions de blocage est de 20 % et que la bLiquidité est de 10 $ (c'est-à-dire que le jeton a au moins 10 $ de liquidité côté acheteur). Au cours du premier mois de verrouillage, le contrat examinera automatiquement le nombre bLiquidité de 10 $, le multipliera par le nombre p bLiquidité de 20 %, et le résultat sera de 2 $.

Selon la fonction min prévue ci-dessus (mécanisme classique et mécanisme supplémentaire, prendre la valeur minimale dans les deux cas), le contrat libérera automatiquement 1 token à ce moment, car la valeur de libération (1 USD) selon le mécanisme classique à ce temps est inférieur à la valeur de libération selon le mécanisme supplémentaire ($2). Cependant, si nous modifions le paramètre bLiquidity ci-dessus à 2 $, alors le contrat libérera automatiquement 0,4 token à ce moment, car la valeur de libération selon le mécanisme classique ($1) est supérieure à la valeur de libération selon le mécanisme supplémentaire (20 % * 2 $ = 0,4 $).

Il s'agit d'un moyen potentiel d'ajuster dynamiquement la structure de blocage en fonction de la liquidité.

Avantages

Les modèles de blocage traditionnels sur le marché actuel se concentrent essentiellement uniquement sur la dimension temporelle et peuvent également se concentrer indirectement sur la question de savoir s'il y a suffisamment de liquidités pour digérer le déblocage à un prix spécifique. Le modèle de jalonnement basé sur la liquidité exige que les parties au projet se concentrent activement sur la création de liquidité autour de leurs jetons et la combinent avec certaines incitations spécifiques.

Pour les investisseurs sur le marché libre, ils recevront également une transmission de confiance plus forte - ce n'est que lorsqu'il y aura suffisamment de liquidité que le quota de jetons prédéterminé sera débloqué, sinon seuls les jetons qui répondent à la liquidité seront débloqués. Une partie du quota du La situation actuelle est d'empêcher le prix symbolique de chuter en raison de l'incapacité de la liquidité à supporter une nouvelle pression de vente.

Défis potentiels

Si le jeton ne reçoit jamais un soutien de liquidité suffisant, cela peut entraîner un allongement considérable du cycle permettant aux contributeurs de recevoir des récompenses (déverrouillage).

Des règles supplémentaires peuvent compliquer le calcul de la fréquence et de la période de déverrouillage des jetons.

Peut encourager une fausse liquidité côté acheteur. Cependant, cela peut être contourné de plusieurs manières, par exemple en sélectionnant uniquement un certain pourcentage de bLiquidité autour du prix actuel, ou en considérant uniquement les positions LP avec certaines restrictions de couverture.

Les contributeurs peuvent continuer à obtenir des jetons du contrat débloqué mais ne pas les vendre immédiatement, et accumuler progressivement un montant important. Plus tard, ils peuvent vendre tous les jetons en même temps, ce qui peut avoir un impact significatif sur la liquidité et entraîner une baisse des prix des jetons. . Cependant, cette situation est similaire à celle d'une baleine qui accumule activement un grand nombre de jetons à l'état liquide. Le risque que la baleine libère ses positions et fasse chuter le prix est toujours présent sur le marché.

Par rapport à l'obtention de la valeur bLiquidité en DEX, il est plus difficile d'obtenir cette valeur en CEX.

Avant de continuer à discuter du modèle de blocage basé sur des étapes, l'équipe du projet doit réfléchir à la manière de s'assurer qu'il attire suffisamment de liquidités pour assurer une progression « normale » du déverrouillage. Une idée potentielle est de récompenser les positions LP verrouillées par des incitations, et une autre idée est de trouver des moyens d'attirer davantage de fournisseurs de liquidité - comme ce que nous avons écrit dans « 10 choses à considérer avant le TGE ». Vous pouvez attirer davantage de participation en permettant aux fournisseurs de liquidité de empruntez des jetons à l'inventaire du projet pour créer un marché plus stable autour de votre jeton.

Mécanisme de verrouillage basé sur des "jalons"

Une autre dimension supplémentaire qui peut améliorer le modèle de verrouillage des jetons est celle des "jalons", tels que le nombre d'utilisateurs, le volume de transactions, les revenus du protocole, la valeur totale de verrouillage (TVL ) et d'autres paramètres de données, Ces valeurs quantifiables peuvent être utilisées pour évaluer l'attractivité de l'accord.

Semblable à la conception de jalonnement précédente basée sur la liquidité, le protocole peut également concevoir une clause de jalonnement de jetons binaires en introduisant des paramètres supplémentaires pour chaque étape.

Par exemple, si vous souhaitez obtenir un déverrouillage 100 % « normal », le protocole doit atteindre une TVL de 100 millions de dollars américains, plus de 100 utilisateurs actifs quotidiens, un volume de transactions quotidien moyen de plus de 10 millions de dollars américains, etc. Si ces valeurs ne sont pas respectées, le nombre final de jetons débloqués sera inférieur à l'objectif initial.

Avantages

Ce qui précède est le contenu détaillé de. pour plus d'informations, suivez d'autres articles connexes sur le site Web de PHP en chinois!