La répression des échanges cryptographiques contre les principaux courtiers est un pas en arrière pour l'efficacité du marché, disent les commerçants

Binance et OKX affirment que combler une lacune qui signifiait que les prime courtiers en crypto pourraient offrir des frais moins élevés est une question de transparence et de création de règles du jeu équitables. nuire aux marchés en les rendant moins efficaces en termes de capital et moins efficaces dans l'ensemble.

Comme l'a rapporté CoinDesk le mois dernier, Binance a été le premier à empêcher les courtiers principaux de tirer parti de son système de frais à plusieurs niveaux pour réduire leurs propres coûts et offrir des remises aux clients, en apportant des changements à son interface Link Plus. Maintenant, OKX semble emboîter le pas et restreindre l'accès à son programme de frais VIP.

La décision des bourses est conçue pour uniformiser les règles du jeu pour leurs utilisateurs tout en leur garantissant une visibilité sur l'identité des clients des courtiers principaux. , entre autres. Mais d’autres y voient un pas en arrière, du moins dans la perspective de créer des marchés plus efficaces.

Les marchés des crypto-monnaies ont été construits avant tout pour les clients de détail, et c’est pourquoi ils diffèrent si radicalement de la finance traditionnelle. Sur les marchés matures, les prime brokers offrent aux institutions l’équivalent d’un simple compte bancaire, derrière lequel une armée d’intermédiaires stocke en toute sécurité liquidités et actifs et facilite les transactions à une vitesse fulgurante sur une gamme de plateformes. Les courtiers principaux fournissent également du crédit, permettant aux traders de mélanger et de changer de position, le tout étant compensé et réglé un jour ou deux plus tard.

La capacité de Crypto à désintermédiation et à fournir un règlement en temps réel par blockchain signifie que les grands participants avec plusieurs transactions simultanées doivent financer toutes leurs positions dès le départ sur un groupe de grandes bourses verticalement intégrées. Les courtiers principaux résolvent ce problème de financement grâce à leur composante de prêt et de financement, souligne George Zarya, PDG de Bequant, une société de courtage de premier ordre qui dessert les clients crypto.

En réduisant l'accès des courtiers à des frais inférieurs, les bourses peuvent – ​​peut-être par inadvertance , peut-être pas – cela rendrait le marché de la cryptographie moins attractif pour eux.

« Les bourses ont décidé que les intermédiaires ne sont pas nécessaires. Ils peuvent également accorder des prêts, n’est-ce pas ? » a déclaré Zarya dans une interview. «Mais ils ne peuvent accorder des prêts que pour les positions basées sur leur échange. Ils ne peuvent pas fournir de marge de portefeuille, qui inclut vos positions sur l’ensemble du marché. Nous nous dirigeons donc essentiellement vers des marchés moins efficaces en termes de capital. En d’autres termes, ils créent un modèle d’audience captive, dans lequel le volume des transactions augmente parce qu’un utilisateur doit continuellement entrer et sortir de positions sur cette bourse.

Le résultat est un écart dans les prix acheteurs sur des paires très populaires et liquides comme BTC/USDT d’un échange à l’autre, a déclaré Callan. Les écarts entre les bourses sembleraient « dingues » à un négociant en devises conventionnel, a-t-il déclaré, car les fournisseurs de liquidités ouvrent tous un compte de courtage principal en coulisses afin de pouvoir créer des marchés sur n'importe quelle autre bourse.

« Cela signifie que vous ne le faites pas. Il n’y a pas de friction entre les seuils de risque de contrepartie sur toutes ces bourses. Mais les échanges cryptographiques eux-mêmes insistent là-dessus parce qu’ils veulent cette capture », a déclaré Callan dans une interview. « Ils veulent que vous deviez entrer et sortir de positions sur leur bourse, car cela augmente leur volume, mais cela au détriment de la qualité de leur liquidité. Il n'y a pas autant de profondeur sur le marché derrière chaque cotation et c'est très sporadique.

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