L'ETF spot américain Ethereum est sur le point d'être lancé : entrez d'abord sur le marché, ou attendez et voyez ?

Pour la commodité des lecteurs, certains noms communs seront abrégés. Ce qui suit est une comparaison du nom complet et de l'abréviation :

• Ethereum Spot ETF : ci-après abrégé en « Ethereum ETF »
• Bitcoin Spot ETF : ci-après abrégé en « Ethereum ETF ». "Bitcoin ETF"
• U.S. Securities and Exchange Commission : ci-après abrégé en "U.S. SEC"

Depuis que huit institutions de gestion d'actifs prévoyant d'émettre des ETF Ethereum sur le marché des valeurs mobilières américain ont finalement soumis les documents S-1 à la SEC américaine en juin 2024 , Ethereum L'ETF peut-il être lancé avec succès ? Quand peut-il être coté à la négociation ? Il a toujours attiré l’attention des professionnels du secteur. Diverses prédictions vont et viennent, et la valeur marchande de l'ETH fluctue fréquemment en raison de nouvelles connexes. Pourquoi l'ETF Ethereum affecte-t-il autant le sentiment du marché ? À cet égard, devrions-nous être optimistes et espérer entrer en premier sur le marché, ou devrions-nous rester calmes et attendre de voir ?

Grâce aux ETF, les actifs numériques sont intégrés au marché financier traditionnel

C'est peut-être l'une des implications les plus importantes sur le marché de l'émission d'ETF d'actifs cryptographiques.

"Ce que vous voyez, c'est la naissance d'une nouvelle classe d'actifs", a déclaré Matthew Hougan, directeur des investissements de Bitwise Asset Management, dans une interview accordée au média américain CNBC le 8 juillet 2024.

Bitwise Asset Management est également l'un des émetteurs qui envisagent d'émettre des ETF Ethereum sur le marché des valeurs mobilières américain lors de ce cycle. Matthew Hougan estime également que : Les ETF Cryptoasset sont une histoire qui continuera de progresser. L'émission et le statut commercial réussi de l'ETF Bitcoin en janvier 2024 sont de bons indicateurs du développement futur.

Les données publiées par FactSet montrent que l'ampleur des entrées de capitaux attirées par les ETF Bitcoin américains a occupé les 2 premières places du classement 2024 des ETF américains.

En ce qui concerne l'émission d'Ethereum ETF sur le marché des valeurs mobilières américain, les gens ont également placé beaucoup d'attentes sur sa « capacité à attirer de l'argent ». L’ETF peut attirer devrait être plus petit que celui de Bitcoin ETF.

Cependant, comme le souligne un article publié sur Bankless.com : au cours des premières années, l'afflux de fonds dans l'ETF Ethereum peut également atteindre des milliards de dollars, ce qui est en fait une tendance forte pour tout ETF au début. .

Matthew Hougan, directeur des investissements de Bitwise Asset Management, a exprimé des attentes plus optimistes : « Si l'ETF Ethereum génère 5 milliards de dollars, 10 milliards de dollars ou 15 milliards de dollars au cours des deux premières années suivant son lancement, ce serait un énorme succès.

À l'heure actuelle, en plus de l'émission d'ETF pour les actifs sur Bitoicn et Ethereum, il y a également des nouvelles selon lesquelles le marché des valeurs mobilières américain publiera des ETF au comptant Solana début juillet 2024.

Le 8 juillet 2024, le Chicago Board Options Exchange a soumis un document 19b-4 à la SEC américaine. Selon le contenu du document, la nouvelle selon laquelle VanEck et 21Shares envisagent de coter et d'émettre un ETF au comptant Solana a été confirmée. La SEC des États-Unis doit publier une réponse au dossier 19b-4 soumis par le Chicago Board Options Exchange dans un délai de 240 jours (prévu pour mars 2025).

Pourquoi l'émission d'ETF Bitcoin aux États-Unis est-elle si fluide, mais l'émission d'ETF Ethereum prête à confusion ?

La principale raison réside dans les litiges réglementaires.

Dans l'environnement réglementaire financier américain, l'actif numérique ETH sur Ethereum est-il un actif ordinaire ou un titre non enregistré ? L'identification de cette question est encore controversée. Le différend sur l'identification de la nature de l'ETH est enraciné dans le jeu du pouvoir réglementaire : si l'ETH est identifié comme un actif ordinaire et une « marchandise numérique », il sera soumis à la surveillance de la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis ; L'ETH est considéré comme un nantissement sur la chaîne. Si le mode d'obtention des revenus est conforme à la nature des « contrats d'investissement » financiers traditionnels, il peut alors être reconnu comme un titre et soumis à la surveillance de la SEC américaine.

Aux États-Unis, l'émission de titres nécessite un enregistrement auprès de la SEC. Si l'ETH est reconnu comme un titre et est réglementé par la SEC des États-Unis, il doit être enregistré auprès du service de réglementation avant de pouvoir être émis et négocié s'il n'est pas enregistré et que la transaction d'émission de titres de l'émetteur ne répond pas aux circonstances ; peuvent être dispensés d'enregistrement, les émetteurs d'un certain nombre d'ETF Ethereum peuvent faire face à des mesures coercitives ou à des sanctions de la part des agences de réglementation en raison de « l'émission de titres non enregistrés » et de transactions non conformes.

L'actif numérique BTC sur Bitcoin n'est pas confronté à de tels défis réglementaires car il n'y a pas d'engagement en chaîne. La certitude du positionnement de l'actif est élevée, il peut donc être émis en douceur.

Il convient de noter que la SEC américaine n'a jusqu'à présent pas commenté la « qualification de l'ETH » ni « si l'ETF Ethereum sera émis » et n'a émis aucun avis officiel.

Quel impact l'ETF Ethereum a-t-il sur Ethereum ?

Afin d'éviter autant que possible les risques de non-conformité, le premier groupe d'institutions de gestion d'actifs prévoyant d'émettre des ETF Ethereum sur le marché des valeurs mobilières américain a clairement indiqué dans les documents d'émission pertinents qu'ils n'utiliseraient pas l'ETH détenu dans leurs ETF pour participer au jalonnement en chaîne.

Le jalonnement d'Ethereum commence avec l'événement de fusion le 15 septembre 2022. À cette époque, Ethereum a achevé une transformation majeure du mécanisme de consensus PoW au mécanisme de consensus PoS. Pour la version Ethereum 2.0 qui adopte officiellement le mécanisme de consensus PoS, le jalonnement ETH est indispensable et revêt une grande importance pour maintenir la sécurité du réseau principal Ethereum et la croissance de la valeur marchande de l'ETH.

D'une part, plus le montant d'ETH participant à l'engagement est important, cela signifie que davantage de validateurs rejoindront le réseau Ethereum, ce qui entraînera une augmentation significative du coût et de la difficulté des pirates informatiques pour attaquer Ethereum, créant ainsi un environnement plus sécurisé pour le -environnement de transactions en chaîne et de contrats intelligents. D'un autre côté, depuis l'achèvement de la fusion d'Ethereum, l'offre d'ETH a diminué et l'ampleur d'une partie des frais de gaz brûlés est supérieure au montant d'ETH nouvellement émis. En théorie, cette relation entre l'offre et la demande. va progressivement former une déflation, ce qui est bénéfique pour la valeur de l'ETH.

Mais actuellement, en raison de l’augmentation rapide de la valeur marchande du BTC depuis 2024 et de l’émission fluide de l’ETF Bitcoin, la position de valeur marchande de l’ETH dans le domaine des actifs numériques blockchain semble également avoir été soumise à plusieurs défis. Concernant la question de savoir comment l'émission de l'ETF Ethereum affectera Ethereum, la plupart des initiés du secteur choisissent de se concentrer sur la gestion de la valeur marchande de l'ETH. Ils prédisent que si l'ETF Ethereum est émis, la valeur marchande de l'ETH pourrait rebondir de manière significative. un sommet historique de 4 867,60 $ établi en novembre 2021.

Zach Pandl, directeur général de la recherche chez la société de gestion d'actifs cryptographiques Grayscale Investments, a déclaré un jour aux médias : sur l'offre totale d'ETH, moins de 30 % des ETH participent à des promesses de don, et environ 10 % des ETH participent à des promesses de don. L’ETH est bloqué dans des contrats intelligents, ce qui peut réduire la quantité de nouveaux ETH disponibles pour les ETF. Dans une telle relation entre l’offre et la demande, la valeur marchande de l’ETH peut augmenter.

Des rapports médiatiques indiquent également qu'en raison de l'offre restreinte d'ETH et d'une liquidité plus faible que celle du BTC, l'afflux de dollars américains dans l'ETF Ethereum pourrait avoir un impact plus important sur la valeur marchande de l'ETH.

Cela peut également être l’une des raisons importantes pour lesquelles la plupart des gens attendent avec impatience la cotation et l’émission rapides de l’ETF américain Ethereum.

À fin juin 2024, les ETF Bitcoin américains avaient attiré près de 38 milliards de dollars d'entrées de capitaux, selon les données de Morningstar Direct extraites des médias. Deux mois après le lancement de l'ETF américain Bitcoin, la valeur marchande du BTC lui-même est passée de plus de 40 000 dollars à 73 803,25 dollars. En revanche, bien que l’ETH ait augmenté depuis 2024, il est loin d’avoir atteint ses précédents sommets en termes de capitalisation boursière.

△ 2024 年 1 月 1 日 ~ 7 月 14 日 BTC 市值变化趋势

市值单位：美元，来源：Google

△ 2024 年 1 月 1 日 ~ 7 月 14 日 ETH 市值变化趋势

市值单位：美元，来源：Google

C'est une attente optimiste que la valeur marchande de l'ETH puisse augmenter. Cependant, étant donné que la taille des fonds ETF dans le secteur financier traditionnel est généralement très importante, selon les méthodes de création et de fonctionnement de l'ETF américain Ethereum, la grande quantité d'ETH absorbée par les institutions de gestion d'actifs ne participera plus au gage d'Ethereum. . Cela aura-t-il un impact sur la sécurité d’Ethereum ?

Dans le même temps, s'il existe un écart entre les récompenses de la participation au staking et les revenus provenant de l'investissement dans les ETF, un grand nombre d'utilisateurs qui participent au staking afin d'obtenir des récompenses renonceront-ils également à participer au staking ? Les institutions de gestion d’actifs détiennent une grande quantité d’ETH et ne participent pas aux gages. Le pouvoir de tarification de l’ETH à la valeur marchande sera-t-il considérablement perturbé ou manipulé par les institutions de gestion d’actifs ? Est-ce que cela exacerbe un autre type de centralisation ? L’intention initiale d’Ethereum d’être un « ordinateur mondial » sera-t-elle affectée ?

Il n'est pas certain que cela n'arrivera pas. Compte tenu de l’influence mondiale et de la capacité d’absorption de fonds du marché américain des valeurs mobilières, l’émission de l’ETF américain Ethereum est en fait une arme à double tranchant pour le développement et les objectifs futurs d’Ethereum.

Si l'émission de l'ETF américain Ethereum est rejetée, sur quoi pouvons-nous nous concentrer ?

En plus du marché américain des valeurs mobilières, le Royaume-Uni, Hong Kong et l'Australie ont désormais rejoint les rangs des émetteurs d'ETF Bitcoin. La tendance à l’intégration des actifs numériques blockchain dans le marché financier traditionnel se poursuit sans relâche.

Le 15 avril 2024, Hong Kong Harvest International Asset Management Co., Ltd. et China Asset Management (Hong Kong) ont toutes deux annoncé qu'elles avaient reçu l'approbation de principe de la Hong Kong Securities Regulatory Commission et qu'elles allaient coter et émettre le premier lot d’ETF Bitcoin et Ethereum à la Bourse de Hong Kong. Étant donné que la division réglementaire des actifs numériques blockchain à Hong Kong a été très claire, le régulateur est la Hong Kong Securities and Futures Commission, et elle a confirmé que les actifs numériques blockchain ne sont pas des valeurs mobilières, il n'y aura donc aucun risque d'incertitude réglementaire telle que ce qui se passe sur le marché américain des valeurs mobilières. Les émetteurs d'ETF d'actifs n'auront pas non plus le risque de non-conformité lié à l'émission de titres illégaux.

Le 30 avril 2024, la Bourse de Hong Kong a officiellement inauguré le premier jour de négociation des ETF Bitcoin et Ethereum. De plus, les ETF Bitcoin et Ethereum émis à Hong Kong sont ouverts à la souscription physique en même temps.

Le 24 mai 2024, selon des informations instantanées publiées par Yahoo Finance, Bloomberg News a cité des personnes proches du dossier rapportant que la Securities and Futures Commission de Hong Kong envisageait d'autoriser les ETF Ethereum à participer au staking. Des personnes proches du dossier ont souligné que la Securities and Futures Commission de Hong Kong avait discuté avec les émetteurs d'ETF de crypto-actifs de la participation à des services de gage via des plateformes sous licence, mais les discussions sont toujours en cours et il n'y a pas de calendrier clair pour la prise de décision. Un porte-parole de la Securities and Futures Commission de Hong Kong n'a pas commenté cette nouvelle.

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