Rapport de recherche de la Deutsche Bank : La route vers la DeFi institutionnelle

Traduction : bocaibocai.eth

Depuis que la Banque des règlements internationaux (BRI) et l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) ont respectivement lancé « l'Internet financier (Finternet) » et l'infrastructure dirigée par la banque centrale Global Layer 1, l'infrastructure financière traditionnelle le domaine est accueillant Voici une énorme tendance de changement : le système financier et monétaire se transforme en tokenisation. Les décideurs politiques mondiaux, les institutions financières et les startups ont accordé une attention et des recherches sans précédent à la tokenisation, et ce sujet est devenu l'un des sujets centraux de nombreuses conférences importantes de l'industrie.

En plus du processus technique et de l'infrastructure de tokenisation, la finance décentralisée (DeFi), en tant que l'une des principales innovations de l'industrie de la blockchain, est également devenue un sujet brûlant dans le domaine financier traditionnel. Par conséquent, un nouveau concept « Institutional DeFi » est apparu à un moment historique. La Deutsche Bank a récemment publié un rapport de recherche sur la DeFi institutionnelle, et l'auteur a traduit le rapport de recherche.

Différent de la DeFi native, qui n'a pas d'accès, les actifs sont conservés par des contrats intelligents et sont régis par des organisations DAO, la DeFi institutionnelle met l'accent sur la garde des actifs par des institutions financières réglementées, le KYC/AML via l'identité numérique et des organisations et professionnels dédiés. gouverne. Les institutions financières traditionnelles considèrent ce DeFi réglementé comme un nouvel outil de croissance capable de réduire les coûts, d’augmenter l’efficacité et d’améliorer la transparence réglementaire.

L'article critiquait également le phénomène « d'illusion de décentralisation » dans le domaine natif DeFi, c'est-à-dire brandir haut l'étendard de la « décentralisation » pour gouverner au nom de DAO, mais en fait il est extrêmement centralisé, et le droit de les jetons de parole et de gouvernance sont entre les mains d’un petit nombre de personnes. L'auteur a remarqué ce phénomène depuis longtemps, et la plupart des gens de l'industrie ont fermé les yeux, devenant ainsi « l'éléphant dans la pièce ». C'est un sujet qui mérite réflexion.

Certaines personnes peuvent penser qu'il semble ridicule que la désintermédiation DeFi soit utilisée pour mener des activités financières en « supprimant les intermédiaires ». Mais si vous y réfléchissez bien, prenons comme exemple les prêts DeFi. Les prêts DeFi natifs impliquent un groupe de personnes fournissant la liquidité des actifs sous-jacents pour obtenir les revenus des actifs prêtés, et un autre groupe de personnes fournissant des actifs hypothécaires et prêtant les actifs. actifs sous-jacents dans le contrat intelligent. Payer des intérêts. Dans ce processus, l'intermédiaire n'a été remplacé que par des contrats intelligents et son rôle a changé, mais l'intermédiaire n'a pas disparu. Il n'est pas irréaliste pour les institutions financières d'exploiter les protocoles DeFi, mais cela a réduit de nombreux coûts de main-d'œuvre et de processus.

En fait, aucune « monnaie de crédit » n’est générée à partir de rien au cours de ce processus. La capacité des banques commerciales traditionnelles à obtenir des devises de crédit grâce au crédit est quelque chose que la DeFi native peut techniquement réaliser, mais est difficile à réaliser au niveau commercial. Cela implique l’évaluation du crédit des emprunteurs et une série de contraintes du système social, ce qui constitue une question de gouvernance. Il est presque impossible d'effectuer des prêts de crédit non garantis dans DeFi sans accès, et il existe un manque de système de responsabilité et de contraintes juridiques pour les utilisateurs.

Et la DeFi institutionnelle est le moyen de résoudre ce problème. Les institutions financières peuvent abaisser considérablement le seuil de participation des entreprises et des particuliers au financement via des protocoles DeFi réglementés, parvenir à une inclusion financière plus large, réduire les coûts et accroître l'efficacité. Du point de vue des banques centrales et des décideurs politiques, cela a un impact profond sur l'ensemble du pays. la société. L’économie est une chose positive. Ce sera également une tendance majeure dans la transformation en tokenisation des domaines financiers traditionnels à l’avenir.

Pour atteindre cet objectif, la technologie n'est pas le principal obstacle, la gouvernance et les lois et réglementations sont la clé. Aujourd’hui, nous constatons que de plus en plus de banques centrales et d’institutions financières ont commencé à piloter une série de projets de tokenisation et à formuler des cadres réglementaires. Nous pensons que ce n’est qu’une question de temps avant la mise en œuvre d’applications à grande échelle.

-——————–Texte————————

Les applications institutionnelles de la finance décentralisée (DeFi) ont le potentiel de créer un nouveau paradigme financier basé sur les principes de collaboration, de composabilité et de code open source , Et basé sur un réseau ouvert et transparent. Dans ce livre blanc, nous approfondissons l’histoire de DeFi et ses développements futurs possibles, en mettant l’accent sur son impact sur les services financiers institutionnels.

Avant-propos

L'évolution de la finance décentralisée (DeFi) et son potentiel d'adoption dans les cas d'utilisation institutionnels ont suscité un intérêt considérable de la part des observateurs du secteur. Les partisans voient de solides arguments en faveur de l’émergence d’un nouveau paradigme financier basé sur les principes de collaboration, de composabilité, de code source ouvert et soutenu par des réseaux ouverts et transparents. Alors qu’un domaine est sous le feu des projecteurs, la voie permettant d’exploiter DeFi pour les activités financières réglementées est en construction.

L'évolution de l'environnement macroéconomique et réglementaire mondial a entravé des progrès significatifs à grande échelle, le développement se produisant principalement dans l'espace de vente au détail ou à travers des bacs à sable d'incubation en toile de fond. Cependant, au cours des trois prochaines années, la DeFi institutionnelle devrait décoller, couplée à l’adoption généralisée des actifs numériques et de la tokenisation, un scénario auquel les institutions financières se préparent depuis des années.

Cette voie est motivée par les progrès de l'infrastructure blockchain, sous la forme de Global Layer 1 ou Interlinking Networks, pour s'adapter aux organisations opérant sous les exigences de conformité réglementaire. Des problèmes résolvant des incertitudes clés émergent également, notamment les exigences de conformité et de bilan, ainsi que l'anonymat des portefeuilles blockchain et la manière de répondre aux exigences de connaissance du client (KYC) et de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) sur les blockchains publiques. À mesure que ces discussions s’approfondissent, il devient de plus en plus clair que la finance centralisée (CeFi) et la finance décentralisée (DeFi) ne sont pas des opposés binaires et que l’adoption complète du côté institutionnel du secteur financier ne peut être bénéfique qu’à ceux de l’écosystème. réalisable pour les organisations dotées d’un modèle hybride de gouvernance opérationnelle centralisée.

Dans les cercles institutionnels, l'exploration de cet espace est souvent positionnée comme un voyage de découverte dans un domaine rempli de potentiel attrayant pour développer des produits d'investissement innovants qui atteignent de nouveaux consommateurs et pools de liquidités jusqu'alors inexploités, et adopter de nouveaux modèles opérationnels numériques et plus rentables. structures de marché. Seul le temps (et l’innovation) nous dira si DeFi survivra dans sa forme la plus pure ou si nous verrons un compromis permettant à un certain degré de décentralisation de servir de pont vers le monde financier.

Dans ce livre blanc, nous réfléchissons à l'histoire récente de DeFi, tentons de démystifier certaines terminologies couramment utilisées, puis examinons de plus près certains des principaux moteurs de l'espace DeFi. Enfin, nous examinerons ce à quoi la communauté des services financiers institutionnels est confrontée sur la voie de la DeFi institutionnelle.

Analyse du paysage DeFi

1.1 Qu'est-ce que DeFi ?

Le cœur de DeFi est de fournir des services financiers, tels que des prêts ou des investissements, sur la chaîne sans recourir aux intermédiaires financiers centralisés traditionnels. Bien qu'il n'existe pas de définition officielle et universellement reconnue dans un domaine en évolution rapide, les services et solutions DeFi typiques peuvent identifier les éléments suivants :

Des portefeuilles auto-dépositaires qui permettent aux investisseurs de devenir leurs propres dépositaires.

Utilisez le code pour maintenir et gérer la garde contractuelle intelligente de la garde des actifs numériques.

Contrats de jalonnement qui utilisent du code pour calculer et distribuer des récompenses en fonction de la valeur du dépôt et/ou de variables.

Un protocole d'échange d'actifs qui permet d'échanger un actif contre un autre et de l'utiliser dans des prêts ou des échanges décentralisés (DEX), comme Uniswap, l'un des premiers acteurs de l'écosystème DeFi, utilisant le commerce d'exécution de contrats intelligents.

Émettre des structures de titrisation et de réhypothèque de différents actifs en fonction des actifs « enveloppés » sous-jacents, où les actifs émis peuvent avoir une valeur sur le marché secondaire.

1.2 Qu'est-ce que la DeFi institutionnelle ?

La DeFi institutionnelle - au centre de cet article - fait référence à l'adoption et à l'adaptation institutionnelles des structures DeFi, ainsi qu'à la participation institutionnelle à des applications ou solutions décentralisées (dApps). En abordant ce sujet dans le cadre réglementaire du secteur financier, les avantages de la DeFi peuvent être transférés aux marchés financiers traditionnels, ouvrant ainsi la voie à de nouvelles économies et effets de coûts, tout en ouvrant la voie à de nouvelles voies de croissance. Ces nouvelles voies incluent la tokenisation des actifs réels et des titres, ainsi que l'intégration de la programmabilité dans les classes d'actifs et l'émergence de nouveaux modèles opérationnels.

La différence entre la DeFi institutionnelle et la DeFi traditionnelle est illustrée dans la figure 1.

1.3 DeFi - Histoire

Dans un environnement ouvert, les projets liés à DeFi ont inspiré le marché de la cryptographie à l'été 2020, ouvrant la voie à une nouvelle ère. En raison de sa liquidité élevée, de ses actifs coûteux et de ses rendements miniers élevés, DeFi a rapidement augmenté lors de l'assouplissement quantitatif (QE) massif relancé par la Réserve fédérale (Fed) en réponse à l'épidémie de COVID-19. Le total des actifs des services DeFi (total verrouillé). valeur, TVL) est passée de 1 milliard de dollars au début de l'année à plus de 15 milliards de dollars à la fin de l'année.

Au cours de cette période, les nouveaux projets DeFi ont reçu un soutien financier important, et le nombre de projets et de jetons associés était relativement saturé, essayant de profiter de l'élan. Le nombre total d'utilisateurs DeFi a bondi fin 2021, avec plus de 7,5 millions d'utilisateurs uniques effectuant des transactions dans l'écosystème DeFi, soit une augmentation de 2 550 % par rapport à il y a un an, et le TVL culminant à 169 milliards de dollars en novembre 2021 (sur la base des données de DeFiLlama). De nouveaux termes et noms comme Uniswap et Yield Farming ont été introduits dans la vie financière quotidienne.

Au cours de l'année, DeFi a connu son lot de problèmes, notamment des krachs très médiatisés, dus à de multiples hausses de taux d'intérêt et à une hausse significative de l'inflation, ainsi qu'à certains mauvais comportements de l'écosystème. Cela signifie que l’ensemble du marché est contraint de prendre du recul et d’entrer dans une phase prudente et rationnelle au second semestre 2022.

Cette tendance est devenue encore plus prononcée au début de 2023, alors que le financement privé dans l'espace Fintech DeFi s'est tari à mesure que les coûts de financement ont augmenté, ce qui s'est reflété dans une baisse d'une année sur l'autre de l'activité de transaction depuis le début de l'année (au premier trimestre 2023, Fintech Recherche mondiale) 69 %. Cela a fait chuter la TVL dans les systèmes DeFi à moins de 50 milliards de dollars en avril 2023 et à un minimum de 37 milliards de dollars fin octobre 2023.

Malgré le déclin significatif et « l'hiver crypto » concomitant (c'est-à-dire la baisse de la valeur des actifs cryptographiques), les fondamentaux de la communauté DeFi restent résilients, avec un nombre d'utilisateurs en croissance constante et de nombreux projets DeFi persévérants et concentrés. sur la construction de produits et de capacités.

Fin 2023, le marché a connu une croissance grâce à la première approbation d'un produit crypto ETF au comptant aux États-Unis, largement considéré comme un signe majeur de l'intégration plus poussée des actifs numériques dans les produits financiers traditionnels. Plus important encore, cela ouvre la porte aux acteurs institutionnels pour qu’ils s’engagent plus profondément dans ces écosystèmes émergents, ce qui apportera des liquidités indispensables à l’espace.

1.4 Réaliser les premières promesses de DeFi

Dans l'espace des actifs cryptographiques natifs, le mouvement DeFi a conduit à des structures de codage qui démontrent comment DeFi peut fonctionner sans l'implication de certains intermédiaires, impliquant souvent des contrats intelligents et/ou des échanges peer-to-peer. Base homologue (P2P). En raison de leurs faibles coûts d'accès, les services DeFi ont été rapidement adoptés à leurs débuts et ont rapidement prouvé leur valeur en fournissant des pools d'actifs efficaces, en réduisant les frais intermédiaires, et en appliquant des techniques de finance économique et comportementale pour gérer la demande, l'offre et les prix.

Ces nouveaux avantages sont réalisés car DeFi repense ou remplace les activités intermédiaires existantes pour être plus efficaces grâce à la programmation de contrats intelligents, modifiant ainsi les flux de travail et transformant les rôles et les responsabilités. Dans le « dernier kilomètre » avec les investisseurs et les utilisateurs, les applications DeFi, ou DApps, sont les outils qui fournissent ces nouveaux services financiers. Les structures de marché existantes peuvent donc changer.

Événements DeFi institutionnels pionniers

Il existe de nombreux cas d'utilisation institutionnels qui peuvent être extraits de l'espace DeFi, en tirant parti de la tokenisation d'actifs réels et de titres.

Voici quelques exemples qui tentent de décrire comment les produits de services financiers se combinent avec la technologie et la réglementation pour créer une nouvelle valeur ; illustrant pourquoi la DeFi institutionnelle est attrayante.

Cas 1 : Interopérabilité, 2023 En utilisant les constructions DeFi dans le domaine institutionnel, les portefeuilles d'auto-conservation peuvent mettre en œuvre des modèles de conservation d'actifs distribués tout en fournissant des comptes numériques (adresses) complets et indépendants qui peuvent être utilisés pour le flux et le règlement des transactions et rapports. Une utilisation importante est celle d’un pont de contrat intelligent, connectant différentes blockchains pour parvenir à l’interopérabilité et éviter la fragmentation causée par le choix de la blockchain.

Applicabilité : sert de point de connexion entre les réseaux publics, sous licence publique et privés pour minimiser la fragmentation tout en permettant un degré élevé d'accès et de participation.

Exemple : https://www.mas.gov.sg/-/media/mas-media-library/development/fintech/guardian/interlinking-networks-technical-paper-vfinal.pdf

Cas 2 : Utiliser Stable Instruments financiers tokenisés par refinancement de pièces, les systèmes DeFi 2023 peuvent également être utilisés pour financer les industries traditionnelles, bien qu'ils n'aient pas encore été appliqués à grande échelle. Par exemple, un jeton de sécurité représentant un instrument financier réel peut être placé en garantie dans un « coffre-fort » de contrat intelligent, gagner un stablecoin, puis être converti en monnaie fiduciaire.

Référence : https://www.sgforge.com/refinancing-dai-stablecoin-defi-makerdao/

Cas 3 : Fonds tokenisés dans la gestion d'actifs, 2023 Les unités de fonds tokenisées ou les tokens peuvent être transmis à travers la zone La blockchain mène la distribution, l'ouvre directement aux investisseurs accrédités et conserve les dossiers des investisseurs en chaîne, tandis que les installations de contrats intelligents permettent une souscription et un rachat rapides ou quasi instantanés à l'aide de pièces stables réglementées. En outre, des unités de fonds tokenisées représentant des instruments financiers traditionnels liquides de haute qualité peuvent servir de garantie.

Exemple : https://finance.yahoo.com/news/blackrock-launches-first-tokenized-fund-222700828.html?guce_referrer=aHR0cHM6Ly93d3cuYmluZy5jb20v&guce_referrer_sig=AQAAAKT37GXfe84hphq0iMK6yzh8B9rX pn PwpnPonYy1t7sBzLgpCAdM7Lo3TaQqzplg62uy34Nlh0QwotmrfATOLgFLlUWOrM4Jx6Qe_t YFQCjpr-QpS6ZxvYQnBEdUPH-6CKs8nbkAE5BmfHIgpOqxxSbEJEelcA7SBtbiMeDxsokm&_gu c_cons ent_skip=1720507214

L'évolution de DeFi structure de marché institutionnel

Le concept de marché propulsé par DeFi propose une structure de marché fascinante, de nature dynamique et ouverte, et sa conception native remettra en question les normes des marchés financiers traditionnels. Cela a conduit à des opinions divergentes sur la manière dont DeFi s'intègre ou coopère avec l'écosystème plus large du secteur financier, et sur la forme que pourraient prendre les nouvelles structures de marché.

2.1 Gouvernance, confiance et centralisation

Dans le monde institutionnel, l'accent est davantage mis sur la gouvernance et la confiance, exigeant l'appropriation et la responsabilité dans les rôles et fonctions exercés. Bien que cela puisse sembler contradictoire avec la nature décentralisée de DeFi, beaucoup pensent qu'il s'agit d'une étape nécessaire pour garantir la conformité réglementaire et fournir aux acteurs institutionnels la clarté nécessaire pour adapter et adopter ces nouveaux services. Cette situation a donné naissance au concept de « l'illusion de la décentralisation », car le besoin de gouvernance conduira inévitablement à un certain degré de centralisation et de concentration du pouvoir au sein du système

Même avec un certain degré de centralisation, le nouveau. La structure du marché peut être moins efficace que nos structures de marché sont aujourd'hui plus rationalisées car les activités d'intermédiation organisationnelle sont considérablement réduites. En conséquence, les interactions ordonnées deviendront plus parallèles et parallèles, ce qui contribuera à réduire le nombre d'interactions entre les entités. des coûts réduits. Dans le cadre de cette structure, les activités administratives, y compris les contrôles anti-blanchiment d'argent (AML), deviendront également plus efficaces – ​​car la réduction du nombre d'intermédiaires peut accroître la transparence

2.2 Potentiel de nouveaux rôles et activités

Les cas d'utilisation pionniers répertoriés dans la section 1.4 de l'écosystème institutionnel DeFi, soulignez comment les structures de marché actuelles peuvent faire évoluer la prochaine vague d'innovation DeFi

De cette manière, la blockchain publique peut devenir la plate-forme pratique de facto pour l'industrie, tout comme Internet est devenu l'infrastructure de prestation des services bancaires en ligne. Il existe déjà un précédent en matière de lancement de produits blockchain institutionnels sur des blockchains publiques7, notamment dans le domaine des fonds monétaires. L’industrie doit s’attendre à de nouveaux développements, par exemple dans le domaine de la tokenisation. ou des fonds virtuels, des classes d'actifs et des services intermédiaires et/ou avec une couche de licence ;

Participer au DeFi Market Run sur un réseau blockchain public, privé ou autorisé

La nature de DeFi elle-même peut être à la fois intimidante et convaincante pour les institutions.

Participer, exploiter et effectuer des transactions dans l'écosystème ouvert fourni par les produits DeFi peut entrer en conflit avec l'environnement en boucle fermée ou privé de la finance traditionnelle, où les clients, les contreparties et les partenaires sont tous connus publiquement, les risques sont également acceptés sur la base de critères appropriés. niveaux de divulgation et de diligence raisonnable. C'est l'une des raisons pour lesquelles une grande partie des progrès réalisés jusqu'à présent dans l'espace des actifs numériques institutionnels ont eu lieu dans l'espace réseau blockchain privé ou autorisé, où un administrateur de confiance agit en tant qu'« opérateur de réseau » et le propriétaire est responsable d'autoriser l'entrée des participants. réseau.

En revanche, les réseaux de chaînes publiques ont un potentiel d'échelle ouverte, de faibles barrières à l'entrée et des opportunités d'innovation prêtes. Ces environnements sont de nature décentralisée, construits sur le principe qu'il n'y a pas de point de défaillance unique, et les communautés d'utilisateurs sont incitées à « faire le bien » grâce à des protocoles de consensus (Proof of Stake (POS), Work Proof of Work (PoW étant le principal). exemple) peut varier selon les chaînes. C'est une façon pour les participants – en tant que validateurs – de contribuer et de recevoir des récompenses dans ce que nous considérons comme « l'économie blockchain ». l'écosystème d'actifs et de blockchain, les considérations clés devraient inclure la maturité de la blockchain et sa feuille de route correspondante, le consensus de règlement final réalisable, la liquidité, l'interopérabilité avec d'autres actifs en chaîne, la perspective réglementaire et l'adoption doivent également évaluer les risques de la technologie de réseau ; la sécurité du réseau, les plans de continuité et la standardisation technique de la communauté principale du réseau et des développeurs participants. Un diplôme et une compréhension commune de la taxonomie peuvent également ouvrir la voie au développement d'applications

Sur cette base, les chaînes privées semblent être moins risquées. et plus attractive que les chaînes publiques. Elle doit également être mesurée par des facteurs tels que : la disponibilité de l'expertise, la dépendance envers les fournisseurs, l'accessibilité, l'ampleur des liquidités et le coût de création, de maintenance et de gestion d'une chaîne privée. Ces facteurs peuvent déterminer le succès ou la gestion d'une chaîne privée. l'échec d'un projet. Imaginez si chaque banque devait gérer son propre Internet privé pour prendre en charge ses applications bancaires sur Internet, et le coût serait un facteur clé, en particulier pendant la période de transition où la blockchain fonctionnera en parallèle avec les piles technologiques existantes. En fin de compte, les entreprises doivent s'adapter au niveau de transparence et aux nouvelles méthodes de travail qu'elles peuvent accepter et gérer, tout en restant fortement concentrées sur leurs propres intérêts et ceux de leurs clients respectifs en matière de protection des données et des actifs. La conservation et la sécurité des actifs, quel que soit le côté de la DeFi sur lequel vous vous situez, sont essentielles. La clé est de comprendre les nouvelles approches – telles que les actifs détenus par des contrats intelligents en tant qu’extension de la garde – et de s’attaquer de manière substantielle aux zones grises dans ces domaines. ce qui peut aider à réduire les risques et les problèmes réglementaires.

Un autre exemple est que l'identité est très importante et dans le processus d'institutionnalisation de DeFi, le déploiement d'informations d'identification vérifiables est l'un des éléments fondamentaux qui faciliteront la gouvernance fournie aux institutions lors de leur participation à ces blockchains ouvertes. écosystèmes. Assurance. Les informations d'identification vérifiables permettent à quiconque de prouver son identité à l'aide de preuves cryptographiques sans partager directement d'informations personnellement identifiables (PII), tout en stockant ces éléments PII hors chaîne ou de manière cryptée et décentralisée pour une protection supplémentaire. identités numériques dans la couche « DApps », une gouvernance centralisée peut permettre une diligence raisonnable fiable (KYC), des contrôles de sanctions et la prévention du blanchiment d'argent dans des domaines tels que l'entrée et la sortie des investisseurs des structures institutionnelles DeFi. En outre, la détection des abus de marché et d’autres mesures d’intégrité du marché (telles que l’adéquation des investisseurs) constitueront de nouvelles garanties pouvant être mises en œuvre. Les identités numériques aident à identifier les modèles de risque tout en préservant la confidentialité des transactions et la confidentialité bancaire.

De cette manière, les principaux avantages de DeFI en termes de rentabilité et de valeur innovante sont conservés et convergés pour rassembler certains attributs clés afin d'atteindre avec succès l'équilibre réglementaire.

Ces dernières années, la blockchain a été défendue pour son développement précoce et son évaluation dans les institutions. Il convient de noter que le « Projet Guardian » en plusieurs étapes au niveau industriel a été lancé en juin 2022 par les organisations suivantes. L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) cherche à progresser sur la voie d'un DeFi de qualité institutionnelle. Développer des réseaux « ouverts et interopérables » et explorer le potentiel du marché Internet.

Cela est conforme à la vision plus large de l'innovation de l'industrie visant à atteindre l'échelle, la liquidité et de nouvelles connexions de marché grâce à l'utilisation de la technologie basée sur la blockchain sans compromettre la stabilité financière et l'intégrité de l'écosystème. Comment atteindre cet objectif tout en tenant compte de la supervision ? C’est le problème de plusieurs milliards de dollars auquel sont confrontées les institutions DeFi.

Obstacles réglementaires

4.1 Cadre sans intermédiaires

Il ne fait aucun doute que le chemin à parcourir est long et plein d'innovation, d'exploration et de révision/réflexion. Le régime DeFi exige que les régulateurs, les normalisateurs et les décideurs politiques repensent leurs cadres de surveillance traditionnels, qui sont établis de manière centralisée avec des intermédiaires. Étant donné que les systèmes décentralisés peuvent manquer de points d’accès en matière de réglementation et de surveillance, DeFi est certainement à l’origine d’un changement de paradigme.

4.2 Intégrité du marché et protection des investisseurs

La dynamique et les progrès inter-juridictionnels dans ce domaine se sont accrus depuis fin 2023 : en décembre, l'Organisation internationale des commissions de valeurs a publié des recommandations politiques pour DeFi, décrivant neuf recommandations politiques majeures ciblant les principaux risques dans l’intégrité du marché et la protection des investisseurs. 9 Avant cela, l'Organisation internationale des commissions de valeurs a publié les « Recommandations politiques sur les crypto-actifs » en novembre 2023, qui sont en mesure de compléter les recommandations politiques impliquant DeFi. Avec ces deux recommandations politiques mondiales interopérables, une activité qui n’est pas liée par une norme sera liée par l’autre. 10 En conséquence, le paysage réglementaire est désormais plus clair et le deviendra à mesure que les recommandations de l’OICV seront mises en œuvre à l’échelle mondiale par ses membres.

Cette clarté est également motivée par les principes réglementaires mondiaux de mêmes activités, mêmes risques, mêmes réglementations et neutralité technologique. Cela signifie qu’un instrument financier traditionnel symbolisé devrait être réglementé en fonction de sa nature d’instrument financier, plutôt que d’être traité différemment simplement parce qu’il est symbolisé. La tokenisation étant un processus technique, les réglementations existantes en matière de risques technologiques s’appliqueront. La gestion par les institutions financières de leurs actifs et passifs exposés aux nouvelles technologies est de plus en plus influencée par la manière dont elles comprennent et calculent les risques découlant des caractéristiques uniques de ces technologies.

4.3 Faire preuve de prudence

L'impact sur le bilan de la participation dans l'espace des actifs numériques est un autre défi en termes d'évolution réglementaire. Les normes finales du Comité de Bâle (BCBS) sur le traitement prudentiel des crypto-actifs par les banques seront également publiées pour commentaires en décembre 2023. L'accent est mis sur la reconnaissance de la composition du marché, ce qui se traduit par la reconnaissance des risques de marché, de crédit et de liquidité inhérents aux activités liées aux crypto-actifs (qui incluent essentiellement DeFi), et par la définition des informations à fournir et des garanties requises. Les normes du Comité de Bâle répondent également à la nécessité de regrouper largement les types d'actifs en groupes 1 et 2 sur la base de critères de classification qui reflètent les risques sous-jacents qui doivent être gérés. Une autre consultation sur les exigences de divulgation en vertu de l'Accord de Bâle se termine le 31 janvier 2024. Plus récemment, le 16 mai 2024, le Comité de Bâle a annoncé qu'il reporterait d'un an la date de mise en œuvre, au 1er janvier 2026. La manière dont les DeFi institutionnels sont classés dans ces circonstances reste à examiner de manière approfondie.

Ce sont des étapes importantes dans le parcours de découverte de l’industrie. Ils sont le point culminant d’années de travail intensif de plaidoyer conjoint du secteur public et de l’industrie pour comprendre, discuter, calibrer et parvenir à des interprétations convenues qui pourraient ouvrir la voie à de nouveaux progrès à mesure que les marchés et les technologies évoluent en tandem. Établir et harmoniser une compréhension de la manière d’envisager les nouveaux domaines numériques, y compris les risques associés à la participation à ceux-ci, constituera une base et un garde-fou importants pour l’innovation, tout en augmentant la clarté de la réglementation.

De nombreux cas d'utilisation démontrent que les technologies innovantes combinées à des réglementations appropriées peuvent constituer une force de changement très puissante, remodelant et réorganisant les modèles commerciaux et les marchés.

5.DeFi : Quelle est la prochaine étape ?

L’ampoule n’a pas évolué de l’amélioration continue des bougies, mais de l’amélioration continue des technologies alternatives qui ont résolu les défauts des bougies en cire.

Si nous réfléchissons aux problèmes ci-dessus et croyons au pouvoir potentiel d’une version largement réglementée ou institutionnelle de DeFi, nous devons reconnaître qu’elle nécessite un ensemble de principes fondamentaux, de normes et de capacités préalables pour construire la structure de l’écosystème. En effet, ce n’est qu’à ce moment-là que les acteurs institutionnels l’adopteront comme un nouvel outil de croissance et avanceront avec des garanties suffisantes et une certitude réglementaire.

2024 sera une période mouvementée pour toutes les formes de DeFi, et après cela, 2024 sera un moment déterminant. La mise en œuvre de la réglementation est une force motrice qui continuera à déterminer l’intérêt institutionnel pour l’espace numérique et la rapidité de son adoption. On peut dire que DeFi élargit les défis de la gestion des risques, de la lutte contre le blanchiment d'argent et de la confidentialité des informations. Cependant, si l’on considère les opportunités présentées par la DeFi institutionnelle, y compris l’inclusion financière, il est difficile d’ignorer les avantages potentiels qu’elle apportera aux nouveaux produits, aux nouveaux services et aux nouveaux modèles opérationnels dans le secteur financier du futur axé sur le numérique.

La technologie elle-même devient de plus en plus mature et la compréhension de la technologie par les gens devient de plus en plus profonde. Les réglementations deviennent de plus en plus claires et, à mesure que les leçons sont tirées des pilotes, il est désormais plus facile d'obtenir l'expertise nécessaire. Par exemple, une réglementation accrue et une expertise dans les fonctions de contrôle telles que la conformité et l'audit peuvent aider à introduire la technologie DeFi dans le secteur financier.

L'industrie est actuellement dans la phase de « post-preuve de concept » et doit transformer les produits « en direct » visibles et réussis en produits commerciaux à grande échelle. développement institutionnel. Nous attendrons de voir comment les facteurs abordés dans cet article affecteront ou inhiberont la trajectoire de développement de la participation institutionnelle dans la DeFi réglementée

En termes d'interopérabilité entre les chaînes, d'oracles, de solutions d'identification numériques ou décentralisées et d'ancres de confiance, etc. La maturation continue de la technologie, de l’innovation et de la réglementation dans des domaines clés ne fera qu’alimenter la dynamique d’adoption nécessaire pour atteindre la masse critique. Même si le chemin vers la DeFi institutionnelle ne nous mènera peut-être pas à la « lune », ce sera certainement le cas. voyage passionnant qui nous emmène vers une destination nouvelle et fascinante.

Ce qui précède est le contenu détaillé de. pour plus d'informations, suivez d'autres articles connexes sur le site Web de PHP en chinois!