Après avoir survécu à la vente de BTC, c'est à nouveau un marché d'acheteurs

Récemment, avec la vente du gouvernement allemand, environ 48 000 actifs Bitcoin ont afflué sur le marché. À l’heure actuelle, la redistribution des actifs appartenant à l’origine au Mont Gox est sur le point d’avoir lieu. Dans cet article, nous examinerons comment ces nouvelles forces sur le marché côté vente et les produits ETF feront évoluer les prix du marché.

Résumé

• Statut actuel des avoirs en devises des grandes entités : Actuellement, les grandes entités détiennent un total d'environ 4,9 millions de BTC, soit 25 % de l'offre du marché. Parmi eux, les dépositaires CEX et ETF représentent la plus grande proportion des actifs.
• Réaction du marché : après que le gouvernement allemand a vendu Bitcoin, le marché a favorisé les vendeurs à court terme, puis de nouveaux flux de capitaux ont afflué à nouveau, soutenant à nouveau le marché.
• Rentabilité du marché : malgré la volatilité, la majorité de l'offre de Bitcoin reste inférieure au prix au comptant actuel, ce qui montre que la rentabilité du marché reste très forte.

Évaluation des grandes entités

Le paysage des détenteurs de Bitcoin est en constante évolution, nous devons donc continuellement adapter notre cadre de recherche au fil du temps. Ses principaux participants comprennent des mineurs, des plateformes de négociation, des entités indépendantes (telles que les administrateurs de Mt. Gox), des forces de l'ordre gouvernementales, des dépositaires et des ETF au niveau institutionnel. Ces grandes entités ont une influence significative sur le marché.

Analyse des avoirs

Le graphique ci-dessous montre le montant de BTC détenu par ces grandes entités.

• CEX : Détenant environ 3 millions de Bitcoins, c'est la plus grande source de pression des vendeurs sur le marché.
• Solde ETF américain : Avec le lancement de 11 nouveaux ETF au comptant américains, il détient un total de 887 000 Bitcoins, devenant ainsi le deuxième plus grand détenteur d'actifs Bitcoin.
• Mineurs, dont Patoshi : 705 000 Bitcoins, bien qu'ils aient été une source majeure de pression sur les vendeurs dans le passé, leur influence a progressivement diminué au fur et à mesure que l'événement de réduction de moitié progressait.
• Entités gouvernementales : détiennent 207 000 Bitcoins, dont les organismes gouvernementaux chargés de l'application des lois vendent régulièrement les Bitcoins saisis par lots, ce qui entraîne des impacts à court terme sur le marché.
• Mt. Gox Trustee : Responsable de la garde des actifs de Mt. Gox après la faillite. Il détient actuellement 139 000 Bitcoins. Sa réallocation d'actifs affectera le marché.

图一：大型实体持有的比特币余额

Analyse dynamique du marché

Dans la figure ci-dessous, en comparant les changements de flux nets de Miner et CEX, ainsi que du portefeuille sur la chaîne ETF, nous pouvons voir l'étendue de l'impact des différentes entités sur le marché. Le flux net du groupe Miner fluctue moins, tandis que les actifs de CEX et ETF fluctuent considérablement, ce qui a un impact plus important sur le marché.

Flux net des mineurs : au cours des 12 derniers mois, les variations hebdomadaires ont généralement été d'environ ± 500 BTC, ce qui montre que la corrélation entre l'offre et l'offre du marché s'est affaiblie.

CEX vs ETF : la volatilité des actifs atteint généralement ± 4 000 BTC, ce qui indique que ces entités peuvent avoir un impact 4 à 8 fois plus important sur le marché que Miner.

图二：大型实体总流量比较（7日总和）

Analyse de la pression des vendeurs

Une analyse séparée des sorties nettes d'actifs des grandes entités peut mesurer la pression des vendeurs qu'elles exercent. Nous pouvons tirer trois résultats importants :

• Pression des mineurs : Lorsque les prix fluctuent, la pression des vendeurs de la part des mineurs augmente souvent.
• Sorties d'ETF : après que les prix du Bitcoin ont atteint un nouveau sommet en mars, les sorties d'actifs des ETF ont dominé, et elles provenaient principalement des produits GBTC.
• Vente gouvernementale : Les 48 000 Bitcoins vendus par le gouvernement allemand ont été rapidement consommés en peu de temps, provoquant un impact significatif sur le marché. Mais la plupart des sorties de capitaux se sont produites après que le prix soit tombé à 54 000 dollars, ce qui suggère que le marché a effectivement devancé la nouvelle.

图三：大型实体卖出总额

Le graphique ci-dessous montre les sorties nettes cumulées de ces grandes entités depuis le sommet historique de 73 000 $. Nous pouvons voir que, comparée au torrent d’actifs provenant des vendeurs gouvernementaux, des produits ETF et des plateformes de négociation, la pression des vendeurs exercée par Miner est relativement faible.

Les avoirs CEX restent la source de pression vendeur la plus importante et la plus persistante. Cependant, même si les sorties d’actifs du CEX sont irréalisables, nous pouvons toujours constater l’ampleur effroyable de la récente vente d’actifs de la part du gouvernement allemand.

图四：大型实体总出售规模

Stabilité du marché et spéculation

Stabilité du marché : un signe positif des flux des fonds ETF

Après avoir subi des chocs de prix à long terme, tous les produits ETF ont connu une période de sorties nettes d'actifs. Alors que le prix est tombé à 54 000 $, les actifs des détenteurs d'ETF sont désormais tombés en dessous de leur coût de base moyen et ne s'élèvent actuellement qu'à 58 200 $.

En réponse au déclin à long terme du marché, les produits ETF ont connu des investissements positifs significatifs pour la première fois depuis début juin, avec des entrées dépassant le milliard de dollars la semaine dernière.

图五：美国比特币现货ETF资金流

投机性减弱：投资者兴趣的转变

交易平台的资金出入量往往是衡量投资者兴趣和市场流动性的有力指标。随着比特币价格在3月创下历史新高后，交易平台的资金流量明显下降，而比特币交易量 此后则一直保持在每天约15亿美元左右。

与以太坊 的流入/流出结构进行比较，投资者对比特币的兴趣更为稳定，以太坊的流入/流出量在2021年牛市顶峰时曾与比特币相当，但如今已明显减少，这进一步印证了投资者投机兴趣的降低。

图六：交易平台比特币/以太坊流入/流出量

供需平衡与市场心态

已实现收益/损失的数据揭示了市场供需之间的微妙平衡。

尽管市场从高点回调超过25%，但已实现损失并未显著增加，这表明市场并未陷入恐慌性抛售。相反，投资者似乎在等待更好的入场时机，市场心态趋于谨慎乐观。

图七：已实现收益/损失

净卖方市场向买方市场转变

将流入交易平台的比特币和以太坊视为卖方压力，与稳定币的流入量进行比较——因为稳定币的流入量代表了市场需求，通过这个指标，我们能够评估市场是如何在买方和卖方之间取得大体平衡的。

• 接近零的值表明市场处于平衡状态，即买方流入量与主要两种资产的卖方压力相当。
• 正值表明市场处于买方状态，其中，稳定币买方超过主要资产的卖方。
• 负值表明市场处于卖方状态，其中，新流入市场的稳定币吸收了超卖的资产量。

如图八所示，自2023年中期以来，市场一直处于净卖方状态。但在过去几个月里，它一直在向另一侧进行转变。

图八：主要数字资产的买/卖方资产流入

现货累计交易量增量(CVD，衡量CEX中，买入/卖出交易量之间的净差额)指标也显示了类似的市场动态。

我们可以看到，自3月比特币价格创下历史新高以来，卖方占据了市场的主导地位。然而，截至上周，CVD已录得自7月以来的第一个净买方指标，表明现货市场面临的卖方压力有所减弱。

图九：所有交易平台CVD指标（7日移动平均）

投资者盈利能力仍然强劲

随着比特币价格跌至5.35万美元的局部低点，投资者持有的处于亏损状态的供应量比例大幅飙升，已达到总供应量的25%左右。这使得利润供应百分比指标大幅回落，跌至其长期平均值的75%，达以往牛市调整期间的历史谷值。

图十：利润供应百分比的震荡情况

投资者盈利能力的分析揭示了不同投资者群体的市场反应。

过去30日中，短期持有者在市场回调中遭受了较大损失，其盈利能力急剧下降，超过66%的供应量转盈为亏。

然而，长期持有者则表现出较强的韧性，其盈利能力几乎未受影响。这表明长期投资者对市场的信心更为坚定，他们更注重长期价值而非短期波动。

图十一：不同投资者群体的盈利能力变化

总结

尽管Miner历来都是卖方压力的主要来源，然而，我们注意到，随着每次减半，他们对市场的影响都在递减。相反，来自ETF产品和CEX的资产对市场价格开始发挥越来越重要的作用。

随着德国政府的行动，市场在上个月吸收了4.8万枚比特币。来自德国政府的卖方压力被重新出现的买方需求吸收，这使得原先市场面临的强大卖方压力得以缓解。而此后新的需求方重新出现，这刺激了价格的未来积极走向。

短期持有者无疑在之前的一个月中饱受挑战，最近的回调使他们的很大一部分资产处于亏损状态。

但与此相反，成熟的投资者仍然坚定不移，其盈利能力几乎没有下降，这凸显了他们对市场仍旧抱持有坚定的信心，并继续坚定地贯彻着稳健的投资策略。

文章来源：https://insights.glassnode.com

原文作者：UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

原文链接：https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-29-2024/

校对：Akechi、Anna

排版：Anna

审核：Amber

Ce qui précède est le contenu détaillé de. pour plus d'informations, suivez d'autres articles connexes sur le site Web de PHP en chinois!