Interprétation du nouveau modèle économique d'Aave : rachat de dividendes, mise à niveau des modules de sécurité

Aave est l'un des nombreux projets auxquels l'auteur prête une attention particulière depuis longtemps. Hier, son équipe de gouvernance ACI a publié une ébauche du nouveau modèle économique d'Aave sur le forum communautaire et a effectué les mises à niveau attendues dans de nombreux aspects tels que. la capture de valeur des jetons Aave et le modèle de sécurité du protocole publié. L'article de l'auteur se concentre sur cette dernière proposition avec une grande influence, et répond principalement aux quatre questions suivantes :

1. Quels sont les principaux contenus de la proposition

2. L'impact potentiel de chaque contenu principal

3. déclencheur pour la mise en œuvre de la proposition Conditions

4. Comment cette proposition peut affecter le prix des tokens Aave à moyen et long terme

Texte original de la proposition : https://governance.aave.com/t/temp- check-aavenomics-update/18379

1. Proposition AAVEnomics Le contenu principal de

Le nom complet de la proposition est [TEMP CHECK] Mise à jour AAVEnomics, c'est-à-dire la « température ». "check". L'heure de publication était il y a 15 heures. L'initiateur de la proposition est ACI. ACI peut être compris comme l'équipe officielle du représentant d'Aave Governance, ACI est également le cerveau et le principal coordinateur de la gouvernance communautaire. Ses propositions importantes sont généralement pleinement communiqué avec d'autres représentants de la gouvernance et prestataires de services professionnels avant leur publication, la probabilité de les réussir est donc très élevée.

[TEMP CHECK] Le contenu principal de la mise à jour d'AAVEnomics est le suivant :

1. Présentation du bon état de fonctionnement actuel d'Aave et de ses réserves financières abondantes

Le projet occupe une position de leader continue dans le domaine des prêts, avec des niveaux de revenus bien supérieurs. les dépenses du projet, et la plupart des fonds de réserve sont des ETH et des pièces stables, il existe donc une opportunité de mettre à jour le modèle économique et de démarrer le protocole de distribution des revenus.

2. Mise à jour du mécanisme de traitement des créances irrécouvrables : Le « module de sécurité » d'origine se retire progressivement de la scène, et le nouveau système de sécurité Umbrella (parapluie) est en ligne

• Aave prévoit actuellement une réserve pour d'éventuelles créances irrécouvrables dans l'accord. Ce mécanisme est appelé "Module de sécurité", cette partie de la réserve se compose actuellement de trois parties :
  • Aave engagé, d'une valeur actuelle de 275 millions de dollars américains
  • Stablecoin natif Aave engagé GHO, d'une valeur actuelle de 60 millions de dollars américains
  • Aave engagé- ETH LP, et en même temps C'est également l'une des principales sources de liquidités sur la chaîne Aave, d'une valeur actuelle de 124 millions de dollars américains
• Le système de sécurité « parapluie » nouvellement lancé remplacera le module de sécurité d'origine Plus précisément :
  • La réserve pour créances irrécouvrables du système sera remplacée par le nouveau Le module aToken est responsable. Les fonds de ce module proviennent des utilisateurs qui effectuent des dépôts volontaires, les utilisateurs recevront non seulement des revenus d'intérêts sur les dépôts initiaux, mais recevront également. subventions de sécurité supplémentaires. Les subventions proviennent des revenus du protocole d'Aave

3 . Le nouveau rôle des jetons Aave et ouvre la distribution des bénéfices du protocole

• Le module de promesse d'Aave existe toujours, mais l'Aave promis ne sert plus de réserve de risque, mais a deux fonctions :
  • Vous pouvez obtenir ce dont le protocole a besoin pour maintenir les opérations. La méthode de distribution des excédents de bénéfices en plus des fonds est que l'équipe financière d'Aave rachète régulièrement Aave sur le marché secondaire par le biais de propositions de gouvernance communautaire et le distribue aux donateurs
  • Staking Aave peut obtenir "Anti-GHO", "Anti-GHO" "Il peut être utilisé pour compenser votre dette de stablecoin GHO, ou il peut être directement déposé dans le module de gage GHO, afin qu'Aave puisse également obtenir les bénéfices généré par GHO

4. Modifications dans le module de gage GHO

Le module de gage GHO d'origine nécessite Les créances irrécouvrables de l'ensemble du système de protocole Aave sont garanties, mais après le changement, seules les créances irrécouvrables de la partie GHO le sont garanti.

5. La liquidité des autres tokens

• Aave ne dépend plus des incitations Aave-ETH dans le module de staking, mais est confiée à l'ALC (Aave Liquidity Committee)
• L'échange du token initial du protocole Lend. à Aave will Résiliation, les jetons qui ne sont pas échangés à temps seront transférés au trésor

Le diagramme des relations du nouveau modèle économique d'Aave est visible :

II L'impact du contenu de cette proposition

Il y a. deux impacts principaux :

• Détention du token Aave Une capture de valeur relativement nette a été réalisée, et la pression de vente a été encore réduite, ce qui est en outre lié au bon développement de l'accord
  • La capture de valeur provient : des revenus. rachat de la partie spread d'intérêt de l'accord + retour des revenus d'intérêts GHO
  • La réduction de la pression de vente vient de : La désactivation du module de gage signifie également qu'Aave utilisera les stablecoins et l'ETH générés par le protocole comme jetons de dépenses. pour remplacer la production de jetons Aave. Cela réduira directement la pression de vente sur Aave et rendra Aave plus rare
• L'introduction du module de sécurité parapluie rend la structure du protocole plus flexible, les incitations du protocole sont encore optimisées, le la limite supérieure de gouvernance de sécurité du protocole est encore relevée et des exigences de gouvernance plus élevées sont également proposées
  • Le module de sécurité d'Aave d'origine repose entièrement sur Aave qui utilise les émissions pour inciter et a peu de flexibilité. Le module de sécurité parapluie est similaire au modèle AVS d'Eigenlayer. . Il s'agit d'un module modulaire qui peut personnaliser les incitations en fonction de la classe d'actifs, du temps et de la capacité. Cela signifie également que l'équipe des risques d'Aave en plus des indicateurs de risque tels que la taille de l'actif, la courbe des taux d'intérêt, le LTV, etc. indicateur qui doit être évalué et formulé
3. Calendrier et conditions préalables à la mise en œuvre du plan

ACI a déclaré que la mise en œuvre du plan sera mise en œuvre étape par étape La méthode est divisée en trois étapes (trois gouvernance propositions) basées sur différentes conditions préalables pour mettre en œuvre le contenu ci-dessus.

Phase 1 : Modifications du mécanisme de gage et du mécanisme GHO

• Le gage GHO est uniquement responsable de la garantie des créances douteuses de la partie dette GHO
• Aave et Aave - Le module de gage ETH a été remplacé par un "module de sécurité hérité", qui continuera pour exécuter la fonction de garantie avant d'être remplacé. La période de refroidissement pour le staking d'Aave est fixée à 0

Prérequis : atteint

Délai d'exécution : cette proposition obtient suffisamment d'avis de la communauté et le principal développeur communautaire d'Aave, BGD Labs, approuve la mise à niveau d'Umbrella.

Phase 2 : Mises à jour de la fonction de jeton Aave, de nouveaux modèles économiques sont progressivement mis en ligne

• Terminer le jalonnement d'Aave pour obtenir la fonction de remise d'intérêt GHO
• La fonction anti-GHO est en ligne, le jalonnement d'Aave peut obtenir l'anti-GHO
• Fermer l'échange de prêt pour Aave

Conditions préalables :

• GHO L'échelle a atteint 175 millions (actuellement environ 100 millions)
• La liquidité secondaire de GHO peut atteindre "10 millions de transactions et un impact sur le prix inférieur à 1%". la taille de la transaction qui affecte le prix GHO de 1% est d'environ 2,1 millions

Phase 3 : le commutateur de frais Aave est activé et le rachat est activé

• Désactivez le module de sécurité traditionnel
• Activez le mode aToken du module de sécurité parapluie. Les utilisateurs peuvent garantir le système avec leurs propres dépôts et recevront des récompenses supplémentaires
• Aave Finance Le fournisseur de services démarre le rachat d'Aave via la gouvernance et le distribue aux donateurs d'Aave, et réalise progressivement l'automatisation

Prérequis :

• Le net moyen la valeur des actifs du pool de revenus Aave au cours des 30 derniers jours est suffisante pour couvrir les revenus du fournisseur de services existant pendant 2 ans Dépenses

* L'actif total de la trésorerie Aave, hors jetons Aave, est actuellement d'environ 67 millions de dollars américains (61 % sont des pièces stables, 25 % sont de l'Ethereum, 3 % sont du BTC), et les dépenses d'Aave pour l'année complète sur 24 ans sont d'environ 35 millions de dollars américains (données fournies par le responsable de l'ACI si le niveau de dépenses sur 25 ans est). de même, les dépenses dans deux ans s'élèveront à 70 millions de dollars américains, étant donné que le revenu hebdomadaire d'Aave cette année est essentiellement de 1 à 2 millions de dollars américains, les deux sont déjà assez proches et atteindront ce niveau dans environ un mois.

Composition du fonds de trésorerie d'Aave, source : https://aave.tokenlogic.xyz/treasury

Revenus du protocole d'Aave, source : https://aave.tokenlogic.xyz/revenue

• Les revenus annualisés du protocole Aave au cours des 90 derniers jours ont atteint 150 % de toutes les dépenses du protocole depuis le début de l'année (sic), y compris le budget de rachat d'AAVE et les dépenses du module de sécurité Umbrella

*Budget des prestataires de services financiers d'Aave sont définis, attribués et ajustés trimestriellement.

En général, la première phase a les conditions pour être mise en ligne, la phase deux devrait prendre plusieurs mois (cela dépend spécifiquement du budget de liquidité et de l'investissement du GHO par le comité de liquidité), et le délai de mise en ligne de la phase trois est pas très bon. Les prévisions sont affectées par des facteurs tels que les plans budgétaires spécifiques, l'environnement du marché et les revenus, mais compte tenu du niveau de revenus élevé actuel d'Aave, il n'est pas difficile de respecter la norme.

IV. Comment cette proposition affectera-t-elle le prix des tokens Aave à moyen et long terme ?

À long terme, cette proposition lie clairement le développement du protocole Aave aux tokens Aave pour la première fois, et le plus bas ? La limite des jetons Aave a un rachat. En fin de compte, les détenteurs disposeront de revenus de trésorerie, qui profiteront au prix de l'Aave.

Cependant, étant donné que la mise en œuvre de la proposition prend du temps et est réalisée par lots, de plus, la proposition vient d'être publiée depuis moins d'une journée et les termes spécifiques doivent encore être discutés et modifiés, donc la capture de valeur. des jetons Aave est un processus progressif et à long terme.

Cependant, si la proposition se déroule sans heurts, Aave, en tant que l'un des plus grands projets Defi actuellement, sa gouvernance standardisée, transparente et réglementée, ainsi que les récompenses pour les partisans symboliques, pourraient lui permettre en outre de gagner la faveur des investisseurs ayant des préférences d'investissement de valeur. les investisseurs peuvent non seulement provenir du cercle des devises, mais également inclure des nouveaux arrivants du Web3 issus du domaine financier traditionnel.

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