Le vieux rêve et la nouvelle réalité d'Ethereum : les acheteurs sont de plus en plus institutionnalisés, ce qui réduit les attentes en matière de fluctuations de prix

著者: @ c0 xswain 、@ 0xkinnif 、0xlaiyuen & @ 0xZhouYeMen

編集者: Deep Wave TechFlow

Ethere の継続的な開発過去 10 年でさまざまな品種が誕生しましたETH のユースケースとその価値についてのさまざまな視点。 ETHの価格高騰を経験した仮想通貨投資家は、ETHを「超音波マネー」とみなすかもしれません。テクノロジーの純粋主義者は、これを信頼できる中立的なグローバル コンピューターとみなすかもしれません。新しいプレーヤーは、これを分散型のオープンソース アプリ ストアを強化する「デジタル オイル」とみなすかもしれません。

イーサリアム投資事例: イーサリアムの投資価値はいくらですか?

イーサリアムの価値は、その柔軟性と、単純な値の転送よりも複雑なアプリケーションをサポートできる能力にあります。イーサリアムには、プラットフォームの機能を強化するアップグレードを実装するソフトウェア貢献者の最大かつ最も活発なコミュニティがあります。これらの開発者は、プラットフォームの継続的な関連性に焦点を当てるだけでなく、現在および将来にわたって資産とアクティビティの強固な基盤を提供し、適応および拡張できるプラットフォームに貢献することに尽力しています。現在、イーサリアムで最も話題になっているアプリケーションには、ステーブルコイン (米ドルに固定された支払いトークン)、分散型金融 (融資などの従来の金融サービスをブロックチェーン上に再構築する)、およびトークン化 (ブロックチェーンに固定された支払いトークンが金融資産を発行する) が含まれます。 ）。

アプリケーションがイーサリアム上で実行される場合、イーサトークンはイーサリアムエコシステムでの取引に必要な通貨として機能します。これらのイーサは取引手数料を支払うときに消費され、流通から削除され、プラットフォームの使用量が増えるにつれてイーサの供給が減少する可能性があります。したがって、イーサへの投資は、より多くのユーザーと収益を獲得し、通貨としてのイーサの使用範囲を拡大することを目的として、イーサリアムのオープンでパーミッションレスなプログラミングインフラストラクチャ上にさらに多くのアプリケーションが構築されるという見解を表明しています。

イーサリアムの採用が増え続けるためには、ETHの価値について独自の視点を持つ新しい市場参加者からの継続的な認識が必要であると私たちは考えています。 ETHの限界購入者は仮想通貨ネイティブと同じイデオロギー的傾向を共有していない可能性があり、私たちはそれを受け入れる必要があります。 ETF後のタイムラインに入り、機関投資家による採用が増加するにつれ、機関投資家向けの魅力を備えたイーサリアム上に構築されたアプリケーションが、トラフィック、手数料、そして最終的には価格から最も恩恵を受けると予想されます。

ETH ETFの承認は、イーサリアムエコシステムとその上に構築されたアプリケーションの正当性に対する投資家の認識に長期的な影響を与えるでしょう。最も明らかな受益者は、実世界資産 (RWA) と分散型金融 (DeFi) プロトコルです。

RWA

RWA は非常に幅広く、不動産、債券、株式、さらには贅沢品などの資産クラスをカバーしています。現在、財務省の利回りと民間信用のトークン化に参加しているプロトコルが多数あります。トークン化の例は他にもたくさんありますが、これらのプロトコルの一部は、次のようなさまざまな要因により長期的な存続可能性に疑問があります。

• Obstacles réglementaires ;
• Questions sur les contrôles KYC ;
• Les produits détenus par les grandes banques seront plus fiables ;
• Manque d'intégration avec l'infrastructure financière traditionnelle existante.

Il semble y avoir un désaccord quant à la manière dont les agences mettront en œuvre leurs stratégies RWA. D’une part, les institutions poursuivent une approche de blockchain privée et, d’autre part, elles cherchent à intégrer les solutions existantes. Onyx de J.P. Morgan est une blockchain privée basée sur le sous-réseau Avalanche Evergreen, tandis que le fonds BUIDL de Blackstone est un fonds à rendement symbolique en USD émis sur Ethereum. Alors que de nombreux natifs de la cryptographie pensent que le débat entre les blockchains privées et ouvertes a été réglé au cours du cycle 2018, une véritable adoption institutionnelle pourrait le relancer aujourd'hui.

À propos de l'adoption institutionnelle, source : Cobie

Lorsqu'il s'agit de blockchains privées/consortium, l'interopérabilité peut être essentielle pour faciliter le mouvement des actifs entre plateformes, à l'instar des transferts interbancaires. L'infrastructure qui connecte divers actifs blockchain, tels que les oracles et les ponts sans confiance (LINK, ZRO, AXL), peut voir une certaine accumulation de valeur. D’un autre côté, les institutions qui exploitent l’infrastructure existante peuvent être incitées à symboliser leurs actifs de grande valeur sur Ethereum en raison de leurs budgets de sécurité et d’une neutralité de confiance.

DeFi : la financiarisation de tout

DeFi a lancé une course haussière en 2020 alors que beaucoup envisageaient un avenir où la finance prospérerait. Sa nature décentralisée et sans autorisation permet à quiconque d'interagir avec le protocole, de prêter et d'emprunter sur les marchés monétaires, d'échanger des actifs sur des bourses décentralisées (DEX) et de former des organisations autonomes décentralisées (DAO) pour contribuer aux propositions et effectuer des transactions.

Cette industrie émergente ouvre de nombreuses opportunités au-delà de ce qu'offrent les marchés traditionnels. En plus des DAO et des DEX, il existe également des expériences intéressantes sur la théorie des jeux telles que Curve Wars et Olympus DAO (3,3) qui ont incité de nombreux acteurs à rêver aux opportunités que la nouvelle frontière décentralisée pourrait apporter.

Top 20 des projets de cryptographie par chiffre d'affaires au cours des 90 derniers jours, source : Projets DeFi marqués sur Token Terminal

DeFi en tant que secteur attire également des investisseurs fondamentalement motivés qui souhaitent voir des revenus. Parmi les 20 meilleurs projets de cryptographie classés en termes de revenus, DeFi occupe 13 places, juste derrière L1 et L2.

Ratios P/F pour certains protocoles De F i, source : Token Terminal

Les fonds cherchant à déployer des capitaux dans des actifs cryptographiques au-delà de l'ETH achèteront probablement ces produits éprouvés et ces applications DeFi matures avec un taux plus élevé valeur relative, plutôt que de nouveaux protocoles avec une diffusion plus faible et une valorisation pleinement diluée (FDV) plus élevée. En termes de rapport prix/frais (le multiple que le marché est prêt à payer pour chaque dollar de frais), de nombreux protocoles DeFi bénéficient de réductions importantes par rapport à il y a un an, lorsque l'ETH se négociait autour de 1 850 $. Même si les frais peuvent être affectés par le prix des actifs, le message plus large est que ces protocoles dont l'adéquation produit-marché a fait ses preuves se négocient à des rabais importants dans l'environnement plus favorable d'aujourd'hui. Compte tenu du contexte plus large d’augmentation de la part des investisseurs institutionnels, cela semble être une opportunité d’investissement intéressante.

De plus, il y a suffisamment de temps pour répartir l'offre entre les acteurs du marché au fil du temps, réduisant ainsi le risque de gros vendeurs structurels. Les protocoles DeFi établis comme MKR, LDO et AAVE sont susceptibles de gagner en popularité parmi les déployeurs de capitaux axés sur les fondamentaux, tandis que les échanges décentralisés permanents (perp dex) comme DYDX et GMX sont susceptibles de gagner du terrain si les volumes de transactions en chaîne se rétablissent. croissance.

La nouvelle réalité

Les afflux de capitaux institutionnels via les ETF ETH pourraient conduire à une résurgence de l'activité blockchain, alimentée par l'économie d'Ethereum et le rôle inhérent de l'effet de levier dans son écosystème. Cependant, il convient de noter que les acheteurs passifs de l’ETH ETF ne convertissent pas l’ETH en altcoins comme le font les acheteurs de BTC ETF. Bien que cela puisse freiner les attentes des investisseurs, nous pensons que la nature réflexive de l’ETH lui donnera un potentiel de hausse plus important que celui du BTC par dollar investi dans un ETF.

L'économie de retombée d'Ethereum

Que les entrées de l'ETH ETF offrent ou non un avantage inattendu, les investisseurs en crypto doivent être conscients qu'à mesure que la base du côté acheteur devient de plus en plus institutionnelle, la dynamique du marché est également constamment en changeant. Dans l’ère post-ETF, nous devrions nous attendre à ce que l’ETH devienne moins volatil à mesure que l’actif arrive à maturité, mais tout en acceptant la nouvelle réalité, n’oubliez pas de revisiter vos vieux rêves.

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