Le Playbook Crypto : Comment investir dans l'avenir de la technologie

Dans chacun de ces cas, les investisseurs ont vu la vérité : ces technologies allaient changer le monde, et il y avait beaucoup d'argent à gagner. Le chaos venait du fait de ne pas savoir où devait aller l’argent.

Le début des années 1900 a vu un boom de l’industrie automobile, avec l’émergence rapide de nouvelles entreprises. Cependant, l’industrie en était encore à ses balbutiements et il était difficile de savoir quelles entreprises finiraient par réussir.

Cela a conduit à de nombreuses spéculations sur les actions automobiles, certaines entreprises voyant leurs cours s'envoler, pour ensuite s'effondrer lorsqu'elles n'ont pas tenu leurs promesses.

De nombreux constructeurs automobiles sont devenus publics malgré leur capacité limitée à fabriquer des automobiles. Mais peu à peu, les investisseurs ont commencé à comprendre que la production automobile était coûteuse et que seules les entreprises bien capitalisées et disposant de techniques de production de masse survivraient.

C’est pourquoi le modèle T a changé la donne. Commercialisée comme la première automobile abordable, elle était durable, fiable et facile à entretenir. (Ford a finalement baissé le prix à 260 $, soit environ 4 000 $ aujourd'hui.) Il pouvait affronter des routes accidentées sans perdre une roue. Bientôt, les modèles T étaient partout, ce qui facilitait la recherche de pièces et de services.

Étonnamment, Ford n'a pas été introduite en bourse à ces débuts : l'entreprise était une société privée détenue par Henry Ford et un petit cercle d'investisseurs. Mais le succès de l’entreprise a alimenté un nouvel essor autour d’autres valeurs automobiles, alors que les investisseurs pariaient sur la « prochaine Ford ».

Cela a continué jusqu'au célèbre krach boursier de 1929, lorsque l'industrie automobile s'est réduite à quelques acteurs majeurs capables de résister à la Grande Dépression (notamment Chrysler, General Motors et Ford). La plupart des stocks d'automobiles ont chuté et leurs voitures n'ont survécu que dans les musées d'automobiles anciennes.

Le principe d'investissement est que dans les industries émergentes, nous devons faire la distinction entre les entreprises ayant une valeur réelle et les entreprises bâties sur le battage médiatique. Ford avait développé quelque chose de réelle valeur : un constructeur automobile capable d’évoluer. Pendant ce temps, de nombreux investisseurs ont investi de l’argent dans deux gars dans un garage.

Si cela vous semble familier, c’est parce que l’industrie de la cryptographie en est à ses premiers stades de valorisation, où personne ne sait exactement quoi payer pour quoi que ce soit. Mais il y a des leçons à long terme que nous pouvons tirer de cette période de l’histoire.

Survie et consolidation

Les États-Unis n’avaient pas besoin de 100 constructeurs automobiles différents. Il en fallait environ trois.

Aujourd’hui, le monde n’a pas besoin de 100 plateformes blockchain différentes. Il en faut environ trois. Si vous démarrez une nouvelle plateforme blockchain aujourd’hui, c’est comme démarrer une petite entreprise automobile en 1908. Comment allez-vous attirer les développeurs, créer plus de dapps, attirer plus d’utilisateurs ?

La bataille de la couche 1 est déjà gagnée : c’est Ethereum. Cela pourrait bien sûr changer à l’avenir, mais sachez que les blockchains développent d’énormes économies d’échelle qui deviennent des boucles de rétroaction auto-renforcées : plus de développeurs, plus de dapps, plus d’utilisateurs.

Le principe est qu’au fil du temps, les industries technologiques ont tendance à se regrouper au sein de quelques grandes entreprises. Cela s'est certainement produit avec les automobiles, et c'est notre principe d'investissement avec la cryptographie (voir notre Guide de l'investissement sectoriel pour en savoir plus).

Cela est dû à deux choses : la survie (les petites entreprises finissent par être écrasées par les grandes) et la consolidation (les petites entreprises sont englouties par les grandes).

Pour les investisseurs, le principe est assez simple : investir dans les sociétés de crypto qui sont clairement leaders dans leur catégorie, et qui semblent avoir un avantage concurrentiel durable (comme l'a fait Ford avec ses chaînes d'assemblage et les économies d'échelle du Model T).

Recherchez : les utilisateurs actifs quotidiens, la capitalisation boursière, le volume des transactions, la valeur totale verrouillée.

Innovation et évolutivité

Nous connaissons tous l'histoire d'entreprises technologiques régnantes qui n'ont pas réussi à innover avec leur temps : Kodak et la photographie numérique, BlackBerry et les téléphones mobiles, Yahoo et la recherche.

Mais qu’en est-il des sociétés de cryptographie qui n’ont pas réussi à suivre le rythme ?

Bitcoin Cash, par exemple, était un projet dérivé qui tentait de résoudre les principaux problèmes du Bitcoin. Le BTC est notoirement lent et coûteux ; BCH était censé être rapide et bon marché. Mais Bitcoin Cash n’a pas résolu ces problèmes assez rapidement, et aujourd’hui, seuls quelques détenteurs de BCH y croient encore.

Comparez cela avec Ethereum, un bon exemple d'entreprise dotée d'une technologie inférieure (Proof of Work) qui a réussi à migrer vers une meilleure (Proof of Stake). Ethereum est également lent et coûteux à utiliser, mais a développé des solutions de mise à l'échelle de couche 2 qui le rendent plus rapide et meilleur.

L'avantage d'Ethereum vient de son réseau de développeurs actifs (qui se réunissent régulièrement IRL à travers le monde), de son processus de proposition d'amélioration Ethereum (qui permet une innovation structurée et axée sur la communauté) et de l'humble leadership de Vitalik Buterin (son PDG spirituel).

Just as Ford was able to pump out 15 million Model Ts on its assembly lines, then reinvest the profits into further innovations, the best blockchains have a self-reinforcing feedback loop of good ideas and good execution, at scale. Invest in crypto companies that can innovate and scale.

Look for: Developer Activity, EIP Improvements/Proposals, New Features/Upgrades, Transactions Per Second, Gas Fees/

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