19e siècle que j'ai jamais lu : titre : Bill Miller, l'ancien directeur de Legg Mason qui a battu le marché pendant 15 ans, partage ses secrets d'investissement

Peu de gestionnaires de fonds communs de placement peuvent se rapprocher du record de 15 ans de cet ancien gestionnaire de portefeuille de Legg Mason. Ci-dessous, il discute des leçons qu'il a apprises, ainsi que des dix principaux titres de son entreprise.

de la fin du 19e siècle. sortie : Bill Miller, 74 ans, ancien manager vedette de Legg Mason, sur le fait de battre le marché pendant 15 ans, le bitcoin et ses meilleures et pires sélections d'actions

Par John Dobosz, équipe Forbes

Au panthéon des gestionnaires de fonds communs de placement à succès, Peter Lynch est peut-être le plus célèbre, ayant dirigé le fonds Magellan de Fidelity de 1977 à 1990 et accumulant un rendement annualisé de 29,2 % au cours de ses 13 années en tant que gestionnaire. Juste au moment où Lynch prenait sa retraite de son travail à Boston, à Baltimore, Bill Miller III de Legg Mason a repris le flambeau de la production de rendements supérieurs au marché.

Vétéran de l'armée et ancien docteur en philosophie. étudiant à l'Université Johns Hopkins, Miller a commencé à cogérer Legg Mason Value Trust en 1982 et a pris la direction solo en 1990. Grâce à des investissements précoces intelligents dans des actions à hyper-croissance comme America Online et Amazon.com, la performance annuelle de Miller a dépassé l'indice S&P 500 pour 15 années consécutives de 1990 à 2005. Une position obstinément surpondérée dans les valeurs financières avant la récession de 2007-2009 a humilié le gestionnaire aux mains chaudes, qui a finalement démissionné de ses fonctions en 2012.

Juste après avoir quitté Legg Mason, Miller était sur le point de remporter sa plus grande victoire. Assister à une conférence informative en 2012 a incité la superstar de la bourse à allouer 1 % de son portefeuille personnel au bitcoin à des prix moyens d’environ 700 dollars. Bitcoin s'échange désormais à près de 60 000 $ par pièce de l'actif cryptographique de premier ordre.

Aujourd'hui, le fils de Miller, Bill Miller IV, dirige Miller Value Partners, qui se concentre sur les actions de valeur et gère le fonds commun de placement Miller Income (LMCJX), ainsi que deux ETF : Miller Value Partners Appreciation (MVPA) et Miller Value Partners Leverage ( MVPL). Le jeune Miller est directeur des investissements et propriétaire principal. Le total des actifs sous gestion s'élève à environ 290 millions de dollars. En 2023, le partenariat a vendu Opportunity Trust, avec plus d'un milliard de dollars d'actifs, à Patient Capital Management, dirigé par Samantha McLemore, analyste et gestionnaire de longue date de Legg Mason.

Dans cette interview, Miller, aujourd'hui âgé de 74 ans, partage ses idées sur la façon dont il a battu le marché pendant une décennie et demie et évalue les opportunités sur le marché actuel. – J.D.

Forbes : Vous avez dit que vous êtes arrivé chez Legg Mason en 1980 avec une valeur nette négative et que vous gagniez 39 000 $ par an. Les choses sont bien différentes pour vous maintenant, alors pourriez-vous partager ce qui a fait de vous ce que vous êtes et ce que les gens pourraient en tirer ?

Bill Miller III : J'ai grandi dans le sud de la Floride et je suis issu de ce que l'on pourrait généreusement appeler des circonstances modestes. Le dernier emploi de mon père était chauffeur de taxi. Quand j'avais neuf ans, je l'ai vu un jour lire le journal et il avait ouvert le journal sur ce qui s'est avéré être les pages de stock, qui ne sont plus dans les journaux. C’était à l’époque, juste des chiffres et des lettres, donc ça ne ressemblait pas aux bandes dessinées ou aux sports – les trucs des journaux qui m’intéressaient. Je lui ai dit, qu'est-ce que c'est, et il a dit que c'était la page financière, et je lui ai demandé pourquoi tu regardes ça ? Je pense que c’était probablement quelque chose comme General Motors qu’il a pointé du doigt et a dit : c’est un grand constructeur automobile. Ils fabriquent des Buick, des Cadillac et des Chevrolet. Ce nombre correspond à ce qu’il en coûterait pour en acheter une action. J'ai dit, qu'est-ce qu'une part ? Il a dit que c’était une toute petite partie de l’entreprise. Si l’entreprise se porte bien, elle augmentera et vous pourrez gagner de l’argent. Je lui ai alors dit : « Je veux en savoir plus sur les actions parce que je veux gagner de l’argent mais je ne veux pas travailler. » Si vous possédez le S&P 500, avec le temps, il augmente tout seul, mais si vous voulez faire plus que ce que fait le marché, cela demande du travail, une bonne partie.

Forbes : Vous étiez un officier du renseignement de l'armée. Pouvez-vous parler de ce que vous avez fait dans l’armée et de la manière dont cela a influencé votre intellect ?

Miller : J'ai obtenu un faible effectif en 1969 et je me suis dirigé vers le Vietnam en tant que chef de peloton de fusiliers, mais j'ai été détourné après l'école d'infanterie vers le renseignement militaire pour six mois de formation spécialisée en renseignement, et j'ai passé le reste des années suivantes en Allemagne. . La guerre a pris fin en 1975 et j'ai obtenu une libération anticipée. Je suis allé à Johns Hopkins pour obtenir un doctorat. en philosophie. J'ai dû accepter un emploi, alors j'ai travaillé dans une maison de courtage alimentaire en tant que comptable à temps partiel, et j'ai fini par y arriver

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