Le Trésor américain a quelques réflexions sur les Stablecoins, et les émetteurs de ces jetons libellés en dollars n'ont probablement pas aimé ce qu'ils ont entendu

Le département du Trésor américain a quelques réflexions concernant les pièces stables et les émetteurs de ces jetons libellés en dollars n'ont probablement pas aimé ce qu'ils ont entendu.

Le département du Trésor américain a quelques réflexions concernant les pièces stables et les émetteurs de ces jetons libellés en dollars n'ont probablement pas aimé ce qu'ils ont entendu.

Le 29 octobre, le Trésor a publié son premier rapport sur la stratégie nationale pour l'inclusion financière, qui ne fait qu'une référence passagère aux actifs numériques, et même alors, il ne s'agissait que de rapports précédents qui se concentraient largement sur les risques liés à l'ajout de jetons à son portefeuille. Des rapports plus récents du Trésor ont souligné ces risques, notamment le rôle que jouent les pièces stables comme l’USDT de Tether dans la facilitation de la criminalité et du terrorisme.

Un rapport bien plus conséquent résumant une réunion du Comité consultatif sur les emprunts du Trésor (TBAC) a été publié le 30 octobre. Le TBAC est composé de hauts dirigeants de banques, de courtiers-négociants, de gestionnaires d'actifs, de fonds spéculatifs et de compagnies d'assurance, qui se réunissent chaque trimestre. avec des responsables du Trésor pour commenter divers développements financiers. (TBAC n'inclut actuellement personne de Cantor Fitzgerald (NASDAQ : ZCFITX), dont la pertinence est discutée ci-dessous.)

Le procès-verbal de la réunion du TBAC cite un membre présent qui « a observé que, étant donné que la plupart des garanties stables seraient constituées soit de bons du Trésor, soit d'opérations de mise en pension adossées au Trésor, la croissance des pièces stables a probablement entraîné une légère augmentation de la demande de titres à court terme. Titres du Trésor. »

Dans ses précédentes « attestations » trimestrielles de ses actifs de réserve, Tether affirmait détenir environ 100 milliards de dollars de bons du Trésor (y compris les accords de rachat) soutenant les 121 milliards de dollars d'USDT actuellement émis. Ces bons du Trésor seraient détenus par Cantor Fitzgerald, une affirmation que le PDG de Cantor, Howard Lutnick, a publiquement approuvée.

Parmi les crypto-monnaies, on craint de plus en plus que ces bons du Trésor puissent être saisis par le gouvernement fédéral si les informations faisant état d'accusations criminelles en cours de préparation contre Tether s'avéraient exactes. Ce serait une aubaine pour l’émetteur du stablecoin USDC, le rival de Tether basé aux États-Unis, Circle, qui a exhorté le gouvernement à s’en prendre aux bons du Trésor de Tether.

La présentation complète du TBAC entre encore plus en détail sur les stablecoins, notant la croissance du marché des stablecoins, passant d'une capitalisation boursière totale de 5 milliards de dollars en 2019 à environ 166 milliards de dollars aujourd'hui. Le document prévient qu’un effondrement de Tether « pourrait conduire à une vente de bons du Trésor à court terme ».

La présentation cite également une affirmation d'un rapport de 2022 selon laquelle « plus de 80 % de toutes les transactions cryptographiques utilisent désormais un stablecoin comme étape de la transaction ». Alors que le Trésor s’attend à ce que le marché des pièces stables continue de croître, il note de manière inquiétante qu’une « « monnaie privée » qui ne répond pas aux exigences NQA [sans poser de questions] conduit à l’instabilité financière et, en tant que telle, est hautement indésirable. »

Un chat sauvage dans l'écurie

Cette référence NQA fait référence à un manque de diligence raisonnable et est tirée d'un article de la revue de droit de l'Université de Chicago de 2021 intitulé Taming Wildcat Stablecoins. Le document compare défavorablement les pièces stables à l’ère des « banques sauvages » du milieu du XIXe siècle, qui a vu les banques à charte d’État émettre leurs propres monnaies qui ont finalement fait faillite et ont laissé d’innombrables personnes détenir des papiers sans valeur.

Le journal rappelle que l'ère dite de « l'argent privé » « était régulièrement sujette à des paniques, à des effondrements de valeur et exigeait finalement que le gouvernement intervienne et émette une seule forme de monnaie unifiée », alias le dollar.

Des paniques similaires ont été vécues lors de la crise financière de 2008, qui a vu la faillite de certains fonds du marché monétaire (MMF) adossés à des actifs autres que des bons du Trésor à court terme, y compris le papier commercial fragmentaire que Tether détenait parmi les investisseurs. ses réserves.

Le document du TBAC poursuit en suggérant que « les choix réglementaires et politiques à moyen terme détermineront le sort » de cette dernière itération de monnaie privée. Cependant, « l’histoire indique que les pièces stables ne peuvent pas fonctionner comme de l’argent privé et qu’elles devront en fin de compte être strictement réglementées comme le sont aujourd’hui les fonds gouvernementaux du marché monétaire pour détenir des garanties sans risque », c’est-à-dire les bons du Trésor à court terme.

Les responsables du Trésor ont déjà demandé au Congrès des pouvoirs supplémentaires pour s'en prendre aux « fournisseurs de pièces stables offshore libellés en dollars », malgré la conscience que demander à un Congrès inactif de faire quelque chose allait toujours être une tâche ardue.

Faisant référence aux projets de tokenisation de divers actifs du monde réel (RWA), y compris les bons du Trésor, sur la technologie des registres distribués/blockchain, le document du TBAC prévient que ces registres « devront également être développés sous les auspices des banques centrales et des banques centrales ». fondement de confiance qu’ils fournissent. »

Les avertissements deviennent encore plus explicites en disant que « de la même manière que les monnaies « sauvages » émises par le secteur privé ont été remplacées par des monnaies centrales soutenues par le gouvernement à la fin des années 1800, les monnaies numériques de la banque centrale (CBDC) auront probablement besoin pour remplacer les pièces stables en tant que principale forme de monnaie numérique sur laquelle reposent les transactions tokenisées. »

Le gouvernement américain a envoyé des messages mixtes

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