En ce qui concerne l'introduction en bourse, l'histoire du grand modèle d'IA a-t-elle un sens ?

Le modèle d'IA en vogue de cette année accélère la création de licornes.

La société d'intelligence artificielle Mobvoi prévoit une offre publique et envisage d'être cotée à la Bourse de Hong Kong, la nouvelle a été révélée le 30 mai. Il s'agit de la première entreprise chinoise à se précipiter pour une introduction en bourse sous la bannière de l'intelligence artificielle générale. Son émergence est le résultat du grand boom des modèles.

Mobvoi a été fondée en 2012 et est un acteur senior dans le domaine de l'intelligence artificielle. Li Zhifei, le fondateur de Mobvoi, est un scientifique senior en langage naturel et ancien scientifique de Google. Son orientation entrepreneuriale s'est initialement concentrée sur le domaine de l'interaction vocale.

Cette entreprise d'intelligence artificielle basée sur la technologie recherche depuis dix ans des scénarios d'application pratiques pouvant être commercialisés. Des solutions d'interaction vocale, aux divers matériels intelligents, en passant par les outils AIGC qui fleurissent, elle veut désormais profiter du grand modèle pour atterrir au plus vite sur le marché des capitaux et s'emparer des premières actions AIGC.

Sortez et renseignez-vous sur une entreprise qui prétend être "l'une des rares sociétés d'IA en Asie à avoir la capacité de construire des modèles généraux à grande échelle". En 2020, cette société a développé le grand modèle universel UCLAI et l'a amélioré cette année en « Sequence Monkey », s'emparant avec succès du point chaud des grands modèles.

En 2022, le chiffre d'affaires de Mobvoi s'élevait à 500 millions de yuans, dont 39,86 millions de yuans pour la solution AIGC. Avec un chiffre d'affaires AIGC inférieur à 40 millions de yuans, Mobvoi est devenue « la société d'IA la plus rentable de Chine, axée sur la technologie AIGC ».

Un initié de l'industrie a commenté que ce phénomène de « un nain sortant un général » est né parce que l'AIGC est une piste émergente et que la plupart des entreprises de cette piste ne sont pas rentables. Dans le prospectus, l'opération normale consiste à ajouter des attribut avant le nom de la société et à utiliser des titres tels que « premier » et « le plus ».

Si vous vous étiquetez « intelligence artificielle générale », sortez et demandez, quelle est la qualité ?

Que fais-tu ?

Mobvoi est une société d'intelligence artificielle Avant de présenter son activité, parlons d'abord des deux tendances dans lesquelles elle s'est engagée.

La première est l'intelligence artificielle générale. Le soi-disant « universel » signifie qu'il peut faire preuve d'intelligence dans une variété de scénarios et de tâches, pas seulement pour des scénarios spécifiques. Le mot-clé le plus important de la vague d'engouement pour l'IA de cette année est « universel », considéré comme le symbole du tournant de l'industrie.

Le deuxième est l'AIGC. L'AIGC est une forme de génération de contenu précédée de PGC (Professional Content Generation) et UGC (User Content Generation). Le contenu de l'AIGC est généré par l'IA et est considéré comme un changement majeur dans la manière dont le contenu est produit.

Selon les initiés de l'industrie mentionnés ci-dessus, en fait, les affaires que Mobvoi faisait dans le passé n'étaient pas directement liées aux deux concepts ci-dessus. Mais comme le domaine de recherche du fondateur Li Zhifei est le traitement du langage naturel, que le grand modèle d'OpenAI est sorti de ce domaine et qu'ils présentent de nombreuses similitudes technologiques, Mobvoi a été poussé au premier plan.

Selon la dernière introduction de Mobvoi, le modèle économique de l'entreprise consiste en une architecture à trois niveaux.

La logique de base est la suivante : développer la technologie sous-jacente avec l'intelligence artificielle générale comme noyau, puis lancer diverses solutions basées sur cette base technologique, comme l'AIGC, et enfin trouver des scénarios spécifiques de commercialisation.

Examinons d'abord la technologie sous-jacente. Mobvoi a d'abord été un moteur de recherche vocale, et son avantage réside dans la technologie de reconnaissance vocale. Sur cette base, elle a développé des technologies telles que l'ASR (reconnaissance automatique de la parole), TTS (text-to-speech) et NLP (traitement du langage naturel), formant le prototype d'AI CoPilot.

Il a fallu attendre 2020 pour que Mobvoi développe le grand modèle universel UCLAI, puis le fasse évoluer vers "Sequence Monkey" cette année en profitant des points chauds. Sa série de produits est basée sur ce modèle.

Ces technologies nécessitent à terme la mise en œuvre de produits spécifiques, c'est pourquoi Mobvoi a lancé trois solutions majeures basées sur la technologie sous-jacente - AIoT, AIGC et services d'entreprise, correspondant aux trois clients cibles majeurs - les consommateurs et créateurs C-end, entreprise.

Les produits

AIoT sont principalement des appareils portables et des maisons intelligentes. Le produit principal est les montres intelligentes IA.

Depuis le lancement de la première montre intelligente TicWatch 1 en 2015, elle est désormais devenue la cinquième génération. Selon les informations contenues dans le prospectus, la série TicWatch a été vendue dans plus de 100 pays et régions, avec plus d'un million d'unités vendues depuis 2020. Mobvoi a lancé des écouteurs intelligents sans fil, des rétroviseurs intelligents, des haut-parleurs intelligents et d'autres produits, en plus des montres intelligentes.

Les solutions

AIGC sont conçues pour servir les créateurs de contenu, tels que ceux qui montent des vidéos, diffusent en direct, publient sur les réseaux sociaux, etc. Ils peuvent utiliser certains outils d'IA pour améliorer leur efficacité.

Mobvoi dans ce domaine comprend : l'assistant de doublage IA "Magic Sound Workshop" et sa version étrangère "DupDub", qui utilise principalement l'IA pour doubler les créateurs de courtes vidéos, l'assistant d'écriture IA "Magic Writing", sa fonction initiale était de ; aider à corriger, relire et peaufiner les articles, et plus tard, il pourrait générer automatiquement des articles ; l'IA humaine numérique "Wonderful Yuan", lancée en mars de l'année dernière, peut cloner l'image et la voix d'une personne réelle et générer un humain numérique pour une diffusion en direct.

La solution d'entreprise comprend deux parties principales, l'une est l'interaction vocale IA et l'autre est le service client intelligent. Par exemple, il fournit des systèmes d’interaction vocale embarqués aux constructeurs automobiles et fournit un service client IA aux compagnies d’assurance. Mobvoi a déclaré que depuis 2020, plus de 2 millions de voitures ont été préinstallées avec sa solution d'interaction vocale embarquée.

Dans l'ensemble, Mobvoi est essentiellement une société de développement technologique. Le test auquel il est confronté est d’abord de savoir si la technologie est à la pointe, et ensuite de savoir si elle peut trouver un bon scénario d’atterrissage.

Maintenant, Mobvoi se lance dans une introduction en bourse, affirmant qu'il s'agit d'une entreprise générale de technologie d'intelligence artificielle, transmettant un message au monde extérieur : la technologie qu'elle maîtrise est universelle, elle a donc de larges scénarios d'application.

Mais est-ce vraiment le cas ?

Comment gagner de l'argent ?

Peu importe la beauté de l'histoire, tout dépend des données.

Dans le prospectus, Mobvoi a mentionné à plusieurs reprises l'intelligence artificielle générale et l'AIGC, mais ces concepts n'ont pas généré beaucoup de revenus pour le moment.

Avant 2022, la principale source de revenus de l’entreprise sera la composition des solutions AIoT. En 2020 et 2021, l'AIoT a contribué à hauteur de 220 millions de yuans et 340 millions de yuans de revenus, représentant respectivement 83 % et 85 % des revenus totaux. Vous pouvez simplement comprendre qu'il s'agit d'une entreprise qui vend des appareils intelligents (notamment des montres intelligentes).

Cependant, Mobvoi ne se limite pas à vendre du matériel, son objectif ultime est de vendre des logiciels via du matériel. Mobvoi a développé des applications telles que Yuanchuangxiu, Xiaowen Sleep, Xiaowen Health et Xiaowen Sports, toutes basées sur la technologie d'interaction vocale. Parmi ses produits, vous verrez souvent l'assistant virtuel personnel « Xiaowen ».

Il s'agit d'un argument de vente majeur des produits matériels Mobvoi et élargit également ses sources de revenus.

L'autre principal segment de revenus de Mobvoi concerne les solutions logicielles d'IA, y compris l'AIGC et les entreprises, qui ont été mentionnées dans l'article précédent. D'ici 2022, ce segment de revenus dépassera pour la première fois l'AIoT, représentant 60,6 %. Parmi eux, les revenus des entreprises ont augmenté rapidement.

En 2020, les revenus des solutions d'entreprise d'IA de Mobvoi n'étaient que de 44,78 millions de yuans, et en 2021, ils n'étaient que de 52,7 millions de yuans. Ils ont fortement augmenté pour atteindre 263 millions de yuans en 2022, principalement grâce aux clients automobiles.

Cette activité est évidemment plus rentable que l'AIoT. Cela a permis à la marge bénéficiaire brute de Mobvoi de passer de 30 % et 37,5 % en 2020 et 2021 à 67,2 % en 2022.

L'AIoT et les activités d'entreprise sont actuellement les activités piliers de Mobvoi. AIGC Solutions a tendance à mettre en avant dans son prospectus des fonctionnalités qui représentent une faible proportion du chiffre d'affaires et semblent prometteuses.

Depuis le second semestre de l'année dernière, les applications AIGC telles que la peinture IA, l'écriture de poésie IA et la composition IA sont recherchées dans l'industrie. Bien que les perspectives de commercialisation ne soient pas particulièrement claires, les géants de la technologie se précipitent pour les déployer.

Le plus grand avantage de Mobvoi est la mise en page précoce. En 2020, l'AIGC a contribué aux revenus de Mobvoi, même si le montant n'est que de 496 000 yuans, cela prouve au moins son potentiel commercial. Les revenus de l'AIGC augmenteront jusqu'à 6,82 millions de yuans en 2021 et continueront à augmenter jusqu'à 39,86 millions de yuans en 2022. Il ressort de cela que 2022 est l’année de l’épidémie de l’AIGC.

Cependant, AIGC ne représente désormais que 8% du chiffre d’affaires total de Mobvoi, ce qui n’est toujours pas bien grave.

Le monde extérieur est optimiste quant aux perspectives de croissance apportées par l'explosion de l'AIGC. Selon les estimations de CIC Consulting, la taille du marché chinois des AIGC atteindra 400 millions de yuans en 2022. Sur la base de ce calcul, Mobvoi occupera 10% de part de marché en 2022. CIC Consulting prévoit que le marché chinois des AIGC atteindra 32,6 milliards de yuans en 2027, avec un taux de croissance annuel composé de 136,3 %.

Si Mobvoi parvient à stabiliser sa part de marché actuelle, ce sera aussi un gâteau très tentant.

En ce qui concerne les grands modèles généraux qui intéressent vraiment l'industrie, Mobvoi en est encore au stade de la narration.

Après la mise à niveau de « Sequence Monkey », Mobvoi a développé deux pipelines de solutions AIGC : AI Painting Assistant Yanshu et AI Writing Assistant Qiwen. Le premier peut réaliser la conversion mutuelle du texte et des images, et le second peut créer du contenu. Cependant, ces deux pipelines sont encore en phase de test et n’ont encore généré aucun revenu.

Quels sont les risques ?

Contrairement à la plupart des entreprises d'IA, Mobvoi n'a pas subi de pertes financières supérieures à 1 milliard. L'entreprise a été rentable en 2020, mais a subi des pertes de 276 millions de yuans et 670 millions de yuans en 2021 et 2022 respectivement. Après ajustements, hors facteurs perturbateurs tels que les modifications de la valeur comptable des actions privilégiées, le bénéfice net en 2022 sera toujours de 109 millions de yuans.

Cependant, cela ne signifie pas que Sortez et demandez est financièrement solide.

L’ampleur des sorties pour poser des questions est encore trop petite. Le chiffre d'affaires annuel de 500 millions de yuans est une goutte d'eau dans l'océan par rapport à de nombreuses entreprises technologiques. De plus, ses réserves de liquidités ne sont pas très généreuses.

Fin 2020, 2021 et 2022, le solde de trésorerie et équivalents de trésorerie sur les comptes de la société Mobvoi était respectivement de 215 millions de yuans, 132 millions de yuans et 40,25 millions de yuans. Même en incluant les dépôts à terme, d’ici fin 2022, les fonds disponibles ne seront plus que de 110 millions de yuans.

Avec un tel bagage financier, je n'ai vraiment pas la confiance nécessaire pour me lancer dans des modèles d'IA à grande échelle et rivaliser avec des géants tels que Google, OpenAI et Baidu.

Le plus grand risque est de savoir si les capacités de commercialisation de Mobvoi sont durables.

En 2022, les revenus de Mobvoi ont augmenté de 26 %, ce qui représente un assez bon taux de croissance. Si vous le démontez, vous constaterez qu'il y a un problème : les clients sont trop concentrés.

En 2021, Mobvoi a conclu une coopération avec un constructeur automobile pour obtenir des revenus en partageant les droits de propriété intellectuelle, ce qui implique principalement le développement d'une technologie back-end pour les systèmes de dialogue vocal. En 2022, seul ce client a contribué à hauteur de 213 millions de yuans à Mobvoi, soit 42,6 % de son chiffre d'affaires annuel.

La part des revenus d’un seul client est trop importante, ce qui représente un risque important.

De 2020 à aujourd'hui, les revenus du plus gros client représentent le chiffre d'affaires total de Mobvoi, allant de 8,8 % à 24,1 %, puis à 42,6 %, les proportions de revenus des cinq principaux clients sont respectivement de 22,4 %, 37,0 % et 62,8 % ; .

Certains investisseurs se demandent dans quelle mesure cette entreprise est certaine de développer de nouveaux clients et de maintenir une croissance constante de ses revenus.

Lorsque Li Zhifei a démarré son entreprise dans les premières années, Google, l'ancien employeur de Li Zhifei, avait un grand soutien pour Mobvoi. Non seulement un investissement en argent réel, mais aussi beaucoup d'affaires de Mobvoi. Selon le prospectus de Mobvoi, Google détient 13,26 % de ses actions et le groupe Volkswagen est également actionnaire.

Si nous parcourons la liste des cinq principaux clients au cours des trois dernières années, nous constaterons que la plupart des clients utilisent encore des solutions AIoT. Cependant, l’importance de cette activité à Mobvoi diminue, sa part des revenus diminue et sa marge bénéficiaire brute diminue (de 30,2 % en 2020 à 26,4 % en 2022).

L'ancien moteur de croissance commence à perdre de sa force et le nouveau moteur de croissance n'a pas encore été construit. Mobvoi fait face à une pression de transformation considérable.

La seule chose que nous pouvons espérer, c'est que Mobvoi a prédit plus tôt la tendance explosive des grands modèles généraux et a fait certaines réserves techniques. À mesure que le potentiel de l’industrie augmente, Mobvoi sera le premier à en bénéficier.

Cependant, les grands modèles d'IA sont considérés par de plus en plus de personnes comme une tendance majeure à l'avenir. Lorsque l'industrie parviendra à un consensus, cela signifiera une concurrence plus intense et l'avantage du premier arrivé pourrait bientôt être anéanti.

Lorsque vous sortez pour poser des questions, vous devez d'abord vous demander si vous pouvez gagner cette dure bataille.

Source : Shenran

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