MicroStrategy, qui raffole d'achat de Bitcoin, émet des obligations convertibles. Quel est le principe de fonctionnement ?

Auteur : Chain News Florence

Source : https://abmedia.io/microstrategy-convertible-note-financial-leverage

MicroStrategy (MSTR), une société de développement de logiciels avec Bitcoin comme secteur principal. Des obligations convertibles ont été émises. à nouveau dans trois ans. Le prix de conversion représente une prime allant jusqu'à 20% par rapport au cours actuel de l'action. Quelles incitations existe-t-il pour inciter les investisseurs à souscrire à cette obligation convertible à six ans avec un taux nominal de seulement 0,625% ? Et quelle est la méthode de fonctionnement de la microstratégie ?

MicroStrategy émet à nouveau des obligations convertibles après trois ans

MicroStrategy a annoncé son intention d'émettre un total de 700 millions de dollars américains d'obligations convertibles de premier rang à échéance en 2030. Cette émission sera placée en privé auprès d'acheteurs institutionnels qualifiés.

QuantityDate d'échéance : Échéance le 15 mars 2030

QuantityTaux du coupon : 0,625 %

QuantityDate de paiement des intérêts : Les intérêts sont payés tous les six mois (le 15 mars et le 15 septembre de chaque année)

Quantity Prix de conversion : 1 498 USD

QuantityDate convertible : 1/7/2024 ~ 13/3/2030

RightDroit de vente : Le billet peut être revendu au prix d'origine (100) après le 15/9/2028

Les obligations dites convertibles sont obligations avec clauses supplémentaires Lorsque le cours de l'action est supérieur à un certain prix, les obligations peuvent être converties en actions à un prix convenu. Le principe de tarification est l'obligation d'entreprise plus l'option d'achat de l'action.

Sur la base du cours quotidien de l'action MicroStrategy de 1 246 $ US, au prix de conversion de 1 498 $ US, la prime peut atteindre 20 %. Le taux du coupon n'est que de 0,625 %. Par rapport au rendement actuel des obligations du Trésor américain à dix ans sans risque de 4,1 %, le taux d'intérêt est presque négligeable. Pourquoi les investisseurs sont-ils prêts à l'acheter ?

Le moment de l'émission des obligations convertibles par MicroStrategy

Examinons d'abord les trois obligations convertibles actuellement émises par MicroStrategy. Les taux d'intérêt des coupons sont extrêmement bas, voire nuls, et le prix de conversion et le prix à la date de tarification sont également disponibles. La prime de plus de 20 % est répertoriée comme suit :

Micro-Strategy a commencé à acheter du Bitcoin en septembre 2020. Sur cette base, pendant la période de démarrage, nous avons comparé le cours de l'action Micro-Strategy avec le prix du Bitcoin (orange ligne) comme suit Dans le tableau ci-dessous, trois flèches violettes marquent le moment où MicroStrategy émet des obligations convertibles. On constate que le moment d'émission correspond au moment où le cours de l'action de MicroStrategy est nettement supérieur au prix du Bitcoin. On peut spéculer :

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Au moment où le cours des actions est élevé Dans le même temps, l'utilisation de la tarification des options peut fixer le prix de conversion à un point relativement élevé. Sous le sentiment enthousiaste du marché, le prix des options augmentera également. obtenu à un coût quasi nul.

Considérations des investisseurs lors de l'achat d'obligations convertibles

Alors pour les investisseurs, pourquoi devraient-ils dépenser de l'argent pour acheter un produit qui suscite peu d'intérêt et dont le prix de conversion est 20 % plus élevé qu'aujourd'hui ? Si vous êtes si optimiste quant à la stratégie micro, ne vaudrait-il pas mieux l’acheter au prix actuel ? Nous analysons les raisons comme suit :

● Le risque est faible, et vous pouvez récupérer votre capital même s'il n'y a pas de conversion après six ans (sauf si MicroStrategy fait faillite)

● Avec options pendant la période de six ans, une fois Le cours de l'action de MicroStrategy dépasse 1 498 $. Bourse exécutable, très bon marché sur le marché des options

● Il existe un mécanisme de remboursement anticipé : après le 15/09/2028, l'obligation peut être revendue au prix d'origine (100) (c'est le caractéristique de rachat unique de cette obligation convertible) Mécanisme de retour)

Je pense que les investisseurs qui achèteront des obligations convertibles MicroStrategy devraient être très optimistes quant au cours de l'action de MicroStrategy, mais ils ne veulent pas prendre trop de risques, ils choisissent donc d'investir des fonds de cette façon.

Bien qu'il ne soit pas certain de la liquidité de ces obligations convertibles, sur la base de la cotation actuelle de Bloomberg, le prix de cette nouvelle obligation convertible est de 109 $ US, ce qui reste une prime ! Le prix de la précédente obligation convertible arrivant à échéance en 2025, qui avait un prix de conversion de 398 dollars américains, a grimpé à 258 dollars américains, ce qui montre l'ingéniosité des moyens de collecte de fonds par micro-stratégie.

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