Delphi : le prêt modulaire est la prochaine étape du marché DeFi

Auteur original : Delphi Digital

Compilation originale : Luffy, Foresight News

Le secteur des prêts DeFi a été lent, principalement en raison de pools de prêts multi-actifs complexes et de décisions de projets fondées sur la gouvernance. Notre dernier rapport explore le potentiel d’un nouveau type de produit de prêt : le prêt modulaire, révélant ses caractéristiques, sa conception et son impact.

État actuel des prêts DeFi

Les protocoles de prêt DeFi sont à nouveau actifs, avec un volume d'emprunt augmentant de près de 250 % d'une année sur l'autre, passant de 3,3 milliards de dollars au premier trimestre 2023 à 11,5 milliards de dollars au premier trimestre 2024.

Dans le même temps, la nécessité de mettre sur liste blanche davantage d'actifs à longue traîne comme garantie augmente également. Cependant, l’ajout de nouveaux actifs augmente considérablement le risque du pool d’actifs, empêchant les protocoles de prêt de prendre en charge davantage d’actifs collatéraux.

Pour gérer des risques supplémentaires, les protocoles de prêt doivent utiliser des outils de gestion des risques tels que des plafonds de dépôt/emprunt, des ratios prêt/valeur (LTV) conservateurs et des pénalités de liquidation élevées. Dans le même temps, les pools de prêts isolés offrent une certaine flexibilité dans la sélection des actifs, mais souffrent de la fragmentation des liquidités et de l’inefficacité du capital.

Les prêts DeFi se remettent de l’innovation, passant des prêts purs « sans autorisation » aux prêts « modulaires ». Les prêts « modulaires » s’adressent à une base d’actifs plus large et permettent des expositions aux risques personnalisées.

Le cœur de la plateforme de prêt modulaire réside dans :

· La couche de base gère les fonctions et la logique

· La couche d'abstraction et la couche d'agrégation garantissent un accès convivial aux fonctionnalités du protocole sans ajouter de complexité

L'objectif du prêt modulaire La plate-forme est : des primitives de couche de base avec une architecture modulaire qui met l'accent sur la flexibilité, l'adaptabilité et encourage l'innovation de produits centrée sur l'utilisateur final.

Dans la transition vers les prêts modulaires, deux protocoles principaux méritent une attention particulière : Morpho Labs et Euler Finance.

Les caractéristiques uniques de ces deux protocoles seront mises en évidence ci-dessous. Nous abordons les compromis, toutes les fonctionnalités uniques, les améliorations et les conditions requises pour que les prêts modulaires puissent aller au-delà des marchés des devises DeFi.

Morpho

Morpho a initialement été lancé pour améliorer les protocoles de prêt et est devenu avec succès la troisième plus grande plateforme de prêt sur Ethereum avec plus d'un milliard de dollars de dépôts.

La solution Morpho pour développer une place de marché de prêt modulaire se compose de deux produits indépendants : Morpho Blue et Meta Morpho.

Amplification de la liquidité de Morpho

Avant Morpho Blue, la dispersion des liquidités était la principale critique du marché des prêts isolé. Mais l'équipe Morpho a résolu ce défi grâce à l'agrégation au niveau du pool de prêts et du coffre-fort.

Régrégation de la liquidité

Les prêts à des marchés isolés via les coffres MetaMorpho évitent la dispersion des liquidités. La liquidité de chaque marché est regroupée au niveau du coffre-fort, offrant aux utilisateurs une liquidité de retrait comparable aux pools de prêt multi-actifs tout en préservant l'indépendance du marché.

Le modèle partagé étend la liquidité au-delà des pools de prêt

Les coffres Meta Morpho améliorent la position de liquidité des prêteurs par rapport aux pools de prêt uniques. La liquidité de chaque coffre-fort est centralisée sur Morpho Blue, bénéficiant à toute personne prêtant sur le même marché.

Vault améliore considérablement la liquidité pour les prêteurs. À mesure que les dépôts s'accumulent sur Blue, les utilisateurs suivants déposent des fonds sur le même marché, augmentant ainsi les fonds de retrait pour les utilisateurs et leurs coffres-forts, libérant ainsi des liquidités supplémentaires.

Euler

Euler V1 modifie les prêts DeFi en prenant en charge les jetons non traditionnels et une plate-forme sans autorisation. Euler V1 a été mis hors service en raison d'une attaque de prêt flash en 2023 qui lui a coûté plus de 195 millions de dollars.

Euler V2 est une primitive de prêt modulaire plus adaptable, comprenant :

(1) Euler Vault Kit (EVK) : permet le déploiement et la personnalisation sans autorisation des coffres de prêt.

(2) Ethereum Vault Connector (EVC) : permet aux coffres-forts de se connecter et d'interagir, améliorant ainsi la flexibilité et la fonctionnalité.

Euler V2 sera lancé cette année, et nous sommes curieux de savoir combien de temps il lui faudra pour prendre pied sur le marché concurrentiel des prêts DeFi.

Ce qui suit est un aperçu des cas d'utilisation d'Euler V2, mettant en évidence les produits DeFi uniques qui peuvent être réalisés à l'aide de l'architecture modulaire d'Euler V2.

Comparaison Morpho et Euler

La comparaison de Morpho et Euler côte à côte révèle leurs principales différences, qui sont le résultat de choix de conception différents. Les deux projets disposent de mécanismes conçus pour atteindre des objectifs finaux similaires, à savoir des pénalités de liquidation plus faibles, une distribution plus facile des récompenses et une comptabilisation des créances douteuses.

La solution Morpho se limite à un marché de prêt isolé, à un mécanisme de compensation unique, et est principalement destinée au prêt de tokens ERC-20.

En revanche, Euler V2 prend en charge les prêts utilisant des pools multi-actifs, permet une logique de liquidation personnalisée et vise à être la couche de base pour tous les types de prêts de jetons fongibles et non fongibles.

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