収入を生み出すステーブルコインには持続可能な未来があるのでしょうか?

収入を生み出すステーブルコインには持続可能な未来があるのでしょうか?ステーブルコインは約 10 年前から存在しており、テザーの USDT やサークルの USDC などの有力企業が独占しており、ユーザーには利回りを支払わず、収益はすべて自分のものとなります。しかし、特に金利上昇を背景に、利回りステーブルコインをめぐる新たな話題が加熱しつつある。

今日は、Footsteps Home の編集者が、収入を生み出すステーブルコインに持続可能な未来があるかどうかを紹介します。通貨を必要としている友人はぜひご覧ください。

今年初め、Ethena Labsは、ロングポジションとショートポジションの収入を伴う「デルタニュートラル」取引戦略を使用して生成されるイールドトークン（USDe「合成ドル」のステーキングバージョン）であるsUSDeを立ち上げました。それ以来、sUSDe の人気は急速に高まりました。

そして先週、利回りベースのUSDMステーブルコインの発行者であるマウンテン・プロトコルは、マルチコイン・キャピタル主導のシリーズAラウンドで800万ドルを調達した。同時期に、Paxos International は独自の利回りベースのステーブルコイン USDL を開始し、最初の市場はアルゼンチンでした。 USDM

と USDL は、米国国債などの資産を保有することでユーザーに毎日の収益を提供します。現在の年間利回りは約 5% で、これは米国の現在の高利回り普通預金口座と同様です。どちらのステーブルコインも自動リベースを通じて利回りを提供します。つまり、ユーザー側で追加の努力をしなくても、ユーザーのステーブルコイン保有量は毎日自動的に増加します。 USDMとUSDLはそれぞれバミューダとアブダビによって規制されており、米ドルと1対1でペッグされています。

大きな問題は、金利が低下した場合でも、後者の利回りのステーブルコインが魅力を維持できるかどうかです。

Mountain の共同創設者兼 CEO の Martin Carrica 氏は、それができると考えています。同氏は、高利回り当座預金口座は金利が1.5％でも成功していると指摘した。同氏は、もし金利が再びゼロに下がったとしても、その間の利回りの差は最小限になるだろうと言い、その時までに利回りステーブルコインは生き残るための十分な流通とエコシステムを確立しているはずだと付け加えた。しかし同氏は「今後数年以内に」ゼロ金利に戻るとは予想していないため、ゼロ金利を確立する余地は開かれている。

自家製利回りのステーブルコインも、おそらくセキュリティ商品とみなされているため、ほとんどの主要市場（米国など）で制限されています。しかしカリカ氏は、そのような製品の需要は新興市場から来ており、そこではルールが異なる可能性があると述べた。一方、パクソスのチャールズ・“チャド”・カスカリラ氏は最近、このような製品は米ドルや利回りベースの製品の安定性と安全性を持たない人にとって役立つだろうと私に語った。

規制上の制限に関して、カリカ氏は、そのような製品を制限する管轄区域は規制を撤回しなければならず、さもなければ地元住民に損害を与える危険があると述べた。

ミダスの創設者デニス・ディンケルマイヤー氏は、制約にもかかわらず、インカム商品は大幅な成長を遂げたと語った。 Midas は mTBILL と呼ばれる利回りベースのトークンも提供しており、現在約 800 万ドルの資産を管理しています。同氏は、トークン化された米国債が前年比180％増加し、現在合計15億ドルの価値が固定されていると指摘した。同氏は、この成長はそのような製品に対する強い需要を反映していると述べた。

元ゴールドマンサックスの従業員であるディンケルマイヤー氏は、USDTとUSDCが徐々に出現していると指摘し、新製品の開発には時間がかかると述べた。 「USDTが時価総額100億ドルに達するまでに約5年かかり、2倍の200億ドルになるまでわずか4カ月だった」と同氏は述べた。

収入ベースのステーブルコインが成長を達成するには、強力な流通チャネルも必要です。ディンケルマイヤー氏は、「CoinbaseはUSDCの成功に大きく貢献しており、BitMEXはTetherの成功の重要な要素である」と指摘し、同様に、インカム商品の発行者も知名度を得るためにそのようなチャネルを必要としていると述べた。

利回りベースのステーブルコインの発行者と支持者は楽観的ですが、これらの商品が迅速に広く普及するためには、規制上の課題に対処し、強力なパートナーシップを確保し、集中型および分散型の金融プラットフォーム内で確固たる地位を確立する必要があります。

インカムトークンの時価総額

The Blockのデータダッシュボードで私の研究仲間でデータアナリストのモハメド・アヤディとレベッカ・スティーブンスが作成した最新のチャートによると、Ethena LabsのsUSDeはインカムトークンカテゴリーでトップの座にあります。先頭に立って、MakerDAO の sDAI と BlackRock の BUIDL が続きます。

「利回りステーブルコインの未来」

BlockTower Capital は Ethena Labs と Midas の両方に投資していますが、同社のゼネラルパートナーでベンチャーキャピタルの責任者である Thomas Klocanas は、利回り製品カテゴリーが存続するにはさらなるイノベーションが必要であることを認めました。特に今後数年で金利が低下し始める場合は、継続的な将来が予想されます。

クロカナス氏は、米国債に裏付けられた利回りのステーブルコインは1つの反復であり、Ethenaのような暗号ネイティブバージョンは別の反復であるが、今後さらに多くのものが登場する可能性があると語った。

彼は次のように述べています。「将来的には、デジタル資産やTradFi（伝統的金融）資産の分野では、他の多くのバージョンが登場するでしょう。例えば、現実世界の資産の分野では、いつか他の投資適格資産が登場するかもしれません。米国国債の代替として、またはそれに加えて、社債などのバスケットを利用できます。」

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