Delphi Labs CEO: FDV はミームではありません。多額の資金を解放してもプロジェクトがゼロに戻るわけではありません。

原題: "ナレーター: FDV 確かに ミームではない" FDV 確かに ミームではない この記事が公開されて以来、私は空売りしている資産の流通市場を理解しようと OTC ブローカーと話をしてきました。調査結果はとても啓発的なものでしたので、皆さんと共有したいと思います。全体として、私はこれらが強気のロックではないと思います。

これらの資産の多くにはアクティブな売り手がいますが、市場価格を75%下回る入札はほとんどありません(ここで話しているのは標準的なSAFT、つまり、1年間のクリフ期間と4/5を持つシンプル・トークン契約についてです)年権利確定期間）。取引量に関しては、さまざまなブローカーとの会話に基づいた私の大まかな推定では、SAFT の総取引量は約 2 億ドル です。これらの資産が今後数年間で数百億ドルの累積含み益を獲得することを考えると、基本的にはこれで話は終わりです。率直に言って、リンク先の記事で説明されているように、強気アンロックは時価総額に対する含み益の比率を可能な限り低く抑えたいと考えています。ほとんどのコインは、チーム (0 コストベース) と初期の投資家からのかなりの含み益の上に座っています (これは、cryptorank.io などのツールを使用して自分で計算できます)。非常に低い変動金利 (通常 5 ～ 10%) と相まって、ほとんどのプロジェクトの取引価格は含み益市場価値の 3 ～ 6 倍 になります。つまり、プロジェクトの流通市場価値の合計は です。 3 -6xの含み益。 CliffDay から 2 年後には、市場価値全体に相当する資産が 4 ～ 8 か月ごとにロック解除されることを意味します。これにより、特に代替ベータ版のエクスポージャーがミームコインやその他の供給過剰でない資産である場合、買い手を引き付けることが困難になります。この影響を軽減する 1 つの方法 (初期フロートを増やす以外に) は、発行前の二次取引量を多くし、理想的には現在の市場価格にできるだけ近づけることです。これは、ロック解除されたトークンのコスト基準をリセットするのに役立ち、本質的に時価総額に対する含み益の比率を下げるのに役立ちます（たとえば、最初のロック解除につながる今有名なMulticoinSOLアシスト）。残念ながら、この状況はOTC市場では見られません。これに関連して、私は市場構造を理解しようとしています。特定の資産を取り上げるつもりはありませんが、次のような特徴を持つ資産がたくさんあります: 時価総額に対する含み益の比率が非常に高い; 市場価格を75%下回っても二次需要がない; Binance、建玉は9桁に達していません。CEXでこれらのものを欲しがりながら、流通市場を75%以上の割引で購入することに興味がない人がいるでしょうか？私の仮説は、買い手側と売り手側の両方に特別な摩擦があるということです。バイサイドについてはあまり知りませんが、もし彼らがこれらのことにロングするためにお金を費やしているのであれば、彼らは権利確定スケジュールやOTCプラットフォームを理解していない、洗練されていないリテールギャンブラーである可能性が高いと思います。売り手には以下が含まれる場合があります: a) 95%以上の新しいコインをロックされたトークンバッグに保有しており、したがって空売りする担保がない、または空売りする傾向がない創設者/チーム b) 資産を空売りできない、または空売りするための設定がないベンチャーキャピタルファンドの投資家; CEX; だからこそ、これらの資産を空売りしてそこから利益を得る機会が依然として存在します。ちなみに、CTの予言者たちが言うこととは異なり、これはすべての仮想通貨が詐欺だという意味ではないし、含み益の高い資産の時価総額がすべてゼロになるという意味でもない。私は暗号通貨に対して非常に強気であり、実際のアプリケーションがあるため、そのロック解除によってランクアップするカテゴリーの勝者がいくつか出てくると信じています。ただし、ロングテール資産が「ゼロに戻る」状況もあるでしょう。これは自然なことであり、初期段階のベンチャーキャピタルに流動性を提供する資産クラスに期待されることです。結局のところ、ほとんどのベンチャーは失敗します。従来のベンチャーキャピタルでは、少数のエリート企業だけが上場され流動性がある一方で、ロングテールプロジェクトは静かに失敗します。仮想通貨の分野では、ベンチャーキャピタルプロジェクトのより多くの割合がスポット流動性だけでなく、流動性のあるデリバティブ市場さえも利用することになります。これは従来のベンチャーキャピタルでは前例のないことであり、これが暗号ベンチャーキャピタルをユニークな資産クラスにしている理由です。また、これは、仮想通貨ベンチャーにおけるロングテールの失敗が、ひっそり失敗するのではなく、双方が多額の利益を得る、または損失を被り、公にされて痛みを伴うものになることを意味する。これはまた、仮想通貨には他の資産クラスよりも多くの構造的空売りの機会が存在することを意味します。ほとんどのスタートアップは失敗するという経験的事実に、ある程度、基本的にお金を賭けることができます。

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