イーサリアムETFとビットコインETFの違いは何ですか?イーサリアムETFとビットコインETFの違い

ETH ETF の期待に関して、私たちの見解を一言で言うと次のとおりです:

BTC ETF は、ほとんどの測定可能なデータポイントに基づいて大成功を収めています。現在までに、約 260,000 BTC を含む約 150 億ドルの純流入が確認されています。これらのETFの取引高も非常に目覚ましく、今年1月初旬に取引が開始されて以来、11のETF商品の累計取引高は3,000億ドルに達しました。今、第 2 位の暗号資産が栄光の瞬間を迎えています。私たちは資本の流れを予測しませんが、それがより広範なエコシステムにどのような影響を与えるかについての私たちの判断は次のとおりです。

この記事では、

・Grayscaleのプレミアム負担の懸念

・BTCとは異なる上場条件

・デマンドプロキシ

・DeFiへの影響

Grayscaleのプレミアム負担の懸念

これは以前にも他の人によって指摘されていますが、それには十分な理由があります。 ETH ETFが市場に登場したときに誰かが売り手になる理由はいくつかあると考えています。最終的な承認と転換までの ETHE の純資産価値 (NAV) に対する割引率を見ると、ETHE は -56% という低水準で取引されています。さらに、ETHE から GBTC まで同様のパターンが続く場合、管理手数料が最も近い競合他社よりも高い経費率に換算される可能性があります。現在、ETHEの管理手数料は2.5％だが、ヴァン・エック氏とフランクリン・テンプルトン氏の手数料は約20ベーシスポイントだ。他の出版社からの手数料もこれらの水準に近いものと予想されます。販売者が純粋に管理手数料の削減を目的としている場合、別の商品への純流入によって単純に相殺される可能性があります。要約すると、私たちが予想する主な販売者のタイプは次の 2 つです:

・他の出版社に比べて手数料が高いため販売する

・商品を割引価格で購入することで利益を得るために販売する

グレースケールは大きな販売を行っていますが、それでもまだUSDとBTCの両方でETF全体への純流入が見られます。

BTCとは異なる上場条件

ビットコインETFはおそらくこれまでで最も期待されているETF上場であり、おそらくそのうちの1つです。しかし、ブルームバーグのアナリストのぶどうのようなおしゃべりにもかかわらず、結局のところ、それは8月29日に発表され、その後GBTCが30％上昇し、ゆっくりと真の純資産価値に戻り始めたグレイスケールの大規模なSECブレイクアウトである。コインテレグラフのインターンが虚偽のニュースを投稿し、SECのツイッターアカウントがハッキングされたにもかかわらず、ETFは最終的に1月10日に承認された。これはすべて、潜在的な関係者全員がこのイベントの準備に十分な時間を持っていることを意味します。

しかし、イーサリアムETFの増加を見ると、ほぼ正反対のことがわかります。ブルームバーグのアナリストがオッズを25％から75％に引き上げた3月20日まで、市場での議論はほとんどなかった。同じ日に、SECが取引所にスポットイーサリアムETFの準備を要求しているというニュースが確認されました。その後、ETHEの価格は高騰し、3日後には上場が正式に承認された。それ以来、ETHEは純資産価値に近い水準に戻っています。

それで、ここで何が重要ですか?明らかに、多くの人が不意を突かれた。 ETF 発行者の観点から見ると、顧客にビットコインについて教育する十分な時間がありません。ただし、これはケースバイケースで異なる可能性がありますが、ビットコインETFがメディアの注目を集めていることは明らかです。最後に、一部の資本配分者にとって、年間業績のキックオフとして年初にこのような注目度の高い製品を発売することは、明らかに賢明な戦略です。これは、より多くの教育時間が必要となるため、ビットコインよりも流入が遅いことを意味する可能性があります。あるいはその逆で、ビットコインETFの大成功により人々が飛び込む可能性もあります。いずれにせよ、投資家はイーサリアムがより魅力的なデジタル資産であると考えると思います。

需要エージェント

ETH ETF にはほとんど、あるいはまったく興味がないと主張する人たちがいます。この主張を裏付けるデータはほとんどありませんが、西側諸国、特にアメリカ人がこれまでのところETHに対する多大な欲求を示していることを示唆するものはたくさんあります。たとえば、Binance は最大のユーザーベースと取引量を誇る集中型取引所ですが、Coinbase は 140 万 ETH (47 億 5,000 万ドル以上) 以上を保有しています。この点をさらに説明すると、Kraken、Robinhood、Gemini (すべて米国の取引所) は、OKX、UpBit、Bybit、BitThumb、Crypto.com を合わせたよりも多くの ETH を所有しており、120 万 ETH の余剰があります。 ethernodes.org によると、イーサリアム ノードの 34% が米国で実行されています。私たちが本当に言いたいのは、アメリカ人はETHが大好きであり、しばらくの間そうしてきたことであり、この傾向は継続し、スポットETH ETFの立ち上げによってさらに強化されると予想しているということです。

DeFiへの影響

短期的に資金の流れがどのようになるかについては独自の意見を持つことができますが、中長期的には資金の流れがイーサリアムの供給全体に重大な影響を与えると私たちは考えています。 @rewkang の記事の中で、イーサリアムにはビットコインのような「構造的買い手」（セイラー、テザー、クジラ）が存在しないが、イーサリアムには重要な構造的な供給の違いがあると指摘しています。

たとえば、ETHの供給量を見ると、取引所で保持されている総供給量の割合が減少し続けており、ビットコインの供給量を下回っていることがわかります。さらに興味深いのは、取引所の供給量の減少が、2020 年 5 月の Uniswap v2 の開始とほぼ完全に一致していることです。

イーサリアムの大幅な価格変動にもかかわらず、この傾向は維持されているようです

さらに、ステーキングだけでETH供給全体の27.57%を占め、パーセント単位でBTCを上回ります。正規の L2 ブリッジにロックされているすべての ETH と、ETH コントラクトにラップされている ETH を加えると、ETH 供給全体の 32.33% 以上になります。これはすべて、より大きなトレンドの一部です。

DeFiはわずか5年しか存在しませんでしたが、リキッドステーキングトークンとリキッド再ステーキングトークンがDeFiユーザーにとって好ましいトークンとなったため、取引所からより多くのETHが奪われ、ステーキング契約に固定され、スポット流動性がさらに分散されました。 ETHの場合。さらに 10 年、20 年プレイして、最終的にはどうなるかを自問してください。さらに、リキッドステーキングまたはリキッド再ステーキングのETHが増えるほど、オンチェーンエコノミーの反映が高まります。

全体として、私たちは資金流入のドル額を予測するのに良い立場にあるとは考えていませんが、上記の理由により、ETHスポットETFが世界に与える影響について大まかに把握できると考えています。 ETH資産としての一般的な供給プール、そしてトークンとオンチェーン経済へのより多くの投資家の関心を集める効果。最後に、価格が使用量を動かし、使用量が物語を動かし、そして物語が価格を動かすということを覚えておいてください。私たちは、これらの仕組み商品が ETH に及ぼす広範な影響を引き続き注意深く監視していきます。

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