トークン発行の諸刃の剣: トークンの発行が早すぎると間違いになる可能性もあれば、インセンティブ効果が生じる可能性もあります

著者:MASON NYSTROM

編集者: Deep Tide TechFlow

トークン（またはトークンコミットメント）を新しい革新的な製品と組み合わせると、効果的に緩和できることが判明しました始動の問題。しかし、投機はネットワーク活動に利益をもたらす可能性がある一方で、短期的な流動性や不自然なユーザーという悪影響ももたらす可能性があります。

最初から (または十分な有機的需要を構築する前に) トークンをローンチする市場やネットワークは、短縮されたウィンドウ内でプロダクト マーケット フィット (PMF) を見つける必要があります。そうしないと、貴重なトークン リソースが不足してしまいます。

私の友人で投資家のティナは、これを「ホットスタート問題」と呼んでいます。トークンの存在により、スタートアップ企業がPMFを見つけ、ユーザーを維持し、トークン報酬によってセックスが減少する流れを維持するのに十分な自然な牽引力を得るまでの時間が制限されます。

ポイント システムでリリースされたアプリも、ユーザーが暗黙的にトークンを期待しているため、ホット スタートの問題に悩まされることになります。

私は「ホット スタート問題」という用語がとても好きです。Web2 と比較した Crypto の主要な違いの 1 つは、新しいネットワークを立ち上げるための金銭的インセンティブとしてトークンを使用できることだからです。

この戦略は、特に MakerDAO、DyDx、Lido、GMX などの DeFi プロトコルで効果的であることが証明されています。トークンの起動は、Helium などの分散型 IoT ネットワークから、レイヤー 1 ブロックチェーンやオラクルなどの特定のミドルウェアなどのインフラストラクチャに至るまで、他の暗号ネットワークでも効果的であることが証明されています。ただし、トークンを使用して迅速に拡張することを選択したネットワークは、自然なトラクションと PMF のぼやけ、トークン リソースの早期枯渇、DAO ガバナンスによるコストの増加 (資金調達、ガバナンスの決定、など）運用タスクの複雑さ。

ホットスタート問題を選択する理由は何ですか?

ホットスタート問題がコールドスタート問題よりも有益であるシナリオは 2 つあります:

• 激しい競争と既知の需要があるレッドオーシャン市場で競合するスタートアップ

• 受動的供給関係者が関与する製品とネットワーク

レッドオーシャン市場

ホットスタート問題の主な欠点は、自然需要の判断が難しいことですが、製品市場適合性（PMF）が強いカテゴリーでは、この問題は緩和されます。この場合、後続の競合他社が早期にトークンを起動することで、先行者にうまく挑戦できる可能性があります。 DeFi 分野では、後発企業がトークンを効果的に活用して新しいプロトコルを立ち上げることでホットスタート問題を克服した例を数多く提供しています。 Bitmex と Perpetual Protocol は永久契約を提供した最初の集中型および分散型取引所でしたが、その後、GMX と dYdX がトークンを通じて急速に流動性を高め、永久契約市場のリーダーになりました。 Morpho や Spark などの新しい DeFi プロトコルは、融資に関して数十億ドル規模の総量ロック (TVL) の立ち上げに成功しましたが、Compound などの先行者が依然として優勢であり、Aave (旧 ETHlend) が依然として優勢です。現在、新しいプロトコルの必要性が明らかな場合、トークン (およびポイント) が流動性ローンチのデフォルトの選択肢となっています。たとえば、流動性ステーキングプロトコルは、ポイントとトークンを積極的に利用して、競争の激しい市場で流動性を高めます。

暗号消費者分野では、Blurは市場を定義するポイントシステムとトークンの発売によりレッドオーシャン市場で競争する戦略を実証し、量的にはBlurを支配的なイーサリアムNFT取引会場にしました。

パッシブ電源とアクティブ電源の参加

アクティブ電源ネットワークと比較して、パッシブ電源ネットワークではホットスタート問題を克服するのが簡単です。トークンエコノミクスの歴史を簡単に説明すると、ステーキング、流動性の提供、資産のリスト（NFTなど）、または設定して忘れるハードウェア（DePINなど）など、達成する必要がある受動的なタスクがある場合に、トークンがネットワークを立ち上げるのに役立つことがわかります。 ）。

対照的に、Token は Axie、Braintrust、Prime、YGG、Stepn などのアクティブ ネットワークの立ち上げにも成功していますが、Token の時期尚早な出現により、真の製品市場への適合性が曖昧になることがよくあります。したがって、ホット スタートの問題は、パッシブ ネットワークよりもアクティブ ネットワークの方が困難です。

ここでの教訓は、アクティブなネットワークではトークンが無効であるということではなく、アクティブなタスク (使用量、ゲーム、ギグ、サービスなど) の完了に対してトークン報酬を開始するアプリケーションや市場は、トークンは、報酬がオーガニックな使用のために使用され、エンゲージメントや維持などの重要な指標を促進します。たとえば、データ注釈ネットワーク Sapien は注釈タスクをゲーム化し、ユーザーがポイントを賭けてより多くのポイントを獲得できるようにします。この場合、特定の操作を実行するときにユーザーが受動的にステーキングすることは、参加者がより高品質のデータ注釈を提供することを保証するための損失回避メカニズムとして機能する可能性があります。

推測: 機能または欠陥

推測は諸刃の剣です。製品ライフサイクルの早い段階で統合された場合は欠陥となる可能性がありますが、戦略的に実行されれば、ユーザーの注目を集めるための強力な機能や成長ツールにもなり得ます。

自然な牽引力を獲得する前にトークンを起動することを選択したスタートアップは、コールド スタート問題を解決する代わりに、ホット スタート問題を選択します。彼らは、投機的なノイズが増加する中で自然な製品の有用性を発見または創造する能力に賭けながら、ユーザーの注意を引くための外部インセンティブとしてトークンを活用するというトレードオフを受け入れます。

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