なぜステーブルコインはデカップリングを行っているのでしょうか?-ウェブ3.0-php.cn

概要

ステーブルコインは、安定した価格を維持するために「ペグ」メカニズムを使用します。
ステーブルコインは、担保付き（法定通貨、暗号通貨、または商品によって裏付けられる）または無担保（アルゴリズムによって規制される）することができます。
2022 年の UST、2023 年の USDC と DAI、2023 年の USDR などの歴史的な例はすべて、ペグ維持の脆弱性と複雑さを示しています。

ステーブルコインペッグとは何ですか?

ステーブルコインは、比較的安定した価値を持つ暗号通貨資産です。暗号通貨の価格は変動しやすいことが多く、ステーブルコインは価格変動をヘッジする目的で特別に作成されています。

ステーブルコインは安定性を維持するために「ペグ」を使用します。「フック」は価値のアンカーのようなものです。各国が自国通貨の安定性を維持するために他の国の通貨に価値を固定するのと同じように、ステーブルコインも同様です。 USDTやDAIなどの多くのステーブルコインは、1米ドルと同等の価値を目指しています。

ステーブルコインのデカップリングはどのような影響を及ぼしますか?

ステーブルコインが意図した固定価格で取引できなくなることを「デカップリングイベント」と呼びます。ステーブルコインは長年にわたって大きな効果を発揮し、現在では毎日の取引量が数十億ドルに達しています。

これが、イベントの切り離しが広範囲にわたる結果をもたらす可能性がある理由です。ステーブルコインのデカップリングの歴史的な例については後で検討します。その前に、ステーブルコインがどのようにペッグを制御しているかを見てみましょう。

ステーブルコインはどのようにペッグを維持するのですか?

ステーブルコインは一般に、担保付きステーブルコインと無担保ステーブルコインの2つのカテゴリに分類されます。

1. 担保付きステーブルコイン

現在流通しているほとんどのステーブルコインは担保付きステーブルコインであり、その価値は他の資産によって裏付けられています。このようなステーブルコインは、法定通貨、他の暗号通貨、または金などの商品によって裏付けまたは「担保」される必要があります。この場合、発行された各ステーブルコインは、理論的には対応する資産を準備金として持つ必要があります。

具体的なメカニズムは次のとおりです:

法定通貨の担保: 流通するすべてのトークンは、米ドルなどの同量の法定通貨によって裏付けられる必要があります。したがって、発行されたすべてのステーブルコインは原資産と引き換え可能である必要があります。 FDUSD と USDT は法定通貨に裏付けられたステーブルコインです。
暗号通貨担保: このタイプのステーブルコインは、1 つまたはバスケットの暗号資産によって過剰担保されます。つまり、担保として保持されている仮想通貨はステーブルコインよりも価値があり、潜在的な価格変動に対する緩衝材となります。 DAI と crvUSD は、暗号通貨を担保としたステーブルコインです。
商品抵当: このタイプの安定通貨は、金やその他の商品の価格を固定します。このようなトークンは、インフレや商品リスクに対するヘッジとして機能する可能性があります。 Pax Gold (PAXG) は、金を裏付けとした商品担保型のステーブルコインです。

注: ステーブルコインプロジェクトは、埋蔵量とペッグメカニズムについて主張することがよくありますが、そのような主張の検証可能性と正確性は異なる場合があります。したがって、担保レベルが指定されたレベルと必ずしも 100% 一致するとは限らないことを認識し、注意を払うことが重要です。

2. 無担保ステーブルコイン

無担保ステーブルコイン（アルゴリズムステーブルコインとも呼ばれます）は、コード化されたアルゴリズムとスマートコントラクトを使用して、市場の需要に基づいて供給を自動的に調整し、ステーブルコインの価格が固定されたレベルに近い状態を維持するようにします。

価格が追跡する法定通貨の価値を下回った場合、アルゴリズムは流通供給量を減らして価格を押し上げます。逆に、価格が法定通貨の価値より高い場合、新しいトークンが流通し、ステーブルコインの価値が下がります。 TerraUSD (UST) はアルゴリズムのステーブルコインです。

それでは、これらのステーブルコインが分離され、時価総額を下回って取引されると、どのような影響があるのでしょうか?いくつかの例を見てみましょう。

ステーブルコインデカップリングの歴史的な例

以下は、忘れられないステーブルコインデカップリングイベントの一部です。

2022年5月 - UST

2022年5月、仮想通貨業界はTerraのUSTステーブルコインがペッグを失うという歴史的な出来事を経験しました。この事件の前、Terra のネイティブトークン LUNA は世界で 8 番目に大きいトークンであり、市場価値は 400 億ドルでした。この切り離しによりUSTとLUNAは事実上無価値となり、「暗号伝染効果」を引き起こし、多くのTerra関連の暗号プロジェクトや企業が重大な損失に直面する連鎖反応を引き起こした。この不安定な期間中、トロンのUSDDやニア・プロトコルのUSNなどの他のステーブルコインも、平価に戻る前に一時的に分離されました。

2023年3月 - USDCとDAI

2023年3月、シリコンバレー銀行（SVB）、シグネチャーバンク、シルバーゲートバンクの3銀行の破綻により、2つの主要なステーブルコインであるUSDCとDAIが分離されました。 USDC発行会社サークルは、ステーブルコインの担保に使われた現金33億ドルがSVBに保管されていることを明らかにし、USDCが一時的に分離し、1日で12％以上下落した。

DAI も価値変動を経験しました。これは主に、当時の担保準備金の半分以上が USDC とその関連商品に固定されていたためです。しかし、連邦準備制度が銀行の債権者を支援すると発表すると状況は安定し、USDCとDAIはそれぞれペッグに戻った。

事件後、USDCは主に現金準備金をバンク・オブ・ニューヨーク・メロンに保管し、DAIはその準備金を複数のステーブルコインに分散させ、現物資産の保有を増やした。

2023年10月 - USDR

USDR、またはReal USDは、2022年にTangibleによって発行されたステーブルコインです（ネイティブトークンはTNGBLです）。ステーブルコインは米ドルにペッグされており、トークン化された不動産と DAI ステーブルコインの組み合わせを担保として使用するように設計されています。

USDRには自動借り換えメカニズムもあり、テナントから集めた家賃収入の半分が自動的に国庫に送金されます。これはもともとペグの安定化メカニズムであるはずでした。残念ながら、これらの安定化措置にもかかわらず、USDRは2023年10月11日に分離されました。

その時に起こった出来事:

10月11日、USDRの償還リクエストが急増し、最終的に総額は1,000万USDRに達しました。
この大規模な償還リクエストにより、USDR の保管庫にある液体の DAI ステーブルコインの準備がすべて使い果たされました。
残りの担保は非流動性のトークン化された不動産準備金であるため、タンジブルチームは償還リクエストをすぐに履行することができません。
トークンのデカップリングにより、この緊急の流動性不足はUSDR保有者の間で恐怖、不確実性、疑念（FUD）を引き起こすでしょう。

独立した研究者やUSDRコミュニティのメンバーによると、USDRが担保として使用するトークン化された不動産はERC-721トークン標準を使用しており、これは一般的に使用されているERC-20トークンよりも柔軟性が低いです。 ERC-721 トークンは簡単に分割できないため、タイムリーに引き換えることが困難です。

結論

不安定な暗号通貨の世界では、ステーブルコインによって保証される安定性は常に投資家にとって重要な安全な避難場所でした。しかし、過去の出来事は、これらのステーブルコインが課題を完全に回避できないことを証明しています。 USTとUSDRの大規模な切り離しは、ステーブルコインも外部からの金融圧力や固有の設計上の欠陥に対して脆弱であることを示しています。金融市場の他の投資と同様に、リスクを取る前に必ず自分で調査を行ってください。

以上がなぜステーブルコインはデカップリングを行っているのでしょうか?の詳細内容です。詳細については、PHP 中国語 Web サイトの他の関連記事を参照してください。