著者: George Kaloudis、CoinDesk
編集者: Felix、PANews
キーポイント:
暗号通貨とブロックチェーンのいわゆる「キラーアプリケーション」の 1 つは、集中的な金融仲介機関なしでさまざまな資産を取引できる機能です。これらのプロパティのほとんどは何も実行しないか、何も実行しないことを意図していることは気にしないでください。人々はそれらを取引することで莫大な利益を上げてきました。誰もが2020年にSHIBで金持ちになり、2023年に再びWIFとPEPEの取引で金持ちになったように。
これらのトークンに初期資本が流入すると、トークンは CEX に上場される前に、まず自動マーケット メーカー (AMM) を通じて DEX で購入されます。 AMM は、規制された取引所を経由せず、KYC (パスポートの写真、運転免許証の写真、複数の自撮り写真など) を必要とせずに、暗号トークンの買い手と売り手をマッチングする分散型アプリケーションです。あなたがしなければならないのは、暗号ウォレットに接続し、AMM を通じて購入したい資産を入力して、「購入」をクリックすることだけです。
これらの AMM で興味深いのは、（本人確認を回避する利便性とプライバシーに加えて）仮想通貨 KOL が株式市場の「次の反復」として仮想通貨とブロックチェーンをある程度推進する一方で、市場では株式市場がより重要であるということです。 AMMよりもリアルタイムです。
簡単な例: A は株 XYZ を 100 ドルで購入したいと考えており、B は株 XYZ を 99 ドルで売りたいと考えています。今日の金融市場は非常に相互接続されているため、C はどういうわけかこれを知っており (この情報を見つけて処理する方法には合法と非合法があります)、B から XYZ 株を 99 ドルで購入し、すぐにそれを 100 ドルで購入し、A に 1 ドルで販売しました。誰もが幸せです。A は XYZ 株を取得し、B は 99 ドルを取得し、C は取引裁定取引から 1 ドルを取得します。
さて、その収益性の高い取引が完了し、取引が終了すると、裁定取引 C が取引を使い果たし、株式 XYZ の市場は非効率になります (A の買値と B の売値の差は 1 ドル)。これはすべてリアルタイムで行われます。つまり、C はトランザクションを実行するために適切なタイミングで A と B の間に介入し、この順序 (A、C、B) で実行される必要があります。
形式は少し異なりますが、このタイプの裁定取引は AMM でも見られます。 SHIB のことを早い段階で知り、CEX に上場される前に購入したいと考えていたとします。取引所にはないため、イーサリアムベースの AMM を呼び出し、ボタンをクリックして SHIB トークンを購入します。注文を出すと、その注文は保留中のイーサリアム トランザクションの大規模なバッチに投入されます。これらの取引の中には、USDC を使ってオンラインで物を購入する人もいるかもしれませんが、その多くは SHIB、WIF、PEPE などのトークンの取引です。
これらのトランザクションはすべて mempool と呼ばれるメモリ プール内にあるため、完了して実行される前に誰もが見ることができます。 AMM が市場の非効率性により SHIB の価格を誤って取引していた場合 (例の株 XYZ など)、ネットワーク上の誰かが別の AMM を使用する前に SHIB を購入し、それを保管して利益を得るために販売するイーサリアム トランザクションを構築する可能性があります。
さらなる例として、かなりの量の SHIB を購入したとします。この場合、大量の購入量で市場を動かす取引が待っていることが誰にでもわかり、市場の非効率性と注文の市場を動かす動きを利用するために、取引を中心に取引を構築できます。
このような取引はサンドイッチ取引として分類できます。 「サンドイッチ攻撃」という用語を選ぶ人もいます。これは、AMM が購入者と意図した販売者を照合できず、取引が完了する前に元の購入者が損失を被る可能性があるためです (10 億の SHIB トークンを購入したい場合を想像してください)。 AMM の非効率性とサンドイッチ取引ができないため、8 億コインしか得られません)。
サンドイッチ トランザクションやその他の種類の「非効率発見」は、抽出可能価値の最大化 (またはマイナー) (略して MEV) として広く知られています。 MEV は、トランザクションを検証する人が、トレーダーではなく自分自身にとって最も有益な方法でトランザクションを注文することを選択することを意味します。ブロック時間 (トランザクションの検証にかかる時間) はリアルタイムではないため (イーサリアムでは、トランザクションは約 12 秒ごとに検証されます)、裁定取引、特にトレーディング ボットには十分な時間があります。
これを念頭に置くと、MEV が AMM を超えて拡大することを想像するのは難しくありません。前述の技術的な議論に関して言えば、合理的な結論は次のとおりです。やりたいことが複雑であればあるほど、MEV が発生する可能性が高くなります。
Perbincangan mengenai MEV adalah meluas. Adakah ia baik atau buruk? Adakah ianya haram?
Terpulang kepada siapa anda bertanya.
Dari segi positifnya, MEV ialah pasaran bebas yang mengira kos sebenar sesuatu pada rantaian blok dengan menghapuskan ketidakcekapan yang akan dieksploitasi sehingga ketidakcekapan menghampiri sifar. Pada sisi negatifnya, MEV boleh menyebabkan orang awam yang tidak berpengetahuan dan pengguna baharu dieksploitasi oleh profesional dan pengguna lanjutan.
Hanya Ethereum telah disebut setakat ini, kerana walaupun MEV mempunyai kelebihan penggerak pertama, MEV tidak wujud secara sejarah dalam Bitcoin. Walaupun ia wujud dalam teori, dalam praktiknya ia tidak boleh dilaksanakan secara ekonomi (kecuali dalam keadaan yang sangat istimewa).
Anda mungkin berfikir: "Tiada MEV? Jika AMM berdasarkan Ethereum mempunyai MEV, maka AMM berdasarkan Bitcoin juga mesti mempunyai MEV, bukan?" Ini kerana Ethereum lebih ekspresif daripada Bitcoin, yang bermaksud anda boleh "melakukan lebih banyak dengannya," seperti mencipta token dengan Doge atau meme lain, berdagang dengan AMM dan menjadi kaya.
Dan kerana Bitcoin tidak begitu ekspresif, tidak ada pasaran atau AMM yang berkembang maju untuk syiling baharu pada Bitcoin. Bagaimanakah peluang MEV berkaitan AMM boleh timbul jika tiada aset bukan Bitcoin baharu pada Bitcoin? Tukar Bitcoin dengan Bitcoin lain?
Ya. Di sinilah MEV Bitcoin dimainkan.
MEV pada Bitcoin
Colin Harper, pengarah penyelidikan dan kandungan di syarikat perlombongan Bitcoin Luxor Technology, berkata: "Ini lebih seperti permainan yang boleh anda mainkan, bukannya MEV
Tiga tahun lalu, Bitcoin melalui kemas kini yang dipanggil Taproot , membuat rangkaian lebih ekspresif. Melalui protokol Ordinals, secara tidak dijangka mungkin untuk menjadikan Bitcoin setara dengan NFT. Inilah yang dimaksudkan sebelum ini dengan "menukar Bitcoin dengan Bitcoin lain": "NFT" boleh berfungsi pada Bitcoin kerana protokol Ordinal dapat melihat satoshi (unit terkecil Bitcoin, satu dalam 100 juta) Data sewenang-wenangnya terukir padanya , yang boleh berupa gambar, teks atau benda lain. Koleksi ini dipanggil inskripsi, yang berbeza daripada NFT (token individu). Jika anda membeli Inskripsi dan bukannya membeli token baharu seperti di Ethereum, anda hanya membeli beberapa Bitcoin yang istimewa hanya dari perspektif protokol Ordinals.
Ini sebenarnya menggunakan Bitcoin untuk membeli Bitcoin (sudah tentu, gunakan lebih untuk membeli lebih sedikit). Sama seperti membeli SHIB dengan ETH atau USDC dengan USDT, membeli Bitcoin dengan Bitcoin adalah aktiviti yang boleh dilakukan terlebih dahulu.
Colin Harper menerangkan: “Apabila anda menjual Inskripsi di Magic Eden atau pasaran lain yang serupa, anda menggunakan PSBT (Transaksi Bitcoin yang Ditandatangani Separa Penjual menandatangani separuh mereka dan apabila pembeli membeli, mereka Transaksi selesai dengan tandatangan mereka). dan pembeli membayar yuran transaksi Oleh itu, jika peniaga NFT melihat transaksi dalam mempool, mereka boleh menggantikan pembayaran dan alamat pembeli asal dengan menyiarkan transaksi mereka sendiri (mencurinya RBF (Penggantian Yuran) yang lebih tinggi). transaksi untuk memastikan transaksi mereka disahkan sebelum transaksi asal."
Walaupun ini tidak sama dengan MEV tulen yang dibincangkan dalam bahagian pertama artikel ini, ia masih kelihatan seperti itu. Seperti MEV: Terdapat ketidakpadanan antara jangkaan pembeli dan penjual kerana pihak ketiga melangkah masuk dan menawarkan lebih banyak pampasan kepada pelombong sebagai pertukaran untuk inskripsi, manakala pelombong memaksimumkan nilai mereka sendiri dalam transaksi dengan menerima transaksi pihak ketiga.
Barang lain seperti MEV pada Bitcoin
Contoh biasa ialah perlombongan blok kosong. Bitcoin melombong blok kosong secara berkala. Blok itu tidak berguna kepada sesiapa kecuali pelombong yang melombongnya, kerana tiada transaksi lain yang belum selesai disahkan kecuali untuk transaksi coinbase (huruf kecil "c", bukan syarikat) yang memberi ganjaran kepada pelombong dengan blok itu. Terdapat sebab teknikal untuk situasi ini berlaku Kemunculan blok kosong sebenarnya tidak disengajakan, tetapi sukar untuk mengatakan sama ada ini MEV dan sama ada ia memberi manfaat kepada Bitcoin.
Terdapat juga kartelisasi pelombong (nota PANews: Kartel ialah kumpulan monopoli yang mudah berlaku apabila beberapa sumber dikawal sepenuhnya oleh beberapa syarikat). Ramai pelombong Bitcoin kini menggunakan kolam perlombongan untuk mengimbangi pendapatan mereka dengan melombong secara kolektif dan menerima bahagian yang sepadan. Ini boleh menimbulkan masalah, terutamanya apabila kolam perlombongan menjadi lebih besar. Seperti yang ditulis oleh Walt Smith dari firma modal teroka Cyber Fund dalam artikel panjang lebar bertajuk "Bitcoin's MEV":
“…pool mining creates systemic risk by enabling savvy multi-block MEV by increasing the odds of consecutive block wins. Mining pools and other mining cartels enforce this by abusing pool economics Common block templates, blacklisting small miners doing non-standard block construction. Continued excess fees combined with economies of scale will trigger consolidation, creating a pathological cycle."
Currently, some mining pools control quite a lot. A portion of the network's computing power, or even two or three mining pools, can join forces to control more than half of the computing power. If a mining pool cartel wins enough blocks in a row, it can exercise monopoly power to maximize profits.
Another real-world example of Bitcoin miner behavior could be MEV: out-of-band payments. Bitcoin miners are paid for accepting transactions that are considered non-standard (either off-chain or via separate and seemingly unrelated Bitcoin transfers). Again, this is not pure MEV, as the extracted value does not appear on the blockchain as a result of shrewd program decisions. Instead, value is extracted by miners being paid more than they otherwise would have been paid.
Some researchers worry that out-of-band payments are the first step on a slippery slope that could obscure incentives. But miners are seizing the opportunity. Listed mining giant Marathon has launched a service called Slipstream to accept non-standard transactions.
The concern is that this backroom operation could lead to the privatization of the mempool, which is troubling on any blockchain. As CoinDesk’s Sam Kessler writes: “Most pressingly, there are concerns that mempool privatization could entrench new intermediaries in key areas of the Ethereum transaction pipeline.”
If most transactions are submitted to private mempools for processing Confirmed, then a small number of people (i.e. a designated few) can influence Bitcoin transactions. This would centralize the power of the blockchain, which is obviously an unacceptable situation for anyone who values censorship resistance.
There are other MEV-like examples on Bitcoin, which inevitably exist in some form and which network participants need to be aware of.
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以上がMEV はビットコイン上でますます顕著になっています: MEV はより目立たない方法でビットコインに広がりますの詳細内容です。詳細については、PHP 中国語 Web サイトの他の関連記事を参照してください。
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