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ETF発行者はどのようにしてビットコインを「購入」するのでしょうか？

PHPz

リリース： 2024-07-18 20:02:45

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원제: "ETF 발행자는 어떻게 비트코인을 '구매'합니까?"

저자: Julian Fahrer, Apollo

편집자: ChainCatcher

재고 있음 비트코인 ETF란 정확히 무엇입니까

비트코인 현물 ETF가 등장했지만 실제로 어떻게 작동합니까?

사람들이 ETF를 "매수"하면 정확히 어떤 일이 발생하나요? 누가 참여할 것인가? 이것이 기초자산(BTC)의 매매와 어떤 관련이 있나요?

다음은 단순화된 단계별 프로세스입니다.

1. 소매 수요: 투자자 대 중개인

투자자 범위에는 포트폴리오 다각화를 원하는 기관에 대한 개인 투자자가 포함됩니다. 디지털 자산 투자.
비트코인 ETF에 대한 관심은 시장 수요를 촉진하여 ETF 주식의 생성 및 상환에 영향을 미칩니다.
브로커는 소매 및 기관 투자자와 비트코인 ETF가 거래되는 주식 시장 사이의 다리 역할을 합니다.
브로커는 투자자 수요를 반영하고 증폭시켜 ETF 주식의 거래량과 가격에 직접적인 영향을 미칩니다.
예를 들어, 투자자는 패밀리 오피스, 기관 투자자 또는 401k를 보유하고 비트코인 ETF로 전환하려는 사람일 수 있습니다. ETF가 승인되면 투자자들은 중개인에게 전화하여 매수 지시를 내립니다. ㅋㅋㅋ
- では、ブローカーは投資家に販売するETF株をどこから入手するのでしょうか?認定参加者 (AP) から取得します。
- AP は、ETF スポンサーと直接株式の設定および償還取引を行う権限を与えられた専門の金融機関です。たとえば、Blackrock/iShares ETF の AP は Jane Street と JP Morgan です。
- ブローカーはETF株の小売業者、APは卸売業者と考えることができます。
- AP は ETF 株の需給を監視し、株価を純資産価値に合わせて維持する上で重要な役割を果たします (これについては後で詳しく説明します)。
卸売購入

3. シェア作成:スポンサーへのAP
- AP が需要の大きさを認識したら, 新しいETF株を鋳造する時期が来ました。
- これを行うために、AP は取引している ETF スポンサーに行き、株式を作成するために現金を預けます。
- スポンサーはETFの全体的な管理とコンプライアンスに責任を負います。スポンサーには、Blackrock、VanEck、Fidelity など、聞いたことのある大手企業が名を連ねています。
- オリジネーターは、株式の作成および償還プロセス中に必要なビットコイン取引をビットコインの取引相手と調整します。
- 仕組み: AP は、スポンサーと新しい株式を作成する (需要が高い場合) か、株式を現金で償還します (需要が低い場合)。
- この「需要」は、純資産価値に対してETF市場価格が持つプレミアムまたはディスカウントに直接影響します。 AP はこのプレミアムまたは割引を利用し、その結果、この裁定取引により、取引コストなどの要因に応じて、市場価格と純資産価値とのギャップを最小限に抑える傾向があります。
- たとえば、JPモルガンの証券会社はすべて、アーク/21株からETF株をどんどん購入するよう電話をかけています。その後、JPモルガンの誰か（個人的にはジェイミー・ダイモンだったと思います）がキャシー・ウッドに電話して、「ETF株をさらに10億株購入する必要があります。私たちが持っている現金はこれだけです
ETF」と言いました。共有作成

4. スポンサーとカウンターパーティ
- カウンターパーティは、ETF ビットコインの売買を扱う Coinbase のような組織です。
- スポンサーの指示に従って、ETF のビットコイン保有とその株数を調整します。
- 保管機関 (Coinbase など) は、ETF のビットコイン資産を安全に保管する責任を負います。
- 信託が保有するビットコイン資産のセキュリティと規制遵守を確保します。
- オリジネーターは、AP のアクティビティ (ETF 株の作成または償還) に基づいて、ビットコインのカウンターパーティにビットコインを売買するよう指示します。
- それで、ジェイミー・ダイモンがキャシー・ウッドにすべての株を注文し、できるだけ多くの株を作成した後、キャシーはコインベースのブライアン・アームストロングに電話しました。
- キャシーはブライアンにこう言いました。「ジェイミーの FOMO は私たちが予想していた通りです。すぐにあなたの BTC をすべて購入する必要があります。」
スポンサーとカウンターパーティ

5. ビットコインのカウンターパーティがBTCを購入する
- ビットコインを取得したら、それが送金されます安全に保管するために管理者に渡します。
- これは、ハッキングや盗難などのリスクを軽減し、ETF が依存するデジタル資産のセキュリティを確保するために重要です。
- Ark の場合、Coinbase はカウンターパーティとカストディアンの両方の役割を果たします。 Fidelity の場合、BTC を自分たちで保管し、独自のキーを保持します。
ビットコインを購入する

その他: ETF株価とビットコイン価格の関係
- 该 ETF 的份额价值基于 CME CF 比特币参考利率——纽约变体，确保比特币的估值能够反映市场情况。
- 该指数反映了多个交易所的比特币价格的总和，提供了标准化的基准。
其他：费用如何计算
- 发起人费用是从信托资产以及与 ETF 的管理、运营和营销相关的费用中支付给发起人的。
- 这些费用并非由投资者直接支付，而是计入 ETF 资产净值的计算中
- 因此（简单地说）：由于费用降低了信托资产的总价值，因此它们会降低其资产净值，而投资者的回报也会减少费用的数额。