イーサリアムETFが正式上場 ビットコインETFとの違いは何ですか？

編集者: Vernacular Blockchain

イーサリアムETFは7月23日に発売されました。市場は、BTC ETF には存在しない ETH ETF の一部のダイナミクスを無視しています。この記事では、フロー予測、ETHE の巻き戻し、ETH の相対流動性に焦点を当てます:

1. 手数料構造

ETFETF の手数料構造は BTC ETF の手数料構造と似ています。ほとんどのプロバイダーは、運用資産 (AUM) の構築を支援するために、特定の期間の手数料を免除します。 BTC ETF と同様に、Grayscale は ETHE 手数料を 2.5% に維持しており、他のプロバイダーよりも桁違いに高くなります。今回の主な違いは、BTC ETFの中でこれまで承認されていなかったGrayscaleのミニETH ETFの導入です。

Mini Trusts は、他の ETF プロバイダーと同様に、初期公開手数料が 0.25% である Grayscale の新しい ETF 商品です。グレイスケールのアイデアは、資金をブラックロックのETHA ETF商品などの低価格のETHE ETFに誘導するのではなく、怠惰なETHE保有者に2.5％の手数料を課す一方、よりアクティブで手数料に敏感なETHE保有者を新商品に誘導するというものだ。他のプロバイダーがグレイスケールの25ベーシスポイントの手数料を値下げした後、グレイスケールはミニ信託の手数料を撤回してわずか15ベーシスポイントに引き下げ、ミニトラストを最も競争力のある商品にした。それに加えて、彼らは ETHE AUM の 10% をミニトラストに移し、この新しい ETF を ETHE 保有者にプレゼントします。この譲渡は同じ基準に基づいて行われるため、課税対象ではありません。

その結果、保有者はミニトラストに移行するだけで済むため、ETHEからの流出はGBTCからの流出よりも控えめになります。

2. 流動性

次に、流動性を見てみましょう。 ETF の流動性については多くの推定値があり、その一部を以下で取り上げます。これらの推定値を正規化すると、平均して月あたり約 10 億ドルの推定値が得られます。スタンダード・チャータードは月額20億ドルという最高額の見積りを提示したが、JPモルガンは月額5億ドルという低い見積りを提示した。

幸いなことに、私たちは流動性を見積もるために香港とヨーロッパのETPの協力を得ているだけでなく、ETHE割引の終了にも協力しています。香港 ETP の AUM の内訳を見ると、2 つの結論が得られます:

1) BTC と ETH ETP の相対 AUM、BTC は ETH に対してオーバーウエートであり、相対的な時価総額は 75:25 であり、その比率はAUMの比率は85:15です。

2) これらのETPにおけるBTCとETHの比率は比較的一定であり、BTC時価総額とETH時価総額の比率と一致しています。

ヨーロッパに目を向けると、より多くのサンプルから抽出できます。197 の仮想通貨ETP、合計運用資産額は120億ドルです。データ分析の結果、欧州ETPのAUM分布は基本的にビットコインとイーサリアムの時価総額と一致していることがわかりました。 Solana の割り当ては、主に「その他の暗号 ETP」（つまり、BTC、ETH、または SOL ではないその他の暗号資産）を犠牲にして、時価総額に比べて不釣り合いに高額です。

ソラナはさておき、世界のBTCとETHのAUM分布は、時価総額加重ポートフォリオを大まかに反映しているというパターンが現れ始めています。

GBTC の流出が「ニュースを売る」という言説を引き起こしたことを考えると、ETHE の流出の可能性を考慮することが重要です。 ETHEの潜在的な流出とそれが価格に与える影響をモデル化するには、ETHE商品におけるETH供給の割合を調べる必要があります。

グレースケールミニシード資金調達（ETHE AUMの10％）を調整した後、ETHE商品の総供給量に対するETH供給量の割合は、ローンチ時のGBTCの割合と同様になります。 GBTCの流出のうちどれだけが流出ではなくローテーションであるかは不明ですが、流出フローに対するローテーションフローの比率が同様であると仮定すると、ETHE流出はGBTC流出と同様の価格影響を与えることになります。

ほとんどの人が見落としているもう 1 つの重要な情報は、ETHE の純資産価値 (NAV) に対するプレミアム/割引です。 ETHEは5月24日以来額面の2％以内で取引されているが、GBTCはETFに転換してからわずか11日後の1月22日に初めて額面の2％以内で取引された。スポット BTC ETF の承認と GBTC への影響は市場によって徐々に織り込まれており、ETHE の NAV に対する割引取引は GBTC のストーリーを通じて広く知られるようになりました。 ETH ETFが運用開始されるまでに、ETHE保有者はほぼ額面通りでETHEを終了するまでに2か月の猶予が与えられることになる。これは、ETHE の流出、特に流出を抑制するのに役立つ重要な変数です。

以上がイーサリアムETFが正式上場 ビットコインETFとの違いは何ですか？の詳細内容です。詳細については、PHP 中国語 Web サイトの他の関連記事を参照してください。