10x リサーチ: ETF 後の時代、ETH の価格はどこへ行くのでしょうか?

著者: 10x Research

編集者: Azuma、Odaily Planet Daily

編集者注: 北京時間7月23日早朝、米国証券取引委員会(SEC)はイーサリアムスポットを正式に承認したETF、複数可能 ETFは火曜日に正式に取引を開始した。 しかし、ETF承認への期待がすでに市場に消化されているためか、ETHの価格はSECの発表後も大きく変動せず、記事公開時点では一時3442.62USDT（24ドル）と報告されていました。 -時間は 1.3% 減少しました。

現時点で市場が最も懸念していることの一つは間違いなく、特にETFが明日正式に取引開始された後、ETFによってもたらされる資本流入がETH価格を押し上げることができるかどうかである。 ETHの価格は？ 「良いことばかりが出てくると、悪いことも悪いことになる」という潜在的な傾向はあるのでしょうか？こうした問題を受けて、市場予測にこだわる投資機関10x Researchは、ETHの将来動向に関する市場分析を再び発表した。

以下は10x Researchのオリジナルコンテンツです。

まずイーサリアムスポットETFの承認プロセスを確認しましょう。

5月20日、SECは予期せず取引所に対し19b-4申請資料の更新を要求しました。これは、イーサリアムスポットETFの申請進捗が大幅に進展したことを意味し、市場もまた、以下に基づいてETFの承認の確率を調整しました。この変更は 25% から 75% に直接増加しました。

5月23日、SECはイーサリアムスポットETFの19b-4申請を正式に承認し、ETF上場前の最大の問題を解決しました。

それ以来 7 日間で、イーサリアムの先物建玉は 88 億ドルから 130 億ドルに直接増加し、ETH の価格も 3,065 ドルから短期最高値の 3,959 ドルに跳ね上がりました。

今朝、SECはイーサリアムスポットETFの最終承認を正式に完了し、明日から取引商品の取引を開始できるようになりました。私たちは、2017年12月のビットコイン先物の発売、2021年4月のコインベースの上場、2021年10月のビットコイン先物ETFの上場、2024年1月のビットコインスポットETF上場など、同様のマイルストーンを過去に何度も目撃してきました。これらすべてのマイルストーンの後には、短期的な調整が続いています。

現在、

取引ユーザーからは、ETHも同様の傾向になるかどうかという質問が絶えず寄せられています...

ETHの価格は5月末に一旦3,959ドルまで上昇しましたが、初めにはETHの価格も3,959ドルまで下落しました7月は3000ドル以下。これ自体、トレーダーがETH価格が上昇し続けることに自信を持っていないことを示しています。このETFが承認される前にETHはすでに3,500ドルまで上昇していましたが、ETFが開始されるとすぐに、おそらくは開始される前に、多くの人が売却して利益確定することを選択すると思われます。

さらに、

イーサリアムスポットETFをめぐるマーケティング活動も比較的低く

、これがETFに対する小売業者や機関投資家の関心の低さに直接つながる可能性があります。ブラックロックの最高経営責任者（CEO）ラリー・フィンク氏は最近テレビで演説したが、彼はビットコインのみを宣伝し、イーサリアムは宣伝しなかった。これは、（少なくとも当初は）BlackRock の顧客が ETH に比較的限られた関心しか持っていないことを示唆しています。 ビットコインスポットETFがリリースされたとき、

先物市場の年率調達率は15%近くに達し、2月には一時70%にまで上昇し、多くの裁定ファンドの注目を集めました

——彼らはETFを購入するでしょう裁定利益を得るために先物をヘッジする。この買いの動きは、BTCを取り巻く強気の感情を強化します。

現在、イーサリアム先物市場における年換算の資金調達率はわずか7〜9%であり、特に少なくとも5%（フェデラルファンドレート）の資本の静的コストを考慮すると、裁定取引機関にとってはあまり魅力的ではありません。 2月のビットコインスポットETFの状況と比較すると、イーサリアムスポットETFはそれほど多くの裁定資本流入を呼び込む可能性は低いと予想され、そのためETHに対する楽観的な見方は弱まる。

注: イーサリアムのストキャスティクス指標 (90% を超えると買われ過ぎを意味します)。

テクニカル的な観点から見ると、ETHのストキャスティクス指標は基本的にピークに達しています。これは、今がショートの良い機会であることを意味します。ストップロスレベルとして最近の高値である3560を使用します。

相対的に言えば、直接ショートするよりも、ショートETHをヘッジしながらBTCをロングすることを好みます。 トレーダーは、運用レベルでイーサリアムのプットオプションを販売したり、ビットコインのコールオプションを購入したりすることもできます。ただし、オプションは比較的高価で、9 月 27 日の満期におけるインプライド ボラティリティは 65% ですが、30 日間の実現ボラティリティはわずか 50% であり、インプライド ボラティリティには大幅なプレミアムが含まれていることを示唆しています。

市場での議論の人気から判断すると、このサイクル中の Solana に関する議論も、イーサリアムの議論よりも大幅に高くなっています。 Solana エコシステムはミーム トークンの流行を生み出しましたが、イーサリアムは高いガス料金のためにこの機会を逃しました。 Solana が Ethereum よりも人気があることを証明するためにさまざまなデータを引用できます。たとえば、Solana には現在 1,420 万のアクティブ アドレスがありますが、Ethereum には 750 万しかありません...

イーサリアムの市場支配力は 1 か月前に最高の 18.4% に達しました。現在は17.0%まで下がっています。市場の関心の欠如は、一度も回復していないガソリン価格にも反映されている。 2024 年 3 月の Dencun アップグレードにより、ネットワーク料金が大幅に削減されましたが、ネットワーク トランザクションの数は停滞し、アクティブなアドレスの数は 3 年前と同様で、イーサリアム ネットワークはほとんど成長していません。

ゼロ金利貿易金融環境において、イーサリアムのステーキング収入の優位性は、エコシステムが2020年と2021年にDeFi Summerを生み出した主な理由でした。現在、イーサリアムのステーキング利回りはわずか 3.12%、コインベースのイーサリアムステーキング利回りはわずか 2.91% です。 ETF自体にはステーキングは含まれていませんが、収益の観点から見ると、機会費用が今サイクルのETH需要低迷の主な理由です。

ETHの上昇のベータ係数もBTCと比較して弱くなっています。この強気相場の開始以来、ETHのパフォーマンスは満足のいくものではなく、2022年10月から数えると、ETHのパフォーマンスはBTCに40％遅れをとります。

上記の要因と、ETF 発行会社がまだ大規模なマーケティング活動を行っていないという事実を考慮すると、一部のトレーダーは、ニュースが出たときに、さらに、グレースケールの潜在的な資金をクローズすることを選択するでしょう。流出も考慮する必要がある… …これは確かに、少なくとも当初はETHに対して弱気になる理由になるかもしれない。

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