香港、シンガポール、米国における仮想通貨店頭取引監督の現状と展望の比較

Autor: Bai Qin, Mankiw Blockchain

Nach den neuesten Daten erreichte das Kryptowährungshandelsvolumen der zentralisierten Börsen (CEX) im ersten Quartal 2024 4,29 Billionen US-Dollar, was dem gleichen Wert entspricht vorher Ein deutlicher Anstieg im Vergleich zu mehreren Quartalen. Im Gegensatz dazu richtet sich der außerbörsliche Markt (OTC) in erster Linie an institutionelle und große Privatanleger und erreicht trotz seiner erheblichen Aktivität aufgrund seines privateren und individuelleren Charakters in der Regel nicht das Volumenniveau von CEXs. Spezifische OTC-Volumendaten sind aufgrund fehlender zentraler Berichterstattung schwieriger zu ermitteln, aber der OTC-Markt wächst weiter, während der gesamte Kryptowährungsmarkt wächst.

OTC-Handel vs. Börsenhandel

Im Bereich des Kryptowährungshandels haben der OTC-Handel und der Börsenhandel ihre eigenen Merkmale und eignen sich für unterschiedliche Handelsbedürfnisse und Benutzergruppen. Es gibt erhebliche Unterschiede zwischen den beiden in Bezug auf Liquidität, Datenschutz, Preisverfall, Flexibilität, Kontrahentenrisiko, Sicherheit, Vorschriften, Benutzerfreundlichkeit und typische Benutzer.

1. OTC-Transaktionen

OTC-Transaktionen (Over-the-Counter-Transaktionen) beziehen sich auf Transaktionen, die direkt von beiden Parteien und nicht über zentrale Börsen durchgeführt werden, und werden in der Regel durch Vermittler oder OTC-Handelsschalter vermittelt. Der größte Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass er größere Transaktionen abwickeln kann, weniger Auswirkungen auf die Marktpreise hat und eine höhere Privatsphäre und Anonymität bietet, da Transaktionen nicht öffentlich aufgezeichnet werden. Darüber hinaus ist der OTC-Handel mit vorab vereinbarten Preisen in der Lage, Preisschwankungen bei großen Geschäften zu minimieren und flexible Handelslösungen anzubieten, einschließlich individueller Handelsgrößen und spezifischer Abwicklungsbedingungen.

Allerdings bringt der OTC-Handel auch einige Herausforderungen mit sich. Da der Handel nicht an einer Börse stattfindet, sind die Teilnehmer einem höheren Risiko eines Kontrahentenausfalls ausgesetzt und ihre Sicherheit hängt vom Ruf und der Zuverlässigkeit des OTC-Vermittlers oder Handelsschalters ab. Im Allgemeinen ist der OTC-Handel weniger reguliert, bietet mehr Freiheit, aber weniger Schutz und erfordert die Suche nach einem zuverlässigen OTC-Vermittler, und die Handelsmethode ist möglicherweise nicht benutzerfreundlich. Daher eignet sich der OTC-Handel in der Regel für institutionelle Anleger oder vermögende Privatpersonen, die große Mengen an Kryptowährungen bewegen möchten.

2. Börsenhandel

Im Gegensatz dazu wird der Börsenhandel auf einer zentralen Plattform abgewickelt, wobei Kauf- und Verkaufsaufträge über ein Auftragsbuch abgeglichen werden. Diese Methode bietet eine hohe Liquidität für verschiedene Kryptowährungen und eignet sich für Transaktionen unterschiedlicher Größe. Börsentransaktionen sind transparent und werden öffentlich aufgezeichnet, was die Sichtbarkeit des Marktes gewährleistet. Es besteht jedoch die Möglichkeit eines Preisverfalls, insbesondere da große Geschäfte auf mehreren Preisniveaus abgeschlossen werden müssen. Das standardisierte Umfeld für den Börsenhandel verfügt über feste Regeln und Verfahren, um die Standardisierung von Transaktionen sicherzustellen. Aufgrund des Schutzes einer zentralisierten Plattform ist das Kontrahentenrisiko von Börsentransaktionen geringer und die von der Börse ergriffenen Sicherheitsmaßnahmen bieten den Benutzern auch eine höhere Sicherheit, obwohl sie möglicherweise zum Ziel von Hackern werden. Der Börsenhandel ist oft reguliert, bietet zusätzlichen Schutz, kann aber Handelsbeschränkungen unterliegen, und seine benutzerfreundliche Oberfläche und zusätzliche Funktionen wie Marktanalysetools, Handelsroboter usw. verbessern die Benutzerfreundlichkeit des Handels.

Allerdings steht der Börsenhandel auch vor einigen Herausforderungen, beispielsweise kann die Plattform regulatorischen Beschränkungen unterliegen, sodass sie für Benutzer in bestimmten Regionen nicht zugänglich ist. Da bei Transaktionen außerdem strenge KYC- (Know Your Customer) und AML- (Anti-Money Laundering) Vorschriften eingehalten werden müssen, kann dies Auswirkungen auf die Privatsphäre der Benutzer bei Transaktionen haben. Für einige Händler ist auch die Gebührenstruktur der Börse von Bedeutung, da dadurch die Handelskosten steigen können. Insgesamt eignet sich der Börsenhandel eher für Privatanleger und Händler jeder Größe, die eine bequeme und standardisierte Handelsumgebung suchen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der OTC-Handel und der Börsenhandel jeweils ihre eigenen Vor- und Nachteile haben und welche Methode man wählt, hängt hauptsächlich von den spezifischen Bedürfnissen und Vorlieben des Händlers ab. Der OTC-Handel ist eine ideale Wahl für diejenigen, die große Transaktionen abwickeln müssen und Wert auf Privatsphäre und Flexibilität legen. Für diejenigen Händler, die eine hohe Liquidität, Sicherheit und eine benutzerfreundliche Oberfläche genießen möchten, ist der Börsenhandel besser geeignet. Durch das Verständnis der Unterschiede zwischen diesen beiden Handelsmethoden können Händler fundiertere Entscheidungen auf der Grundlage ihrer eigenen Umstände treffen, um die besten Handelsergebnisse zu erzielen.

Das Folgende ist ein visueller Vergleich der Bilder.

Perbandingan Rangka Kerja Kawal Selia Dagangan OTC Matawang Kripto

Dari segi peraturan mata wang kripto, Hong Kong, Singapura dan Amerika Syarikat masing-masing mempunyai peraturan dan persekitaran kawal selia mereka sendiri. Berikut ialah ringkasan rangka kerja kawal selia mata wang kripto bagi ketiga-tiga negara/rantau ini.

1. Peraturan mata wang kripto Hong Kong adalah di bawah tanggungjawab Suruhanjaya Sekuriti dan Niaga Hadapan (SFC). Di Hong Kong, platform dagangan aset maya (VATP) memerlukan pelesenan wajib, sistem pelesenan belum selesai dan keperluan pematuhan yang ketat. Dari segi pencegahan pengubahan wang haram, Hong Kong mesti mematuhi peraturan pencegahan pengubahan wang haram yang ditetapkan oleh AMLO, memfokuskan pada perlindungan aset pelanggan dan proses KYC. SFC mengawal selia aktiviti perdagangan di kaunter dan VATP mesti mematuhi piawaian kawal selia yang ketat untuk melindungi pelanggan. Dari segi perkembangan terkini, Hong Kong telah mengukuhkan penyeliaan di bawah AMLO, memfokuskan pada pematuhan dan perlindungan pelabur, dan memintas dana daripada saluran haram. Menghadapi cabaran masa depan, Hong Kong perlu mengimbangi pembangunan pasaran dengan perlindungan pelabur dan memastikan persekitaran kawal selia menyesuaikan diri dengan perubahan pasaran.

Pada masa ini, kedai pertukaran mata wang kripto di Hong Kong sangat aktif, dan banyak kedai menyediakan perkhidmatan over-the-counter (OTC) Transaksi ini biasanya melibatkan jumlah dana yang besar, dan pelanggan boleh membeli dan menjual aset maya di kedai dengan tunai atau bentuk lain. Pada masa ini di Hong Kong, pada asasnya sesiapa sahaja boleh membuka kedai aset maya OTC, yang meninggalkan kelemahan tertentu dalam rangka kerja kawal selia aset maya semasa Hong Kong.

Pada 8 Februari 2024, Perkhidmatan Kewangan dan Biro Perbendaharaan (FSTB) Hong Kong melancarkan perundingan awam yang bertujuan untuk mewujudkan sistem pelesenan untuk perkhidmatan perdagangan aset maya di kaunter. Di bawah cadangan itu, pengendali OTC perlu memohon lesen dua tahun daripada Kastam Hong Kong. Selepas mendapat lesen, orang yang terlibat dalam perdagangan aset maya hanya boleh menukar aset maya yang tersedia pada sekurang-kurangnya satu platform dagangan yang diluluskan Hong Kong. FSTB merancang untuk menyerahkan rang undang-undang mengenai sistem pelesenan aset maya OTC kepada Majlis Perundangan secepat mungkin.

• Keperluan utama untuk pengendali perniagaan aset maya OTC termasuk:
• Jika anda mengendalikan perniagaan aset maya OTC fizikal: mempunyai lokasi perniagaan yang sesuai di Hong Kong
• Jika anda mengendalikan perniagaan aset maya OTC dalam talian: mempunyai pejabat pengurusan dan alamat surat-menyurat di Hong Kong dan tempat penyimpanan buku dan rekod; dan kakitangan yang berpengetahuan;
• Menjalankan perniagaan dengan jujur, adil dan tekun
• Melaksanakan langkah pengurusan risiko yang sesuai, termasuk polisi dan prosedur mengenai AML/CFT
• Menyimpan rekod urus niaga dan aliran dana serta menyediakan dompet yang relevan; senarai lengkap perniagaan.
• Menurut cadangan, perniagaan aset maya OTC yang telah memperoleh lesen daripada Kastam Hong Kong tidak akan dibenarkan menukar antara aset maya, tetapi akan dibenarkan untuk menyediakan perkhidmatan penukaran antara aset maya dan mata wang sah. Jika perniagaan anda memerlukan penukaran antara mata wang yang sah, anda juga perlu mendapatkan lesen Pengendali Perkhidmatan Wang di Hong Kong.
• Cadangan ini juga menyediakan langkah perlindungan untuk pelabur runcit perniagaan aset maya OTC tidak boleh menyediakan aset maya yang tidak boleh dibeli dan dijual oleh pelabur runcit pada VATP yang dilesenkan oleh SFC, dan juga tidak boleh menyediakan stablecoin yang tidak dilesenkan oleh Pihak Berkuasa Kewangan Hong Kong. (HKMA) Aset maya yang dikeluarkan oleh pengeluar. Bagi mereka yang layak sebagai pelabur profesional di Hong Kong, sekatan ini tidak terpakai.
• Selepas cadangan berkuat kuasa, perniagaan aset maya OTC sedia ada perlu bertindak dalam tempoh peralihan enam bulan. Dalam tempoh ini, mereka hanya boleh terus beroperasi jika mereka mengemukakan permohonan lesen dalam tempoh tiga bulan dari tempoh peralihan.

2. Singapura

Peraturan mata wang kripto Singapura dikendalikan oleh Monetary Authority of Singapore (MAS) dan dikawal selia terutamanya mengikut Akta Perkhidmatan Pembayaran (PSA). Sebarang platform yang menyediakan kemudahan untuk perdagangan OTC aset kripto boleh dianggap menyediakan perkhidmatan mata wang kripto dan dikawal selia oleh PSA. Sebagai contoh, perkhidmatan berkaitan mata wang kripto berikut kini dikawal selia sebagai penyedia perkhidmatan mata wang kripto di bawah PSA:

• 暗号通貨の売買、
• 暗号通貨取引所の設立または運営
• 発行者による暗号通貨の提供および/または販売に関連する金融サービスの提供;
• (仮想通貨サービスプロバイダーが実際に資金や DPT にアクセスすることなく) 誰かに仮想通貨の売買を誘導する (または誘導しようとする)。
• 企業がシンガポールで暗号通貨サービスを提供する場合、次の 2 つの主なタイプのライセンスのいずれかを取得する必要があります: (i) 標準決済機関ライセンス (標準決済機関ライセンス) または (ii) 主要決済機関ライセンス (大手決済機関）。標準決済ライセンスの場合、指定された基準は、暦年で月あたり最大 300 万シンガポールドルの暗号通貨トランザクションの受け入れ、処理、または実行です。対照的に、企業が取引量や資金調達の上限なしで暗号通貨サービスを提供する場合は、主要な決済機関のライセンスを申請する必要があります。これは、暗号通貨サービスを通じたすべての取引の月間平均合計額が暦年で 300 万シンガポールドルの基準を超える場合、企業は主要な決済機関のライセンスが必要になることを意味します。 PSA が決済サービス取引を保護することを目的としていると考えると、暗号通貨サービスを提供するためのライセンス申請のプロセスは非常に長く煩雑になる可能性があります。

マネーロンダリング防止の観点から、PSAはAML/CFT手順の遵守、厳格な顧客デューデリジェンス、取引監視を義務付けています。 MAS は PSA に基づいて OTC 取引を規制し、マーケットメーカーと OTC 取引プラットフォームに特定の要件があることを保証します。最近の動向として、MAS は、その管轄下にあるサービスのコンプライアンスを強調するために、より厳格な DPT サービスプロバイダー規制を導入しました。今後、シンガポールはイノベーションを促進しながら、仮想通貨に関連するリスクに対処するための規制の明確化を追求する予定です。

3. 米国

米国における暗号通貨規制は、証券取引委員会 (SEC)、商品先物取引委員会 (CFTC)、金融犯罪取締ネットワーク (FinCEN)、および米国国立銀行監督局 (OCC) 。

これらの機関の監督の下、仮想通貨取引プラットフォームとOTCトレーダーは厳格な規制と要件の対象となります。

まず、仮想通貨取引プラットフォームはマネーサービス事業者（MSB）としてFinCENに登録し、顧客の身元確認、取引監視、不審行為報告（SAR）を含む包括的なマネーロンダリング対策と顧客認識対策を実装する必要があります。これらの措置は、マネーロンダリングやテロ資金供与を防止し、取引プラットフォームが規制基準に準拠していることを保証することを目的としています。

第二に、SEC は有価証券を含む仮想通貨取引を規制する責任があります。暗号通貨が有価証券とみなされる場合、取引プラットフォームは登録および開示要件を含む SEC の証券規制に準拠する必要があります。一方、CFTCは、ビットコインやイーサリアム先物契約などの商品としての暗号通貨の取引を規制しています。取引プラットフォームは、市場の透明性と公平性を確保するために、関連する商品先物規制を遵守する必要があります。

近年、SECとCFTCは暗号通貨市場の監督を強化するためにガイダンス文書を発行し、関連規制を導入し続けています。これらの措置は、投資家保護と市場の健全性に重点を置くだけでなく、急速に進化するデジタル資産分野における明確な規制枠組みの確立も目指しています。

최근 미국 내 가상자산 규제 동향과 관련하여 캘리포니아주의 디지털 금융자산법(DFAL)이 내년 2025년 7월 1일부터 공식 발효됩니다. DFAL은 "디지털 금융 자산"을 규제하고 "디지털 금융 자산 비즈니스 활동"에 종사하는 회사가 캘리포니아 금융 보호 및 혁신부(DFPI)로부터 라이선스를 취득하도록 요구하지만 뉴욕의 BitLicense와 유사한 특정 예외가 있습니다. BitLicense를 얻으려면 비즈니스 운영, 규정 준수 정책, 자금 세탁 방지/고객 파악 절차, 사이버 보안 조치에 대한 자세한 정보 제공을 포함하는 포괄적인 신청서를 뉴욕주 금융 서비스부에 제출해야 합니다. 그리고 재정상태.

캘리포니아의 DFAL이 발효되면 캘리포니아에서 운영되는 OTC 암호화폐 딜러뿐만 아니라 다음 범주와 관련된 비즈니스를 운영하는 기타 회사도 허가를 받아야 합니다.

• 디지털 금융 자산 교환 또는 발행: 디지털 교환, 전송 또는 저장 금융 자산 또는 전환 가능한 디지털 금융 자산의 발행.
• 전자 귀금속 보유: 다른 사람을 대신하여 전자 귀금속 또는 디지털 인증서를 보유하여 귀금속 지분을 표시하거나 귀금속 지분을 나타내는 주식 또는 디지털 인증서를 발행합니다.
• 게임 화폐/토큰 교환: 게임 화폐 또는 토큰을 교환하여 게임이나 앱 게시자로부터 디지털 금융 자산을 얻거나 실제 화폐를 얻습니다.

DFAL을 통해 캘리포니아는 뉴욕과 루이지애나에 이어 암호화폐 자산에 대한 라이선스 시스템을 구축하는 세 번째 주가 됩니다.

미래에 미국이 직면한 과제에는 규제 투명성을 더욱 강화하고, 시장 조작 및 사기에 효과적으로 대응하고, 투자자의 이익을 보호하면서 기술 혁신과 시장 개발을 촉진하는 것이 포함됩니다. 이를 위해서는 다양한 규제 기관이 글로벌 암호화폐 시장에서 미국의 경쟁력과 리더십을 보장하기 위해 시장 변화에 대한 민감성을 유지하면서 규제 정책을 지속적으로 개선해야 합니다.

일반적으로 홍콩, 싱가포르, 미국 간 암호화폐 규제의 유사점과 차이점은 규제 기관, 법적 체계, 라이센스 요구 사항, 자금 세탁 방지 요구 사항, 장외 거래 감독, 최근 개발, 그리고 도전과 미래의 방향. 각 지역의 규제 환경과 정책은 다양한 시장 요구와 규제 목표를 반영하여 초점이 다릅니다.

다음은 사진을 시각적으로 비교한 것입니다.

암호화폐 OTC 거래 전망

앞서 언급한 바와 같이 홍콩, 싱가포르, 미국은 글로벌 금융 중심지로서 암호화폐 규제 및 OTC 거래에 있어 고유한 특성을 가지고 있습니다. 아래에서는 OTC 거래에서 이들 세 지역의 전망과 우호도를 자세히 분석합니다.

1. 홍콩

홍콩은 증권선물위원회(SFC)를 통해 암호화폐 장외거래(OTC 거래)에 대해 적극적인 규제 태도를 채택해 이 분야에 큰 중요성을 부여하고 있음을 보여주었습니다. 홍콩은 자금세탁방지 및 테러방지 재정 조례(AMLO)에 따라 도입된 라이선스 제도에 따라 투자자 보호 및 규제 명확성에 대한 의지를 보여줍니다. 이 시스템은 시장 참가자가 규제된 환경에서 운영되도록 보장하기 위해 구현됩니다. 그러나 엄격한 규정 준수 요구 사항과 비준수 기간에서의 전환은 시장 참여자에게 초기 과제를 제시하여 새로운 규제 환경에 적응해야 할 수 있습니다. 이 프로세스는 복잡하지만 장기적으로 더욱 안정적이고 신뢰할 수 있는 시장을 구축하는 데 도움이 될 것입니다.

홍콩은 암호화폐 활동의 규제 허브로 자리매김하기 위해 열심히 노력하고 있으며, 이는 규정을 준수하는 플랫폼을 찾는 기관 투자자를 유치할 수 있는 움직임입니다. 규제되고 투명한 시장 환경을 제공함으로써 홍콩은 아시아 암호화폐 거래의 주요 허브가 되어 더 많은 국제 및 국내 투자자를 유치할 것으로 예상됩니다.

2. 싱가포르

결제 서비스법(PSA)에 따른 싱가포르의 규제 체계는 장외 거래와 관련된 디지털 결제 토큰(DPT) 서비스 제공업체에 대한 보호 조치를 강화하고 더 엄격한 감독을 부과하기 위해 발전하고 있습니다. 싱가포르 통화청(MAS)의 라이선스 및 규정 준수에 대한 엄격한 접근 방식과 최근 보관 책임에 대한 강조는 암호화폐 시장에 대한 싱가포르의 입장이 조심스럽고 지지적임을 보여줍니다. 이러한 조치는 시장 투명성과 보안을 강화할 뿐만 아니라 투자자의 신뢰도 향상시킵니다.

싱가포르는 엄격한 규제 감독과 혁신 촉진 노력을 결합하여 안전한 규제 환경에서 규정을 준수하며 운영하려는 기업에게 매우 매력적인 곳입니다. 엄격한 규제와 혁신 지원의 균형을 유지함으로써 싱가포르는 암호화폐 비즈니스가 성장할 수 있는 유리한 환경을 제공하여 아시아 태평양 지역 핀테크 혁신의 선두주자가 되었습니다.

3. 미국

미국의 암호화폐 OTC 거래 환경은 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)의 이중 감독 및 반화폐 규제로 인해 복잡합니다. 금융 범죄 단속 네트워크(FinCEN)의 세탁 및 고객 파악 규정 준수 의무, 암호화폐 시장 참여자는 엄격한 규제 요구 사항에 직면합니다. 최근 몇 년 동안 증권 및 원자재 거래와 관련하여 어느 정도 규제가 명확해졌음에도 불구하고 엄격한 요구 사항과 간헐적인 규제 불확실성으로 인해 새로운 시장 진입자에게는 여전히 어려움이 발생할 수 있습니다.

많은 어려움에도 불구하고 미국 시장은 풍부한 유동성과 시장 성숙도로 인해 여전히 매력적인 시장입니다. 규정 준수 장애물이 극복되면 이러한 기능은 더 큰 기관 플레이어를 끌어들일 수 있습니다. 미국의 금융 시장의 정교함과 혁신적인 역량 덕분에 미국은 글로벌 암호화폐 시장에서 중요한 위치를 유지할 수 있었고, 대규모의 성숙한 시장에서 사업을 운영하려는 기업을 유치할 수 있었습니다.

전반적으로 싱가포르는 명확한 규제 프레임워크, 강력한 투자자 보호 조치, 금융 기술 혁신에 대한 지지 입장을 통해 더 폭넓은 암호화폐 OTC 활동을 유치할 것으로 예상됩니다. 홍콩과 미국도 각자의 규제 및 시장 개발 전략을 적극적으로 추진하고 있지만 각각 고유한 과제가 있지만 암호화폐 시장 참여자에게 서로 다른 기회와 환경을 제공합니다. 시장 참가자는 이러한 지역의 규제 특성을 이해하고 이에 적응함으로써 글로벌 입지 전략을 더 잘 계획할 수 있습니다.

요약

암호화폐에 대한 전 세계적 수용이 계속 증가함에 따라 홍콩, 싱가포르 및 미국은 글로벌 금융 중심지로서 암호화폐 및 OTC 거래 규제에 있어 다양한 전략과 이점을 보여왔습니다. 시장 참가자는 자신의 필요와 목표에 따라 레이아웃 및 개발에 가장 적합한 지역을 선택해야 합니다. 끊임없이 진화하는 글로벌 암호화폐 시장에서 기회를 포착하고 지속 가능한 성장을 달성하려면 현지 규제 역학을 이해하고 적응하는 것이 중요합니다.

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