円高は過去の金融危機を反映し、ビットコインのボラティリティが課題 Digital Gold Narative

先週の月曜日、日本円キャリートレードの巻き戻しが市場を混乱させたため、世界の株式とデジタル資産は劇的な下落を経験しました。

先週月曜日の市場下落は主に日本の円キャリー取引の巻き戻しによるもので、世界市場に衝撃を与えました。世界中の14,000以上の銘柄のパフォーマンスを追跡するS&Pグローバル(NYSE:SPGI)ブロードマーケット指数(BMI)は3.3%下落し、ここ2年以上で最悪の取引日となった。東証株価指数 (TOPIX) は 3 日間の暴落を経験し、その価値の 20% を失い、1998 年の創設以来最大の下落となりました。一方、ブルームバーグ ギャラクシー暗号指数は 17.5% も下落しました。

何十年にもわたって数多くの市場の嵐を乗り越えてきた投資家として、私はこれらの動きの根本的な原因と、それが私たちにもたらす教訓を理解することが重要であると信じています。

キャリートレードとは、あまり馴染みのない人のために説明すると、日本円やスイスフランなどの低金利通貨で借り入れ、その収益を他の高利回り資産に投資することを意味します。日本銀行 (BOJ) の長年にわたるゼロ金利政策を考慮すると、この戦略は非常に大きな利益を上げてきました。

しかし、日銀による最近の利上げはこれらの取引に悪影響を及ぼし、米ドルに対する円の急速な上昇につながりました。ご存知の方も多いと思いますが、自国通貨高は輸出品の競争力が低下するため、その国の株式市場に圧力をかける可能性があります。

円高は過去の金融危機を反映

円高は、1998年のロング・ターム・キャピタル・マネジメント（LTCM）ヘッジファンド破綻や2007年のサブプライムローン危機など、円が安値から20％上昇した過去のエピソードを反映している。 8月初旬の時点で、円は対ドルですでに10%以上上昇していました

下落を受けて、日銀はタカ派姿勢を撤回し、内田慎一副総裁は市場が不安定な中、さらなる利上げは控えると約束した。これにより、短期的にはある程度の安心感が得られるはずですが、円の反発とキャリートレードの巻き戻しによる広範な影響は、今後も市場に影響を及ぼし続ける可能性があります。

これらの展開を踏まえて、私は注意するよう促します。歴史は、巻き戻しがまだ完了していないことを示しています。 JPモルガン(NYSE:JPM)は8月9日付のレポートで、巻き戻しはほぼ半分完了したと考えていると述べている。さらに、金融市場は連邦準備理事会による今年複数回の利下げを織り込んでおり、キャリートレードの巻き戻しがさらに悪化する可能性がある。このようなシナリオでは、「押し目買い」には慎重であることが賢明です。

ビットコインのボラティリティがデジタルゴールドの物語に挑む

随着股市暴跌，比特币的行为引发了人们的极大兴趣。全球最大的数字资产上周一下跌了 17%，自 2 月份以来首次短暂跌破 50,000 美元，随后收复部分失地，收盘下跌 8%。

这与黄金形成鲜明对比，黄金当天下跌超过 1%。

比特币的抛售凸显了一个关键点：虽然它经常被吹捧为“数字黄金”，但有些人认为这种加密货币尚未证明自己在市场压力时期是一种稳定的价值储存手段。

花旗分析师 David Glass 在本周的一份报告中表示，“尽管黄金和比特币都是供应有限的零息工具，但 [比特币] 并没有表现出黄金的‘价值储存’属性。”

我们自己的分析为花旗的结论增添了一些色彩，并表明比特币在历史上的表现更像是一种风险资产，而不是避风港。过去十年，在标普 500 指数表现最差的 10 个月中，比特币平均下跌 6.4%，而黄金则保持小幅上涨，平均回报率为 0.8%。另一方面，在表现最好的 10 个月中，比特币平均飙升了令人瞠目结舌的 22.4%，大大超过了黄金的 1.5%。

这表明，在市场上涨期间，比特币可能提供比黄金更高的潜在回报，但在市场低迷时期，它会带来更大的风险。这就是为什么我总是建议较为保守的投资者将黄金和金矿股的权重设为 10%，而比特币和其他数字资产可能对时间跨度较长或风险承受能力较高的投资者更具吸引力。

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标普全球 BMI（广泛市场指数）由标普发达 BMI 和标普新兴 BMI 组成，是衡量全球股市表现的基于规则的综合指数。东证股价指数（TOPIX），也称为东京股票价格指数，是在东京证券交易所第一部上市的所有公司的市值加权指数。彭博银河加密货币指数（BGCI）是一个上限市值加权指数，旨在衡量以美元交易的最大数字资产的表现。 S&

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