OpenSeaに対するSECのウェルズ通知：NFT市場の弓を越えた一撃?

先週、人気のNFT（代替不可能なトークン）マーケットプレイスであるOpenSeaは、証券取引委員会（SEC）からウェルズ通知を受け取ったと明らかにした。この文書は、その会社に対して今後強制措置が講じられる可能性が高いことを示しています。

NFT (代替不可能なトークン) の人気マーケットプレイスである OpenSea は、証券取引委員会 (SEC) から Wells Notice を受け取りました。この通知は、同社に対して今後強制措置が講じられる可能性が高いことを示しています。

NFT は主にデジタル収集品と一致していますが、この分野にはニュアンスがあり、SEC はプラットフォーム上で発行および取引される特定の NFT をデジタル資産証券と見なす可能性があるようです。

Decrypt はこの問題について 2 人の法律専門家に連絡を取りました。まず、元SEC執行弁護士で現在はスワード・アンド・キセル法律事務所のパートナーであるフィリップ・ムスタキス氏が、委員会の行動についての意見を共有した。

ムスタキス氏は、SEC委員長のゲーリー・ゲンスラー氏が過去に、SECはテクノロジーを規制するのではなく、結果を規制するものであると強調していたと説明した。

「別の言い方をすれば、Howey Test は投資契約のオファーと販売の基礎となるテクノロジーにとらわれないべきです。 NFT または端数金利は、他者の努力に基づく利益を期待して一般企業に資金を投資するような方法で販売できますか?理論的にはその通りであり、SEC はその点を主張するためにいくつかの訴訟を提起するかもしれません。しかし、市場に出回っているNFTの大部分は、有価証券ではない芸術品や収集品を参照しています」とムスタキス氏は説明した。

SEC の行動は、他の収集品/所有権市場のより広い解釈を開くものですか?たとえば、住宅の分割所有権についてはどうでしょうか。ムスタキス氏は、それは事実と状況、つまり住宅の分割所有権が投資目的なのか、それとも所有者がその家に住むつもりなのかによって決まると述べた。

私たちは、選挙の年であることが SEC の活動に何らかの関係があるかどうか尋ねました。同氏は、これは法廷でのSECの勝敗には影響しないと述べた。リップルのような登録事件では、問題が難しいため、SEC にとってこれは困難でした。

「選挙の年は、上級管理職の異動があり、新政権では優先順位が異なる可能性があるため、SECの仕事に影響を与える。」と同氏は付け加えた。

ヘリック・ファインスタインの証券訴訟・執行業務担当パートナー兼共同議長であり、元SEC執行部特別裁判領事でもあるアーサー・ジャコビー氏は、OpenSeaが証券市場を作っているかどうかの試金石は、次のようなものだ、と述べた。彼らが取引しているNFTはすべて有価証券とみなされます。現時点では、SEC がどの NFT を有価証券であると主張するかについては示されていません。

「それが判明したら、各 NFT を検査し、Howey テストの 4 つの側面を適用し、裁判所がそれが有価証券であるかどうかを判断する可能性が高いかどうかを判断する必要があります。」

NFT と端数保有に関して SEC が行うべき議論はありますか?

「端数単位を一般に販売し、端数単位を二次購入する市場を維持することは、明らかに有価証券の販売となる状況です」とヤコビー氏は述べた。

これにより、他の収集品/所有権市場 (住宅など) のより広い解釈が開かれるのでしょうか?

「ハウイー・テストでは柑橘類の果樹園での端数ユニットの販売が含まれていたため、端数ユニットの販売に関する裁判所の判決は現行法を拡大するものではない。言い換えれば、分譲住宅の販売はすでに担保になっているのです。そのため、デベロッパーからコンドミニアムを購入する際に受け取る募集メモには、コンドミニアムや生協の販売は有価証券の販売であるが、登録は免除されると記載されています。」

それでは、どこに線を引けばいいのでしょうか？ジャコビー氏は、最高裁判所の1946年のハウイー・テスト判決に基づいた判決になると信じている。

「NFT と暗号通貨業界は、これら 21 世紀の資産を考慮したデジタル資産の発行とマーケティングに関連する一連の新しいルールを模索しています。セキュリティ規則は 1933 年と 1934 年に起草され、ハウイー テストはこれら 1930 年代の法律の解釈に基づいています。 1933 年と 1934 年の議会は、インターネットやデジタル資産がいつの日か現れるとは想像できなかったし、明らかに考えていませんでした。問題は、これらの古代の法則をデジタル資産に適用すべきかどうかです。デジタル資産を規制すべきではないとは誰も言っていません。むしろ、これらの資産は独特であり、したがって議会、消費者、業界の意見を経て制定された一連の新しい法律こそが国民を守るために必要である、という主張である。業界はデジタル資産を規制する明確な法律を求めていますが、SEC は管轄権を維持し、既存の法律を解釈し、それによって執行措置を通じてデジタル資産を管理することを好みます。」

ジャコビー氏は、デジタル資産の発行者や交換業者が米国から逃亡して海外で活動し、その後米国の規制の不確実性を避けるために米国国民へのデジタル資産の販売を禁止すると予想している。

「それは米国経済に利益をもたらす結果ではありません。」

同氏は、SEC職員は政治に無関心であり、大規模なデジタル資産の紛失事件（IEリップル）は数年前に開始されたもので、まだ何もされていないと付け加えた。

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