ステーブルコインとトークン化された預金: 違いが重要な理由

トークン化された預金とステーブルコインは、どちらも法定通貨オンチェーンであることを考えると、同じもののように聞こえるかもしれません。しかし、これらは実際には異なる概念であり、その違いは使用例やブロックチェーンの可能性についての理解だけでなく、規制がどのように進化するかにとっても重要です。

ステーブルコインとトークン化された預金は同じものではないでしょうか?まったくそんなことはない、とノエル・アチソンは主張する。機能や処理が異なるだけではありません。それはお金に対するさまざまなアプローチでもあります。

トークン化された預金とステーブルコインは、どちらも法定通貨オンチェーンであることを考えると、同じもののように聞こえるかもしれません。しかし、これらは実際には異なる概念であり、その違いはユースケースやブロックチェーンの可能性についての理解だけでなく、規制がどのように進化するかについても重要です。また、どちらもさまざまな方法で、お金に対する私たちの理解がどのように変化しているかを強調しています。

Noelle Acheson は、CoinDesk と Genesis Trading の元調査責任者であり、CoinDesk Markets Daily ポッドキャストのホストです。この記事は、変化する仮想通貨とマクロの状況の重なりに焦点を当てた彼女のニュースレター「Crypto Is Macro Now」からの抜粋です。これらの意見は彼女のものであり、彼女が書いたものは投資アドバイスとして受け取られるべきではありません。

トークン化された預金は、預金トークンとしても知られ、法定通貨の銀行預金をブロックチェーンで表現したものです。これらは銀行によって発行され、それらの銀行の法定預金によって裏付けられており、プライベートまたはパブリックのブロックチェーン上で実行できます（ただし、これらは厳しく規制されているエンティティであるため、アクセスの完全な制御が必要になります）。 JPモルガンのJPMコインなど、場合によっては、JPモルガンの顧客間の取引の決済に使用されます。 SocGen の EURCV など、他のものでは、発行銀行に口座を持たない顧客に送金できますが、それはホワイトリストに登録された後でのみです。

トークン化された預金は、発行者の透明性と柔軟性を高めながら、取引と決済の実行におけるいくつかのステップを排除することで法定通貨の効率を高めます。

一方、

リザーブ ステーブルコイン* は、法定通貨に裏付けされたブロックチェーン トークンです。発行者は、銀行である場合もそうでない場合もあり、いつでも償還を許可することで、選択した法定通貨と比較してトークンの価値を安定に維持することを約束します。 (*アルゴリズムや利回りを伴う他のタイプの「ステーブルコイン」は十分に異なるため、現時点ではこの考慮事項から除外します。)

これはトークン化された預金のように聞こえるかもしれませんが、そうではありません。ステーブルコインは預金を表すものではなく、裏付けとなる準備金を通じて法定通貨の価値に固定されています。小さな違いが大きな違いを生みます。

違いは運用上、概念上、法的に異なります。

彼らは違うことをします

運用面では、あるクライアントから別のクライアントへのデポジットトークンの転送は、通常、あるアカウントから別のアカウントへの法定通貨のオフチェーン転送をトリガーします。トークンは銀行預金を表すため、理論上、法定通貨口座の残高はトークン口座の残高と一致する必要があります。

一方、ステーブルコインには、バックグラウンドでの法定通貨口座の調整は含まれません。ユーザー間で自由に取引を行うことができ、基礎となる準備金口座は気にする必要がありません。必要なのは、オンデマンドで償還できるようにするだけで、誰が償還できるかは関係ありません（これは、誰もが償還できるわけではないため、多少の簡略化ですが、重要なことではありません – 償還しない人は、ステーブルコインを番号に基づいて法定通貨に交換できます）プラットフォームの）。

これは概念的な違いにつながります。デポジットトークンは、従来のデポジットの代替品ではなく、より流動性の高いバージョンとして設計されています。これらは法定通貨に代わるものではなく、単に効率を高めるだけです。

しかし、ステーブルコインはむしろ代替品に近いものです。これらはもともと、暗号通貨取引所が銀行口座を取得できなかった初期の時代に、法定通貨の必要性を回避する方法として作成されました。これらは急速に単なる回避策ではなく、取引所間で資金を移動するためのより効率的な (より速く、より安価な) 方法となり、法定通貨の参入が利用可能な場合でも好まれることがよくあります。

預金トークンは、銀行によって銀行顧客のために作成されます。これらは銀行預金を表します。

ステーブルコインは元々、銀行口座を取得できない人々のために作成されました。彼らは銀行預金の代替品です。これらは価値を表すものであり、商業的な取り決めではありません。

さらに、ステーブルコインは無記名証書であり、それを保有する人が所有することになります。それらは資産です。

デポジットトークンは無記名証書ではありません。これらは資産、この場合は銀行の名前付き預金を表します。

これにより、2 つの概念が法的に発展すると考えられます。原則として、規制当局の観点からは、銀行預金の代理は問題ありませんが、銀行預金の代替はより問題があります。

ここが特に興味深いところであり、2 つの概念が予想外に融合し始めるところです。

ここでも哲学的になります。

それはお金の将来にとって何を意味しますか?

お金の根本原理の 1 つは、その「単一性」です。誰がどのように保有していても、1 ドルは (1 つの通貨を選択するため) ドルです。これが、金融法の基本的な前提の1つが常に維持されることを保証するために、規制当局がドルの発行を制御したい理由の1つです。複数のドル発行者が存在し、中央の保証人が存在しない世界では、おそらくすべてのドルが平等であるとは限りません。

これまで見てきたように、ステーブルコインは常に「単一性」を満たしているわけではありません。 1 つ

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