IBIT: 過剰流動性の枯渇によりビットコインの弱気相場が始まる

今年の私の研究における主要テーマの 1 つは、仮想通貨市場が直面している否定的な傾向です。 5月、私は暗号通貨ブローカーのコインベース（COIN）に対して、2023年初頭あたりに急騰した後、弱気になった。その価値の最大 26% が失われています。

KanawatTH の分析は、ビットコインには機能的な経済的目的がないことと、個人投資家の現金配分の変化に敏感であるため、ビットコイン ETF (NASDAQ:IBIT) がさらなる下落に直面する可能性があることを示唆しています。

KanawatTH は、BITO の先物取引を通じた間接的なエクスポージャーと比較して、ビットコインへの直接投資のため、ProShares BITO よりも IBIT を好みます。これにより、強制実現または配当として支払われる利益が発生し、税金効率が低くなります。また、IBIT の経費率 (25 bps) は BITO (95 bps) よりも低く、IBIT が運用資産の拡大を目指しているため、経費率はさらに 12 bps まで低下します。

しかし、KanawatTH はビットコインに対して弱気であり、IBIT は大幅な下落を経験し、完全には回復しない可能性があると予想しています。彼らは、ビットコインの高い取引コスト (0.40 ドルから 100 ドル以上の範囲)、遅い取引時間 (現在約 90 分)、そして驚異的な電力消費 (1 取引あたり約 700 KWH) を強調しています。

彼らはまた、ビットコインには取引が公開されているためプライバシーが欠如しており、ほとんどのブローカーが現在税務目的で政府に報告しているため、政府の規制にさらされる機会が増えていることにも言及している。

KanawatTH は、ビットコインの古いコードとトランザクションの問題により、他の暗号通貨が実行可能な代替通貨になる可能性があると考えていますが、これらはライトニング ネットワークによって解決されると主張する人もいます。しかし、彼らは、同様のシステムを金や銀にも適用して、ビットコインにはない取引と価値の保存の問題の両方に対処できる可能性があることを示唆しています。

KanawatTH の分析は、IBIT が従来のインフレヘッジ (UUP、TLT、TIP、GLD、SLV) と顕著な相関関係を持たないが、株式市場 (SPY) と顕著な相関関係があることを示しています。彼らは、ビットコインはインフレ、為替リスク、金利に対するヘッジではなく、株価が暴落すれば下落するはずだと結論付けています。

最後に、KanawatTH は、ビットコイン (IBIT) と米国マネタリーベースの変化との間に正の相関関係があることを観察しており、これをビットコインにはヘッジの可能性があると解釈する人もいるかもしれません。しかし、KanawatTH は、マネタリーベースの急激な上昇が金融市場の過剰流動性を促進するためであると考えています。

FRBによる大規模な量的緩和期間中など、市場の流動性が高すぎる場合、株は割高になり、多くの人がビットコインのようなニッチな資産に資金を預けようとする。彼らは、銀はマネタリーベースと強い相関関係があり、マネタリーベースが変化しない場合でもその価値を維持すると指摘しています。

彼らは、ビットコインは過剰な小売流動性の貯蔵庫であり、これは量的緩和期間中のパフォーマンスで明らかであり、マネタリーベースが増加すると上昇し、量的緩和が終了するとしばしば減少すると結論付けています。

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