準備資産としてのビットコインの事例

博士。ビットコイン政策研究所 (BPI) のマシュー・フェランティ氏は、中央銀行がビットコインを準備資産として保有することを検討する理由をいくつか挙げています。

ビットコイン政策研究所 (BPI) は最近、「準備資産としてのビットコインの事例」と題するレポートを発表しました。その中でマシュー・フェランティ博士は、中央銀行が準備資産へのビットコインの追加を検討すべき理由について論じています。これは、ビットコインには公正価値や本質的価値がなく、その価格高騰が社会の分断を助長していると主張した欧州中央銀行（ECB）の報告書に続くもので、後に専門家らによってこの主張に異議が唱えられた。

博士。ハーバード大学で経済学の博士号を取得し、ホワイトハウス経済諮問委員会の委員も務めたフェランティ氏は、報告書の冒頭で、中央銀行が金保有を増やしており、次の状況を考慮すると準備金にビットコインを追加することを検討する可能性があると強調した。 2 つの資産は「いくつかの点で似ています」。同氏はまた、中央銀行の1つであるエルサルバドル中央銀行だけが政府準備金にビットコインを追加することを公式に明らかにしており、伝えられるところによればビットコインは同銀行の準備金の10％弱を占めているが、最適なビットコイン準備金の配分は2ドルの間であると指摘している。 % と 5%。

フェランティ博士によると、中央銀行がバランスシートにビットコインを残しておきたい理由は次のとおりです。

危機時のパフォーマンス

博士。フェランティ氏は報告書の中で、「準備資産の重要な特徴は、他の資産のパフォーマンスが低い場合に、準備資産がプラスの収益を生み出すことで一種の保険を提供することである」と主張している。同氏は、ビットコインは歴史的に、米国の大規模な金融制裁に関連した経済危機と米国の銀行破綻に関連した経済危機という2種類の経済危機の際に好成績を収めてきたと付け加えた。

2023 年のシリコンバレー銀行の破綻と、2022 年のウクライナ侵攻による米国によるロシアへの経済制裁の両方を受けて、ビットコインの価値は劇的に上昇しました。

価値の長期保存

ビットコインの価値は短期的には下落に大きく変動する可能性があるが、その半減期の影響もあり、長期的には他の多くの資産を上回る傾向があるとフェランティ博士は主張する。

博士。フェランティ氏は、ビットコインや金などの資産は長期にわたってパフォーマンスが低下する可能性があるが、どちらの資産もインフレ期には良好なパフォーマンスを示すことを認めている。同氏はまた、ビットコイン価格の上昇は実際に今後のインフレを予測する可能性があるとも付け加えた。

「研究によると、ビットコインの価格の変化は予想インフレの変化を予測する傾向がある」とフェランティ博士は書いています。

効果的なポートフォリオの多様化手段

博士。フェランティ氏は、「ビットコインの価格は、インフレ関連のニュースを除いて、いかなる種類のマクロ経済ニュースとも相関関係がない」ことを発見したニューヨーク連邦準備銀行を引用している。

このため、ビットコインは効果的なポートフォリオの分散手段であるとフェランティ博士は主張します。

彼は、ビットコインと伝統的な準備資産（金、外貨など）の相関性が低いことを考えると、これは特に当てはまると主張しています。

デフォルトリスクの欠如

フェランティ博士によると、ビットコインには3つの理由からデフォルトリスクがありません。 1つ目は、ビットコインは株式や債券とは異なり、将来のキャッシュフローに対する請求を表さないということです。 2 つ目は、ビットコイン マイニング プロセスがネットワークを暗号化して保護していることです。そして3つ目は、「選択的債務不履行」の一形態とみられる金融制裁の影響を受けないことだ。イングランド銀行が保管していた約20億ドルのベネズエラの金を凍結したように、国が中央銀行に代わって特定の投資資産を保管し、それらの資産へのアクセスを凍結した場合、これは選択的デフォルトとして分類される。ビットコインは法的に禁止できず、許可なく使用できるため、国がビットコインを管理している場合、選択的デフォルトは発生しません。

深い流動性

ビットコインは世界で最も流動性の高い市場である米国債市場ほど流動性がありませんが、近年著しく流動性が高まっており、時価総額は13億ドルを超えています。

博士。フェランティ氏は、「（ビットコインの）流動性は、金に匹敵する数十億ドル規模の取引に十分対応できる」と指摘する。金の時価総額は依然としてビットコインの約14倍であるが、ビットコインは依然としてかなり流動性が高く、少なくとも時価総額が現在の数分の1だった10年前よりははるかに流動的である。

中央銀行は依然として懐疑的

フェランティ博士の報告書での説得力のある議論にもかかわらず、中央銀行は依然としてビットコインの保有に懐疑的です。

しかし、ブータンやエチオピアを含む世界中の政府がビットコインのマイニングを行っていることは注目に値します。

ビットコインマイニングの利益はそれらの国の中央銀行の金庫に注ぎ込まれるのでしょうか?それはまだわかりません。

おそらく、一部の中央銀行は密かにビットコインを取得している一方で、フェランティ博士が示唆しているように、バランスシートにビットコインを組み込むことの是非を検討している中央銀行もあるかもしれません。

1つまたは2つの中央銀行がエルサルバドルに倣ってビットコインを準備資産として保有すると発表した時点で、何らかの形のゲーム理論が機能しないとは想像しにくい。特に次のいずれかの中央銀行の場合はそうである。

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