ビットコインはどのようにして革新的なイノベーションを促進するのか

機関投資家がビットコインを利用できるようになったことで、資本の機会費用が上昇するでしょう。大規模な機関投資家は、常に最高のリスク調整後リターンに資金を配置しようとします。

ビットコインがイノベーションに与える影響: 根本的な変化

ビットコインコミュニティ内では、そのイノベーションの性質、つまりそれが急進的なものであるか漸進的なものであるかについて、議論が続いています。ビットコインは、公開鍵暗号化、コンピューターネットワーキング、経済的インセンティブ、ソーシャルコンピューティングなど、それぞれ数十年前から存在するいくつかの既存テクノロジーの単なる集合体であると主張する人もいます。したがって、彼らは、個々のコンポーネントはそれ自体で根本的なイノベーションであったかもしれないが、ビットコインにおけるそれらの組み合わせは根本的なイノベーションを構成しないと主張しています。

しかし、この知識の集合体は非常に自明ではないため、急進的なイノベーションとしての資格があると主張する人もいます。たとえば、コンピュータの分散ネットワークを介してブロックのチェーンで価値の移転を表現することは、まさに急進的なイノベーションの定義です。私は個人的には後者の見方に傾いており、イノベーションのための戦術としてのシステム統合は非常に価値があり、それ自体がイノベーションにふさわしいと信じているからです。 iPhone、Tesla Model 3、James Webb 望遠鏡、シェールフラッキングで使用される自律ドリルはすべて、最高のシステム統合の代表的な例です。おそらく、「単なる」システム統合を伴わない急進的なイノベーションの最良の反例は、原爆、飛行機、トランジスタでしょうが、私はまだ主張できると思います。

しかし、私は、ビットコインがイノベーションに与える影響が、ブロックチェーン技術の複製や新しい形態の分散コンピューティングや暗号化のインスピレーションによってもたらされるとは信じていません。その代わりに、ビットコインの主な影響はその金融イノベーションを通じてもたらされ、イノベーション資本の機会費用が上昇するでしょう。

資金革新

今日、イノベーションの拠点は大きく 3 つあります: 新興企業、大企業、学術機関/非営利研究機関です。これらの場所はすべて独立して運営されているわけではなく、資本が必要です。その資本は設備を購入し、人材を雇用し、官僚主義を緩和し、回避することができます。

ベンチャーキャピタル (VC) は、新興企業に資金を供給するための主な手段であり、機関投資家 (政府系ファンド、大学基金、年金基金など) から資金を集め、それを革新的な新興企業に再配分します。したがって、VC は金融仲介者です。アブダビ投資庁長官は、サンフランシスコで最近相次いでいるAI企業の違いを知らない。資本家が公平に、または適切に報酬を受けているかどうかについては議論することができますが、資本家は過去50年間、世界経済において一定の役割を果たしてきており、それがすぐに消えるとは思えません。

ベンチャーキャピタルのモデルは歴史的に、一握りの勝者が敗者の集団に資金を支払うことで構成されてきました。次の Facebook が誰になるかを事前に知ることは不可能であるため、VC はさまざまな企業との交渉のテーブルに乗り出します。最高の VC は確率的に他の VC よりも多くの勝利を収めており、勝利は IPO または買収のいずれかの何らかのイグジットを意味します。

成功すれば初期投資の 20 倍、50 倍、さらには 100 倍の収益が得られることは事実ですが、これはポートフォリオの平均収益ではありません。ポートフォリオのリターンには敗者も含める必要があり、その多くは何もリターンしないため、ポートフォリオ全体の平均リターンは小さくなります。 VC のリターンが、たとえば 50% を常に超えていないことは、どのようにしてわかるのでしょうか?もしそうであれば、テキサス教師退職制度のような年金基金はベンチャーキャピタルにのみ投資することになりますが、実際はそうではありません。幅広い資産に投資するため、VC は株式、債券、不動産などの他の資産と競合します。

新しい資産クラスを入力します: ビットコイン

機関投資家がビットコインを利用できるようになったことで、資本の機会費用が上昇するでしょう。大規模な機関投資家は常に、資金を最高のリスク調整後リターンに設定しようとします。ビットコインが登場すると、機関投資家は従来のリターンでは満足できなくなるでしょう。結局のところ、ビットコインはVC業界のハードルを上げることになるだろう。 VCは20％や30％のリターンを期待するのではなく、少なくともビットコインのリターンを上回る必要があるだろう

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これは可能ですが、ベンチャー業界を変革するでしょう。一つには、大きな利益につながらない段階的なイノベーションのための資金が枯渇することになるだろう。そして、B2B SaaS 企業の栄光の時代は終わりを迎えることになります。なぜなら、それらの収益では採算が合わないからです。生成型 AI のような業界を変える投資はハードルをクリアする可能性が高く、VC はそのような可能性が低く収益性の高い他の投資にも注目するでしょう。

最終的な効果は、VC が世界を変えるイノベーションに資金を提供するだけになるということです。こうして 1970 年代にベンチャー産業が始まり、インターネット インフラストラクチャとパーソナル コンピュータに資金を提供しました。しかし、業界は SaaS 企業、ソーシャル メディア、モバイル アプリに迂回しました。精彩を欠いた返品も多かった。それらの産業はなくなることはありませんが、今後ベンチャーキャピタルを通じて資金が供給されるとは思えません。むしろ、プライベート・エクイティや企業起業家精神によっても継続するだろう。

おそらく、これらすべての最大の長期的な利益は、人的資本の変化でしょう。若者たちは

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