GenAI は UiPath の成功物語を破壊するでしょうか?

当初、同社は効率を向上させるために、ムンバイのジョンやマニラのロージーなど、よりアクセスしやすい労働力に目を向けました。その後、ムンバイのバックエンドに気づきました。運用部門が採用するプロセスベースのアプローチは自動化に適しており、ロボティック プロセス オートメーション (RPA) が登場し、デジタル エージェントがバック オフィスに侵入し、チャットボットがマニラのロージーの仕事を監視しています。その結果、すべてが改善されています。より良く、より速く、より便利になり、そして GenAI が登場しました。

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私たちがスポンサーを絶賛しているのは、彼らがお金を払ったからという理由だけではありません。彼らは見た目が良いだけでなく、素晴らしい質問をします。 GenAI はソリューションとして時代遅れではないかとの疑問が寄せられていますが、これらの疑問の背後にあるきっかけは、大手 RPA 企業の 1 つである UiPath (PATH) への当社の投資です。UiPath (PATH) は最近年末決算を報告し、パイプラインの GenAI 機能のいくつかについて話しました。

会計年度を使用する会計士もその場で射殺されるべきだと考えている方のために、タイムラインについて説明します。 2025 会計年度上半期ということは、UiPath がこれらの製品を今年 6 月までに一部の顧客にプレビューすることを意味します。

GenAI に関する最近のビデオでは、マッキンゼー MBA が GenAI が主に世界最大規模の組織の一部に既に影響力を持つ AI 企業に利益をもたらすとどのように考えているかを説明しています。 UiPath が 10,830 社への自動化ソリューションの導入に成功した場合、プラットフォームに GenAI 機能を追加するだけで、より多くの収益を得ることができます。この脅威が新たな競合他社から来る可能性は低いですが、既存の競合他社も AI を使用して市場シェアを拡大​​する可能性があります。 RPA 分野における UiPath の最大の競争相手の 1 つである Microsoft (MSFT) もたまたま UiPath に GenAI 機能を提供していますが、この文脈では少し奇妙に思えるパートナーシップです。敵を注意深く監視したいですか?

UiPath は次のように述べています:「人工知能は、自動化が読み書き、聞き取り、パターンの認識、複雑な意思決定を学習できるようにすることで機能を拡張します。」このような利点は、同社が解決できる追加のユースケースに反映されるでしょう。総アドレス可能市場 (TAM) を拡大する必要があります。ただし、進歩を反映して既存顧客からの収益が増加するまでは、これらは GenAI の単なる話です。

最近の決算会見で、アナリストたちは人工知能の機会について全力で議論し、認知機能についての疑問を提起しました。このスタートアップは新しい人工知能ソフトウェア エンジニアを立ち上げ、ソーシャル メディアで絶賛されました。 UiPathは、独自の基本モデルを構築するために社内にトップの人工知能チームを結成したと答えた。このモデルは、「会計士や監査人などの対象分野の専門家の知識と、システム アプリケーションの使用方法に関する知識を組み合わせたものです。」これはまさに、昨年の研究開発費 3 億ドルが構築に役立ったのです。

UiPath の収益成長率

破壊的テクノロジー株にとって許容できる収益成長率とは何ですか? 答えは部分的には規模によって異なります。企業が大きくなればなるほど、大きな成長率を示す数値も多くなります。となる。 930 億ドルの機会を獲得しようとしている場合、収益の伸びがどれだけの市場シェアを獲得しているかを表す指標になります。二桁成長は期待すべき最低限の数字のようで、UiPathの予測はPalantirの予測と同等で、今年はほぼ20％の成長となる（評価額はその3分の1であることに注意）。

昨年、UiPath の収益増加は新規顧客によるもので、88% は既存顧客によるものでした。昨年、販売とマーケティングに 6 億 7,130 万ドル (収益の約 55%) を費やしたことを考えると、これらの新規顧客に多額のお金を払っていることは明らかです。企業が支出を抑制しようとする中、営業費用は現在減少している。昨年のプラスのキャッシュフローは、その一部が自社株買いに使われたものの、現在18億7000万ドルという現金を蓄積し続けていることを示唆している。これらの株式は、市場で誇大宣伝されている AI の名前と比較して過小評価されている可能性があります。

拡張

純継続率 (NRR) は、既存顧客が毎年どれだけ多くの費用を費やしているかを示しますが、新規顧客の獲得が難しくなるにつれ、その数値はさらに難しくなります。ますます重要になります。 UiPath は年に 1 回 NRR 数値を提供しており、昨年の 124% に対して現在は 119% です。低下は常に懸念されますが、SaaS (Software-as-a-Service) 企業が期待する平均 120% 付近にとどまっています。既存顧客の増加は、収益バケットごとの純顧客の追加数を調べることによっても測定できます。

•年間収益が 100,000 ドルを超える顧客: 269

•年間収益が 100 万ドルを超える顧客: 59

•年間収益が 100,000 ドル未満の顧客: 30

プラットフォーム上では低支出の新規顧客が急速に減少していますが、GenAI の出現により状況が変わる可能性があります (様子見)。同社の新しい「AI AutoPilot」は、MicrosoftのCopilot（あまり意味がない）の代替品から開発者が使用できるツールまで、あらゆるものとして宣伝されている。 「場合によっては、1,000 社もの企業が Autopilot に注目している」と同社は決算会見で述べており、その全体から Palantir AIP の匂いが感じられるようになります。小規模な会議で誰かが派手なプレゼンテーション ツールをいじくりまわすことは、C レベルで署名を獲得することとは程遠いです。

新しい顧客を獲得するよりも、既存の顧客からより多くの収益を得る方が常に簡単です。 GitLab と GitHub が、開発者の生産性を向上させ、有料登録者から得られる潜在的な資金をほぼ 2 倍にする GenAI ツールをどのようにして迅速にリリースしたかを考えてみましょう。同様に、UiPath による GenAI の使用により、新たな収益化の機会が生まれるはずです。 UiPath の Total Addressable Market (TAM) セグメントを考慮すると、ノーコードおよびアプリケーションのテスト領域と DevOps の間にクロスオーバーが存在します。

これは、UiPath が AI 分野の新規参入者に対してどのように対抗するつもりであるかというアナリストの質問に戻ります。建設が行き詰まりになったとしても、購入するための現金は確実にあるだろう。

結論

RPA は、企業が GenAI ソリューションの導入を開始するための完璧な入口点であると思われます。より賢くなる自動化ツールは、記録と再生のマクロから、電子メールやチャットを介してシームレスに対話できる実際の同僚に変換できます。 UiPath とその最強の競争相手の 1 つである Microsoft との関係は、諸刃の剣であるようです。 UiPath の OpenAI 実装が Microsoft の Copilot よりも多くの価値を付加することを期待しましょう。いつものように、本当の証拠は収益増加の数字にあります。純保持率が再び上昇傾向にあるということは、UiPath がジョーンズと歩調を合わせるだけでなく、より多くの機能を収益化することに成功していることの表れでしょう。

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