証券先物委員会は香港の暗号資産スポットETFの最初のバッチを承認することを認めた

米国ビットコインスポットETFの可決に続き、香港もまた勝利を収めた。

4月15日、チャイナ・アセット・マネジメント（香港）、ボシ・ファンド（インターナショナル）有限公司、ハーベスト・インベストメントは香港証券先物委員会（SFC）から条件付き承認を取得したと発表した。ビットコインとイーサリアムのスポットETFを発行することにより、香港は米国に次いでそのような商品を認可する世界で2番目の管轄区となる。

世界で最も影響力がありながら、さまざまな考慮事項から慎重な姿勢を崩さない米国と比較すると、香港の仮想資産スポットETFは明らかにオープンであるが、これにはまだイーサリアムスポットETFも含まれているだけではない。一時は議論中だったが、先行者利益も得られたため、ETFのメカニズム設計も米国よりも包括的となっている。

しかし、暗号の影響力という点では、香港は西側世界の包囲下では実際のところ有利ではなく、頻繁な政策にもかかわらず、議論はほとんどなく、閉塞感が漂っています。今回はETFの上場でこのパターンは変わるのか？

何はともあれ、ETFの上場により、香港の暗号化の車輪が再び船出しました。

4月15日、チャイナ・アセット・マネジメント（香港）、ボシ・ファンド（インターナショナル）有限公司、ハーベスト・インベストメントが相次いで公開口座で発表し、香港から原則承認を得たと発表した。香港証券監督管理委員会はビットコインとイーサリアムのスポットETFを発行します。このうち、チャイナ・アセット・マネジメント（香港）はOSLと協力しており、保管者はBOC International Prudential Trust Co., Ltd.です。また、ハーベスト・インベストメントはOSLを初の仮想資産取引プラットフォームおよび保管パートナーとして選択し、ボシ・インターナショナルはハッシュキー・キャピタルと共同でOSLを発行・管理した。

この申請のスケジュールを見ると、昨年 12 月の時点で市場は ETF 申請にとって重要な時期にありましたが、それは偶然ではありませんでした。同委員会は「関連証券監督委員会が仮想資産への投資を認可するファンド」「回覧」を発行し、仮想資産スポットETFの申請を受け付ける準備を提案した。それ以来、20以上の関連機関がスポットETFに参入し始めており、その代表例として、最初に申請したハーベスト・インターナショナルが挙げられる。 1月26日にビットコインETFの通貨スポットETFの申請者となった。

4月10日、ロイターは、ビットコインスポットETFが今月香港で開始される可能性があり、早ければ来週にもリストの最初のバッチが発表される可能性があると報じた。同時に、テンセント・ファイナンスの「ファースト・ライン」は、香港証券監督管理委員会が4月15日にハーベスト・インターナショナル、チャイナ・アセット・マネジメント、ボシ・ファンド、およびボシ・ファンドを含む香港の最初の4つのビットコイン・スポットETFのリストを発表する予定であると報じた。バリューパートナーズ 金融分野では、ビットコインスポットETFプロジェクト全体が初期段階で香港証券取引所と詳細なコミュニケーションと計画を立て、約10日で完了する予定です。中国証券監督管理委員会は当初、4月25日頃、遅くとも4月末までに香港でビットコインスポットETFを上場する予定だった。

香港証券監督管理委員会の公式ウェブサイトによると、現在香港の仮想資産管理ファンドのリストには18の機関が名を連ねており、その中でチャイナ・アセット・マネジメントとハーベスト・インターナショナルが第9位を獲得している。証券監督委員会によって承認された仮想資産ライセンスであり、投資の 100% を管理できます。 仮想資産のポートフォリオは独立して発行できます。ボシ・ファンドとバリュー・パートナーズには現在、独立した認可担当者がいないため、発行にあたっては認可取引所などの機関との協力を求める必要がある。

長期的には、このアプリケーションは広範囲に及ぶ重要性を持ちます。香港が昨年6月に新たな規制を発令して以降、資本チャネルや市場能力の制限により、暗号市場は急速に発展したものの、その基盤は不安定であったが、その後、複数の詐欺事件により国民の認識が崩壊し、一時は次のように提案された。店頭取引を規制する認可取引所の申請が今年終了した後、市場での議論は減り続け、その影響力は米国に比べてはるかに劣っており、シンガポールやドバイなどの地方地域も食い荒らされ続けた。そのシェアについて。

香港が再び最前線に押し上げられたのは、Web3 イベント週になってからでした。香港の規制当局によると、本土、欧州、米国など20以上の地域から220社以上のWeb 3.0関連企業が香港にオフィスを構えている。しかし実際には、スペースとコストの制約により、オフィスが増加したにもかかわらず、ほとんどの企業はオフィスを営業支店または技術支店として設置するだけで、少数の従業員をここに留めており、本社会社の数は少なくなっています。

これに関連して、香港にとって、ETFの導入は投資チャネルを直接拡大し、規制上の抵抗を軽減し、香港の古い資金の暗号化分野へのさらなる移行を促進し、香港の発展に新たな活力をもたらすことができます。 Web3 業界はまた、香港の暗号通貨におけるオープンなイメージを再び強化し、仮想資産における競争力を強化します。なぜこの時期に可決することを選択したのかというと、第一に、安定した規制メカニズムを前提とした先行者利益が必要であり、第二に、他の枠組みもこれに追随するだろう。米国は率先して水域検査を行い、一定の規制上のハードルを緩和した。

しかし、申請機関にとっては、ETF 申請のほうが直接的なメリットがあります。米国のビットコインETFを例に挙げると、SoSoValueのデータによると、4月15日現在、ビットコインスポットETFの純資産総額は562億2,000万米ドルで、ETF純資産比率（市場価値の割合）は562億2,000万米ドルとなっている。ビットコインの市場価値総額は 4.26% に達しました。これまでの累積純流入額は 125 億 3,000 万米ドルに達しました。

このような巨大な資本資産は、発行者に当然のことながら多額の利益をもたらし、他のファンド発行者も引き寄せるでしょう。 CoinDeskによると、マトリックスポートはレポートの中で、香港に上場されるビットコインETFは最大250億ドルの需要を呼び起こす可能性があると予測した。報告書は、香港上場のビットコインスポットETFが承認されれば、本土の投資家がサウスバウンド・リンク制度を利用するため、中国本土から最大250億ドルの資金が流入する可能性があると考えている。もちろん、現在の規制によれば、本土が参加することは依然として困難であり、外貨資金の制限に直面するだけでなく、KYCの問題にも対処しなければならない。銀行カードや為替口座の開設に関しては、本土からの参加はほぼ困難だ。

この応用の話に戻りますが、仕組みという点では、香港は間違いなく米国よりも進んでいます。

米国当局はETFの現物定期購入を許可しておらず、現金のみの定期購入を使用しています。キャッシュモードでは、ETFの作成および償還プロセス中にファンドの株式が現金に相当し、発行者が現物のBTCを現金で購入し、現金保管者を追加することで、実際のビットコインにさらされる仲介者の数が減り、比較的閉鎖的なシステムが構築されます。マーケットメーカーの各取引の追跡が容易になり、マネーロンダリング対策の問題が軽減され、実際に関与する銀行などの金融機関のリスクが排除されます。この動きは従来の証券取引方法により沿ったものであることがわかり、またこの商品に対する米国の規制当局の懸念とためらいも示しています。

現物の場合、ファンド株式の適用と償還は BTC 現物の方がより迅速に対応し、発行者のリスク負担はより小さくなり、それに応じて運用がより便利になります。リスクの伝達が増加します。ただし、香港もこの償還方法を受け入れています。 Foresight によると、HashKey Capital と Boshi Fund (International) Co., Ltd. が共同で発行・管理する 2 つの仮想資産スポット ETF は、物理的な購読メカニズムを採用し、投資家がビットコインとイーサリアムを直接使用して ETF 株を購読できるようになります。

ステークホルダーの観点から見ると、直接発行者に加えて、カストディアンもステークホルダーの間で最も人気があります。現在、香港証券監督管理委員会から仮想資産ライセンス第 1 号と第 7 号を取得している取引プラットフォームは、OSL と Hashkey だけです。両社は高額なライセンス費用、流通通貨の少なさ、オフショア競争力の低さなどの問題に直面していたものの、OSLは存続のために親会社のBCテクノロジー・グループを失ったとさえ噂されていたが、ETFではこのトレンドに導かれて両社が提携することになる。新たな経済成長点の到来を告げ、保管手数料と取引手数料は飛躍的に上昇すると予想されます。

しかし、市場規模の違いからすると、やはり預かり規模には限界があるのが現状です。 Hashkey を例に挙げると、その保管ビジネスは 1 年以上安定して運営されており、2023 年の第 4 四半期時点での Coinbase の保管資産は 1,010 億米ドルを超えています。これには現在のスポットETFは含まれていません。規模を前提とすると、Coinbaseが現在のスポットETFの規模のほぼ90％をホストしていることは強調する価値があります。

一方、香港の仮想資産先物ETF発行会社は課題に直面するだろう。スポットETFと比較すると、先物ETFは契約のロールオーバーや取引手続きによって制限されているが、ここ数カ月間のビットコインの上昇傾向で純価値と収益効果は向上しているが、流動性と価格追跡がビットコインのそれに匹敵するのは明らかに困難である。スポットETF、資金流出の可能性が非常に高い。あるいはトラフィックを吸収するために、先物ETFの発行会社であるCSOPは最近のカンファレンス中に香港のバスに大量の広告を掲載したが、その内容はビットコインが2024年の最初の2か月で45％上昇するというものだった。注意力が不足していました。

香港の暗号通貨産業の発展という観点から見ると、4 月 15 日の時点で Coinbase は 246 通貨を開始し、世界最大の暗号通貨取引所である Binance は 390 通貨を開始しているという興味深い比較があります。香港のリーダーである HashKey Exchange は、21 通貨しかリストしていません。

亀裂を乗り越えて生き残っているように見えますが、楽観的な観点から見ると、これは香港の暗号化の幅広い可能性を表しているとも言えます。香港の暗号通貨会社 VDX の共同創設者、アダム・チョウ氏はかつてインタビューで「香港の暗号化業界には間違いなくユニコーンが現れるだろう」と率直に語った。

これは嘘ではない。現在の米国の暗号通貨エコシステムと比較すると、時価総額 593 億米ドルの現地取引所 Coinbase が絶対的な優位性を持っています。 仲介チャネルの面では、Robinhood が世界をリードしています。仮想通貨の収益は長い間、株式の収益よりも高かった。しかし、香港は、現地の取引所であれブローカーであれ、理論的には初期段階にすぎず、より多くの通貨が店頭に並べられ、より多くの資金が流入するのは時間の問題です。RWAの影響下では、ステーブルコインやETFなど、より多くの形式の通貨上場が登場しており、新しいタイプの大規模なデジタル資産取引所さえも登場しており、そこには数十億ドル相当の市場が存在する可能性があります。

おそらくこれが、香港政府が仮想資産の展開を断固として支持している理由でもあり、20 以上の機関が最初に仮想資産を展開しようと競い合い、60 社以上の証券会社が競争に参加しています。トレンドが到来し、パスファインダーが最初にカニを食べるかもしれません。

しかし、このニュースに対する市場の反応は穏やかで、ビットコインは現在、24時間で3.19%上昇し、66,244ドルで取引されています。しかし、コンセプトセクターは大幅に上昇し、香港のコンセプトコインは24時間で10.6％上昇した。

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